上市半年，國內(nèi)的“居住服務平臺第一股”貝殼找房，股價已近翻倍。
2020年8月13日，貝殼找房在紐交所掛牌上市，每股發(fā)行價20美元，如今股價已達64美元，總市值達757.82億美金(約合4933億元)，翻了近3倍，遠超3656億元市值的萬科，風光無限。
美東時間3月15日晚，貝殼發(fā)布2020年第四季度和全年財務業(yè)績，交出了自己的首份年報。
財報顯示，貝殼全年平臺交易額(GTV)3.5萬億元，同比上漲64.5%;營業(yè)收入為705億元，同比增長53.2%，凈利潤達27.78億元，經(jīng)調(diào)整后凈利潤為人民幣57.20億元，同比增長245.4%，全年營收及盈利數(shù)據(jù)均超此前市場預期。
這是一場資本的狂歡，也是一場造富運動，既利好以左暉為首的持股員工，也讓騰訊、軟銀、高瓴資本、華興資本等投資者大賺一筆。比如，融創(chuàng)持有貝殼超4%股權(quán)，孫宏斌這筆投資賺了近百億。
平臺價值持續(xù)凸顯
據(jù)貝殼找房財報數(shù)據(jù)顯示，貝殼2020年第四季度營業(yè)收入為人民幣227億元，同比增長57.6%;凈利潤為人民幣10.96億元;經(jīng)調(diào)整后凈利潤為人民幣20.01億元，同比增長4,424.8%。從全年來看，貝殼2020年營業(yè)收入為人民幣705億元，同比增長53.2%;凈利潤達人民幣27.78億元，首次實現(xiàn)美國通用會計準則(USGAAP)下全年盈利;經(jīng)調(diào)整后凈利潤達人民幣57.20億元，同比大增245.4%。
值得注意的是這也是貝殼上市首年實現(xiàn)全年盈利，意味著貝殼進入了新的增長循環(huán)。
脫胎于鏈家，從2017年成立，到2020年上市，貝殼找房用了不到3年時間。馬化騰評價貝殼找房是“線下打敗線上的標桿”。作為線下房產(chǎn)中介出身，貝殼不僅沒有被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)入侵、顛覆，反而反攻線上。在“衣食住行”四大剛性需求上，“衣”是阿里,“食”是美團,“行”是滴滴，貝殼搶先頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，拔得“住”賽道上的頭籌位置。
貝殼找房的平臺模式就像是住房界的淘寶，以資源優(yōu)勢吸納其他房產(chǎn)品牌入住，主營服務覆蓋二手經(jīng)紀業(yè)務、新房、租賃、金融、裝修等。2020年貝殼找房商店數(shù)量近4.7萬家，比一年前增長25.1%;代理商人數(shù)為49萬多人，較一年前增長37.9%。貝殼未來目標是覆蓋全中國300多個城市，鏈接10萬家門店和100萬職業(yè)經(jīng)紀人，賦能超過100個品牌。
目前來看，貝殼的規(guī)模效應和營收實力已然不可小覷。但在中國這個全球最大住房需求的市場，貝殼的野心不止于此。
高增長的背后，貝殼的護城河
2008年之前，地產(chǎn)中介行業(yè)還處于草莽時代。起步于2001年的鏈家，規(guī)模越做越大，通過快速擴張獲得了足夠的市占率。
但左暉意識到，國內(nèi)房屋交易體系的基礎設施欠缺，中介公司居間的角色帶來了信息不透明，以及低水平競爭下“假房源”泛濫問題，讓市場陷入劣幣驅(qū)逐良幣的狀態(tài)。
之后的時間里，鏈家做了兩件非常重要的事情，一是建立“樓盤字典”真房源數(shù)據(jù)庫，推動產(chǎn)業(yè)鏈在線化;二是用ACN(Agent Cooperation Network，經(jīng)紀人合作網(wǎng)絡)網(wǎng)絡推動信息共享和經(jīng)紀人合作，推動整個業(yè)務流程的標準化。
ACN的模式，其實是模仿美國的MLS系統(tǒng)，但在美國，MLS已有些實踐逾八十年的執(zhí)行制度及監(jiān)管體系。它以會員聯(lián)盟的形式，將不同房地產(chǎn)經(jīng)紀公司納入一個加盟體系，體系中成員的房源和求購信息集合在一個共享數(shù)據(jù)庫中，加盟MLS的每一位成員與客戶簽訂委托銷售或委托購買合同后，與交易的各成員按一定的比例分享傭金。
ACN解決了信息共享和業(yè)務鏈利益分配的問題。
從樓盤字典到ACN，可以說，鏈家已經(jīng)擁有著轉(zhuǎn)線上的核武器，為何還需要創(chuàng)建貝殼？
實際上，左暉并不止步于做一個公司內(nèi)部的數(shù)據(jù)庫和信息共享，他看到了整個行業(yè)存在的機會。2018年，他決定把自己的底層網(wǎng)絡架構(gòu)鋪設到整個二手交易賽道里，所以，貝殼找房就成立了。
整個貝殼把鏈家的數(shù)據(jù)公開之后，搭建了一個網(wǎng)絡，吸納了那些本來和鏈家打仗的中介品牌，從而整個貝殼也就越來越大了。
一方面是，擁有中國最全面的住宅數(shù)據(jù)庫，包含2.26億套房的樓盤字典，形成強大的品牌優(yōu)勢;另外一方面則是，通過ACN建立利益分享機制，成功升級為平臺型公司，成為現(xiàn)房和新房交易的重要渠道。
