4月1日，華西證券發(fā)表題為《校外教培監(jiān)管深化 利好AI教育龍頭》的文章，文章指出，在校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)規(guī)范治理監(jiān)管紅利的帶動下，國內(nèi)以科大訊飛為代表的AI教育廠商正在迎來新一輪產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。2021-2022年，科大訊飛教育業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。
文章認(rèn)為，2021 年兩會期間，多位代表委員提出對于校外教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的規(guī)范治理。與此同時，北京朝陽區(qū)開始針對教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行新一輪治理，未取得批復(fù)前不得開課。檢查內(nèi)容主要包括：資格證、許可證、教培內(nèi)容、防疫規(guī)范和資金審查等。而后，在3 月24 日，教育部官網(wǎng)進(jìn)一步強(qiáng)化吹風(fēng)，發(fā)布“《人民日報》四問校外培訓(xùn)”。
對此，華西證券得出結(jié)論如下：
一是本輪治理將和2018 年的專項治理行動形成接力，校外培訓(xùn)亂象有望獲得根本性整治，未來校內(nèi)教育將承擔(dān)更多責(zé)任。
二是本輪治理將進(jìn)一步凸顯校內(nèi)教育的核心地位。校外培訓(xùn)治理的根本在于提升校內(nèi)教育質(zhì)量，而提升校內(nèi)教育質(zhì)量的關(guān)鍵是科技賦能。
基于此，華西證券認(rèn)為，專注服務(wù)校園教育的AI 廠商或迎來產(chǎn)業(yè)機(jī)遇，橫向比較而言，側(cè)重校內(nèi)體系、橫跨線上-線下的AI 教育龍頭科大訊飛或是本輪治理核心受益廠商。
主要理由包括：
疫情期間，科大訊飛2B 區(qū)域因材施教解決方案實現(xiàn)異地復(fù)制，高標(biāo)準(zhǔn)化推動產(chǎn)品化率提升;同時2C 個性化學(xué)習(xí)手冊+學(xué)習(xí)機(jī)持續(xù)發(fā)力，通過區(qū)域訂單模式加速滲透。智能教育賽道2B/2C 聯(lián)動爆發(fā)，產(chǎn)品化提升快速，科大訊飛在教育賽道優(yōu)勢明顯。
截止目前，科大訊飛智慧教學(xué)系統(tǒng)在全國31個省市廣泛應(yīng)用，服務(wù)全國超過38000所學(xué)校，惠及超過1億師生減負(fù)增效，產(chǎn)品覆蓋教、學(xué)、考、管四大主場景。
此外，就當(dāng)前來看，人工智能2.0 階段，科大訊飛已開啟產(chǎn)品規(guī)?；瘧?yīng)用黃金期。
無論是智慧醫(yī)、智慧城市還是智慧教育，均已形成閉環(huán)生態(tài)，并產(chǎn)生了標(biāo)桿案例、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，規(guī)模化商用正在開啟。“十四五”期間，以智慧教育為代表的校內(nèi)教育信息化投入將持續(xù)提升，公司攜核心技術(shù)和卡位優(yōu)勢持續(xù)發(fā)力，將迎3-5 年的黃金發(fā)展期。
此前談到智慧教育，人大代表、科大訊飛董事長劉慶峰在今年兩會中建議，通過人工智能推動教育均衡和因材施教，在師生減負(fù)的基礎(chǔ)上實現(xiàn)五育并舉，培養(yǎng)創(chuàng)造力。打造智慧教育示范省，樹立樣板，加快我國教育評價相關(guān)技術(shù)方法突破和整合創(chuàng)新。
同時建立教育評價領(lǐng)域國家級協(xié)同創(chuàng)新中心，推進(jìn)政府、大學(xué)、科研機(jī)構(gòu)、企業(yè)、地方教育行政部門開展教育評價跨界協(xié)同，創(chuàng)新評價工具，探索開展學(xué)生各年級學(xué)習(xí)情況全過程縱向評價、德智體美勞全要素橫向評價。
不久前，教育部在2021 年工作要點第22 條“深化校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)治理”的工作措施中也明確指出，要“提升中小學(xué)課后服務(wù)水平，豐富課后服務(wù)內(nèi)容，滿足學(xué)生多種需求，讓學(xué)生在校內(nèi)學(xué)足學(xué)好。”
十四五規(guī)劃與監(jiān)管利好等大環(huán)境與行業(yè)優(yōu)勢相契合，對此，華西證券給出投資建議：
維持此前盈利預(yù)測不變，預(yù)計2020-2022 年科大訊飛整體營收分別為128.3/165.5/210.1 億元，同比增長27.3%/29.0%/26.9%;三年間歸母凈利潤分別為12.5/16.5/22.0 億元，同比增長52.2%/32.6%/33.0%。考慮到人工智能產(chǎn)業(yè)加速趨勢+公司龍頭溢價+業(yè)績/產(chǎn)品化率提升趨勢，2021 年予以12 倍PS(對標(biāo)2017-2018年高速增長期)，目標(biāo)市值1986.5 億，維持“買入”評級。
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