此次香港上市可打通原來分屬兩家上市公司的優(yōu)勢資源。
海爾智家股份有限公司(以下簡稱“海爾智家”)日前正式向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，中金公司和摩根大通擔任聯(lián)席保薦人。
今年7月31日，海爾智家正式對外宣布私有化海爾電器的交易，并啟動赴港上市流程。
在招股書中，海爾智家向投資者進一步闡述了推動私有化和赴港上市的規(guī)劃與現(xiàn)實意義。
海爾智家表示，其亟需打通原來分屬兩家上市公司的優(yōu)勢資源，理順公司架構，優(yōu)化公司治理，開展業(yè)務深度整合和運營提效，在全球范圍內進一步優(yōu)化資源配置，發(fā)揮協(xié)同效應，放大競爭優(yōu)勢。
事實上，作為海爾智家的控股子公司，海爾電器早于1997年12月23日在香港主板上市，一路已從數(shù)十億港元的市值攀升至目前的超過700億港元。
“海爾電器的一路發(fā)展離不開長期陪伴的香港市場投資者，我們對此懷有誠摯的謝意。面臨新的發(fā)展機遇期，我們期待與海爾電器的全球投資者結伴同行，在香港市場(上市)實現(xiàn)戰(zhàn)略整合，共同分享長期發(fā)展成果。”海爾智家在致投資者信中如是寫道。
主打多品牌戰(zhàn)略，2019年全球市場占有率14.7%
自1984年青島電冰箱總廠成立以來，海爾智家在近36年的發(fā)展歷程中已先后經歷工業(yè)化時代、互聯(lián)網時代和物聯(lián)網時代三大時期，即分別對應傳統(tǒng)家電、互聯(lián)家電以及智能家電。
目前，海爾智家旗下?lián)碛泻?、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel以及AQUA七大品牌，覆蓋中國、北美洲、歐洲、南亞和東南亞、澳大利亞和新西蘭、日本、中東和非洲等超過160個國家和地區(qū)。
國內市場中，在旗艦品牌海爾的基礎上，海爾智家于1998年推出面向年輕消費者的“Leader”品牌、2006年進一步推出高端品牌“卡薩帝”。
這里值得一提的是，中國家電市場約15年前的競爭格局為——日本和歐洲品牌占據(jù)中國高端消費者心智，本土品牌則主要靠服務和性價比參與競爭。
在此背景下，海爾智家依然選擇在國內冰箱、洗衣機、空調等各品類市場逐步推廣自主高端品牌卡薩帝，瞄準高端用戶;從結果來看，海爾智家顯然是“賭對了”。
2020年上半年，在零售價超過1萬元的國內冰箱市場，卡薩帝線下零售量市場份額為38%;在零售價超過1.5萬元的中國空調市場，卡薩帝線下零售量市場份額為28%;在零售價超過 1萬元的中國洗衣機市場，卡薩帝線下零售量市場占有率高達68%。
而在全球業(yè)務上，海爾智家主要通過一系列海外收購實行差異化多品牌策略：先后于2015年收購海爾集團的海外白色家電業(yè)務，包括三洋電機公司的日本及東南亞白色家電業(yè)務(擁有AQUA品牌);于2016年收購了美國第二大大家電公司(按2015年零售額計算)GE Appliances;于2018年收購新西蘭奢華家電品牌Fisher&Paykel;于2019年收購歐洲物聯(lián)網家電品牌Candy。
其中，在完成對GE Appliances的收購后，2015年至2019年，GEAppliances營收復合增速為10.3%，凈利潤復合增速為10.7%。按零售量計算，GE Appliances在北美的市場份額從 2017年的15.7%提升到2019年的17.4%，并在2019年成為北美市場銷量第一的家電品牌。
顯然，海爾智家在如何解決國內家電企業(yè)在實施海外并購過程中普遍遇到的運營不協(xié)調問題上已頗具心得。
歐睿咨詢的資料顯示，海爾智家在2011年至2019年連續(xù)九年均為全球大家電零售量最大的家電企業(yè);海爾品牌則是2009年至2019年連續(xù)十一年位列全球大型家用電器品牌零售量第一。2019年，海爾智家大家電在全球總零售量的占比為14.7%。
數(shù)字化轉型為發(fā)力重心，全國銷售網點超33000個
值得注意的是，在從互聯(lián)網時代向物聯(lián)網時代過渡的階段里，海爾智家依托家電業(yè)務的固有優(yōu)勢，并基于AI+IoT技術，成功開發(fā)多款產品以順應行業(yè)趨向智能化、套系化和場景化的發(fā)展潮流。
用戶端，海爾智家自主研發(fā)的海爾智家體驗云平臺，能夠實現(xiàn)用戶、經銷商、次級經銷商及其門店的數(shù)據(jù)系統(tǒng)的連接和整合，從而為用戶提供深度參與產品定制、實時了解產品交付進度、全面享受家電售后及配套增值服務的、更為優(yōu)質的用戶體驗。
采購端，海爾智家建立的「海達源」平臺主要提供標準件及模塊采購，促成模塊供應商資源與需求整合、高頻交互、量價約定，供應商亦可共同參與模塊設計。截至2020年6月30日，海達源平臺已擁有超過3萬名注冊用戶，自平臺上線以來，已發(fā)布超過4萬個采購需求、在線交互超過13萬個模塊化方案。
制造端，海爾智家則首創(chuàng)以用戶為中心的大規(guī)模定制模式。截至2020年6月30日，其在全球建成22家互聯(lián)工廠，包括15家專門設計的互聯(lián)工廠及7家由傳統(tǒng)工廠升級而成的互聯(lián)工廠，以通過部署可擴展的數(shù)字化平臺實現(xiàn)企業(yè)、用戶、供應商的端到端資源連接，優(yōu)化生產效率、制造成本、不入庫率等產能指標。
