自改革開放以來，我國經濟已經實現(xiàn)了40年持續(xù)增長，經濟結構更加合理，經濟發(fā)展越發(fā)穩(wěn)健。如今，疫情暴發(fā)已近兩年，中國經濟在全世界的表現(xiàn)可謂“一枝獨秀”。隨著中央經濟工作會議召開，2022年經濟工作的頂層設計得到了清晰且全面的擘畫。展望2022年，在體制機制改革紅利的進一步釋放中，“十四五規(guī)劃”的第二年成為中國經濟銳變的萬眾期待。
乘著新時代發(fā)展的東風，展望2022年，有哪些新風向、新趨勢、新機遇?中國經濟增速預計如何?有哪些投資標的?下一個風口在哪里?人民幣會升值嗎?個人投資者如何進行資產配置?一系列問題亟需回答。時代在進步，經濟格局在悄無聲息的發(fā)生變化，每個個體都是經濟發(fā)展的組成者和參與者，對于投資者而言，了解國家經濟發(fā)展走勢，分析經濟發(fā)展最新方向，掌握經濟發(fā)展的財富密碼，都是必不可少的功課。
作為專注于純粹財經素養(yǎng)教育機構，微淼成立四年來，憑借創(chuàng)新的課程及高質量的師資水平贏得用戶廣泛青睞，率先發(fā)起財商教育行業(yè)首個《誠信自律倡議》，秉持“不賣理財產品、不賣保險、不薦股、不代客理財”的行業(yè)自律準則，品牌影響力逐漸形成。為了讓廣大投資者充分洞察經濟發(fā)展走勢，以系統(tǒng)、專業(yè)的經濟知識了解國內外2022年投資趨勢，更好配置資產，管理財富。微淼推出《對話2022：新風向、新趨勢、新機遇——全球經濟大家談》內容，共同探討2022年產業(yè)發(fā)展新風向，技術創(chuàng)新新趨勢，投資理財新機遇。
面對全球新冠變種疫情持續(xù)，全球性的能源危機，以及國家采取相應的應對政策，預計未來一年中國經濟走勢是什么樣的?對投資者來說應該如何調整投資策略應對變局?
微淼邢海躍：2020年初的新冠疫情距今已經快兩年，中國經濟整體來看在全球中可以說是“一枝獨秀”，隨著我們改革紅利的進一步釋放，預計今年國內經濟全年可以達到5%以上的增速，同時“十四五規(guī)劃”的第二年將會是中國發(fā)展進步的關鍵時刻。
今年全球疫情持續(xù)反復，國內也經歷了洪澇災害和限產限電等多種困難，2021年三季度GDP實際同比增長4.9%，兩年平均同比增長4.9%，比二季度相對下滑了0.6個百分點。預計2021年四季度政府會在“穩(wěn)增長”角度持續(xù)發(fā)力，經濟將從三季度的小低谷逐步走出。未來一年中國經濟有望持續(xù)向好企穩(wěn)，主要原因有三個方面。
第一點，在全年碳中和的背景下，在年末能耗雙控政策有所放松，煤炭等能源大宗保供為主。2021年10月8日國常會指出，“完善地方能耗雙控機制，推動新增可再生能源消費在一定時間內不納入能源消費總量”。若今年全年都不納入，使用2020年數(shù)據測算，這一政策調整可使得中國單位GDP能耗考核從今年兩會確定的下降3%放松到下降2%，因此對工業(yè)生產的沖擊將減弱。
第二點，新基建的投資在逐步加大，中國第一批REITs已經在今年6月正式上市交易，其中包含的項目有產業(yè)園、生物質發(fā)電、高速公路等優(yōu)質基礎建設項目，之后相關產品的陸續(xù)發(fā)行將會持續(xù)盤活其他新基建項目?；ㄍ顿Y在重大項目加速開工，和地方專項債錯位發(fā)行的帶動下有望企穩(wěn)回升。2021年9月全國共有23個省市開工重大項目6646個、環(huán)比增加206%，總投資額4萬億元、環(huán)比增加115%。
最后，2021年貨幣政策兩次降準，在可調控的范圍內逐步釋放貨幣流通量。結構性貨幣政策繼續(xù)助力制造業(yè)投資保持向好態(tài)勢，從《2021年第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》來看，“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”成為目前貨幣政策發(fā)力的重點：一是，配合相關部門和地方政府共同維護房地產市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，進行房地產貸款投放的階段性糾偏;二是，落實支小、區(qū)域協(xié)調、煤炭清潔高效利用等再貸款政策工具，“合理滿足煤電企業(yè)應急保供發(fā)電融資需求”。
明年的國內經濟環(huán)境大概率會平穩(wěn)運行，同時過去的高增速時代已經漸漸過去，新冠疫情后推動中國經濟快速恢復的房地產投資和出口這兩個增長動能可能放緩，全年實際GDP增速有望達到5%以上。這一增速雖然相較2021年有所回落，但大致與中國經濟的潛在增長率相契合。大眾投資者可以保持一個穩(wěn)健的投資方向，以個人現(xiàn)金流的角度合理配置資產。
疫情、人口結構、碳中和、產業(yè)鏈安全性使得全球供給側緊縮，經濟滯脹似乎無可避免，2022年如何在滯脹預期下尋找機會?哪些投資領域值得關注?
