關(guān)注港股的朋友，經(jīng)常會問面對眾多排隊(duì)的IPO企業(yè)，如何去更好的了解一家公司?其實(shí)，我們都知道，新股上市前都會發(fā)布包含大量關(guān)于公司經(jīng)營相關(guān)內(nèi)容的招股說明書，一家公司的秘密其實(shí)就藏在其中!
那么，招股說明書在哪里看、怎么看呢?現(xiàn)在就帶你一探究竟。
下文中，我們就以最近發(fā)布申請版招股書的雍禾醫(yī)療集團(tuán)有限公司(以下簡稱“雍禾醫(yī)療”)為例，來向大家做介紹。其招股書中表明雍禾醫(yī)療是中國最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)，雍禾醫(yī)療或?qū)⒊蔀?ldquo;中國植發(fā)第一股”，其招股書較為標(biāo)準(zhǔn)。但需要說明的是，申請版本招股書類似于A股新股的預(yù)披露招股書，與正式招股時(shí)發(fā)布的招股書雖有一定區(qū)別，但對于了解、判斷一家企業(yè)同樣有很大價(jià)值。
首先我們要知道在哪里找到目標(biāo)企業(yè)的招股說明書。對于還未上市的企業(yè)來說，在“披露易”網(wǎng)站里找到Application proof & PHIP板塊。
點(diǎn)開以后，里面有active, inactive, listed, returned的公司list。比如你要找最近剛剛發(fā)布招股書的雍禾醫(yī)療，可以在active list 里搜Yonghe Medical.
一、招股書是什么
招股書，又稱招股說明書或公開說明書，是股份有限公司在發(fā)行股票時(shí)，就發(fā)行中的有關(guān)事項(xiàng)向公眾作出披露，并向非特定投資人提出購買或銷售其股票的要約邀請性文件。
招股書相當(dāng)于一家公司最全面的“說明書”，一份正式的招股書一般300-500頁，對于以打新為目的的投資者來說，要每個(gè)新股都完整的讀完是不現(xiàn)實(shí)的，很耗時(shí)間。那么，如何“速讀”招股書，從而了解一家公司的業(yè)務(wù)或者判斷新股是否值得申購呢?我們就從招股書框架、重要章節(jié)、重要看點(diǎn)等方面來了解。
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書首頁)
二、招股書重要章節(jié)
港股招股說明書的框架組成大致有34部分，那么其中哪些是相對重要、需要精讀的?我們可以從這個(gè)思路來解析：誰在融資?融多少?融資后干什么?公司能賺錢嗎?未來有多大發(fā)展?jié)摿?有沒有持續(xù)盈利的核心優(yōu)勢等。根據(jù)這一思路，就可以從招股書中提煉出真正重要的章節(jié)內(nèi)容。
港股招股書的重要章節(jié)：1.重要提示;2.概要;3.風(fēng)險(xiǎn)因素;4.行業(yè)概況;5.歷史、發(fā)展及公司架構(gòu);6.公司業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)資料;7.與控股股東關(guān)系;8.未來計(jì)劃及所得款項(xiàng)用途;9.股本;10.基石投資者;11.全球發(fā)售架構(gòu);
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書“與控股股東的關(guān)系”)
三、招股書重點(diǎn)看哪些內(nèi)容
1、重要提示
本次招股最基本、最重要的信息一般都在重要提示中，包括上市代碼、發(fā)售數(shù)量、發(fā)行價(jià)格、市值、招股日期、保薦人等。
2、概要
概要就像是一家公司的“快照”，基本上就能讓你全面解一家公司。恰如其名，這部分主要概括整個(gè)招股書的內(nèi)容，簡述公司業(yè)務(wù)、商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、經(jīng)營策略、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、募資用途等。一句話，看完概要就基本完成了對擬上市公司的初步了解。
仍以雍禾醫(yī)療為例，其招股書中的概要部分可看到，雍禾醫(yī)療是中國最大的專門從事提供一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)的醫(yī)療集團(tuán)，深耕中國毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)十余年，已經(jīng)成為中國植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)中最知名及值得信賴的品牌。
同時(shí)也直接列明了其六大核心優(yōu)勢：(1)中國最大的植發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供者;(2)覆蓋全國主要核心城市，增長潛力巨大;(3)行業(yè)領(lǐng)先的運(yùn)營能力與醫(yī)療服務(wù)能力;(4)持續(xù)不斷的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，構(gòu)建一站式毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)體系;(5)行業(yè)領(lǐng)先的科技;及(6)具有遠(yuǎn)見卓識的資深管理團(tuán)隊(duì)及強(qiáng)大的股東支持。
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書“概要”)
3、行業(yè)概況
通過了解行業(yè)概覽，可以快速了解擬上市公司所處行業(yè)的狀況。
(1)首先判斷所屬行業(yè)類別是增長行業(yè)還是夕陽行業(yè)，朝陽行業(yè)更被看好，估值會較高，因公司的盈利增長需要依托市場的增長。
(2)其次判斷公司在行業(yè)中所處地位、競爭優(yōu)勢，通過行業(yè)門檻來預(yù)測上市后股價(jià)未來的上升空間。一般來說具有行業(yè)門檻的公司更被投資者看好。