作為行業(yè)變革者，貝殼找房通過制定新游戲規(guī)則，為行業(yè)提供了一套可行的管理規(guī)范，既增加了自身的增量價值，也有助于做大行業(yè)蛋糕。使得包括平臺在內(nèi)的所有參與方都從交易效率的提升中獲得更多的收益。
騰訊高瓴青睞，大佬賺翻
貝殼的競爭優(yōu)勢呈現(xiàn)馬太效應不斷擴大，自然也吸引了眾多機構(gòu)投資。
除了上市前貝殼股東就已經(jīng)匯聚了騰訊、軟銀、紅杉資本等明星股東以外，上市后貝殼還吸引了高瓴資本、ARK基金、貝萊德基金、富達基金等諸多知名機構(gòu)加倉增持。
面對喜人的業(yè)績，除了左暉高興之外，融創(chuàng)的孫宏斌，也得利不少。
融創(chuàng)中國于2017年1月間接全資附屬公司融創(chuàng)房地產(chǎn)與北京鏈家及其經(jīng)營股東訂立增資協(xié)議，以26億元代價獲得鏈家6.25%的股權(quán)，成為貝殼股東，占上市后股比超過4%。
融創(chuàng)財報披露" 本集團的其他收入及收益主要包括金融資產(chǎn)公允價值變動收益人民幣 96.6 億元。"，主要得益于集團持有的貝殼股票浮盈，以及處置金科股份所得。
也就是說，去年融創(chuàng)金融資產(chǎn)公允價值變動收益的 96.6 億元，主要是持有的貝殼股價升值所致。自上市以來，貝殼股價一路飆升，翻了三倍，持有約 4.4% 股份的融創(chuàng)，自然獲益頗豐。
除了融創(chuàng)外，持股11.56%的騰訊、持股8.83%的軟銀、持股4.96%的高瓴資本、以及持股3.15%的華興皆獲益不少。
出手闊綽的股權(quán)激勵
與大佬一起開心的，還有貝殼的持股員工們。
據(jù)了解，貝殼找房的激勵計劃中期權(quán)行使價是0.00002美元，基本等于白送。在現(xiàn)在股價翻3倍的情況下，又是新的一批暴富故事。
左暉說過：“商業(yè)或者使命，要被一種畫面感激勵，實現(xiàn)后會獲得很大的滿足。”在向員工描述這種“畫面感”時，貝殼的股權(quán)激勵上出手相當闊綽。
根據(jù)財報信息披露，貝殼找房在股權(quán)激勵的支出上，2017年為4.76億元人民幣;2018年為3.82億元人民幣;2019年為29.56億元人民幣。
目前還不清楚2020年貝殼在股權(quán)激勵上的總成本，不過根據(jù)披露的細節(jié)也能看出來，貝殼股權(quán)激勵成本大到不可忽視。
在2020年上半年，股份薪酬支出部分的支出是0，不過還有一些股權(quán)激勵相關的未確認費用。到三季度，運營費用達到45億元人民幣(7億美元)，相比2019年同期增長了75.8%，主要是由于股權(quán)激勵費用的增加以及地區(qū)管理人員的數(shù)量增加所致，其中，股權(quán)激勵金額高達16.68億元，消息稱，其中有4.35億元發(fā)放給了地區(qū)經(jīng)理。
除了大范圍的激勵地區(qū)經(jīng)理外，貝殼在產(chǎn)品研發(fā)團隊上也投入了大筆。由于股權(quán)激勵費用的增加以及有經(jīng)驗的研發(fā)人員人數(shù)的增加，2020年貝殼找房的研發(fā)費用達到24.78億元，占營收的比重為3.5%，而2019年這一費用為15.71億元。
貝殼上市招股書及財報中披露的激勵計劃有：
2016年分享獎：2016年1月，北京鏈家實施股權(quán)激勵計劃，后于2018年8月被注銷。
2018年北京鏈家計劃：2018年7月6日，實施的股份補償計劃，購股權(quán)僅在首次公開??募股時才能行使。
這兩個激勵計劃發(fā)行的虛擬股份占總股本的14.01%。
2018年購股權(quán)計劃：2018年8月20日，實施“首次公開發(fā)售前購股權(quán)計劃”(“ 2018年計劃”)。旨在為高管、董事及任何其他合格人員提供激勵和獎勵，該計劃授予1億份購股權(quán)，這些購股權(quán)僅在進行首次公開??募股時才能行使，且在授予后立即歸屬。
于2018年12月28日，根據(jù)2018年購股權(quán)計劃可發(fā)行的最大股份數(shù)目為350,225,435股A類普通股。截至2019年12月31日，已向雇員授予12,797,150份購股權(quán)。
截至2020年9月30日止九個月，進一步授出98,370,620份購股權(quán)。于2020年第三季度，由于IPO完成，因此記錄總支出16.668億元人民幣。
2020年全球份額激勵計劃：預計發(fā)行股份總數(shù)為80,000,000股A類普通股。從2021年開始十年時間內(nèi)，在每個會計年度的第一天，將按已發(fā)行和在外流通的股份總數(shù)的1%遞增獎金池。
目前在實施中的股權(quán)激勵計劃，包括：2018年購股權(quán)計劃，以及2020年全球股票激勵計劃。據(jù)了解，貝殼在授予股權(quán)激勵標準與員工級別相關，基層員工獲得激勵的較少。
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