微淼邢海躍：從傳統(tǒng)的周期理論來看，周期波動以需求的變化為主導，由于物價一般滯后需求2個季度左右，經濟與政策周期變動時，增長與物價會呈現(xiàn)周期性交替，形成“復蘇-過熱-滯漲-衰退”等經濟狀態(tài)的周期往復。但是從中國進入供給側改革以來，中國經濟的周期性的表現(xiàn)漸漸弱化，經濟的主要驅動力從需求端轉向供給端。
目前國內上游產業(yè)端與下游消費端展現(xiàn)出不同的周期特性，上游產業(yè)的PPI今年以來持續(xù)處在高位，甚至在10月份達到了13.5%的歷史新高。表現(xiàn)出了傳統(tǒng)意義的“滯漲”特性，主要是供給受限造成。下游產業(yè)則表現(xiàn)出了“衰退”的特性，主要受疫情影響國內終端需求較弱。
在如此大背景之下，在未來能夠支撐中國持續(xù)的發(fā)展的三大方向將會是，新能源，數(shù)字經濟，新基建。目前市場對新能源車的銷量預期是2022年增長40%，而市場相對更為樂觀的原因是2021年面臨缺芯片的擾動，不少車型的供應是被壓制了。2022年供應端能力恢復，新車型更加豐富，對于創(chuàng)新型行業(yè)而言，是供給創(chuàng)造需求的，唯獨的不確定性就是消費者的消費能力是否強大。畢竟消費受疫情影響較大，整體汽車的銷量是不振的，供應恢復后，如果需求不是那么強勁，那么會對售價形成壓力。
同時疫情的出現(xiàn)很大地促進了數(shù)字經濟的發(fā)展，數(shù)字經濟正在帶動全球經濟產業(yè)鏈，也日益成為全球經濟發(fā)展的新引擎。目前中國的數(shù)字經濟總量已經躍居世界第二，在當前世界和中國數(shù)字經濟大發(fā)展的背景之下，中外數(shù)字經濟方面的合作也將進一步加深。數(shù)字技術與各行業(yè)融合加深，數(shù)據已經成為全球經濟體系中最重要的生產要素之一，基于智能與生態(tài)的數(shù)字經濟成為全球經濟復蘇的主要動力。
最后新基建也是中國未來發(fā)展的主要驅動力，例如5G基站建設，特高壓，充電樁，大數(shù)據中心等都屬于新基建的范疇。新基建主要服務于新興產業(yè)，在投資規(guī)模龐大的同時做到更精準的政策導向，并且對于國家的核心競爭力有本質的支撐作用。
總體來說對于長期空間大，成長性強的行業(yè)和賽道，一旦行業(yè)景氣度出顯好轉跡象，投資者通常會給未來的成長性以更高的溢價。
在2021年我們看到，綠色能源發(fā)電，新能源汽車，鋰電池，等相關板塊全年漲勢較好，那么在未來2022年，這些板塊是否能夠依然持續(xù)高增長高景氣度呢?
微淼趙博文：2021全年新能源板塊自低點以來上漲近100%，是全年A股市場最熱門的行業(yè)板塊。以新能源汽車行業(yè)舉例，我國自2009年全年汽車總銷量超過美國后，已經連續(xù)12年成為全球第一大汽車市場，2020年全品類汽車銷量超2500萬輛，其中新能源汽車的占比也在逐漸提升。
目前來看我國新能源汽車市場基本成熟，逐步進入政策退出期，行業(yè)正式由政策驅動轉向市場驅動。自2009年以來我國新能源汽車行業(yè)經歷了多個發(fā)展時期，最初以政策補貼企業(yè)為主，目的力爭在2012年電動車占到汽車市場份額的10%，隨著市場的逐漸發(fā)展補貼力度逐漸降低。退補的同時也迎來了行業(yè)的洗牌，最終迎來了目前市場驅動階段，新能源汽車市場在經歷補貼退坡后完成被動出清洗牌，至今已經發(fā)展成規(guī)模較大、市場化程度較高、產業(yè)鏈發(fā)展較為完善的戰(zhàn)略新興產業(yè)，2021年全年新能源汽車總銷量有望突破280萬輛。
今年我國正式提出在2030年做到碳達峰，在2060年做到碳中和，目標的提出也直接促進了新能源汽車行業(yè)發(fā)展速度，鋰電池，充電樁等關聯(lián)領域也迎來了快速發(fā)展。同樣在碳中和的背景下，與可再生能源發(fā)電相關行業(yè)同樣備受市場關注。光伏發(fā)電，風力發(fā)電，生物質發(fā)電等行業(yè)都是我國未來實現(xiàn)碳中和的重要力量，相關行業(yè)指數(shù)也在全年經歷大幅上漲。
展望即將到來的2022年，清潔能源發(fā)電，新能源汽車，鋰電池等相關行業(yè)依然會是我國未來大力發(fā)展的行業(yè)，其景氣度仍將維持較高水平。但是隨著時間的推移行業(yè)的發(fā)展，今年行業(yè)相關上市公司股價全面上漲的情況恐難持續(xù)，從估值角度來看部分公司已經處在歷史高估區(qū)間，投資者對公司未來預期過于樂觀，一但公司未來增速有所下降公司估值則會同步下跌。
同時我們還需要持續(xù)關注的是行業(yè)內技術發(fā)展情況，作為技術核心驅動的行業(yè)，每一次技術的迭代都將迎來一次行業(yè)洗牌，即便目前銷量很好的產品被技術替代后也會轉換為無用的存貨。作為大眾投資者的我們，關注的重點應當聚焦在企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新能力，和是否擁有技術壁壘，未來行業(yè)內的龍頭一定是具有明顯技術優(yōu)勢的企業(yè)。
在今年煤炭價格出現(xiàn)了較大波動，與其相關的上市公司股價也出現(xiàn)過大幅上漲，具體其中的邏輯是什么呢，未來一年中是否有類似的投資機會?
