【華為“王者歸來 ”，率先打響消費(fèi)電子復(fù)蘇號(hào)角】
2023 年 9 月，華為舉辦秋季全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布包括全新 MatePad Pro13.2 英寸、WATCH ULTIMATE DESIGN 非凡大師、智慧屏 V5Pro、FreeBuds Pro 3、智能眼睛 2、WATCH GT 4 等多款全場(chǎng)景新品。以 13.2 英寸柔性 OLED 屏幕、鴻蒙專業(yè)生產(chǎn)力以及多項(xiàng)領(lǐng)先技術(shù)，打造引領(lǐng)生產(chǎn)力工具。
華為 Mate60 Pro 新款手機(jī)具有高質(zhì)量、高規(guī)格、大創(chuàng)新等特點(diǎn)，作為全球首款支持衛(wèi)星通話的大眾智能手機(jī)，采用首發(fā)的第二代昆侖玻璃，同時(shí)接入盤古人工智能大模型，為消費(fèi)者提供更智慧的體驗(yàn)。高端機(jī)的提前開售，線上線下銷售空前火爆，現(xiàn)所有配色均已售罄，同時(shí)出現(xiàn)深圳線下門店消費(fèi)者排長(zhǎng)隊(duì)搶購(gòu)的現(xiàn)象。同時(shí)蘋果在中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，兩家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、未來高端機(jī)的順利量產(chǎn)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望對(duì)國(guó)產(chǎn)替代供應(yīng)商起到拉動(dòng)作用，帶動(dòng)整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)復(fù)蘇。
近年來，全球智能手機(jī)市場(chǎng)遭遇“寒冬 ”，2023 年市場(chǎng)依然衰退，手機(jī)市場(chǎng)難見出貨量顯著反轉(zhuǎn)。Canalys 發(fā)布的研究數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，全球智能手機(jī)出貨量達(dá) 5.28 億部，同比下降 12%;中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量為 1.32 億部，同比下滑 8%。
Counterpoint Research 數(shù)據(jù)顯示，盡管中國(guó)智能手機(jī)整體市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)低迷狀態(tài)，但高端市場(chǎng)份額不斷攀升，折疊屏手機(jī)銷量猛增，2023年前 8 個(gè)月折疊屏手機(jī)銷量已逾 300 萬部。隨著庫(kù)存去化以及產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，消費(fèi)電子市場(chǎng)有望復(fù)蘇!
【電子行業(yè)估值整體高于中樞水平，消費(fèi)電子修復(fù)空間較大】
受盈利下滑影響，電子行業(yè)估值整體高于歷史中樞水平，其中半導(dǎo)體、元件、消費(fèi)電子估值相對(duì)較低，有待修復(fù)。截至 2023/10/11，申萬一級(jí)電子行業(yè) TTM 市盈率為 48 倍，處于過去十年歷史分位 57.6%。截至 2023/10/11，二級(jí)行業(yè)中，半導(dǎo)體、元件、消費(fèi)電子 TTM 市盈率分別為 61.9、 32.8、31.1 倍，處于過去十年歷史分位 26.6%、26.2%、22.2%，估值修復(fù)空間較大。
消費(fèi)電子預(yù)期已接近底部，利好因素極易催化股價(jià)的回彈。2023 年隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者信心逐步恢復(fù)，新型消費(fèi)電子產(chǎn)品更新迭代，同時(shí)產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存去化進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)需求或?qū)⒂瓉磉M(jìn)一步的回升。消費(fèi)電子板塊公司估值顯著低于行業(yè)歷史中位數(shù)，估值筑底修復(fù)確定性較強(qiáng)!
