本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。
摘要
目前的洪恩教育(iHuman)專注于線上幼教，2020年Q2的MAU達(dá)到了1030萬，付費用戶140萬;
與同類產(chǎn)品相比，更早推進(jìn)移動互聯(lián)網(wǎng)化形成一定優(yōu)勢。產(chǎn)品核心競爭點是優(yōu)秀的游戲化場景;
2019年營收2.19億元，2020年H1收入1.85億元，并扭虧為盈，調(diào)整后凈利潤564萬元;
公司在同類幼教產(chǎn)品中排名第一，與K12線上教育新東方在線、有道等相比有明顯差異化，以行業(yè)目前平均19倍市銷率來算，2020年底的預(yù)期估值可以達(dá)到12億美元。
提到教育行業(yè)，大部分投資者的關(guān)注焦點可能會放在市場化發(fā)展最成熟的K12教育上，卻很少有人注意，即便在K12教育也有細(xì)分。在3-8歲幼教行業(yè)中，這家既有硬件教育設(shè)施教學(xué)用具、也有軟件教學(xué)系統(tǒng)的綜合全國性教育企業(yè)就一直在獨領(lǐng)風(fēng)騷。它就是——$洪恩教育(IH)$ 。
公司前身追溯到上個世紀(jì)
洪恩教育的前身可以追溯到1996 年，在那個互聯(lián)網(wǎng)并不普及的軟件時代，老洪恩的 《開天辟地》系列多媒體教育軟件，就是上千萬中國人學(xué)習(xí)電腦的必備軟件。它的發(fā)展經(jīng)歷了電腦教育、英語教育，到現(xiàn)在，以3-8歲的幼兒教育為其主業(yè)，成為K12以外，深入進(jìn)入中國兒童教育研發(fā)的民營企業(yè)。
隨著教育互聯(lián)網(wǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，主打線上幼教服務(wù)的洪恩教育(iHuman)于2016年成立，推出了首款互動式和自主學(xué)習(xí)的應(yīng)用程序——洪恩識字，并開始進(jìn)行線上運營。此后，又推出一系列的互動式自主學(xué)習(xí)App，包括洪恩兒童英語、洪恩拼音拼讀、洪恩數(shù)學(xué)、洪恩雙語繪本及洪恩故事等。
擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)，Q2單季付費用戶50萬
根據(jù)Frost & Sullivan的報告，以2020年上半年的數(shù)據(jù)來看，洪恩教育是中國月活躍用戶(MAU)和付費用戶數(shù)量最多的在線早教服務(wù)提供商。2016年之后，帶有硬件基因的洪恩也開始大力擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)，移動端App成為公司重要的發(fā)力方向。
2018年和2019年的MAU分別達(dá)到了170萬和370萬，2020年上半年，由于疫情的影響，在線教育獲得了巨大的市場發(fā)展機遇，洪恩在2020年Q2的MAU達(dá)到了1030萬。
越來越多的活躍用戶也為公司帶來了日益增長的付費用戶。公司從2018年的50萬付費用戶，增長至2019年的130萬，而2020年Q2一個季度就達(dá)到了140萬。
與其他的互聯(lián)網(wǎng)幼教產(chǎn)品相比，洪恩有兩個特點：
第一，強大的游戲基因，提供了更友好的教育內(nèi)容場景。洪恩教育充分利用先進(jìn)的游戲引擎、人工智能驅(qū)動語音辨識及3D游戲引擎技術(shù)設(shè)計教育產(chǎn)品，為孩子們提供獨特的互動體驗并寓教于樂。在很多人的觀點中，游戲和教育是沖突的，尤其是家長在給孩子選擇教育產(chǎn)品時，更是對游戲有排斥心理。然而結(jié)合了完美世界在游戲上的經(jīng)驗，洪恩教育很友好地將教育與游戲基因結(jié)合，創(chuàng)造更多游戲化的教育場景，潛移默化地吸引著幼兒對學(xué)習(xí)的興趣。這也成為公司目前重要的競爭力之一。
第二，技術(shù)創(chuàng)新。教育公司一向以來注重線下，因為線上開發(fā)會有瓶頸，投入較大，產(chǎn)出也未必立竿見影。但是洪恩教育是一家樂忠于技術(shù)創(chuàng)新的公司，不斷開拓新產(chǎn)品，擁抱移動互聯(lián)網(wǎng)，以此抓住新的市場機會。公司在先進(jìn)的游戲技術(shù)、人工智能技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析部署都能幫助提供卓越的用戶體驗。
2019年，蘋果公司CEO庫克參觀了洪恩教育，體驗了一把采用了蘋果最新的ARKit技術(shù)的產(chǎn)品，甚是歡喜。當(dāng)然，更多科技上的投入意味著更高的研發(fā)費用，以及在早期需要面臨的虧損。
從線下教材全面轉(zhuǎn)向線上教育，上半年營收報增269%
從財務(wù)方面看，公司的收入分為兩部分，在線教育服務(wù)和教材收入。2018年時，教育服務(wù)收入僅為2201萬元，經(jīng)過兩年發(fā)展，2020年上半年，在線教育服務(wù)的收入已經(jīng)達(dá)到1.52億元，同比增長269%。
公司總營收從2018年的1.32億元增長至2019年的2.19億元，同比增幅66%;2020年上半年收入更是同比增長102%至1.85億元。其中在線教育服務(wù)收入的占比從2018年的17%增長至2020年上半年的82%。
2018年和2019年公司的研發(fā)費用分別為5210萬元和1.7億元，2020年上半年則從2019年上半年的1.1億元下降至7367萬元。當(dāng)然，其中也包含股票薪酬激勵的部分。以2020年上半年來看，研發(fā)費用占收入比例為40%，在教育企業(yè)中算是高的。
對研發(fā)的投入，使得洪恩教育在2018年和2019年均錄得凈虧損，兩年的調(diào)整后凈虧損分別為1760萬元和506萬元。2020年上半年公司實現(xiàn)扭虧為盈，盈利564萬元。
此外，公司目前賬面上躺著1.55億元現(xiàn)金，也可以很好地支撐接下來的發(fā)展需求。
疫情點燃線上教育，估值空間具有想象力
從行業(yè)的角度上來看，中國龐大而穩(wěn)定的兒童人口和目前如火如荼的線上教育將給公司帶來巨大機會。國內(nèi)基于內(nèi)容的義務(wù)教育幼教市場從2015年的254億元增長至2019年的1114億元，年復(fù)合增長率為44.7%，并且有望以32.8%的復(fù)合增長率在2024年達(dá)到4690億元。
突如其來的疫情也加速了這一進(jìn)程，讓線上教育也成為教育行業(yè)必要需求之一。
今年以來，主打在線教育的$新東方在線(01797)$ 、網(wǎng)易$有道(DAO)$ 的股價漲幅達(dá)到了99.46%和116.26%，成為二級市場的香餑餑。雖然這兩家公司并未盈利，但二級市場給的市銷率也達(dá)到25倍和12倍。
如果以平均的19倍市銷率來看，以今年的增速，年底4.4億人民幣收入來算，估值可以達(dá)到12億美元。
這樣來看，在幼教市場排名第一的洪恩教育興許能在今年IPO大年中創(chuàng)造奇跡。
本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。
（免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。
任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。 ）