渠道端，海爾智家已在綜合店、區(qū)縣級專賣店開發(fā)出可支持其向總部進行線上下單、付款、結算的訂單管理系統(tǒng)「巨商匯」平臺和庫存管理系統(tǒng)「E-store」平臺，在鄉(xiāng)鎮(zhèn)級專賣店中開發(fā)出可支持其向區(qū)縣級專賣店進行線上下單、付款、結算的訂單管理系統(tǒng)「易理貨」平臺和庫存管理系統(tǒng)「云記賬」平臺。
截至2020年6月30日，海爾智家的國內銷售網絡涵蓋33,000多個銷售網點，包括10,000多家區(qū)縣級專賣店、14,000多家鄉(xiāng)鎮(zhèn)級專賣店及近9,000家鄉(xiāng)鎮(zhèn)級當?shù)亓闶鄣辍?注：此不包括家電連鎖及綜合店的銷售網絡)
在談及未來的規(guī)劃時，海爾智家表示將進一步通過全流程數(shù)字化變革，提升運營效率和競爭能力，包括推進銷售網絡的數(shù)字化轉型和線上線下融合，促進全品類的協(xié)同營銷;在全球范圍內建設互聯(lián)工廠，強化數(shù)字化智能制造能力，實現(xiàn)全球產能的靈活部署和加強全球供應鏈的數(shù)字化協(xié)同整合。
收入年復合增長超13%，中高端品牌成主要驅動因素
2017年至2019年，海爾智家的營業(yè)收入分別為1542億元、1776億元和1980億元(人民幣，下同)，年復合增長率為13.3%;凈利潤則分別為91億元、99億元和123億元，年復合增長率為16.1%。
從區(qū)域劃分來看，中國市場仍是海爾智家最大的單一市場，在2019年的收入占比為52.5%，在2020年上半年的占比則為50.9%。
單一品牌方面，中高端品牌已成海爾智家最主要的收入驅動因素。
根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù)，2020年上半年，卡薩帝品牌已在國內高端市場的制冷設備、洗衣設備、空調的零售量排名第一;冰箱、空調、洗衣機的線下市場均價達到行業(yè)均價的大約兩倍到三倍。
2017年至2019年，海爾智家來自卡薩帝品牌產品獲得的收入分別為41億元，59億元，76億元;2017年至2019年的年復合增長率為36%;超出平均增速23個百分點。
此外，卡薩帝品牌在海爾智家的產品組合中亦可視作持續(xù)獲取和留住用戶的基礎，通過存量用戶的社群互動和積極傳播，進一步促進成套產品的銷售，提升單用戶價值并并降低獲客成本。
2020年上半年，海爾智家的營收為95.72億元，相較于2019年同期的97.27億元略微減少1.6%。而在第二季度，海爾智家的營收已實現(xiàn)同比大幅增長。
而得益于加速線上渠道的業(yè)務開發(fā)和專注于健康理念的高端產品，海爾智家海外家電與智慧家庭業(yè)務的收入在上半年實現(xiàn)同比增長，從2019年同期的45.69億元增至45.89億元。
基于消費者日益增強的健康意識，具有健康理念的家電產品已吸引對健康和品質更為敏感的客戶;而海爾智家也已投入資源開發(fā)具有健康理念的產品，包括頗具用戶認可的具有殺菌功能的洗衣機及具有自清潔功能的空調。
在海爾智家看來，全球客戶健康意識的增強將對其未來產品的需求產生積極影響，并與其利用創(chuàng)新及先進技術進軍全球高端市場的策略相吻合。
客戶方面，海爾智家2017年內至2019年、以及2020年上半年的前五大客戶主要包括家電連鎖及電商平臺，各期的收入占比分別約為20.6%、20.7%、20.3%以及21.3%。
電商渠道中，除B2C平臺天貓和B2B2C平臺京東外，海爾智家還運營自己的線上云眾播平臺——海爾智家APP。2017年至2019年，海爾智家APP的注冊用戶人數(shù)從224萬人增至1888萬人，年復合增長率為190.3%。
2020年上半年，國內市場中線上渠道的收入占比為11.5%。
私有化及H股介紹上市或利于資源整合，進一步提升資本市場關注度
海爾智家在招股書中指出，私有化的完成以及未來的上市對計劃股東及公司均有益處。
業(yè)務層面，海爾智家通過自主發(fā)展和并購形成七大品牌組合，構建起全球化的業(yè)務布局，已在海外主要市場取得重要市場份額。私有化完成和H股介紹上市后，海爾電器的洗衣機、熱水器、凈水器等品類能夠借助海爾智家的海外業(yè)務平臺加速其國際擴張，實現(xiàn)平臺共享與收入提升。
此外，鑒于當前海爾電器和海爾智家在運營環(huán)節(jié)存在一定的重疊，未來經擴大的海爾智家集團將實現(xiàn)海爾電器與海爾智家產品橫跨研發(fā)、采購、制造、銷售等全產業(yè)鏈環(huán)節(jié)上的資源共享、能力共建以促進技術合作、成果共享，優(yōu)化運營水平。
資本層面，目前海爾智家與海爾電器業(yè)務領域的劃分導致海爾智家與海爾電器訂立大量關聯(lián)交易，往績記錄期間，海爾電器從海爾智家采購70%的原材料、部件及成品。
私有化完成后，原研發(fā)、采購及銷售中的現(xiàn)有關聯(lián)交易有望消除，無疑將有助于減少管理工作及合規(guī)成本，并提振市場對經擴大的海爾智家的信心。
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