德邦證券成立于2003年5月，作為一家增速較快的全牌照綜合投行，近年來，公司將各項(xiàng)業(yè)務(wù)聚焦于大健康、大消費(fèi)、科技、互聯(lián)網(wǎng)、智能制造五大板塊，高度契合于真正拉動中國發(fā)展的經(jīng)濟(jì)動能。德邦資管董事長左暢，是一位年輕的董事長，帶領(lǐng)著一家年輕的公司在歷史的新節(jié)點(diǎn)上開啟新的發(fā)展的征程。
券商資管之中，德邦資管頗為特殊，依托ABS等業(yè)務(wù)，德邦資管一度為母公司德邦證券貢獻(xiàn)了大部分的利潤。但是隨著資管新規(guī)推出，德邦資管也加速轉(zhuǎn)型，通過練內(nèi)功、建團(tuán)隊、創(chuàng)業(yè)績，積極擁抱財富管理市場變局。
2020年12月21日，德邦資管領(lǐng)取了經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證，獲中國證監(jiān)會批準(zhǔn)開業(yè)。近一年來，德邦資管逐步確立了以追求絕對收益為核心的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向，一方面壓縮通道業(yè)務(wù)，一方面大幅度擴(kuò)充投研能力。
▲德邦證券總裁、德邦資管董事長左暢
日前，券商中國記者專訪了德邦證券總裁、德邦資管董事長左暢，在采訪中，左暢表示，公募牌照可以將券商資金端由機(jī)構(gòu)客戶拓展到零售客戶，大大拓寬券商的資金來源。近兩年來券商大集合產(chǎn)品密集轉(zhuǎn)型，券商資管對標(biāo)公募重塑制度體系，征求意見中的“一參一控一牌”未來將適當(dāng)放寬公募牌照，券商資管公募化進(jìn)程不斷提速。長遠(yuǎn)來看，公募化仍舊是未來資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型的大方向，也是德邦資管未來發(fā)展的必然方向。
對于業(yè)務(wù)方向，左暢表示，在打破剛兌的政策導(dǎo)向下，以銀行理財和信托為代表的保本型產(chǎn)品供給端面臨調(diào)整與轉(zhuǎn)型，固收+產(chǎn)品迎來新的發(fā)展機(jī)遇，德邦資管將客戶利益為先，為老百姓打造有溫度的投資理財產(chǎn)品。
資管行業(yè)迎來廣闊發(fā)展空間
2021年12月，對于大資管而言，意味著資管新規(guī)過渡期臨近收官。在歷經(jīng)行業(yè)大變局和轉(zhuǎn)型陣痛的券商資管在完成參公改造的同時，也在加速落地資管子公司以謀求公募牌照。
左暢在采訪中表示，2022年，資本市場改革仍將持續(xù)深化，以北交所為代表的注冊制改革也將為券商孕育新的展業(yè)空間。在資本市場全面深化改革的大環(huán)境下，各類資管機(jī)構(gòu)都具有廣闊的發(fā)展空間。
從行業(yè)政策來看，資管新規(guī)將各類資管機(jī)構(gòu)拉平到統(tǒng)一起跑線。新規(guī)要求打破剛兌、重申投資者適當(dāng)性、強(qiáng)調(diào)保護(hù)投資者權(quán)益等規(guī)定，為業(yè)務(wù)長期健康發(fā)展創(chuàng)造了良好的制度環(huán)境;同時，資本市場全面深化也為資管行業(yè)提供了豐富、優(yōu)質(zhì)的可投資資產(chǎn)。
從宏觀經(jīng)濟(jì)角度看，我國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)中向好、居民財富及配置需求提升、高凈值人群增長是支持資管行業(yè)長期發(fā)展的基礎(chǔ)。“房住不炒”基調(diào)下，未來新的發(fā)展模式探索也將促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步引導(dǎo)居民資金從房地產(chǎn)行業(yè)流出，向更多資產(chǎn)進(jìn)行均衡配置。
相對于保險資管、銀行資管子公司、公募基金等，左暢認(rèn)為，券商資管可充分發(fā)揮“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢。券商資管正因?yàn)楸晨孔C券公司，所以較其他機(jī)構(gòu)而言，各方面能力都比較均衡，在投研和資產(chǎn)獲取等有突出優(yōu)勢。在資管行業(yè)格局重構(gòu)的時代，券商資管想要在競爭中拔得頭籌，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮“全業(yè)務(wù)鏈”優(yōu)勢，為客戶提供綜合金融服務(wù)。
不過，左暢認(rèn)為，各類資管公司還沒有到達(dá)需要完全正面競爭的階段。
“雖然這幾年中國的資管行業(yè)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，但所有的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，都還處在發(fā)展的初級階段，居民的財富需求還遠(yuǎn)未被滿足，在歷史性的發(fā)展機(jī)遇面前，各自發(fā)揮優(yōu)勢，合作共同做大做強(qiáng)的機(jī)會遠(yuǎn)大于競爭。”左暢表示。
