19世紀(jì)中期，位于東南沿海的福建省掀起了大規(guī)模的"下南洋"移民浪潮，一代代勇于拼搏的福建居民坐著舟楫行船，開啟了浩浩蕩蕩的"下南洋"行動……
“三分天注定，七分靠打拼。”正如這首家喻戶曉的閩南名曲《愛拼才會贏》的歌詞一樣，愛拼敢贏的精神一直深深地烙印在福建人的基因里。
時間來到1989年，當(dāng)“南下”“北上”再次成為打拼創(chuàng)富的代名詞。生于閩東的曾毓群毅然決然的從福建當(dāng)?shù)氐囊患覈筠o職南下廣東東莞，加入一家外資企業(yè)新科磁電廠。也就是在這里，曾毓群開啟了他的造福神話。
2011年，國內(nèi)市場正處于新能源汽車行業(yè)騰飛的前夜，寧德時代便脫胎于曾毓群從已布局多年的動力電池事業(yè)部獨(dú)立出來的ATL。
不久前，寧德時代更因一則公告與特斯拉的供貨協(xié)議而使得市值破萬億后增速不減，兩天內(nèi)吸金數(shù)千萬。
從2018年初登深交所創(chuàng)業(yè)板上市首日市值僅786億元，到三年后市值暴漲了15倍，寧德時代早已走出閩東變成國際上市值萬億的鋰電池巨頭。
加速進(jìn)入開啟全球市場的時代
重倉了鋰電池概念股的張先生最近每天都樂得合不攏嘴。他逢人就說，這兩年靠寧德時代在股市上賺到不少。寧德時代不僅僅是散戶的“搖錢樹”，也讓不少投資人在資本市場賺得盆滿缽滿。
就在最近，這家以鋰電池為主要產(chǎn)品的上市公司更是在股市刮起颶風(fēng)，股價瘋狂上漲，風(fēng)頭甚至超過五糧液成為“深市一哥”。
作為這場二級市場狂歡的主角，其創(chuàng)始人曾毓群的身家也水漲船高，在福布斯富豪榜的實(shí)時榜單上，已經(jīng)達(dá)到了447億美元。
光拼是不夠的，賭才是腦力活——這是媒體報道中對曾毓群本人語錄的描述。然而那幅被廣為流傳的字畫“賭性更堅強(qiáng)”已被另一幅 “溥博淵泉”的字畫取而代之。這四個字出自《中庸》，寓意為智慧像不斷涌動的泉水。
也許源于福建人骨子里深諳的道理：向內(nèi)求存，只會制造無窮無盡的矛盾，只有向外走，不顧一切地向外走，才能逆天改命。寧德時代看到的是，廣闊世界，大有可為。
6月28日晚間，寧德時代發(fā)布公告顯示，為進(jìn)一步延續(xù)和深化雙方之間的友好合作關(guān)系，寧德時代與特斯拉于2021年6月25日再次簽訂協(xié)議約定，寧德時代將在2022年1月至2025年12月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動力電池產(chǎn)品。
公告之后次日收盤，寧德時代上漲2.96%至每股508.51元，總市值達(dá)1.18萬億元。超過五糧液、中國平安，正式成為深市“一哥”，歷史性擠進(jìn)A股市值前五。
6月30日，寧德時代繼續(xù)走強(qiáng)，收漲5.17%報534.8元，首度沖破530元大關(guān)，總市值1.25萬億元。隨即帶動市場方面動力電池景氣度上行，截至當(dāng)日動力電池指數(shù)近20日來累計漲幅達(dá)到19.49%。
拋開此次公告，寧德時代股價早已連續(xù)大漲三個月。今年以來公司漲幅達(dá)44.83%，漲幅位居A股前十大市值公司之首。
多家機(jī)構(gòu)也對寧德時代與特斯拉的延長協(xié)議表示看好。事實(shí)上，寧德時代在去年2月便與特斯拉簽訂了于2020年7月至2022年6月期間向特斯拉供應(yīng)鋰離子動力電池產(chǎn)品的協(xié)議。
但也有坊間傳聞，曾毓群與特斯拉CEO馬斯克的結(jié)緣已久。2018年7月，馬斯克為了簽署上海超級工廠的落地協(xié)議而飛抵上海。
在此期間，馬斯克就秘密會見了寧德時代的董事長曾毓群，雖然兩人并沒有達(dá)成任何實(shí)質(zhì)性協(xié)議，但在一年后，馬斯克再度來到上海最終敲定了合作意向。
耐人尋味的是，市場認(rèn)為此次協(xié)議意味著雙方關(guān)系進(jìn)一步深化，也因此猜測寧德時代的供貨區(qū)域可能擴(kuò)大。