微淼趙博文：今年煤炭價格大幅波動引起了不少投資者的關注，與煤炭直接相關的采掘企業(yè)也因煤炭價格的大幅上漲而帶動股價的大幅上漲，有不少煤炭公司年內股價翻倍。從煤炭期貨價格角度來看，從今年3月份至10月份價格上漲了170%左右，隨即又從10月至12月低點，煤炭價格下跌了50%以上。
造成煤炭價格如此劇烈波動的原因主要是市場上供需失衡，從供需關系來看是煤炭的供給缺乏彈性，而需求彈性較大所致。今年年中，在煤炭供給上面臨的局面可簡單概括為：“進口煤進不來”和“國內礦無法采”的尷尬局面。由于疫情和一系列自然環(huán)境變化的影響，今年我們煤炭進口渠道紛紛售阻。原先我國每年都要從印度尼西亞，蒙古和澳大利亞等地進口煤炭3-4億噸，然而由于多方面原因，今年的煤炭進口量大大降低。比如我國年平均進口澳大利亞煤炭近4000萬噸，但因為國際政治因素，該進口量已趨近于零。蒙古是我國煤炭進口的另一大地區(qū)，近期當?shù)匦鹿谝咔槌霈F(xiàn)反復，導致煤炭的生產和運輸受到嚴重沖擊。印尼煤炭同樣由于當?shù)氐挠昙荆瑢е峦膺\受阻。截止10月份一系列原因造成了我國今年進口煤炭較上年同期下滑了10.3個百分點。
今年國內的煤炭開采也收到了不同層度的限制，在煤炭行業(yè)產能嚴重過剩的2016年，國家發(fā)改委推行了煤炭的供給側改革措施，通過設置產能指標和加強安全檢查等手段限制煤礦產能，要求大型煤礦減產、限產，對一批地質條件不好，瓦斯含量高的煤礦進行了關停并轉，并嚴格審批新建煤礦。截止2020年底，我國累計退出煤礦5500處，淘汰落后煤炭產能近10億噸。2021年9月，我國實行“碳中和，碳達峰”的戰(zhàn)略，在能源結構上要擺脫以往對化石能源的依賴，發(fā)展綠色清潔能源。從我國的原煤產量來看，煤炭新增產能在近年一直處于低迷狀態(tài)。
從需求端角度來看，今年煤炭的需求受到全國在疫情后的復工復產，又迎來了一段時間的旺盛需求，多方面綜合造成了煤炭價格的持續(xù)上漲，當然在煤炭價格上漲末期，也不乏人為炒作的推波助瀾。在今年11月份開始，國家對于煤炭價格采取了強硬的管制措施，價格也應聲下跌。
今年與煤炭直接相關的企業(yè)股價，也隨著煤炭價格呈現(xiàn)過山車的走勢。對于個人投資者來說，此類公司業(yè)績具有較強的周期性，盈利能力并不穩(wěn)定，國際上大量原材料價格難以預測，產品價格波動帶來的機會很難持續(xù)。在未來一年的投資中，大眾不必過分關注此類投資機會。
元宇宙已經成為了當下最火熱的話題，這個概念具體是什么?是否能夠給我們帶來全新的投資機會?
微淼喬大東：在2021年末“元宇宙”概念確實再次激發(fā)了部分投資者的熱情，在Facebook宣布將公司名稱修改成“Meta”后，這種對元宇宙的吹捧和炒作也達到了頂峰。“元宇宙”一詞至今沒有一個官方的準確定義，我們可以簡單理解為是一個脫離現(xiàn)實世界的虛擬生態(tài)圈。在扎克伯格的幻想里，元宇宙需要集成的技術有，VR、AI、區(qū)塊鏈、NFT、邊緣計算、5G甚至6G。
隨著而來的是，大量號稱元宇宙概念的公司備受市場資金的追捧，這個概念也是從資本市場火到了現(xiàn)實世界，不少元宇宙的課程培訓，線下演講也是層出不窮。資本市場的泡沫在膨脹過程中永遠是美麗且誘人的，但是作為投資者我們必須腳踏實地看待這個世界。
元宇宙很可能改變人類未來的生活，我們很可能會生活在萬物互聯(lián)足不出戶即可解決一切的場景下。但是作為當下投資者的我們，必須問自己幾個關鍵的問題，目前高漲的元宇宙概念公司真的與未來發(fā)展有關嗎?未來元宇宙下的頭部公司一定是今天的龍頭公司嗎?美麗的暢想真的一定會實現(xiàn)嗎?1967年蘇聯(lián)在十月革命50周年紀念時埋下的時光膠囊里面寫到：“50年之后，你們一定已經在銀河系建功立業(yè)”
綜合來看，元宇宙遠沒有很多投資者所想象的觸手可及，這是一個龐雜完整的體系，作為普通投資者，尋找確定性一定是重要的，一家公司到底有沒有真的在元宇宙方面進行探索，有沒有真的將資金投入在有效的研發(fā)，有沒有一個健康的經營體系，公司擁有的技術是否真的屬于前沿還是即將被淘汰，這是我們要冷靜思考的。
現(xiàn)在有不少公司都在給自己貼上元宇宙的標簽，但是真實的生產經營，不能說跟元宇宙是“完全一致”可以說是“毫不相干”。當下?lián)碛泻诵募夹g，在VR，人工智能，虛擬展示等方面具有領先優(yōu)勢的公司依然具有一定的投資價值，但是我們無需受到元宇宙概念的思維限制。未來一定會來，但是絕不會提前到來，投資還是要回歸現(xiàn)實，在不停追逐元宇宙熱點的投資者們，希望通過炒作熱點發(fā)財?shù)呐笥眩€是冷靜客觀看待世界為好。當一切都朝一個方向前進時，最好朝相反的方向深深看一眼。
今年中概互聯(lián)指數(shù)自高點以來回落近50%，大量較為優(yōu)質的中概股全年表現(xiàn)較差，其中主要問題出現(xiàn)在哪里?未來一年中概股是否具有一定投資機會?