比如，銀行和券商一直是行業(yè)內(nèi)緊密的合作伙伴，未來銀行和券商可以利用各自的資源稟賦，深化雙向合作。根據(jù)目前的相關(guān)規(guī)定，銀行理財子公司發(fā)行的公募理財產(chǎn)品雖可以直接投資于股票，但是因權(quán)益類資產(chǎn)投研能力尚在建立之中，故銀行理財子公司在權(quán)益類資產(chǎn)配置上可能仍需較長準(zhǔn)備時間。
在此期間，券商資管可以依靠自身投研實(shí)力成為銀行理財子公司合作機(jī)構(gòu)，為其提供多樣化的策略并輸出強(qiáng)大投研能力，也可以開展FOF的合作，通過多策略多資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散和資產(chǎn)輪動。
加速主動管理轉(zhuǎn)型
“對我們德邦資管而言，過去抓住了行業(yè)發(fā)展的一些機(jī)會，尤其是在原先的銀證合作、資產(chǎn)證券化等方面做出了自己的業(yè)務(wù)特色。”左暢在采訪中表示，過往德邦資管的業(yè)務(wù)更偏投行模式，在資管新規(guī)出來之后要回歸本源，投資的特征要更加明晰。
左暢介紹，德邦資管近兩年一直在積極按照監(jiān)管要求嚴(yán)格去壓降通道的業(yè)務(wù)規(guī)模，向主動管理轉(zhuǎn)型，將在2021年底前完成整改。
此外，公司大集合產(chǎn)品“德邦心連心2號債券精選集合資產(chǎn)管理計劃”目前已完成一階段的整改，從原來的報價型產(chǎn)品修改為了凈值型產(chǎn)品，并通過了上海局的現(xiàn)場驗(yàn)收，目前正在報證監(jiān)會的審批中。
在產(chǎn)品體系方面，德邦資管緊密圍繞投資管理能力拓展產(chǎn)品矩陣，以創(chuàng)造收益為導(dǎo)向，加快構(gòu)建完善“以客戶為中心”的產(chǎn)品體系，實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險收益產(chǎn)品線全覆蓋。
在產(chǎn)品布局上，類現(xiàn)金管理、固收+、混合類，以及多資產(chǎn)多配置類產(chǎn)品是德邦資管的強(qiáng)勢品類。除此之外，定增策略、高收益?zhèn)彩堑掳钯Y管的特色布局。
今年，德邦資管以“固收+”和偏股混合為主攻產(chǎn)品，同步推進(jìn)類現(xiàn)金管理、高收益?zhèn)?、定增等特色產(chǎn)品和服務(wù)。在傳統(tǒng)優(yōu)勢固收+業(yè)務(wù)方面，投資策略不是簡單的以債券打底，而是通過ABS、可轉(zhuǎn)債、股票、衍生品、CTA等來增厚收益。在追求收益的同時，更注重回撤和風(fēng)險控制下客戶體驗(yàn)提升和長期累積復(fù)利回報。
明年，德邦資管將重點(diǎn)打造FOF策略產(chǎn)品，公司在這方面已提前布局、初步形成體系。德邦資管FOF產(chǎn)品投資目標(biāo)定位于幫助客戶進(jìn)行多種資產(chǎn)組合搭配，力爭組合呈現(xiàn)“低波動、穩(wěn)收益”的表現(xiàn)特征，未來也將依照不同投資者風(fēng)險偏好的不同，逐步搭建“穩(wěn)健型”、“平衡型”和“進(jìn)取型”等全系列FOF產(chǎn)品線。
“市場上4%～10%區(qū)間穩(wěn)定收益的產(chǎn)品非常缺，但是大多數(shù)投資者的需求都在這個區(qū)間，我們希望能更在這個區(qū)間上為投資者提供更多的產(chǎn)品選擇。”左暢認(rèn)為，對于大多數(shù)投資者而言，資管的任務(wù)還是在安全的前提下保值增值，通過多策略以及資產(chǎn)配置等手段，提供相應(yīng)的產(chǎn)品滿足老百姓最基本的資產(chǎn)管理需求，是巨大的挑戰(zhàn)，也是巨大的機(jī)會。
左暢認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段之后，共同富裕等需要通過幫助老百姓分享國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展40年的成果來實(shí)現(xiàn)，同時，在“房住不炒”的大背景下，資產(chǎn)配置的需求也更加旺盛，普通投資者并不是都需要高收益產(chǎn)品。
“我們希望能提供一些具有相對低波動穩(wěn)收益特征的產(chǎn)品，能夠滿足不同的投資者的風(fēng)險偏好，”左暢說，德邦資管要在絕對收益領(lǐng)域做出自己的特色，主要有兩個方面：第一是大類資產(chǎn)配置能力，這是創(chuàng)造收益的首要要素;第二要形成德邦資管產(chǎn)品投資的能力。目前金融產(chǎn)品種類豐富，市場上的公募基金數(shù)量近9000只，已經(jīng)超過交易所交易股票數(shù)量。因此大類資產(chǎn)配置完成后，具體投資策略成為重中之重。這其中一方面是自己投資，另一方面是通過產(chǎn)品投資創(chuàng)造收益，在深度研究基礎(chǔ)上，形成產(chǎn)品研究特色。
