縱觀整個A股市場，兼具宏觀策略和TMT研究背景的基金經(jīng)理并不多見，長安基金研究部副總監(jiān)、基金經(jīng)理江山正是其中一位?；诤暧^策略研究培養(yǎng)的周期思維，今年年初，他果斷地將主要持倉從新能源切換到了AI板塊。
“一方面，新能源產(chǎn)業(yè)鏈供需格局沒有前兩年那么好，已經(jīng)很難找到緊缺環(huán)節(jié)，預期單位盈利下行就會殺估值;另一方面，科技行業(yè)出現(xiàn)了大級別的創(chuàng)新，估值肯定會上臺階，并且估值向上的行業(yè)容錯率也更高，所以當時很快就決定切過來。”抱有對未來發(fā)展前景的堅定信心，江山積極地向人工智能板塊進發(fā)。
精準捕捉AI機遇 掘金科技產(chǎn)業(yè)趨勢
海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，江山在管的代表產(chǎn)品——長安宏觀策略混合A近一年取得了29%的亮眼業(yè)績，位居同類基金第5名。從此前披露的一季報來看，江山較早地捕捉到了AI浪潮帶來的投資機遇，并且精準布局芯片、數(shù)據(jù)要素、游戲、辦公等泛AI領域的強勢個股。
“基于對市場底部的判斷，今年我的組合基本只考慮股價上行的空間。正所謂‘最好的防御就是進攻’，如果能夠抓住產(chǎn)業(yè)趨勢，把握處于上升期的行業(yè)，選擇投資邏輯良好的個股，那么回撤都是暫時的。科技股天然波動就很大，所以我要保證組合能夠在正確的方向上爭取到更多的收益。”對于科技股投資，江山保持著堅決的進攻態(tài)度。
事后來看，江山坦言，這輪科技股投資下來，行業(yè)貝塔是貢獻收益的核心所在。伴隨著AI板塊行情的演繹分化，真正考驗投資功夫的還是在如何準確挖掘個股阿爾法上。他表示，要想抓住個股的阿爾法機會，就需要和產(chǎn)業(yè)、專家保持充分的交流，及時了解業(yè)內(nèi)的變化，“就像訓練AI，只有訓練語料足夠豐富，輸出結(jié)果才能更加準確”。
所以，基于產(chǎn)業(yè)趨勢的重要前提，江山對產(chǎn)業(yè)內(nèi)標的估值的容忍程度也相對較高。選擇當期業(yè)績較好的公司一般是市場更能夠接受的投資方式，但同時江山對于可信度高、兌現(xiàn)概率大的新業(yè)務同樣保持著積極開放的態(tài)度。“很多公司短期沒有兌現(xiàn)收入，但卻有很高的市值，因為這是未來可達的市場空間按照成功概率貼現(xiàn)的結(jié)果，而這才是成長股的估值邏輯。”江山表示。
AI“奇點”降臨 看好三個細分板塊
在江山看來，這一輪的AI浪潮很可能是本世紀以來最大的科技創(chuàng)新，而且才剛剛起步。他認為，本輪以大語言模型為代表的人工智能革新，極大地降低了獲取知識的成本，以前需要花費大量時間學習的內(nèi)容，現(xiàn)在通過AI技術可以迅速掌握并應用，從而大幅縮短工時，促進勞動生產(chǎn)率提升。
站在全球視角來看，江山直言，目前AI技術主要還是由美國科技巨頭引領，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈主要是幫助美國科技巨頭落地和實現(xiàn)想法。“但是，未來AI新技術會迅速擴散到中國，涌現(xiàn)出類似的科技先鋒。國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)資源足夠豐富，數(shù)據(jù)和人口基數(shù)足夠龐大，未來我們自己的產(chǎn)業(yè)鏈也會迅速鋪開。”江山說道。
所以，江山目前的配置思路主要圍繞北美人工智能供應鏈展開，挖掘國內(nèi)能夠?qū)崒嵲谠趨⑴c這個過程并且真正受益的公司。盡管在業(yè)績上，部分硬件公司的基本面未得到完全體現(xiàn)，但江山強調(diào)，對于這類企業(yè)，訂單才是其基本面的決定性因素，目前這類企業(yè)的訂單數(shù)量呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢，未來也會反映在業(yè)績和股價上。
除了科技巨頭自身的AI技術迭代，江山認為，未來AI技術在智能駕駛、機器人等方面的應用落地可預見性很強，并且時間也不會很久。目前，江山整體的配置方向也轉(zhuǎn)向了算力應用、智能駕駛以及人形機器人等細分板塊。
以機器人為例，江山研究發(fā)現(xiàn)，其實在大部分的工業(yè)場景下都有比人形機器人更好的替代方案，機械臂就可以在流水線上進行作業(yè)。但是人形機器人通過AI驅(qū)動，可以應對工業(yè)生產(chǎn)中原來需要人去處理和解決的非標準化場景下的問題，還有可能在生活和辦公場景中成為人類不可或缺的助手，所以未來的發(fā)展前景極為廣闊。“盡管目前離落地和產(chǎn)業(yè)化還有一段路要走，但其背后蘊藏著的發(fā)展?jié)摿邆涓鼮闃酚^的想象空間。”江山表示。
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