隨著近幾年投行業(yè)務的破局，證券行業(yè)也面臨著巨大的改變，不少企業(yè)在尋找機會，希望尋求更大的商機。其中，德邦證券不斷努力前行，憑借自身優(yōu)勢獲得了一致認可，就在前不久，德邦證券副總裁孫超接受澎湃新聞記者的專訪，針對投行業(yè)務的各項問題進行了全面闡述。
“隨著新《證券法》的出臺，國內(nèi)信用類債券市場的發(fā)展等，目前券商投行業(yè)務所面臨的市場環(huán)境，已經(jīng)發(fā)生深刻變化。”近日，德邦證券副總裁孫超在接受澎湃新聞記者專訪時說。
“一方面，注冊制大背景下，更加強調(diào)以信息披露為中心。但注冊制并不意味著門檻降低和監(jiān)管弱化。另一方面，隨著債券市場參與主體和產(chǎn)品不斷豐富，以及制度體系不斷完善，銀行間、發(fā)改委和交易所債券市場基礎規(guī)則，正在逐步實現(xiàn)大統(tǒng)一。”孫超表示。
那么，在國內(nèi)資本市場生態(tài)漸變中，當下券商投行業(yè)務的發(fā)展如何與注冊制大背景下的各項要求相契合?展業(yè)中面臨哪些發(fā)展“痛點”?解決之道又何在呢?針對上述問題，目前全面分管德邦證券投行業(yè)務發(fā)展的孫超作出了詳細闡述。
01
現(xiàn)階段投行發(fā)展有三大痛點
孫超表示，隨著注冊制改革的不斷深入和多層次資本市場的逐步完善，現(xiàn)階段投行特別是中小投行，在發(fā)展中最主要的痛點有三個：一是投行自身業(yè)務的發(fā)展路徑，如何及時滿足市場、監(jiān)管、投資者對投行業(yè)務發(fā)展的不同客觀要求;二是如何切實做到“歸位盡責”，成為資本市場的合格的“看門人”;三是國內(nèi)多數(shù)投行在價值發(fā)現(xiàn)、資本定價、股權撮合交易等方面的能力有待提高。“
“同時，不論是大型證券公司，亦或是中等規(guī)模投行，當下投行業(yè)務所面臨的市場痛點，并沒有本質區(qū)別。”孫超強調(diào)。
02
科技化手段是解決痛點的重要抓手
對于痛點問題的解決之道，孫超表示，科技化手段，是當下幫助投行解決自身發(fā)展痛點的重要抓手。一方面，就行業(yè)來說，投行是以人為核心的，在提高從業(yè)者執(zhí)業(yè)質量等方面，科技化都是非常有效的手段。另一方面，投行業(yè)務的數(shù)據(jù)化是投行科技化的重要內(nèi)容，數(shù)據(jù)化既能夠提高員工的工作效率，又可以將業(yè)務風險可視化并提高風險預警的自動化效率。
“客觀地來講，在行業(yè)層面，就證券公司各業(yè)務條線來講，投行的科技化相較于經(jīng)紀、資管、投研等業(yè)務相對比較薄弱，因此發(fā)展空間也更大。”孫超坦言。
03
投行業(yè)務要強化行業(yè)屬性
展望未來，孫超說，雖然“地板價”攬活加劇惡性競爭現(xiàn)象有所緩解，業(yè)務同質化現(xiàn)象等問題也得到了更多重視，但問題的解決非一朝一夕。
因此，下一步的發(fā)展，要打造精品投行，兩個能力必須強：一是行業(yè)能力，二是并購交易能力。因此，投行業(yè)務要強化行業(yè)屬性，主動選擇行業(yè)、深耕行業(yè)，做并購交易型投行。
以下為澎湃新聞對孫超的專訪實錄
澎湃新聞：當前，券商投行業(yè)務方面，所面臨的市場環(huán)境如何，是否正發(fā)生著一定程度的變化?哪些變化是你所關注的?
