近期豬價(jià)持續(xù)下跌至全行業(yè)成本線以下，由于當(dāng)前大豬供應(yīng)過剩，春節(jié)前已無法將過剩供給出清，春節(jié)后多余的產(chǎn)能泡泡勢(shì)必通過分割入庫進(jìn)行消化;國家發(fā)改委亦建議屠宰企業(yè)適當(dāng)增加商業(yè)庫存。對(duì)于屠企而言，分割入庫的條件首先是毛豬價(jià)格要有足夠吸引力，并有足夠的人力和財(cái)力作支撐，因此春節(jié)后大豬價(jià)格預(yù)計(jì)進(jìn)一步走低，而這或?qū)?duì)標(biāo)豬價(jià)格形成壓制，同時(shí)考慮到春節(jié)后屬于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，節(jié)后豬價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)處于成本線以下的概率較大。上述局面一旦形成，生豬產(chǎn)能去化或逐步展開，對(duì)于未來供給出清，豬價(jià)上漲形成利好。從投資維度，生豬養(yǎng)殖板塊股價(jià)經(jīng)歷了近半年回調(diào)，當(dāng)前股價(jià)位置處于相對(duì)底部，資金關(guān)注度亦在較低水平，中期配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。
生豬：關(guān)注大豬消化進(jìn)度，把握逆向投資思路
當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于底部區(qū)間，應(yīng)持續(xù)關(guān)注大豬消化進(jìn)度以及產(chǎn)能去化情況。重點(diǎn)推薦牧原股份、溫氏股份等。
禽：白雞價(jià)格上漲，雞苗漲幅明顯
飼料成本高企，下游需求低迷，白雞全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有更強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。黃雞產(chǎn)能去化帶動(dòng)基本面改善，龍頭企業(yè)受益。推薦白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展，黃羽肉雞立華股份和湘佳股份等。
種業(yè)：關(guān)注首批轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種審定進(jìn)程
從中長(zhǎng)期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動(dòng)行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、荃銀高科等。此外關(guān)注受益糧價(jià)上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。
動(dòng)保：關(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)
未來養(yǎng)殖行情邊際改善，替抗、寵物等成長(zhǎng)賽道和非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)有望提供市場(chǎng)增量，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。重點(diǎn)推薦瑞普生物，推薦生物股份、普萊柯、科前生物、蔚藍(lán)生物等。
寵物：人民幣貶值帶來利好，板塊有望迎業(yè)績(jī)與估值戴維斯雙擊
2021年中國城鎮(zhèn)寵物(犬貓)消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2490億元，同比增長(zhǎng)20.6%，增速恢復(fù)至疫情前水平。國內(nèi)寵物行業(yè)處快速發(fā)展基本面未變，持續(xù)推薦中寵股份、佩蒂股份和源飛寵物等。
飼料：2022年11月全國飼料總產(chǎn)量2579萬噸
原材料價(jià)格高位運(yùn)行考驗(yàn)飼企成本管控能力，下游養(yǎng)殖低迷考驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與綜合服務(wù)能力，頭部飼企有望憑借核心優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市占率的提升。推薦海大集團(tuán)、禾豐股份和天馬科技等。
生豬：關(guān)注大豬消化進(jìn)度，把握逆向投資思路
本周(1.6-1.12)商品豬出欄價(jià)14.76元/公斤，環(huán)比-0.71元;15公斤仔豬價(jià)458元/頭，環(huán)比-49元;50kg二元母豬價(jià)1647元/頭，環(huán)比-42元;前三等級(jí)白條肉出廠價(jià)19.95元/公斤，環(huán)比-1.47元;商品豬出欄均重124.54公斤，環(huán)比-1.52公斤;凍品庫容率13.33%，環(huán)比-0.10pcts。當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖板塊正處于底部區(qū)間，應(yīng)持續(xù)關(guān)注大豬消化進(jìn)度以及產(chǎn)能去化情況，以及養(yǎng)殖企業(yè)出欄量?jī)冬F(xiàn)度和成本管控能力，重點(diǎn)把握各家養(yǎng)殖企業(yè)未來盈利改善空間。