因?yàn)樵谶@份續(xù)簽的協(xié)議上，除了能夠說明寧德時代在未來的4年里將繼續(xù)為特斯拉提供動力電池之外，文件名中去掉的“China”也意味著寧德時代在未來4年給特斯拉的供貨，將不再僅限于國內(nèi)，而是要覆蓋全球。
而寧德時代也正在加速打開國際市場。自2018年6月登陸創(chuàng)業(yè)板至今年5月17日，寧德時代已公告的產(chǎn)能投資規(guī)模超過900億元。除國內(nèi)擴(kuò)張產(chǎn)能以供應(yīng)特斯拉中國、一汽、吉利、蔚來、小鵬等車企外，寧德時代在德國啟動了海外生產(chǎn)基地，用于供給寶馬、戴姆勒、標(biāo)致雪鐵龍等歐洲車企。
得益于在海外客戶拓展上接連取得突破性進(jìn)展，財報數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，寧德時代營業(yè)收入達(dá)到191.67億元，同比增長112.24%。歸母凈利潤19.54億元，同比增長163.38%。
一季度市場份額上，寧德時代、比亞迪等中國5家電池公司的市占比達(dá)50%;其中寧德時代占據(jù)了32.5%，穩(wěn)坐全球第一大動力電池廠商寶座;LG Energy Solution、松下、比亞迪市場份額分別為21.5%、14.7%、6.9%。
新能源行業(yè)景氣度升高且競爭加劇
近年來，我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，而有新能源汽車“心臟”之稱、占整車成本高達(dá)30%-40%的動力電池市場也在逐漸升溫。自2016至2019年間，我國動力電池產(chǎn)量得到了持續(xù)增長。
受到疫情影響，去年我國動力電池產(chǎn)量較2019年減少2%，但裝車量方面仍保持增長態(tài)勢，當(dāng)年我國動力電池裝車量累計63.6GWh，同比增長2.3%;今年前4月，我國動力電池產(chǎn)量恢復(fù)增長，累計產(chǎn)量為45.7GWh，同比增長252%。
銷量方面，2019年我國動力電池銷量75.6GWh，較2018年增長17.6%;2020年我國動力電池銷量有所下降，較2019年減少13%。2021年前3月，我國動力電池銷量恢復(fù)增長，銷量累計達(dá)23.9GWh，同比增長201%。
2012 年，國務(wù)院將推進(jìn)電動汽車和插電混合動力汽車產(chǎn)業(yè)化作為重點(diǎn)工作，隨后工信部又推出了動力電池企業(yè)“白名單”，寧德時代也成為首批入選的企業(yè)之一。
政策的紅利讓寧德時代快速成熟起來，同時當(dāng)年拿下華晨寶馬的訂單后，憑借寶馬供應(yīng)商體系的嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)，公司也一躍成為國內(nèi)商業(yè)化的動力電池公司中水平最高的企業(yè)。
放眼國內(nèi)市場，在去年上榜的全球動力電池裝機(jī)TOP10企業(yè)中中國電池企業(yè)有6家，分別為寧德時代、比亞迪、中航鋰電、遠(yuǎn)景AESC、國軒高科和億緯鋰能，合計市場份額達(dá)41.1%，而寧德時代幾乎一家獨(dú)大。
目前國內(nèi)兩家寡頭企業(yè)寧德時代和比亞迪已經(jīng)占據(jù)了六成以上的市場份額，相比起來，比亞迪進(jìn)軍動力電池的時間雖然更早。但比亞迪的動力電池在乘用車市場在之前僅供應(yīng)自家車輛。
由于動力電池行業(yè)具有高資本投入、高技術(shù)壁壘和高不確定性的“三高”屬性。所以以比亞迪為例的整車企業(yè)與動力電池供應(yīng)商正是在競爭與合作之中，打響了有關(guān)動力電池的龍頭之爭。