微淼喬大東：中概互聯(lián)指數(shù)是目前投資海外市場的中概股有效通道，指數(shù)自2019年初低點至2021年2月高點以來上漲了160%左右，隨即指數(shù)從2月高點至年底下跌了50%。騰訊和阿里在香港和美國上市的優(yōu)質中概股代表，也分別在今年有45%和65%的回撤幅度。此次中概股券全年表現(xiàn)較差的主要原因有三個。
首先是阿里巴巴，騰訊，美團，等頭部互聯(lián)網受到國內反壟斷的審查。隨著市場的發(fā)展，一項野蠻生長的互聯(lián)網行業(yè)也不是反壟斷的法外之地，所有企業(yè)都應當嚴格遵守反壟斷法律法規(guī)，維護市場公平競爭，也只有這樣，才能確保整個行業(yè)健康發(fā)展。在反壟斷下支付寶暫緩上市，美團、阿里、滴滴等企業(yè)收到大額罰單，以及監(jiān)管總局禁止斗魚與虎牙的合并。回顧過去20年以中概股企業(yè)為主導的互聯(lián)網經濟，和高能耗、高排放的傳統(tǒng)行業(yè)一樣，都經歷了“先發(fā)展后治理”的過程。在逐漸完善的監(jiān)管下，部分企業(yè)受到了一定的挑戰(zhàn)。
第二，從今年的9月開始，針對未成年的學科教育減負，也就是“雙減政策”正式落地，知名中概股新東方和好未來受到了嚴重沖擊，股價從高點暴跌90%以上。雙減政策最終的實施是對教培行業(yè)直接打擊，不少海外投資者看到了中國政府的強力管控制度，對于其余行業(yè)的未來發(fā)展感到擔憂，此次監(jiān)管也引起了不少無關行業(yè)的中概股下跌。
最后就是，在今年的12月2日美國公布了《外國公司問責法案》，法案要求在美國上市的非美國本土公司，向美國監(jiān)管機構提供文件證明公司不受外國公司擁有或掌控，同時也需要遵循美國的審計標準，并要求公司提供額外的披露。而對于很多國內的互聯(lián)網公司來說，大量公司內部資料屬于國內用戶隱私數(shù)據，中國政府不會允許其向美國披露這些數(shù)據。此時這些公司目前面臨尷尬的境地，數(shù)據不披露面臨退市懲罰，如果數(shù)據披露又會受到國內監(jiān)管懲罰。最典型的就是剛在美國上市不久的滴滴，就已經啟動了美股退市計劃改在香港上市。
今年在多重情況的疊加下，導致中概股整體表現(xiàn)較差。但是從公司的基本面角度來看，國內在海外上市的部分行業(yè)龍頭公司，依然具有較強的護城河效應，公司的盈利能力并沒有受到直接威脅。雖然一些大環(huán)境的變化短期會對公司股價造成沖擊，但拉長時間來看公司的盈利能力依然是推動股價長期上漲的唯一動力。等待大環(huán)境整體穩(wěn)定后，優(yōu)質中概股依然具有較強的吸引力。
房地產調控政策下，明年的房地產行業(yè)會是什么樣的情況?投資價值如何?
微淼盧榮明：2021年對于我國房企可以說是困難的一年，部分大型房地產公司甚至出現(xiàn)債權違約現(xiàn)象。其實這一問題的本質是我國房地產市場經過前幾年的高速發(fā)展已經出現(xiàn)過熱現(xiàn)象，房價與居民收入不成正比，年輕人不敢買房、買不起房、還不起房貸現(xiàn)象越發(fā)突出。
當購房群體面對高昂的房價開始選擇“躺平”時，房地產也就失去了賴以生存的根本：人口增量。根據第七次全國人口普查數(shù)據，2020年中國人口達14.1億，出生人口較2019年減少260萬，下降18%，65歲及以上人口占比達13.5%。呈現(xiàn)五大新特征新趨勢：老齡化、少子化、不婚化、城市群化、階層固化。
可以說人口增速下滑、城市化逐步實現(xiàn)、房地產存量市場龐大等因素，使得我國房地產行業(yè)已經進入了新的發(fā)展階段。
2021年12月8日至10日，中央經濟工作會議在北京舉行。會議再次對樓市做出強調“堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位”，并進一步提出“因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”。
由此可見，穩(wěn)發(fā)展、軟著陸會成為未來一階段我國房地產行業(yè)發(fā)展的主旋律，將“房住不炒”與“因城施策”相結合，并加快推進房地產稅試點落地。
在這種背景下，房地產行業(yè)將加快洗牌速度，部分優(yōu)質房企市場份額有望增大。尤其是資債指標穩(wěn)健房企，具備信用和融資優(yōu)勢，待到行業(yè)寒冬過去仍具備投資機會。
此外，物業(yè)管理或將成為未來房企的發(fā)展點之一。物業(yè)管理圍繞小區(qū)業(yè)主展開，包括家政、維修、租售、商貿等諸多社區(qū)消費場景，可以為人們打造更加舒適的宜居生活環(huán)境。不少傳統(tǒng)小區(qū)物業(yè)管理水平尚無法跟上時代發(fā)展需要，隨著社區(qū)服務場景越發(fā)多元化，有必要配置更加專業(yè)化的人力物力。如此一來頭部房企有望通過業(yè)務整合實現(xiàn)業(yè)務擴張，進一步激發(fā)服務效率從而向平臺化轉型。
最后給與購房者的建議是：指望買一套房就能少奮斗幾十年的時代已經一去不復，剛需購房者要量力而行，切勿背負過高房貸壓力，而投資客則要慎之又慎了。
在2021年推出了三孩政策，同時多地方均對新生嬰兒父母推出扶持政策，未來中國人口結構會對房地產市場產生何種影響?