禽：白雞價(jià)格上漲，雞苗漲幅明顯
白羽雞板塊：本周(1.9-1.15)濱州肉毛雞均價(jià)為4.18元/斤(環(huán)比+0.17元/斤，同比+0.20元/斤)。本周(1.9-1.15)煙臺(tái)肉苗雞均價(jià)為2.06元/羽(環(huán)比+0.56元/羽，同比+0.95元/羽)，毛雞價(jià)格上漲帶動(dòng)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄跨年雞需求增加，雞苗價(jià)格隨之上漲。本周父母代種雞養(yǎng)殖利潤-0.79元/羽，環(huán)比+0.60元/羽;毛雞養(yǎng)殖利潤-2.56元/羽，環(huán)比+1.84元/羽。屠宰場(chǎng)開工率及庫容率分別為68%/87%，環(huán)比分別+6/+0pcts;毛雞屠宰利潤為1.19元/羽，環(huán)比-0.50元/羽。主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品平均價(jià)為11.00元/公斤，環(huán)比+0.10元/公斤。截至2022年12月26日當(dāng)周，在產(chǎn)祖代種雞存欄127.32萬套(同比+17.30%，環(huán)比-1.04%)，后備祖代種雞存欄47.97萬套(同比-27.38%，環(huán)比+8.39%)。在產(chǎn)父母代種雞存欄1960.04萬套(同比+13.80%，環(huán)比+0.80%)，后備父母代種雞存欄1765.07萬套(同比+25.73%，環(huán)比+0.16%)。
黃羽雞板塊：本周(1.9-1.11)全國快大雞均價(jià)為5.36元/斤(環(huán)比-2.14%)，中速雞均價(jià)為5.64元/斤(環(huán)比+0.84%)，土雞均價(jià)為7.30元/斤(環(huán)比+3.59%)。截至2022年12月26日當(dāng)周，黃雞在產(chǎn)父母代種雞存欄1343.90萬套(同比-2.31%，環(huán)比-0.06%)，后備父母代種雞存欄894.56萬套(同比-2.94%，環(huán)比-0.76%)，二者合計(jì)2238.46萬套(同比-2.56%，環(huán)比-0.34%)?？紤]到過去兩年父母代種雞產(chǎn)能去化較為徹底，且當(dāng)前產(chǎn)能傳導(dǎo)至商品代仍需一定時(shí)日，預(yù)計(jì)今年商品代毛雞供給整體偏緊。
蛋雞數(shù)據(jù)跟蹤：本周(1.9-1.13)蛋雞苗平均價(jià)為3.70元/羽，環(huán)比-0.10元/羽。
飼料：2022年11月全國飼料總產(chǎn)量2579萬噸
根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2022年11月，全國工業(yè)飼料產(chǎn)量2579萬噸，環(huán)比下降2.8%，同比下降1.5%。主要配合飼料、濃縮飼料產(chǎn)品出廠價(jià)格環(huán)比小幅增長(zhǎng)，添加劑預(yù)混合飼料產(chǎn)品出廠價(jià)格以降為主。飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料中玉米用量占比為37.4%，環(huán)比增長(zhǎng)2.8個(gè)百分點(diǎn);配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量占比14.7%，環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。
種業(yè)：關(guān)注首批轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種審定進(jìn)程
本周全國玉米平均收購價(jià)為2957.33元/噸，較上周上漲0.46%;小麥現(xiàn)貨周均價(jià)3211.89元/噸，較上周下跌0.05%。2022年全年我國累計(jì)進(jìn)口糧食14687.2萬噸，同比降低10.7%;累計(jì)進(jìn)口大豆9108.1萬噸，同比降低5.6%。其中，12月我國進(jìn)口糧食1370.3萬噸，進(jìn)口大豆1055.5萬噸。全年糧食進(jìn)口均價(jià)達(dá)3744.7元/噸，較2021年增長(zhǎng)27%;大豆進(jìn)口均價(jià)為4484.8元/噸，較上年增長(zhǎng)25%。1月13日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部再批準(zhǔn)2個(gè)玉米和1個(gè)大豆轉(zhuǎn)基因生物安全證書，當(dāng)前我國已有13個(gè)玉米和4個(gè)大豆轉(zhuǎn)化體獲批了轉(zhuǎn)基因生物安全證書，近期農(nóng)業(yè)農(nóng)村部召開轉(zhuǎn)基因品種審定會(huì)議，首批獲得審定的品種數(shù)量在20個(gè)左右，轉(zhuǎn)基因玉米種子預(yù)計(jì)可在2023年第一季度開始銷售種植。