國信證券首予海爾智家“買入”評級:回購改善治理,盈利穩(wěn)步改善

3月8日,國信證券發(fā)布事件快評報(bào)告,首次覆蓋海爾智家給予“買入”評級,認(rèn)為此次海爾智家回購股份計(jì)劃將進(jìn)一步優(yōu)化公司治理架構(gòu),構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,促進(jìn)盈利穩(wěn)步改善。

在治理改善上,國信證券認(rèn)為,海爾智家整合海爾電器是優(yōu)化治理的號角,股權(quán)激勵(lì)將成為完善管理架構(gòu)的催化劑。由于歷史原因,海爾智家與海爾電器雙激勵(lì)平臺(tái)的存在,造成雙方股東間利益不一致,隱含治理上的瑕疵。整合海爾電器后,海爾智家在管理上效率得到提升,此次回購將綁定管理層、員工及公司的利益,進(jìn)一步優(yōu)化公司的治理架構(gòu),提高公司的執(zhí)行力和競爭力。同時(shí)此次或?qū)⒒刭彸^1%的公司股票,回購金額較大,反映出公司對未來發(fā)展前景的信心。

國信證券首予海爾智家“買入”評級:回購改善治理,盈利穩(wěn)步改善

在盈利改善上,國信證券認(rèn)為,基于公司戰(zhàn)略布局高瞻遠(yuǎn)矚,有望提升公司的經(jīng)營效率,改善盈利水平,長期增長空間可期。

國信證券在快評中提到,從近期數(shù)據(jù)看,海爾智家在空冰上表現(xiàn)出色。空調(diào)方面,根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù),公司1月空調(diào)內(nèi)銷量同比增長29%,增速高于其他主要空調(diào)生產(chǎn)企業(yè);公司空調(diào)排產(chǎn)亦實(shí)現(xiàn)較快增長,21Q1內(nèi)銷排產(chǎn)量為185萬臺(tái),同比去年排產(chǎn)增長30%,同比去年實(shí)績增長57%。冰箱方面公司Q1內(nèi)銷排產(chǎn)355萬臺(tái),同比排產(chǎn)/實(shí)績分別增長32%/42%,同比19年分別增長15%/23%,增長勢頭強(qiáng)勁,Q1預(yù)計(jì)公司將在內(nèi)銷強(qiáng)勁恢復(fù)的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)良好增長。

國信證券首予海爾智家“買入”評級:回購改善治理,盈利穩(wěn)步改善

同時(shí),國信證券還指出,海爾智家憑借多方面的優(yōu)勢順應(yīng)時(shí)代發(fā)展趨勢,在智能化、高端化、全球化上引領(lǐng)行業(yè),增長潛力巨大。具體來看,在渠道銷售上,聚焦高效零售,統(tǒng)倉統(tǒng)配、四網(wǎng)合一建設(shè)初見成效;在生產(chǎn)制造上,通過互聯(lián)工廠等智能化手段提高生產(chǎn)效率,優(yōu)化制造水準(zhǔn);在海外布局上,實(shí)現(xiàn)7大全球化品牌矩陣,立足本土化運(yùn)營,協(xié)同效應(yīng)顯著;在智能家居上,通過提供成套智慧家庭解決方案,實(shí)現(xiàn)賣產(chǎn)品到賣方案的轉(zhuǎn)型;在高端品牌上,卡薩帝成為我國高端家電第一品牌。

綜上來看,國信證券認(rèn)為,此次回購有望為公司建構(gòu)起長期的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制,進(jìn)一步完善公司治理架構(gòu),實(shí)現(xiàn)管理層與全體股東利益一致。預(yù)計(jì)20-22年歸母凈利潤103.6 /126.4/157.9億(20年以加回海爾電器少數(shù)股東權(quán)益計(jì)算),對應(yīng)EPS為1.15/1.40/1.75 元,對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為24.5/20.1/16.1X,首次覆蓋,給予“買入”評級。

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