微淼盧榮明：近年來隨著我國居民受教育程度持續(xù)提高，以及城市化的快速發(fā)展，年輕人結婚、生育觀念已經發(fā)生改變。根據2021年上半年的新生兒數(shù)據可知，2021年全年新生兒數(shù)量預計在998萬人左右，而我國2021年的死亡人數(shù)可能超過1000萬人，人口負增長時代已然來臨。
為了保證我國人口數(shù)量穩(wěn)定，《中共中央 國務院關于優(yōu)化生育政策促進人口長期均衡發(fā)展的決定》于2021年7月20日公布，決定中就“實施一對夫妻可以生育三個子女政策，并取消社會撫養(yǎng)費等制約措施、清理和廢止相關處罰規(guī)定，配套實施積極生育支持措施”提出要求。為了響應中央號召，各地也陸續(xù)出臺相應扶持政策鼓勵符合標準的夫妻生育三孩。
“全面三孩”政策落地，有助于我國出生率回升，從長期來看這也將增加對房地產的需求，助力房地產市場向好發(fā)展。但是如果房價過高則會打擊居民生育意愿，尤其是在國家堅定“房住不炒”基本原則下，未來一階段房地產市場仍難出現(xiàn)較強爆發(fā)。
在此背景下，預計我國房地產市場形成三大趨勢：
一個是區(qū)域差異化發(fā)展。對于部分核心城市群來說，其虹吸效應預計將越發(fā)明顯，如長三角、京津冀、大灣區(qū)、成渝等區(qū)域先發(fā)性非常顯著，憑借著更好的經濟實力、產業(yè)基礎，以及便捷、高質的生活，將會對年輕人形成更強吸引力。這些區(qū)域的房地產市場憑借較好的市場支撐，可以保持整體穩(wěn)健成長。但對于經濟欠發(fā)達區(qū)域，將會面臨新生人口增長趨緩和人口流出雙重壓力，對房地產行業(yè)發(fā)展形成更大壓力。
二是保障房、租賃住房市場發(fā)展。北上廣深等大城市吸引著數(shù)量龐大的年輕人就業(yè)，但是高昂的房價和子女上學問題使得他們不敢生、養(yǎng)不起。對此國家已經逐步采取措施，例如管控房屋租賃市場、改變學區(qū)房現(xiàn)狀等，這些舉措都將有助于年輕人更好的進行定居和生育。所以可以遇見的是，未來我國核心城市房價難以出現(xiàn)較大回落，但保障房、租賃住房市場將承接更多新增流入人口。如何合理發(fā)展這一市場是房企們的重要課題。
三是大力發(fā)展養(yǎng)老產業(yè)。三孩政策提出在短期內依然難以扭轉我國人口老齡化日益嚴峻的現(xiàn)狀，當前養(yǎng)老產業(yè)整體發(fā)展并不完善，養(yǎng)老資源較為緊缺且區(qū)域分配不均衡。三四線城市養(yǎng)老產業(yè)不發(fā)達且年輕人外出務工，養(yǎng)老問題更加尖銳。因此房企與地方政府等展開合作，探尋真正符合中國市場特點的養(yǎng)老服務模式勢在必行，在養(yǎng)老住宅開發(fā)、養(yǎng)老服務運營、養(yǎng)老物業(yè)支持等方面，房企將會有著更大發(fā)展空間。
2022年中國經濟增速預期如何?有哪些政策風險需要注意?
