每到年底年初，各大機構(gòu)都會對未來一年的經(jīng)濟發(fā)展進行預測和展望。2024 年， 也不例外。
回看 2023，全球有諸多不確定性，疫后復蘇的 2023 年，一些預測并未實現(xiàn)，無論是國內(nèi)和還是國際機構(gòu)，都有被質(zhì)疑調(diào)侃的聲音。
但是，當指針走向 2024，我們依然會好奇，新的一年，當美國走向溫和衰退，迎來充滿變數(shù)的大選，在另一端的中國經(jīng)濟，將以何種節(jié)奏發(fā)展?紅利在何處?政策導向傾向何處?
各大券商和國外金融機構(gòu)，毫無例外，依舊陸續(xù)給出了自己的判斷。從國內(nèi)各大券商的策略展望來看，普遍認為，宏觀主旋律是 " 活力再現(xiàn) "，經(jīng)濟復蘇前景向好，將推動企業(yè)盈利恢復，A 股整體機會大于風險，權(quán)益市場估值處于歷史低位。需求回暖帶動 CPI、PPI 溫和回升，出口有望處于修復周期。
2024 年全年實際 GDP 增速可能為 5% 左右。
01 整體看好
對于 2024，各大券商整體看好，主要原因歸結(jié)于國家政策扶持和對經(jīng)濟的正向刺激。
2023 年國家發(fā)改委增發(fā) 1 萬億國債用于中央預算內(nèi)投資、地方政府專項債券等政府投資，更大力度激發(fā)民間投資，促使更多民間資本參與國家重大工程項目和補短板項目建設(shè)。
同時，券商們普遍認為，1 萬億國債將會更好統(tǒng)籌消費和投資，推動消費持續(xù)擴大，培育更多消費新業(yè)態(tài)新熱點，形成消費和投資相互促進的良性循環(huán)。
當然，面對市場趨勢的波動，各大機構(gòu)也有自己的分析研判：
中金公司：從 " 內(nèi)生探底 " 往 " 外生復蘇 " 演變
預計 2024 年財政和準財政將加碼，既加大力度支持城中村改造，也可能往民生傾斜，在短期穩(wěn)增長的同時，加速經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善，亦起到跨周期調(diào)節(jié)的作用。財政加碼降低貨幣寬松的必要性，2024 年降準的概率比較大，但降息的可能性下降，部分也因為加速化解地方債務改善了地方融資條件，部分地區(qū) " 緊信用 " 態(tài)勢或邊際緩解。
預計經(jīng)濟形勢可能從 " 內(nèi)生探底 " 往 " 外生復蘇 " 演變，全年實際 GDP 增速或為 5% 左右，下半年或略高于上半年。從復合增速來看，2024 年經(jīng)濟既不是緩慢復蘇，也非跳躍式復蘇，而是逐步加快的態(tài)勢。CPI 和 PPI 通脹也可能將逐季改善，但總體比較溫和。隨著經(jīng)濟增速改善，市場利率可能小幅上行，人民幣匯率也有升值空間。
華泰證券：經(jīng)濟增長平穩(wěn)，外需挑戰(zhàn)增長。
華泰證券研究所表示，預計 2024 年經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的狀態(tài)，總體來看結(jié)構(gòu)調(diào)整還將持續(xù)，但積極的政策取向已經(jīng)出現(xiàn)，包括可能的保障房相關(guān)建設(shè)會承托經(jīng)濟下行的壓力。
但面對動蕩的國際局勢，華泰證券認為外需挑戰(zhàn)在明年可能會有所增長。2024 年發(fā)達經(jīng)濟體的增長在偏緊的金融條件下或出現(xiàn)下降趨勢，可能成為下半年美聯(lián)儲貨幣政策退出緊縮的窗口。
光大證券：國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)恢復，出口維持韌性。
光大證券針對國內(nèi)經(jīng)濟方面表示，2024 年經(jīng)濟將持續(xù)恢復，增速目標預計在 5% 左右。但 2024 年一季度基數(shù)壓力較大，房地產(chǎn)投資有望在 2024 年三季度回正。
對外出口方面，光大證券認為，在 " 一帶一路 " 等新動能持續(xù)增強的共同推動下，2024 年我國出口份額有望維持韌性，全年實現(xiàn)小個位數(shù)的正增長。
西南證券：" 三大工程 "、化解地方政府債務。
2024 年上半年，加快推進保障性住房建設(shè)、" 平急兩用 " 公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等 " 三大工程 "、化解地方政府債務仍將是財政與貨幣政策協(xié)同的重點，新設(shè)政策工具有望發(fā)揮助力作用，政府預期赤字率或為 3.6% 左右。伴隨美聯(lián)儲逐漸結(jié)束加息進程，人民幣貶值壓力料將減緩，2024 年降息空間仍在，明年二季度末和三季度降準的概率相對較大。
02 機會大于風險
綜合各大券商機構(gòu)的觀點來看，看好權(quán)益市場已經(jīng)成為共識，那么如何優(yōu)化配置?