隨著技術(shù)的不斷迭代，行業(yè)外部競爭壓力也愈發(fā)顯露，持續(xù)研發(fā)投入是關(guān)鍵。研發(fā)領(lǐng)域上，2017年至2020年寧德時代總投入達(dá)102億元，去年公司研發(fā)費(fèi)用為35.69億元，同比增長19.29%，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例由上年的6.53%擴(kuò)大至7.09%。
在建立電池技術(shù)壁壘上，寧德時代早已打磨多年，目前仍在堅持鞏固自己的護(hù)城河。截至去年年末，寧德時代共擁有2969項(xiàng)境內(nèi)專利及348項(xiàng)境外專利，正在申請的境內(nèi)和境外專利合計3454項(xiàng)。
公開資料顯示，寧德時代在建的21C創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室將對標(biāo)國際一流實(shí)驗(yàn)室，研究方向包括金屬鋰電池、全固態(tài)電池、鈉離子電池等下一代電池研發(fā)。
由于在市場上較高的市占率以及在市場空間和財務(wù)業(yè)績上較高的增長率，所以二級市場認(rèn)為在未來三年內(nèi)，寧德時代表現(xiàn)出較高的增長率。
根據(jù)預(yù)測，2021年、2022年、2023年寧德時代的凈利潤預(yù)計為96.2億元、138億元、201億元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為94倍、66倍、45倍。
三期股權(quán)激勵總規(guī)模最高超四千萬股
寧德時代作為行業(yè)龍頭的飛升，不僅是中國動力電池快速發(fā)展的縮影，也成為了新經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。而寧德時代的造福神話還在繼續(xù)，從2018年股價飆升伊始，連續(xù)三年的股權(quán)激勵計劃更使得數(shù)千員工解鎖財富密碼。
早在2018年7月9日，寧德時代就通過了2018年限制性股票激勵計劃草案及其摘要等一系列議案。2018年7月10日至2018年7月19日，公司通過內(nèi)部公示系統(tǒng)公示了《2018年限制性股票激勵計劃首次授予部分激勵對象名單》。
根據(jù)彼時發(fā)布的“2018年限制性股票激勵計劃首次授予部分激勵對象名單”顯示，在激勵對象獲授限制性股票分配情況上，被激勵員工合計共1776人，獲授的限制性股票數(shù)量3083.53萬股，其中中層管理人員達(dá)217人，核心骨干員工達(dá)1559 人。
最新一次股權(quán)激勵計劃是寧德時代于2020年10月13日發(fā)布的“2020年限制性股票激勵計劃(草案)”。該激勵計劃采取的激勵形式為限制性股票(第二類限制性股票)。股票來源為公司向激勵對象定向發(fā)行的本公司人民幣A股普通股股票。
2020年激勵計劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為459.09萬股，占激勵計劃草案公告日公司股本總額232,947.4028萬股的0.20%。同時授予為一次性授予，無預(yù)留權(quán)益。
另據(jù)上述公告，公司2018年第二次臨時股東大會審議通過的《2018年限制性股票激勵計劃》及2019年第一次臨時股東大會審議通過的《2019年限制性股票激勵計劃》尚在實(shí)施中。
截至上述激勵計劃草案公告日，公司所有在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃所涉及的標(biāo)的股票總數(shù)累計未超過公司股本總額的20%。本激勵計劃中任何一名激勵對象通過全部有效期內(nèi)的股權(quán)激勵計劃獲授的公司股票數(shù)量累計未超過公司股本總額的1.00%。
