日前,長江證券發(fā)布針對光峰科技2023年三季報(bào),題為《業(yè)績大幅增長 車載業(yè)務(wù)取得突破》的點(diǎn)評報(bào)告,維持“買入”評級。主要觀點(diǎn)如下:
車載光學(xué)領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢
報(bào)告指出,在業(yè)績基本盤逐漸夯實(shí)基礎(chǔ)上,光峰科技在車載光學(xué)領(lǐng)域保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢,拓展應(yīng)用領(lǐng)域和定點(diǎn)落地,有望成為公司新成長引擎。公司堅(jiān)持車載核心器件業(yè)務(wù)的自主創(chuàng)新和研發(fā)投入,單三季度公司新增車載光學(xué)技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請專利數(shù)量22 項(xiàng),截至2023 年9 月30 日,車載光學(xué)技術(shù)相關(guān)累計(jì)授權(quán)及申請專利數(shù)量為191 項(xiàng),同比增長39.41%。在此基礎(chǔ)上,公司已圍繞 AR-HUD、激光大燈與車載顯示三大應(yīng)用方向推出多種解決方案,實(shí)現(xiàn)核心器件光機(jī)和PGU 在座艙高溫的工作環(huán)境下保持穩(wěn)定運(yùn)行,同時(shí)兼容自由曲面和波導(dǎo),具備體積更小、亮度及使用效率更高等優(yōu)勢,基于此公司已經(jīng)分別在三大應(yīng)用領(lǐng)域收到頭部車企的定點(diǎn),有望后續(xù)隨著訂單的落地為公司貢獻(xiàn)新增長引擎。
季度營收降幅縮窄,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化盈利大幅提升
光峰科技前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比下降12%,其中Q1/Q2/Q3同比分別下降12.59%、17.46%和4.8%,單三季度營收降幅縮窄,主要基于:
1)公司影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)保持高增長勢頭,主要得益于題材多元、高質(zhì)量片源的陸續(xù)上映,觀眾多樣化觀影需求得到滿足,國內(nèi)電影市場呈現(xiàn)火熱態(tài)勢,2023 年暑期檔票房記錄創(chuàng)新高,對應(yīng)公司單三季度新增租賃光源上線安裝量近500 套,截至2023年9 月30 日,ALPD激光光源放映解決方案在國內(nèi)安裝量已突破2.9 萬套;
2)專業(yè)顯示業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢;
3)家用業(yè)務(wù)受大眾消費(fèi)謹(jǐn)慎等因素影響,整體市場消費(fèi)表現(xiàn)偏弱,系公司收入端下降的主要原因。
在此基礎(chǔ)上,公司單三季度毛利率同比大幅提升5.23 個(gè)百分點(diǎn),主要得益于高毛利的影院放映業(yè)務(wù)和專業(yè)顯示業(yè)務(wù)占比提升,銷售費(fèi)用率同比下降0.09 個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率同比下降3.81 個(gè)百分點(diǎn),研發(fā)費(fèi)用同比提升2.08 個(gè)百分點(diǎn),或主要由于車載核心器件業(yè)務(wù)研發(fā)投入加大,財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比提升1.8 個(gè)百分點(diǎn),綜合使得公司經(jīng)營性利潤同比大幅增長207.38%,同時(shí)考慮信用減值、綜合所得稅率差異和少數(shù)股東損益差異,對應(yīng)公司單三季度扣非凈利潤同比增長31.39%。
光峰科技堅(jiān)持并積極推進(jìn)“核心技術(shù)+核心器件+應(yīng)用場景”核心戰(zhàn)略,依托獨(dú)有的合光技術(shù)及深厚的專利壁壘,ALPD5.0 超級全色激光技術(shù)以三種顏色的激光光源,疊加融合三種顏色的LED 光源,前所未有地將六種光源融合一體,具有較強(qiáng)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢,同時(shí)在公司基礎(chǔ)影院放映服務(wù)和專業(yè)顯示業(yè)務(wù)基本盤支持下,公司積極拓展并落地包括AR-HUD、激光大燈與車載顯示等三大應(yīng)用的定點(diǎn),為公司后續(xù)成長奠定夯實(shí)基礎(chǔ),長江證券預(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為1.57、2.28 和3.46 億元,維持“買入”評級。
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