微淼丁端祥：近期，中央經濟工作會議在北京舉行。這個一年一度的會議是中國共產黨治國理政的一項重要制度安排，也是判斷經濟形勢和定調第二年經濟政策的權威風向標，多年來一直備受國內外關注。此項會議，基本上是在每年的12月份召開，回顧一年的經濟發(fā)展狀況，以及制定下一年的經濟發(fā)展計劃。因此，作為投資者來講，是非常值得我們關注的。
在建黨百年之際，“十四五”規(guī)劃開局之年，前三季度，我國的經濟增速為9.8%，位列全球主要經濟體的前列。在疫情肆虐的全球大環(huán)境影響下，我國多地也是疫情頻發(fā)、嚴重洪澇災害、大宗商品價格快速上漲、電力煤炭供應一度緊張等多重挑戰(zhàn)面對經濟下行壓力趨勢，可以說這樣的經濟增速水平，還是非常來之不易的。
在中央經濟工作會議中，通過解讀，我總結了一下重點，來分享一下?？偨Y起來本次會議有兩個關鍵詞一個是“穩(wěn)增長”，一個是“糾偏”。
中國經濟正面臨“需求收縮”、“供給沖擊”、“預期轉弱”三重壓力。2022年經濟會運行會突出一個“穩(wěn)”字，“二十大”將于2022年召開需要平穩(wěn)健康的經濟環(huán)境。
從需求視角看，出口和房地產是沖擊中長期需求的兩個核心。一方面是來自國際市場的沖擊。但隨著新冠疫苗接種率的提升，全球疫情得到有效控制，各國經濟秩序逐步恢復正常，但出口回落的趨勢已經形成。我國出口累計增速從5月份40.2%回落至11月份的31.1%;另一方面是來自傳統(tǒng)經濟動能失速。2020年下半年之后房地產為代表的經濟增長“舊動能”出現(xiàn)失速，房屋新開工面積回落，會顯著影響2022年上半年經濟增長的動能，即使是11月份開始對房地產市場的融資環(huán)境邊際放松，但真正產生刺激效果預計也要等到2022年下半年。
從供給視角看，需要關注“能源安全”和“糧食安全”。這次經濟工作會議中提到“傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上。要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。”西方部分國家，在歷史能源轉型的過程中，曾出現(xiàn)過一些能源安全問題，所以這次會議也指出了，能源安全必須牢牢把握在自己手中，堅持“以我為主”的能源結構體系。
糧食安全更是事關國內穩(wěn)定大局，提到“無糧則不穩(wěn)”。雖然國內的糧食十八年來連續(xù)豐產，但全球通貨膨脹，導致化肥的價格上漲了80%。達到了2008-2009年金融危機以來的最高水平。肥料短缺，有可能會使2022年糧食收成減少，并且2022年糧食生產將受到雙“拉尼娜”的影響，極端天氣對糧食生產的沖擊不容忽視。這也是為什么前陣子，國家商務部發(fā)布了，讓百姓們及時儲備生活物資的要因。
預期的形成來自于對政府經濟政策的觀察。近期發(fā)改委已經有相關動作;在穩(wěn)增長背景下，“基建可以超前”“財政保證支出強度”超出市場預期，據悉2022年提前專項債額度已經下達，最大額度為2.19萬億，連續(xù)四年保持下達額度提升;房地產市場老生常談“房住不炒、因城施策”，強調的是保障租賃住房的建設，措辭從“高度重視”變更為“推動”，但對長租房市場有“規(guī)范”調整為“加快發(fā)展”。
短期視角看，散發(fā)疫情帶來的管制對旅游、餐飲等居民消費場景會造成較強沖擊;全球芯片短缺的問題會制約汽車、電子消費品的生產;部分城市對房屋和汽車等的限購政策也壓制了部分需求;另外由于大宗商品價格上漲，成本壓力使得市場主體對2022年經濟預期轉弱，可能會加大我國經濟下行的壓力。
投資者應該在2022年如何進行資產配置?有哪些需要特別注意的?
微淼丁端祥：資產配置是指根據投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配
在做家庭資產配置前，首先要認清自己屬于哪種類型的投資者。例如：1、保守型;2、穩(wěn)健型;3、平衡型;4、積極型或激進型。
如果是保守型的投資者，承擔風險系數(shù)的能力極低，以資金安全保障為主，理財?shù)哪康钠诒Ｖ刀皇窃鲋怠Ｘ泿呕鸷图儌鹗潜Ｊ匦屯顿Y者的較好選擇。
如果是穩(wěn)健性的投資者，是具有一定的風險承受能力的，在追求穩(wěn)定盈利的同時，對本金的安全性會重點關注?？梢赃x擇二級債券、可轉債、部分偏債券基金等。
如果是平和型的投資者，屬于既不追求風險，也不厭惡風險的類型。相對于前兩者，對收益有較高的追求。股票、基金類的投資產品，比較適合。
如果是積極型或激進型的投資者，這兩類的投資者，對高收益追求比較熱衷。但心里也明白，高風險伴隨著高收益。大部分人可能會選擇股權、私募、股票、基金等投資產品。
認清自己，才能做好資產配置的規(guī)劃。才能更好地把資金做好分配。當下任何單一的投資產品，已無法滿足我們普通投資的投資需求。債券收益較低，基金收益適中，股票收益較高。但知識是投資理財?shù)幕绻欢灰獊y投，懂了才能放心投資。畢竟投資都是有風險的，要在建立相對安全的基礎之上，再獲得一些額外的收益，這樣才能做到保值增值。
2022年，國家已經為我們指明了方向，跟著國家的大方向走，大概率不會走偏差。我們可以看到2021年前三季度的經濟增速為9.8%，2022年的經濟政策“求穩(wěn)”“糾偏“。所以作為普通投資者，如果你的年化投資收益率能夠與經濟增速持平，或者略微高于這個水平，就已經是非常不錯了。
2022年，我認為證券市場依然是一片藍海。因為在我們國家經濟轉型的過程當中，已從房地產產業(yè)轉型至發(fā)力發(fā)展實體經濟的建設當中。那上市企業(yè)就是實體經濟的支柱。
我們可以把自由資金大致分為三類：
第一類就是長期增值的錢，比如3-5年或者10年內用不到的資金，可以選擇一些權益類資產，例如基金、股票、reits等?？梢赃x擇一些低估值的并且成長性較高的板塊重點考慮。估值已經相對較高，或者過熱的板塊，要注意風險。這類資產長期來看，只要你有足夠的耐心，未來應該會和它共同成長，有較為不錯的收益。
第二類就是平時要用的錢，要有一些儲備，利用好貨幣基金，短期銀行理財這類理財工具當中，靈活中有一點穩(wěn)定的增值，以便不時。
第三類就是保命的錢，在大多數(shù)人的意識當中，只認為賺錢重要。有時卻往往忽略了家庭的人身風險，以及財產風險。那我們要合理的利用好保險這項金融工具，這里我們重點指的是風險保障類保險。例如：意外險、醫(yī)療險、重疾險等。對于身體健康的人，雖然生病是小概率事件，但偶爾也會發(fā)生，所以我們可以用年收入的10%左右去把它化解，把家庭風險轉移給保險公司，未嘗不是一件好事。
做好家庭資產配置，能夠有效的化解家庭的財務風險，不要被高收益沖昏頭腦。辛苦賺來的錢，我們要把每一分都打理好，過于激進的投資，忽略風險，往往會把自己陷入萬丈深淵。人生中的最后一份職業(yè)，就是家庭財務的規(guī)劃師，打理的好，一生富貴，打理不好，終生貧庸。
在2021年末，美國CPI持續(xù)走高，同時美股大盤指數(shù)全年持續(xù)創(chuàng)出新高，如何看待未來一年美國投資市場的風險與機遇?2022年投資者應該如何規(guī)避風險尋找機會?