孫超：整體來看，兩方面變化值得關注。
一方面，是新《證券法》的出臺明確了證券發(fā)行注冊制度，強調(diào)以信息披露為中心。不過，注冊制并不意味著門檻降低、監(jiān)管弱化。
當下，監(jiān)管不斷強調(diào)證券公司從事投行業(yè)務應歸位盡責，壓實中介機構責任，同時強化對中介機構的處罰力度，處罰范圍也在逐步擴大，各中介機構特別是中小券商面將面臨更大挑戰(zhàn)。
另一方面，是近年來我國信用類債券市場快速發(fā)展，市場參與主體和產(chǎn)品不斷豐富，制度體系不斷完善，銀行間、發(fā)改委和交易所債券市場基礎規(guī)則正在逐步實現(xiàn)大統(tǒng)一。
債券市場在服務國家戰(zhàn)略、引導金融脫虛向實方面發(fā)揮了重要作用，包括一帶一路債、扶貧專項債、綠色債、碳中和債、鄉(xiāng)村振興債等均在不同領域發(fā)揮了積極作用。
總的來說，未來隨著市場和監(jiān)管的不斷發(fā)展，券商等中介機構只有堅持差異化、特色化的路徑才能取得持續(xù)發(fā)展。
澎湃新聞：目前，一些券商的債券承銷費率僅為百萬分之一，引發(fā)市場關注。你如何看待券商在一些業(yè)務上進行“地板價”攬活的現(xiàn)象?
孫超：這種低價攬活，很容易造成券商之間的惡性競爭。
具體而言，一方面，會給發(fā)行人尤其是優(yōu)質發(fā)行人帶來錯覺。另一方面，則給債券執(zhí)業(yè)質量帶來了隱患，嚴重影響債券行業(yè)的健康發(fā)展。
不過，雖然部分券商確實會通過低價承銷以提升業(yè)務規(guī)模和排名。但目前，交易商協(xié)會針對該現(xiàn)象已經(jīng)著手進行了整治，如對相關券商進行處罰等，起到了一定的警示作用。
此外，近期中國證券協(xié)會發(fā)布了《公司債券承銷報價內(nèi)部約束指引》，旨在約束債券承銷低價惡性競爭，并在新《證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價辦法(試行)》中增加“市場秩序維護情況”指標，相信這一現(xiàn)象能夠得到一定改善。
澎湃新聞：在你看來，當下證券公司的投行業(yè)務發(fā)展中，面臨哪些痛點?大型券商和中型券商投行業(yè)務所面臨痛點，是否有一定區(qū)別?
孫超：當下，隨著新股發(fā)行注冊制改革的不斷深入和多層次資本市場的逐步完善，證券公司投行業(yè)務，一方面面臨自身如何適應重大變革的挑戰(zhàn)，另一方面也迎來了自身發(fā)展面對市場挑戰(zhàn)的重大歷史機遇。
整體來看，在現(xiàn)階段投行特別是中等規(guī)模投行在發(fā)展中面臨的最主要痛點有三方面：
一是投行自身業(yè)務的發(fā)展路徑如何與注冊制大背景下資本市場各主體的要求相契合，及時滿足市場、監(jiān)管、投資者對投行業(yè)務發(fā)展的不同客觀要求。
投行作為資本市場基礎產(chǎn)品的設計者，特別是在“科技強國”的客觀要求下，首要任務就是提高從業(yè)人員的科技辨識度，把真正的具有科技化水平的投資標的輸送到資本市場中。
二是投行如何切實做到“歸位盡責”，提升內(nèi)控水平、提高執(zhí)業(yè)質量，成為資本市場的合格的“看門人”。
三是國內(nèi)多數(shù)投行在價值發(fā)現(xiàn)、資本定價、股權撮合交易等方面的能力有待提高。
其中，無論大型證券公司還是中等規(guī)模投行，當下面臨的市場痛點并沒有本質區(qū)別。
澎湃新聞：對券商投行業(yè)務面臨的痛點，你認為解決之道在哪里?大型券商和中型券商的路徑是否相同?
