美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，但短期內(nèi)不排除會(huì)加大我國(guó)股、債、匯市的波動(dòng)。我國(guó)貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)「自主性」，因此，無論美聯(lián)儲(chǔ)明年加息節(jié)奏如何，都不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策取向帶來實(shí)質(zhì)性影響，2022年國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將「以我為主」。
1.鷹聲嘹亮!美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)明年加息三次，減碼力度翻倍
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月15日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表聲明稱，將加快縮減債券購(gòu)買規(guī)模，并預(yù)計(jì)在2022年加息三次，以控制通貨膨脹的速度。美聯(lián)儲(chǔ)于11月首次宣布要縮減每月債券的購(gòu)買規(guī)模，而本月15日的聲明表示，將加快縮減的速度。
從明天1月開始，美聯(lián)儲(chǔ)將減少購(gòu)買價(jià)值200億美元的國(guó)債和價(jià)值100億美元的抵押貸款支持證券。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官員目前的預(yù)估，美聯(lián)儲(chǔ)的基準(zhǔn)利率將在2022年升至0.9%，高于9月預(yù)期的0.3%。
2.證券日?qǐng)?bào)刊文：美聯(lián)儲(chǔ)加速縮減購(gòu)債對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)影響有限
財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的影響相對(duì)有限，但短期內(nèi)不排除會(huì)加大我國(guó)股、債、匯市的波動(dòng)，特別是后兩者。
東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪表示，我國(guó)貨幣政策更加強(qiáng)調(diào)「自主性」。因此，無論美聯(lián)儲(chǔ)明年加息節(jié)奏如何，都不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣政策取向帶來實(shí)質(zhì)性影響，2022年國(guó)內(nèi)貨幣政策仍將「以我為主」。從中期看，明年上半年國(guó)內(nèi)貨幣政策邊際向?qū)挘嗜杂羞M(jìn)一步下行空間。
12月6日，中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu))。
關(guān)于降準(zhǔn)對(duì)行業(yè)的影響，具體到行業(yè)層面，本次降準(zhǔn)對(duì)銀行股與地產(chǎn)股的影響邏輯不同。
第一，降準(zhǔn)在數(shù)量方面利多銀行股，但是考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，以及后續(xù)可能下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，銀行股面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降以及凈息差收窄的壓力，因此總體上降準(zhǔn)并不能有效提振銀行股。
第二，降準(zhǔn)在流動(dòng)性方面邊際利多房地產(chǎn)股，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)承壓在一定程度上提升維持房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)的必要性，因此降準(zhǔn)邊際利多房地產(chǎn)股。
3.藍(lán)籌股行情或?qū)㈤_啟，消費(fèi)有望成為中期市場(chǎng)最確定的主線
中信證券：預(yù)計(jì)市場(chǎng)在沉寂數(shù)月后步入跨年藍(lán)籌行情的臨界點(diǎn)
中信證券認(rèn)為，海外疫情擾動(dòng)以及美聯(lián)儲(chǔ)可能加速縮減購(gòu)債規(guī)模的擔(dān)憂對(duì)A股影響有限，充裕的市場(chǎng)流動(dòng)性下市場(chǎng)易漲難跌，增量資金大概率圍繞「三個(gè)低位」布局，預(yù)計(jì)市場(chǎng)在沉寂數(shù)月后步入跨年藍(lán)籌行情的臨界點(diǎn)。
從行業(yè)配置上看，重點(diǎn)關(guān)注：
1)基本面預(yù)期仍處于低位的品種，關(guān)注前期受成本和供應(yīng)鏈問題壓制的中游制造，如小家電、汽車零部件、電力設(shè)備等，逐步增配估值回歸合理區(qū)間的部分消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)，如白酒、食品、免稅、疫苗等;
2)估值仍處于相對(duì)低位的品種，關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商和建材企業(yè)，以及經(jīng)歷中概股沖擊后的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭;
3)調(diào)整后股價(jià)處于相對(duì)低位的高景氣品種，如國(guó)產(chǎn)化邏輯推動(dòng)的半導(dǎo)體設(shè)備、專用芯片器件以及軍工等。從風(fēng)格角度看，我們依舊認(rèn)為各細(xì)分行業(yè)龍頭會(huì)明顯勝出，從今年以短錢驅(qū)動(dòng)的「滿天星」行情轉(zhuǎn)向由機(jī)構(gòu)資金驅(qū)動(dòng)的新藍(lán)籌行情。
國(guó)泰君安證券：消費(fèi)板塊將成為中期市場(chǎng)最為確定的主線
國(guó)泰君安證券認(rèn)為，跨年行情臨近，消費(fèi)切換或是市場(chǎng)中期的重要主線。
經(jīng)濟(jì)不確定性降低，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)下行、風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，助力跨年行情。隨著重要會(huì)議的召開，政策的核心邊際劍指穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，按照穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力先后順序，以及悲觀預(yù)期的修正幅度，推薦：
1)消費(fèi)：加速邁出預(yù)期底部，推薦業(yè)績(jī)有支撐且負(fù)面預(yù)期淡化的白酒、生豬、家電、家具以及社服/旅游等方向;
2)金融：券商、銀行;
3)科技制造：消費(fèi)電子與半導(dǎo)體;
4)新能源：光伏、新能源車等高景氣方向。
安信證券：政策預(yù)期加碼，重點(diǎn)把握低估值板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)
安信證券認(rèn)為，宗商品價(jià)格回落、美聯(lián)儲(chǔ)Taper、中美關(guān)系階段性緩和為A股新一輪行情的開啟奠定了基礎(chǔ)。
政策發(fā)力的方向預(yù)計(jì)將是：財(cái)政發(fā)力前置、貨幣政策「以我為主」更加靈活、信貸投放穩(wěn)總量重結(jié)構(gòu)。
安信證券認(rèn)為，在寬信用前期，低估值板塊估值修復(fù)有望成為市場(chǎng)行情主線，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策邊際回暖、社融增速企穩(wěn)回升、年末資金對(duì)低估值板塊的偏好等因素是主要原因。
隨著寬信用政策的確認(rèn)，以寧組合為代表的高景氣長(zhǎng)賽道成長(zhǎng)股有望接力后續(xù)行情，帶動(dòng)市場(chǎng)新一輪上漲，中小盤成長(zhǎng)、元宇宙等主題也將反復(fù)活躍。
配置上：當(dāng)前重點(diǎn)把握低估值板塊估值修復(fù)機(jī)會(huì)，包括低估值小盤股、以及金融地產(chǎn)-非銀/銀行/地產(chǎn)/建材/家電(政策邊際放松，中游成本壓力下降)、通信/消費(fèi)電子(業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型)、食品飲料(提價(jià)預(yù)期)等板塊估值修復(fù)的機(jī)會(huì)。
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