微淼周婷：在未來一年內，美國投資市場的風險與機遇并存。
存在的風險：
疫情：中國、日本、韓國都是美國制造產業(yè)鏈中的一環(huán)，如果中、日、韓這三個國家出事情，就無法生產出美國企業(yè)需要的零配件，美國制造業(yè)將受到的沖擊肯定是比較嚴重的。全球疫情暴發(fā)，會加劇美國經濟的不確定性。不確定性越大，美股就會發(fā)生暴跌，美股暴跌會給經濟和金融帶來極大的影響。而美股如果進入長期下跌的周期，那么美國投資者的收入就會減少，消費能力將會受到影響。整個美國經濟又是靠消費來拉動，所以美國人民的消費受影響要遠比疫情更可怕。
從目前形勢看，未來美國新冠疫情確診患者人數(shù)會有所上升，同時治愈率會上升，死亡率在下降。所以，美國大規(guī)模暴發(fā)新冠疫情的可能性并不大，但是，即使是這樣，這次新冠疫情對全球經濟，乃至是美國經濟仍是一個重大的打擊。目前，許多企業(yè)在利用疫情帶來的機會削減成本、增加運營杠桿，其中可能會有不少企業(yè)獲得比疫情爆發(fā)前更高的利潤率。但這背后的推動因素不僅有疫苗、治療方案和核酸檢測，更有各國央行向市場注入的10萬億美元貨幣與財政支持。由于貨幣、財政政策對經濟的影響通常要滯后一兩年才會顯現(xiàn)，所以現(xiàn)在我們尚未看到其全部影響。疫情后，預計材料、非必需消費品、金融、工業(yè)類股票將會大幅上漲。
中美關系：如果中美真的走向脫鉤，國際環(huán)境只會進一步惡化。貿易與知識產權爭端或將進一步升級，進而損害依賴全球供應鏈的跨國公司。
美國2022年高通脹的持續(xù)性可能超預期。以史為鑒，美國高通脹與低利率短期可以共存。借鑒美國40年代后期50年代初的貨幣政策，從上世紀的冷戰(zhàn)初期的那段歷史來找規(guī)律。大國博弈時代，美國能夠容忍短期偏高但不失控的通脹。首先，美國2022年上半年高通脹壓力仍將延續(xù)，下半年有望回落。其次，大國博弈時代，溫和可控的通脹，疊加科技進步，有助于美國擺脫“高債務、低增長”陷阱，所以，美國對于高通脹的容忍度可能超預期。
美國2022年是中期選舉年，長端利率仍將保持在低位，流動性不會太緊。美國中期選舉之前，圍繞社會公平的政治博弈可能會愈發(fā)激烈，加稅、加息等政策預期及言論可能成為市場焦點，從而影響資本市場的風險偏好。
美國經濟2022年降速但并非滯脹，不能低估科技創(chuàng)新的動能。隨著疫情之后的刺激政策退場，美國經濟增速回落是正常的。美國2022年經濟的結構性亮點，特別是科技創(chuàng)新，值得重視。2022年美國財政計劃將明顯推動清潔能源、新能源車的資本支出。
存在的機遇：
美股行情展望：2022年可能仍非熊市，而是震蕩市、內生增長的結構為王。美股2022年并非指數(shù)大年，震蕩市的概率大。1).美股2022年不太可能成為指數(shù)大年，經濟增速放緩帶來美股整體性的盈利改善動能弱化，制約指數(shù)表現(xiàn)。2).美股散戶入市的動能將退潮，導致局部被炒作的高估值股票承壓，進而提升美股波動風險。3).美股2022年出現(xiàn)指數(shù)大熊市的概率也不大。美國Taper只是刺激退場，并非系統(tǒng)性收緊，整體流動性環(huán)境不算差。
美股2022年需要精選結構性行情，關鍵看內生增長動能。1)美國經濟動能放緩、期限利差縮窄，從相對收益的角度，2022年市場風格偏向成長。2)2022年有望迎來美股科技股的資本開支大年。3)淘金FAANGs等科技龍頭們資本開支聚焦的方向，具體來看，包括新能源車、元宇宙、數(shù)字貨幣、自動駕駛汽車，以及最新財報季CAPEX指引聚焦的AR/VR、云服務、數(shù)字媒體等。
直接指數(shù)行業(yè)化組合(購買由多只個股構成的多樣化投資組合、而不是指數(shù)基金或ETF)。這種投資方式將給整個行業(yè)帶來巨大的根本性改變。我們也已開始將只投資ETF的家庭轉向直接指數(shù)行業(yè)化組合。通過這種操作，我們在諸多方面都取得了無法用語言形容的成績，比如客戶滿意度、業(yè)績提升、稅損收獲，以及對不注重性別平等的企業(yè)、槍支制造商和不注重改善環(huán)境影響的石油企業(yè)予以了剔除，等等。
美國政府頒布了《稅改法案》,將資本利得稅從最高時的49%降低到目前的0，同時針對資本持有年限實施不同的稅率，即持股時間越長，所繳利得稅越低，并且不斷細分征稅范圍，將原有的4擋稅率調整為目前的7擋，而且美國國會還會通過立法，對投資小企業(yè)股所得100%免稅。美國各州政府還推行了地方稅收抵免政策，規(guī)定對新興小企業(yè)，女性創(chuàng)辦企業(yè)等諸多投資種類采取不同程度的稅收抵免。
明年美聯(lián)儲加息預期以及美元的貨幣政策會對人民幣造成哪些影響?防范金融風險，投資者該注意哪些方面?