孫超：總的來說，運用科技化手段，是當下幫助投行解決自身發(fā)展痛點的重要抓手。
首先，就行業(yè)來說，投行是以人為核心的，在如何管好人的行為、提升人的業(yè)務能力、強化內(nèi)部風險控制、提高執(zhí)業(yè)質量等方面，科技化都是非常有效的手段。
同時，投行業(yè)務的數(shù)據(jù)化是投行科技化的重要抓手，通過科技手段將傳統(tǒng)業(yè)務數(shù)據(jù)、盡調(diào)結果、申報材料、底稿內(nèi)容、行業(yè)分析進行全面數(shù)字化處理，既能夠提高員工的工作效率，又可以通過對重要數(shù)據(jù)節(jié)點的自動化分析與比對，將業(yè)務風險可視化并提高風險預警的自動化效率。
不過，就投行科技化而言，客觀來講，大型投行在持續(xù)的科技投入、人才培育上的確是具有一定的傳統(tǒng)優(yōu)勢。
但是，也應看到，無論國內(nèi)還是國外，近年來運用科技手段特別是科技理念完成彎道超車的證券公司并不在少數(shù)，如目前一些科技投入較高的證券公司的市值，已經(jīng)超過傳統(tǒng)龍頭券商，這也證明了在互聯(lián)網(wǎng)時代科技投入對券商行業(yè)發(fā)展的巨大作用。
而中等規(guī)模投行在擁抱時代變化、更新發(fā)展理念、調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略等方面，較大型券商具有更為便捷的條件?？梢哉f，科技的迭代更新正是中等規(guī)模投行迅速調(diào)整發(fā)展路徑的時代機遇。
不過，客觀地講，在行業(yè)層面，就證券公司各業(yè)務條線來講，投行的科技化相較于經(jīng)紀、資管、投研等業(yè)務相對比較薄弱，不過發(fā)展空間也更大。
澎湃新聞：在券商業(yè)務同質化現(xiàn)象較為突出背景下，你如何看待投行業(yè)務的下一步發(fā)展?
孫超：債券業(yè)務方面，主要需要做三方面工作，一是拓寬客戶群;二是豐富產(chǎn)品體系，如加快儲備碳中和、鄉(xiāng)村振興、地方政府債及abs等產(chǎn)品;三是加快人才引進。
而股權業(yè)務方面，精品投行的兩個能力必須強，一是行業(yè)能力，二是并購交易能力。因此，要強化行業(yè)屬性，主動選擇行業(yè)、深耕行業(yè)，做并購交易型投行。
更細分來講的話，IPO業(yè)務方面，一方面，要為潛力企業(yè)提供IPO上市規(guī)劃、論證工作，為擬IPO企業(yè)提供貼身式保薦承銷服務。
另一方面，要發(fā)掘IPO項目，導入投資機會，推動投資線發(fā)展。再融資業(yè)務方面，則是為上市企業(yè)提供承銷服務，對接產(chǎn)業(yè)基金、保險、QFII等投資者，助力企業(yè)融資發(fā)展。
并購重組業(yè)務上，是成為股東觸角，一方面挖掘可并購項目。另一方面，股東有明確并購標的時，不僅要提供并購盡調(diào)服務，還要成為并購的“參謀部”。
經(jīng)過德邦證券副總裁孫超的闡述，我們看到德邦證券面對未來已經(jīng)做好了全面準備，相信企業(yè)會繼續(xù)砥礪前行，做出更為優(yōu)異的成績，同時我們也堅信，德邦證券會抓住商機，展現(xiàn)企業(yè)最大價值，成為真正的佼佼者。
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