【消費(fèi)電子復(fù)蘇，ETF 大手筆加倉(cāng)】
23 年四季度開局首周，消費(fèi)電子板塊反彈趨勢(shì)強(qiáng)勁，行業(yè)指數(shù) ETF 大手筆 加倉(cāng)。根據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，華夏國(guó)證消費(fèi)電子主題 ETF 漲幅 6.35%，遙遙領(lǐng)先其他 ETF。該只基金成立已滿兩年，成立至今年化收益率為-15.22%。近期伴隨消費(fèi)電子板塊反彈，基金收益率隨之回升。今年二季度末，該基金前十大重倉(cāng)股中，多為消費(fèi)電子行業(yè)的龍頭，如立訊精密、京東方A、TCL 科技、歌爾股份、聞泰科 技、傳音控股等。
基金份額的變化或能透露主流資金的動(dòng)向。2023 年第四季度開局第一周， 哪些行業(yè)獲 ETF 加倉(cāng)?數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，10 月以來的短短 5 個(gè)交易日，19 只行業(yè)指數(shù) ETF 份額呈現(xiàn)增長(zhǎng)，17 只 ETF 份額持平，超半數(shù)行業(yè)指數(shù) ETF 份額出現(xiàn)下降。
信創(chuàng)類 ETF 份額下降最明顯，10 月以來，富國(guó)國(guó)證信息技術(shù)創(chuàng)新主題 ETF、 廣發(fā)國(guó)證信息技術(shù)創(chuàng)新主題 ETF、國(guó)泰國(guó)證信息技術(shù)創(chuàng)新主題 ETF、易方達(dá)國(guó)證信息技術(shù)創(chuàng)新主題 ETF 等基金份額降幅均超 50%，是降幅居前的 4 只行業(yè)指數(shù) ETF。華夏國(guó)證消費(fèi)電子主題 ETF、招商中證滬港深 500 醫(yī)藥衛(wèi)生 ETF、廣發(fā)中證全指電力公用事業(yè) ETF 份額增幅排在前三位。華夏國(guó)證消費(fèi)電子主題 ETF 最新基金份額為 3.37 億份，10 月以來增長(zhǎng) 13.83%，增幅最高。
10 月第一周，消費(fèi)電子指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到 5.85%，已連續(xù) 3 周上漲。本月消費(fèi)電子板塊日均成交 302.17 億元，環(huán)比上個(gè)月增幅達(dá)到 100.85%，成交活躍度出現(xiàn)明顯提升。
消費(fèi)電子 ETF 和市場(chǎng)走勢(shì)的上行，與行業(yè)基本面的好轉(zhuǎn)不無關(guān)系。東海證券研報(bào)顯示，9 月以來，消費(fèi)電子市場(chǎng)迎來傳統(tǒng)旺季，各大終端廠商相繼推出新品， 對(duì)下游換機(jī)需求產(chǎn)生了積極拉動(dòng)作用。終端市場(chǎng)需求復(fù)蘇造成產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商用工情況呈現(xiàn)短缺態(tài)勢(shì)，多家上游供應(yīng)鏈公司近期也密集發(fā)布崗位招聘信息，可見下游訂單增長(zhǎng)對(duì)上游招工擴(kuò)產(chǎn)的傳導(dǎo)預(yù)期較強(qiáng)。
國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈跟蹤反饋，一方面基于華為高端機(jī)型自主可控進(jìn)程的突破，另一方面基于終端補(bǔ)庫(kù)存需求的體現(xiàn)，2023 年第三季度消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈延續(xù)第二季度以來的弱復(fù)蘇趨勢(shì)，環(huán)比繼續(xù)上揚(yáng)，2023 年第四季度出貨展望更加積極，同時(shí)部分消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈在汽車電子、能源電子等方向上的開拓逐步取得成效，行業(yè)開啟全面復(fù)蘇周期!
我們篩選出以下潛力標(biāo)的
同方股份(600100)2023 年半年報(bào)：公司消費(fèi)類終端產(chǎn)品以創(chuàng)新品牌“機(jī)械革命 ”為主導(dǎo)，秉承“做精品、做極致，只為更優(yōu)體驗(yàn) ”的宗旨，在電競(jìng)游戲筆記本領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，陸續(xù)推出更加專業(yè)化高性能游戲筆記本以及更加商務(wù)化專業(yè)設(shè)計(jì)渲染本(工作站)等產(chǎn)品。
勝利精密(002426)智能制造業(yè)務(wù)該業(yè)務(wù)是從 2015 年起公司通過并購(gòu)方式，逐步擴(kuò)建發(fā)展起來的， 目前是公司核心主業(yè)之一。主要服務(wù)于 3C 消費(fèi)電子行業(yè)龍頭客戶，為其提供定制化的智能制造整體解決方案。
金龍機(jī)電(300032)公司的微特電機(jī)和觸控顯示產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域較為廣闊，主要應(yīng)用于通訊、可穿戴設(shè)備、游戲機(jī)等消費(fèi)類電子領(lǐng)域，輔以高端日用消費(fèi)品、醫(yī)療保健設(shè)備、電動(dòng)工具、微型機(jī)器人、汽車電子等領(lǐng)域。
參考資料：東吳證券-電子行業(yè)深度報(bào)告：消費(fèi)電子布局正當(dāng)時(shí)，關(guān)注需求復(fù)蘇、格局變化、技術(shù)創(chuàng)新-231017.pdf
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