6月27日下午，美港股科技券商老虎證券7周年開(kāi)放日在杭州舉辦?；顒?dòng)現(xiàn)場(chǎng)，投研會(huì)合伙人、科技股資深投資者陳超就“千億SaaS行業(yè)的投資機(jī)會(huì)“發(fā)布主題演講。在演講中，陳超就Shopify的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)做出了深度解讀，并對(duì)有贊和微盟成為中國(guó)甚至亞洲Shopify的可能性及其路徑進(jìn)行對(duì)比分析。他認(rèn)為，阿里、京東等大電商平臺(tái)紛紛遭遇反壟斷政策打擊的背景下，電商SaaS迎來(lái)大機(jī)會(huì)。而直播電商的崛起之下，有贊和微盟作為其基礎(chǔ)設(shè)施的價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)。
Shopify是北美電商SaaS第一股，這幾年股價(jià)一路從18美元已經(jīng)漲到1400多美元，GMV增長(zhǎng)幾乎每年翻番。而它的估值漲幅在最近五六年已經(jīng)漲了80多倍，超過(guò)亞馬遜。
“先看清Shopify，再看看國(guó)內(nèi)哪家公司最有機(jī)會(huì)做成中國(guó)的Shopify。”陳超表示。
針對(duì)Shopify估值的驚人漲勢(shì)，陳超的總結(jié)其原因?yàn)?ldquo;市占率越來(lái)越高，貨幣化率提升空間更高。”
根據(jù)中金的報(bào)告，Shopify在美國(guó)電商SaaS領(lǐng)域領(lǐng)先于第二名12個(gè)百分點(diǎn)，而在美國(guó)零售電商的銷(xiāo)售份額排名僅次于亞馬遜，并且還在上升中。(統(tǒng)計(jì)至2019年底)
另外，相較于阿里、京東等7%-8%，Shopify的貨幣化率才2.6%，甚至低于拼多多的3%，顯然還有巨大的提升空間。
那么Shopify的收入來(lái)源是怎樣的?
一部分是靠訂閱。相對(duì)于中國(guó)，歐美在支付和物流上還有空間。Shopify的基礎(chǔ)服務(wù)在歐美接受程度高，因此營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用非常低，而國(guó)內(nèi)的微盟、有贊靠地推銷(xiāo)售做大客戶(hù)和中客戶(hù)，費(fèi)用遠(yuǎn)比Shopify多得多。
此外，由于saas服務(wù)的遷移成本很高，這注定了只要一旦用上，只要服務(wù)領(lǐng)先，壁壘一旦建立起來(lái)，商家很難替換。
Shopify 由此可以進(jìn)一步商家提供支付、融資、物流、 倉(cāng)儲(chǔ)等增值服務(wù)，并通過(guò)參與商戶(hù)更多經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的服務(wù)，提升貨幣化率。
“投科技公司一定要關(guān)注飛輪效應(yīng)”，陳超強(qiáng)調(diào)，“而Shopify恰恰就是一個(gè)擁有飛輪效應(yīng)的公司。首先它服務(wù)單個(gè)用戶(hù)的成本隨著用戶(hù)規(guī)模的增加而快速降低，其次是SaaS服務(wù)的粘性讓它有機(jī)會(huì)提供更多增值服務(wù)，因此擁有巨大的想象空間。”
如何判斷一個(gè)SaaS企業(yè)的價(jià)值?
陳超認(rèn)為，SaaS企業(yè)的關(guān)鍵是看訂閱服務(wù)的腰部用戶(hù)的增長(zhǎng)率;只要提供的服務(wù)價(jià)值回報(bào)率高，它會(huì)有持續(xù)的提價(jià)空間和長(zhǎng)期的續(xù)費(fèi)需求;電商SaaS企業(yè)還要看看整體GMV的規(guī)模和貨幣化率的提升空間。
在當(dāng)下國(guó)內(nèi)的電商格局下，有贊、微盟機(jī)會(huì)在哪里?
陳超表示，中國(guó)的環(huán)境不同之處在于存量市場(chǎng)基本被三強(qiáng)瓜分，國(guó)內(nèi)電商服務(wù)商想要效仿 Shopify“自立門(mén)戶(hù)”的難度較大。但是，首先品牌搭自己平臺(tái)的需求會(huì)越來(lái)越強(qiáng)烈，其次《反壟斷法》的強(qiáng)化執(zhí)行會(huì)讓中心化的大平臺(tái)遭遇擴(kuò)張瓶頸。大平臺(tái)的貨幣化率太高，面臨的不僅有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，還有來(lái)自政府的壓力。有贊、微盟的機(jī)會(huì)主要就在于依附“去中心化”下的新興生態(tài)。
兩家公司怎么對(duì)比?
“微盟和有贊毛利率差不多，微盟有較多廣告類(lèi)的業(yè)務(wù)，而有贊有更多的訂閱服務(wù)。有贊具有提價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，當(dāng)然，小商家也會(huì)選擇去用免費(fèi)的服務(wù)。相對(duì)而言，有贊在研發(fā)上投入更多，而微盟則有大量騰訊分銷(xiāo)廣告的業(yè)務(wù)。相同之處在于最近兩家股價(jià)都不是太夸張，增長(zhǎng)勢(shì)頭也都比較好，這兩家都值得關(guān)注。”
“未來(lái)的有贊是有機(jī)會(huì)成為亞洲的Shopify;2020年1000億GMV已達(dá)成;在中國(guó)2個(gè)大循環(huán)的大背景下，未來(lái)5年是有可能達(dá)到萬(wàn)億GMV。”陳超總結(jié)道。
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