這兩天，Kimi看到一個(gè)頗受關(guān)注的問題：“商湯科技三年半巨虧 242 億!”
關(guān)于AI行業(yè)普遍巨虧的現(xiàn)象，網(wǎng)上有很多探討。但是怎么理解242億元這個(gè)所謂的巨虧額，可以站在保代的角度上，從技術(shù)角度解釋一番。
商湯之前披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，里面的虧損，包含三個(gè)層面：
1、可轉(zhuǎn)換、可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)
2、股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用
3、巨額的研發(fā)投入
什么意思?
可轉(zhuǎn)換、可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)
首先這是一個(gè)“非現(xiàn)金”的成本，與公司IPO后的成本，盈利和現(xiàn)金流沒有關(guān)系，簡(jiǎn)單說就是不吃現(xiàn)金，上市后會(huì)清零。這個(gè)成本值主要取決于歷史優(yōu)先股的融資量和估值的上漲幅度，優(yōu)先股融資一般越大，估值變高幅度越大，這個(gè)成本反而越高。
換句話說，這部分虧損就是投資人入股后增值導(dǎo)致的，而非業(yè)務(wù)虧損，不能反映公司的真實(shí)業(yè)務(wù)能力。融資越多、估值增長(zhǎng)越多的公司會(huì)錄得越大額虧損。
股權(quán)激勵(lì)產(chǎn)生的股份支付費(fèi)用
股權(quán)激勵(lì)成本也是一個(gè)“非現(xiàn)金”的成本，主要作為賬務(wù)處理，不影響公司的現(xiàn)金流和經(jīng)營。所以這部分的虧損，同樣不能反映公司的真實(shí)業(yè)務(wù)能力。
巨額的研發(fā)投入
AI研發(fā)投入高是行業(yè)公認(rèn)，商湯也是在技術(shù)研究和基礎(chǔ)設(shè)施大投入的典型，比如深度學(xué)習(xí)平臺(tái)、超算中心、AI芯片等等。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，商湯研發(fā)開支別為人民幣8.5億元、19.2億元、24.5億元及17.7億元。
把可轉(zhuǎn)換、可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)、股權(quán)激勵(lì)這兩個(gè)對(duì)公司實(shí)際盈利和成本控制能力沒有關(guān)系的因素記在虧損里，只是一種會(huì)計(jì)處理方式。
一般而言，投資者在看公司歷史數(shù)據(jù)的時(shí)候會(huì)除去這兩個(gè)數(shù)據(jù)，關(guān)注調(diào)整后的公司經(jīng)營情況。按照調(diào)整后來看，2018年-2021年上半年，商湯科技調(diào)整后虧損為28.6億元。相對(duì)來說，是一個(gè)逐步收窄，向好的走勢(shì)。來源：保薦人
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