上市僅僅三個月，就被納入恒生綜指;四個月，就被納入港股通;法巴銀行、巴克萊、國泰君安、招商銀行(600036,股吧)、中銀國際、建銀國際等金融機構開始密集調研公司，并發(fā)布報告;半年左右就獲得了惠譽的B+評級;從首次發(fā)行優(yōu)先票據(jù)，到再次發(fā)行票據(jù)，在利率上行的大環(huán)境下，實際融資成本卻用半年左右時間實現(xiàn)了三百個基點的下降……
11月15日，當新力控股(HK2013)上市迎來一周年之際，人們驚喜地發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)憑借高速釋放的業(yè)績和不斷改善的財務指標，讓越來越多的投·資者愛上了新力。由此帶來股價的穩(wěn)步上升，和融資成本的逐漸下降。
超高速的增長
2月22日，恒生指數(shù)有限公司公布了截至2019年四季度的恒生指數(shù)系列季度檢討結果，新力控股集團(2103.HK)獲納入恒生綜合指數(shù)，有關調整將于2020年3月9日(星期一)起生效。此次恒指公司綜合指數(shù)調整，加入了22只股票，剔除了26只股票，并對17家上市公司的市值進行重新分類。
恒生綜合指數(shù)為香港股票市場的基準指數(shù)，綜合指數(shù)成份股具有廣泛的市場代表性，其總市值占香港聯(lián)交所上市公司市值總額的90%左右，準入門檻高，評價標準頗為苛刻。在一些老牌上市公司被剔除出恒生綜合指數(shù)后，僅僅上市3個月的新力卻獲得納入，不能不說是一個值得關注的現(xiàn)象。
格隆匯當時發(fā)表評論認為，能被恒生指數(shù)納入，主要得益于新力的貨值高釋放、業(yè)績高增長和高資金收益。
事實也正如格隆匯當時預測的，根據(jù)新力迄今為止已經(jīng)披露的一份年報和一份半年報，“持續(xù)高增長”，已經(jīng)成為這家內(nèi)房“新貴”的標簽。
2019全年新力控股實現(xiàn)合約銷售額914.2億元(人民幣，下同)，權益合約銷售金額451.1億元，同比分別增長28.6%及30.1%;毛利為79.99億，同比增長約154.5%;凈利潤20.14億元，同比大增263%;歸屬股東凈利潤19.58億元，同比大增約373.4%。
2020年上半年，新力持續(xù)了這種高增長勢頭?？偁I收增長了24.6%，凈利潤增長76.2%，股東應占核心凈利潤增長71.5%，每股盈利增長53.3%。
越來越健康的財務
今年4月7日，在新力發(fā)行的首筆債券才一個月，巴克萊就覺得公司的債券價格被低估了。原因就是新力2019年年報體現(xiàn)出的財務健康程度正在持續(xù)改善。
當時，新力的凈負債率從2018年的237.9%降至67.4%，總債務/ EBITDA降至3.2倍，而2018年為7.7倍;EBITDA同比增長189.4%至人民幣83億元，其中毛利率下降了7.7個百分點至29.6%，主要由于本年度交付物業(yè)的毛利率變化所致;現(xiàn)金及銀行結余同比增長64.9%至人民幣166億元，現(xiàn)金/短期債務從2018年的1.1倍提高至1.4倍。而到了2020年6月30日，新力的凈負債率進一步降至66.2%，EBITDA利潤率為25%，EBITDA利息覆蓋率為4.1倍，總債務/EBITDA為3.3倍，現(xiàn)金短債比保持在1.4倍水平。
健康的財務水平，讓新力很快獲得了國際投·資者的青睞。
6月8日，惠譽授予新力控股(集團)有限公司(02103.HK)長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)為“B+”，展望為“穩(wěn)定”。同時，惠譽還授予新力控股 “B+”高級無抵押評級，回收率評級為“RR4”。兩天之后的6月10日，標普授予新力控股 “B”長期發(fā)行人信用評級。穆迪則授予新力控股集團企業(yè)家族評級B2，且予以穩(wěn)定展望。
國際評級機構的肯定，為新力建立了非常良好的資本形象。公司隨后于10月12日再次成功發(fā)行2.5億美元364天債券，不僅獲得超6倍超額認購，債券票息為9.50%，最終債券定價較初始價格指引成功收窄40個基點，而且較三月發(fā)行的優(yōu)先票據(jù)，實際融資成本下降了300個基點。10月22日，聯(lián)合評級國際確認新力控股的國際長期發(fā)行人默認評級為「BB-」，未來展望正面。
值得指出的是根據(jù)克爾瑞的統(tǒng)計，進入下半年，特別是9月份以后，房企的境外融資成本是在緩步微升的。在這個背景下，新力新發(fā)行債券的融資成本反而有所下降，卻仍然獲得投·資者普遍看好，也在很大程度上反映了公司優(yōu)質的基本面。
同年6月，新力控股還獲聯(lián)合信用AA+主體信用跟蹤評級，展望穩(wěn)定。這意味著，未來，新力將進一步拓寬境內(nèi)融資渠道，持續(xù)降低融資成本。其發(fā)行的二期ABS，規(guī)模為12.43億元，最高利率僅7.5%。
而從券商和評級機構的評估來看，由之前展現(xiàn)的發(fā)展趨勢預測，新力未來的評級還有進一步上調空間，未來的融資成本可能會更低。公司的盈利能力、財務健康程度、發(fā)展前景，在未來會變得更好。
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