微淼周婷：和中國人民銀行不同，美聯(lián)儲加息或降息指的不是商業(yè)銀行存貸款利率，而是聯(lián)邦基金利率，美國聯(lián)邦基金利率(Federal funds rate)是指美國同業(yè)拆借市場的利率，是商業(yè)銀行互相拆借資金時的利率。這個利率對商業(yè)銀行的利率有實質影響，因為準備金余缺可以對銀行存貸款產生影響。所以，聯(lián)邦基金利率雖然不是存貸款利率，但會影響存貸款利率。美聯(lián)儲加息，會使美國儲戶的存款利息提高。因此，國際投資者更愿意持有美元，國際熱錢紛紛涌入美國。這反映在外匯市場，表現(xiàn)為美元走強，相對于其他貨幣升值，因此其他貨幣較美元相對貶值。美元走強后，有利于本國進口，相同的美元可以兌換更多的外幣，因此外國商品相對于美元也是貶值了。
美國加息最直接的影響是在匯率上，人民幣貶值壓力升高，利空A股。而美國加息大概率會促使美元回流至美國，不利于諸多行業(yè)。因為，加息意味著企業(yè)的融資成本會提高，側面抑制消費。一旦美聯(lián)儲加息，那么美元會繼續(xù)走強，包括人民幣在內的其他國家貨幣則將繼續(xù)貶值。
美聯(lián)儲加息，加大人民幣貶值壓力是肯定的，但人民幣不會大幅貶值。主要原因包括：(1). 外匯管制。(2). 國內市場利率上升。(3). 美國也不希望人民幣貶值，這樣也對美國貿易不利。貨幣貶值帶來的直接沖擊就是資本加劇外流。
因此，從短期來看，美聯(lián)儲加息會促使美元上漲，人民幣兌美元方面會有短期的下滑。但從長期來看，中國人民銀行認為，美元上漲，人民幣依然穩(wěn)定，具體原因如下：
(1).中國經濟增速雖然相對放緩，但從全球橫向比較仍屬較高水平;
(2).中國仍保持一定規(guī)模的貿易順差;
(3).人民幣納入國際貨幣基金組織“特別提款權”貨幣籃子后，境外持有的人民幣資產規(guī)模將逐步增加;
(4).中國外匯儲備充裕，財政狀況良好，金融體系穩(wěn)健。
美聯(lián)儲加息有利于美元匯率上漲，通常市場都會提前走出預期，如果美國經濟狀況不是很樂觀的話，加息公布之后美元會下跌，這就是買預期賣事實。對于中國來說，美聯(lián)儲加息影響不是很大，因為只有離岸人民幣參與國際外匯交易，在岸人民幣影響很小，對于中國來說，只有真正能影響到國際競爭力的事件，才會真正影響到中國，比如美國的稅改，其目的就是要把企業(yè)和資金引向美國，以此來提高美國就業(yè)和整體經濟，這對于中國是有影響的。
為了防范金融風險，我們需要注意以下幾個方面：
(1).堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。
(2).加強對股市、債市的實時檢測。
(3).除了加強監(jiān)管外，應該加強對百姓知識的普及，讓他們充分認識這些不能帶來風險的新金融產品，新金融工具，不要把自己辛辛苦苦積攢起來的財富，都投入到一些看上去好像充滿希望，但有可能產生巨大金融風險的創(chuàng)新手段中。
(4).杠桿率也是潛在的重大風險點，在這方面也有很多工作要做。從金融監(jiān)管的角度來說，可以對金融產品，特別是股權投資類的金融產品，給予更大的支持鼓勵，使全社會能夠更加妥善地使用股權類的產品，而降低使用杠桿率。
(5).老百姓也要增強“財商”意識。高于銀行存款受益民間金融產品不要碰，貸款要到銀行去，不要相信第三方中介機構，不要亂轉賬，嚴防套路貸，嚴防殺豬盤。
(6).全面客觀了解美國的政策環(huán)境，強化合規(guī)管理。積極采取有效措施，努力塑造中資企業(yè)的良好形象。
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