從政策面角度，《種業(yè)振興行動(dòng)方案》利好國內(nèi)種業(yè)發(fā)展。從國內(nèi)種業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)，供給端國內(nèi)玉米種業(yè)經(jīng)過六年的供給側(cè)改革，雜交種子的供給已從整體過剩轉(zhuǎn)為總體平衡略有盈余;需求端隨著飼用需求的增加，或使玉米價(jià)格整體維持較高水平，帶動(dòng)國內(nèi)玉米種業(yè)景氣度回升。從中長(zhǎng)期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動(dòng)行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。
動(dòng)保：關(guān)注動(dòng)保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)
養(yǎng)殖行業(yè)變革推動(dòng)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局轉(zhuǎn)變，規(guī)?；B(yǎng)殖趨勢(shì)加速，非瘟疫情防控常態(tài)化，新版GMP證書大幅提高行業(yè)準(zhǔn)入門檻，飼料端禁抗、養(yǎng)殖端限抗加速行業(yè)變革，大型養(yǎng)殖企業(yè)向大型動(dòng)保企業(yè)聚集的趨勢(shì)愈發(fā)明顯;動(dòng)保企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已從單一產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代進(jìn)入苗藥聯(lián)動(dòng)加高效養(yǎng)殖服務(wù)協(xié)同促進(jìn)的階段。未來養(yǎng)殖行情邊際改善，替抗、寵物等成長(zhǎng)賽道和非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)有望提供市場(chǎng)增量，頭部企業(yè)業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
寵物：人民幣貶值帶來利好，板塊有望迎業(yè)績(jī)與估值戴維斯雙擊
2022年天貓+淘寶寵物類目線上銷售額599.20億元，同比+1.70%。其中，2022年12月天貓+淘寶寵物類目線上銷售額為50.14億元，同比+4.44%，環(huán)比-37.08%。國內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，且隨著寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)上升，未來寵物診療、寵物用品、寵物營養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費(fèi)占比有望持續(xù)上升。
風(fēng)險(xiǎn)提示
①突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)可能給公司經(jīng)營帶來不利影響，導(dǎo)致業(yè)績(jī)難以保持增長(zhǎng)，甚至下降、虧損的風(fēng)險(xiǎn)。②養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)：疫病可能導(dǎo)致養(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)量下降、盈利下降、甚至虧損等風(fēng)險(xiǎn)，一是疫病直接導(dǎo)致產(chǎn)量的降低;二是影響消費(fèi)者心理，導(dǎo)致市場(chǎng)需求萎縮、產(chǎn)品價(jià)格下降，對(duì)銷售產(chǎn)生不利影響。③政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)：糧食安全和生物育種是國家重點(diǎn)關(guān)注項(xiàng)目，受國家政策影響較大;動(dòng)保板塊行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，可能會(huì)給動(dòng)保企業(yè)帶來研發(fā)進(jìn)度延緩、銷售模式變化、生產(chǎn)成本增加等影響，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)不達(dá)預(yù)期。④極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)：種子生產(chǎn)尤其在制種關(guān)鍵時(shí)期對(duì)氣候條件的敏感度較高，易受異常氣溫、旱澇、臺(tái)風(fēng)等自然災(zāi)害的影響，直接影響種子的產(chǎn)量和質(zhì)量。⑤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)等。
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