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書“行業(yè)概況”)
同樣，在雍禾醫(yī)療招股書中，直接以圖文結(jié)合的方式，直觀展現(xiàn)了未來充滿潛力的植發(fā)行業(yè)市場規(guī)模：
4、歷史、重組及公司架構(gòu)
這部分不只是講公司的過去，同時(shí)也是企業(yè)基本情況的介紹。從其中可以了解到公司過去的發(fā)展，股權(quán)，控股參股等情況，其中包括公司歷來發(fā)生的增資、核心技術(shù)人員、高管、參股控股情況等變動事項(xiàng)。
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書“歷史、發(fā)展及公司架構(gòu)”)
5、公司業(yè)務(wù)
該板塊詳細(xì)介紹公司的主營業(yè)務(wù)、核心優(yōu)勢、業(yè)務(wù)模式、運(yùn)營策略、營銷策略等，我們可以根據(jù)公司業(yè)務(wù)的核心競爭能力，來預(yù)判其未來發(fā)展前景。
在雍禾醫(yī)療招股書中業(yè)務(wù)板塊我們可以看到：根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在中國所有毛發(fā)醫(yī)療服務(wù)提供商中，雍禾醫(yī)療2020年的總收入、于2020年末的注冊醫(yī)生人數(shù)、于2020年末的運(yùn)營中醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量，以及2020年的就診植發(fā)患者人數(shù)，排名第一。同樣根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，雍禾醫(yī)療在中國50個(gè)城市經(jīng)營51家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，是中國最大及覆蓋面最廣的連鎖植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)。
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書“業(yè)務(wù)”)
6、財(cái)務(wù)資料
與概要部分有重合，不過這個(gè)部分的財(cái)務(wù)資料更為詳盡，且是招股書中最核心的部分之一。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以幫助我們評估其業(yè)務(wù)運(yùn)行的狀態(tài)。
那么如何看懂這張“成績單”呢?這抓住這三張表：利潤表、現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表，其中的以下數(shù)值可重點(diǎn)關(guān)注：
營業(yè)收入：看增速高低，且是否穩(wěn)定。
營業(yè)利潤率：重點(diǎn)關(guān)注主營業(yè)務(wù)在營業(yè)收入中的占比。
毛利率：毛利率越高，說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。
凈資產(chǎn)收益率：體現(xiàn)公司為股東賺錢的能力，權(quán)益投資者需關(guān)注。
現(xiàn)金流量表：現(xiàn)金流量表為正，則現(xiàn)金流動性強(qiáng)。
從雍禾醫(yī)療招股書的數(shù)據(jù)來看，2018~2020年雍禾的營業(yè)收入分別為9.34億、12.2億、16.4億，復(fù)合年增長率達(dá)32.4%。雍禾醫(yī)療的收入主要來自提供植發(fā)醫(yī)療服務(wù)，而來自醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)的收入也于同期實(shí)現(xiàn)了快速增長。利潤方面，2018年~2020年，雍禾醫(yī)療凈利潤分別為5350萬、人民幣3560萬和人民幣1.63億元。
公司毛利高達(dá)70%以上，在扣除其他成本后(雍禾醫(yī)療2020年僅在營銷獲客上的成本就占到總營收47.6%)，2020年凈利卻只有10%(2018年和2019年分別為5.7%和2.9%)。雍禾醫(yī)療花重金營銷，說明公司充分認(rèn)識到長期投資于品牌建設(shè)和消費(fèi)者教育的重要性。
(雍禾醫(yī)療申請版本招股書“財(cái)務(wù)資料”)
7、與控股股東關(guān)系
說明公司與控股股東的關(guān)系，及雙方如何處理關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)是否公平。不同的控股股東，給市場不同程度的信心，有實(shí)力、有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)家所在公司，自然更易形成市場共識。
8、未來計(jì)劃及籌款用途
通過了解公司上市募集資金的用途，也可以在一定程度上判斷企業(yè)發(fā)展的情況，是為了發(fā)展高速成長的主營業(yè)務(wù)?還是用來還債?
雍禾醫(yī)療招股書顯示，其募資用途有以下幾點(diǎn)：
為在中國境內(nèi)網(wǎng)絡(luò)的現(xiàn)有植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行擴(kuò)充和升級;
投資于產(chǎn)品的進(jìn)一步創(chuàng)新;
投資于研發(fā)，以前沿技術(shù)提升服務(wù)體系;
在中國整合行業(yè)資源以提升品牌知名度;
作為營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途;
可見，其招股書中描述的募資用途主要在不斷提升企業(yè)發(fā)展速度、發(fā)展質(zhì)量的戰(zhàn)略布局上。
最后，要了解一家企業(yè)，有很多種方式與渠道，也需要綜合考慮很多因素，但看招股書是快速
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