公告還指出，此次激勵計劃授予的激勵對象共計4688人，包括公司公告本激勵計劃時在公司(含子公司，下同)任職的中層管理人員及核心骨干員工(包括外籍員工)。不包含寧德時代獨(dú)立董事、監(jiān)事、單獨(dú)或合計持股5%以上的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女。
其中，激勵計劃授予激勵對象限制性股票的授予價格為231.86元/股。在此次激勵計劃公告當(dāng)日至激勵對象完成限制性股票歸屬登記前，若公司發(fā)生資本公積轉(zhuǎn)增股本、派發(fā)股票紅利、派息、股份拆細(xì)或縮股、配股等事宜，限制性股票的授予價格和權(quán)益數(shù)量將根據(jù)本激勵計劃做相應(yīng)的調(diào)整。
激勵計劃的有效期為自限制性股票授予之日起至激勵對象獲授的限制性股票全部歸屬或作廢失效之日止，最長不超過48個月。
激勵計劃授予的限制性股票，不同的授予對象擁有不同的歸屬期。其中，激勵計劃授予中層管理人員的限制性股票在授予日起滿12個月后分三期歸屬，每期歸屬比例分別為34%、33%、33%;本激勵計劃授予核心骨干員工的限制性股票在授予日起滿12個月后分兩期歸屬，每期歸屬比例各為50%。
總結(jié)：
因?yàn)樾袠I(yè)高景氣、電池產(chǎn)業(yè)鏈上的全球龍頭地位，寧德時代市值暴增，其業(yè)務(wù)進(jìn)展和估值也成為新能源汽車發(fā)展和投資的風(fēng)向標(biāo)。但市場看來，國內(nèi)新能源汽車市場正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)檎呃硇曰貧w、市場主導(dǎo)發(fā)展的階段，電池行業(yè)在不久的將來或迎來一場洗牌。
目前寧德時代全球市占率近1/3，有望進(jìn)一步提升。機(jī)構(gòu)預(yù)測，2021年全年海外新能源汽車銷量約280-300萬輛;同年前4月，寧德時代動力電池裝機(jī)量占全球的32.5%，海外市占率的提升將成為寧德時代出貨量增加的關(guān)鍵。
本文數(shù)據(jù)來源于寧德時代招股書、光大證券、東吳證券、國信證券等。
老虎證券ESOP是老虎證券旗下的核心業(yè)務(wù)單元，目前已成長為國內(nèi)領(lǐng)先的股權(quán)激勵綜合解決方案服務(wù)商，致力于為不同發(fā)展階段的企業(yè)實(shí)施并管理員工股權(quán)激勵持續(xù)賦能，目前已搭建了從方案咨詢設(shè)計、股權(quán)激勵系統(tǒng)管理、稅務(wù)優(yōu)化到在線行權(quán)交易等全生命周期服務(wù)體系，擁有超200人的綜合股權(quán)激勵相關(guān)的人力、法務(wù)、財務(wù)、稅務(wù)四大核心因素的專業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì);量體裁衣設(shè)計更適合中國公司的激勵方案，同時自主研發(fā)的股權(quán)激勵管理系統(tǒng)擁有極佳的穩(wěn)定性和安全性，以及依托于強(qiáng)大技術(shù)的快速響應(yīng)及定制化能力，大大提升了企業(yè)管理效率，讓老虎證券ESOP成為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)優(yōu)先選擇的ESOP服務(wù)伙伴。
老虎證券ESOP服務(wù)客戶包含已赴美/港/A股上市的企業(yè)，以及諸多處于創(chuàng)業(yè)期發(fā)展期和擬IPO的企業(yè)?？蛻舾采w醫(yī)療健康、文娛傳媒、汽車交通、企業(yè)服務(wù)、在線教育等30+個行業(yè)。目前累計服務(wù)客戶數(shù)量近200家，為100,000+企業(yè)員工提供ESOP服務(wù)，遍布全球30+國家和地區(qū)。
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