券商資管行業(yè)公募化趨勢明顯
“長遠(yuǎn)來看，公募化仍舊是未來資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型的大方向，也是德邦資管未來發(fā)展的必然方向”，左暢表示，在券商資管大集合受限，通道業(yè)務(wù)壓縮的背景下，公募牌照將券商資金端由機(jī)構(gòu)客戶拓展到零售客戶，大大拓寬券商的資金來源。近兩年來券商大集合產(chǎn)品密集轉(zhuǎn)型，券商資管對標(biāo)公募重塑制度體系，征求意見中的“一參一控一牌”未來將適當(dāng)放寬公募牌照，券商資管公募化進(jìn)程會不斷提速。
左暢認(rèn)為，公募基金與私募基金在投研體系、產(chǎn)品體系、合規(guī)風(fēng)控體系、組織架構(gòu)、激勵機(jī)制等多個方面存在不同。在加速公募化轉(zhuǎn)型過程中，應(yīng)發(fā)揮券商資源稟賦和專長。
相比于公募基金公司，券商資管在布局公募賽道時的優(yōu)勢主要體現(xiàn)渠道等、客戶等多個方面。
渠道上，券商資管依托于證券公司，可以和其他板塊形成很好的協(xié)同，為客戶提供綜合化金融服務(wù)方面;此外，券商資管可以鞏固過去在私募業(yè)務(wù)積蓄的投研優(yōu)勢，與券商的大財富管理板塊形成良好的互動，在公募業(yè)務(wù)上做出特色。
專業(yè)化上，得益于全產(chǎn)業(yè)鏈布局，券商有出色的產(chǎn)品設(shè)計能力，能夠匹配客戶差異化風(fēng)險收益偏好特征。從廣度上而言，券商資管的投資范圍廣，標(biāo)準(zhǔn)化的場內(nèi)的股、債、商品、衍生品，非標(biāo)準(zhǔn)化的場外的各類資產(chǎn)和衍生品;在深度上而言，券商資管具備更好的產(chǎn)業(yè)思維。要判斷企業(yè)的投資價值，往往要跳出企業(yè)本身，到更高維度即產(chǎn)業(yè)維度去看待，不同的產(chǎn)業(yè)有不同的周期，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的內(nèi)在邏輯，是由產(chǎn)業(yè)的眾多企業(yè)集體涌現(xiàn)出來的。證券公司對于企業(yè)客戶的多維度服務(wù)，使得券商資管的投資更具產(chǎn)業(yè)思維。
客戶和人才上，券商遍布全國的分支機(jī)構(gòu)，是券商天然的銷售優(yōu)勢，券商能夠借助線下營業(yè)部的優(yōu)勢，增加獲客機(jī)會;在人才方面，券商擁有專業(yè)的人才團(tuán)隊，多元的產(chǎn)品線為投資者提供了多樣化的投資渠道，能夠滿足客戶資產(chǎn)保值增值和大類資產(chǎn)配置的需求。
不過，券商資管轉(zhuǎn)型也面臨著諸多挑戰(zhàn)。比如，公募基金作為市場先入者，已經(jīng)在業(yè)內(nèi)積攢了數(shù)十年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，新公募管理人在長期業(yè)績、渠道資源、品牌認(rèn)知等方面面臨諸多挑戰(zhàn);同時，渠道與投研競爭加劇，高質(zhì)量的人才也會面臨市場的搶奪。
在左暢看來，資管行業(yè)是人力資源密集型的行業(yè)，“千軍易得一將難求”，公募的品牌效應(yīng)更明顯，券商基金經(jīng)理業(yè)績方面受監(jiān)管宣傳限制，品牌建立難度大，要人才重視投研人才的孵化和培養(yǎng)。
“資管行業(yè)更多應(yīng)該是倡導(dǎo)一種合伙人文化，行業(yè)中人的能力很重要，道德品質(zhì)也很重要，資管行業(yè)要強(qiáng)調(diào)對企業(yè)、對投資人的責(zé)任心，不能單純靠利益進(jìn)行綁定。”左暢表示，德邦資管建立了合理、高效、規(guī)范的人才機(jī)制，通過科技體系支撐投研，同時為人才搭建良好的業(yè)務(wù)平臺。
展望未來，德邦證券勇?lián)鐣?zé)任，在服務(wù)國家戰(zhàn)略方面有所作為。努力打造新時代高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)秀范例。“德邦資管搭建了專業(yè)和管理的雙通道發(fā)展路徑，為人才提供沒有上限的發(fā)展空間。深知合伙人榮譽(yù)”是德邦人才架構(gòu)的重要一環(huán)。德邦希望能夠搭建一個平臺要實(shí)現(xiàn)公司與員工的共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)核心人員同公司長期價值的綁定，傳遞平等、協(xié)作、共享、奮斗、成功的合伙人文化!
”
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