中金：A 股市場整體機會大于風險。
中金表示，雖需應對內(nèi)外部一些中長期問題的顯化，但考慮我國政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競爭優(yōu)勢，基準情形下認為對后市表現(xiàn)不必悲觀，2024 年 A 股市場整體機會大于風險，要結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境把握階段性和結(jié)構(gòu)型機遇。
配置方面，迎來基本面周期反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域有望增多，機會好于 2023 年，建議做景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合，關(guān)注三條主線：
1. 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中順應 AI 和產(chǎn)業(yè)自主趨勢的成長板塊;
2. 自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)，或供給出清細分機會;
3. 現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)。
中信證券：轉(zhuǎn)折出現(xiàn)，信心重聚，A 股修復。
中信證券指出，宏觀政策和經(jīng)濟周期在 2023 年已出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，2024 年市場信心將重聚，明年 GDP 增速目標可能確定為 5% 左右，固定資產(chǎn)投資將呈現(xiàn) " 基建走強、制造業(yè)提升、地產(chǎn)低迷 " 格局。
中信建議堅持 " 三階段配置策略 "，把握從當前第二階段超跌成長向第三階段白馬龍頭的切換時機。三階段配置剛進入第二階段，建議首選以科技和醫(yī)藥為代表的超跌成長板塊。
華泰證券：A 股有望企穩(wěn)回升，港股存在機會。
華泰證券認為，從周期的角度來看資產(chǎn)配置，目前全球風險資產(chǎn)仍處于周期上行通道中，國內(nèi)增長因子上行，A 股有望企穩(wěn)回升，港股也存在一定投資機會，2024 年年中可關(guān)注大盤成長。
03 什么賽道有機會
在熱點領(lǐng)域方面，需關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)趨勢下產(chǎn)生的新機會。大多數(shù)券商看好以 AI 為代表的 TMT 行業(yè)，同時建議布局高股息、低波動性的板塊。也有券商指出，庫存周期領(lǐng)先的行業(yè)細分值得優(yōu)先布局。值得注意的是，" 出海 " 已經(jīng)成為制造業(yè)普遍共識，出口有望是明年上半年相對穩(wěn)定積極的變量。
中泰證券：現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)是首位。
中泰證券提到，報告提出堅持把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上，推進新型工業(yè)化。加快建設(shè)制造強國、質(zhì)量強國、航天強國、交通強國、網(wǎng)絡強國、數(shù)字中國。推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展，構(gòu)建新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等一批新的增長引擎。預計中央將現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)放在首要位置，不僅是 2024 年的經(jīng)濟布局，很可能是未來 10 年經(jīng)濟發(fā)展的主基調(diào)。
中信建投：AI 在垂直領(lǐng)域的落地和應用是主線。
中信建投證券表示，主要看好 AI 在教育、自動駕駛、端側(cè)設(shè)備、工業(yè)場景的落地。具體來看，AI+ 教育將率先在軟件、教育信息化、智能硬件三個場景中落地;優(yōu)化自動駕駛算法架構(gòu)將大幅提升汽車自動駕駛性能，從而一定程度帶動高階自動駕駛滲透率提升;云端 AI 走向端側(cè) AI 是趨勢，端側(cè) AI 核心在于手機和 PC，AI Phone 和 AI PC 將開啟新時代;智能制造是大勢所趨，建議關(guān)注工業(yè)機器視覺、工業(yè)機器人、工業(yè)軟件三個細分子賽道。
申萬宏源：看好華為鏈創(chuàng)新、電動車。
申萬宏源近期發(fā)表觀點認為，2024 年主基調(diào)仍為震蕩市、結(jié)構(gòu)牛。
其認為，新產(chǎn)業(yè)趨勢不斷產(chǎn)生是必然趨勢。2024 年有兩個值得跟蹤研究的重大潛在產(chǎn)業(yè)趨勢，一是華為鏈創(chuàng)新，二是消費電子產(chǎn)品創(chuàng)新能力向電動車遷移。
國投證券：科技 + 出海是兩大核心抓手。
國投證券提到，2024 年大盤指數(shù)在曲折中前行，節(jié)奏上傾向是 N 字型。對投資者而言，把握結(jié)構(gòu)依然是 2024 年獲得超額收益的重心。
A 股定價的核心因素是國內(nèi)弱復蘇和海外高利率。2024 年上半年高增速細分行業(yè)數(shù)量或較少，" 科技 + 出海 " 將是兩大核心抓手，科技爆款可能集中在 TMT、醫(yī)藥等?？萍脊擅拦捎成浜椭圃鞓I(yè)全球競爭力將是 2024 年投資的超額主線。
04 外資機構(gòu)怎么看
除了國內(nèi)各大券商和專業(yè)人士的分析，多個外資金融機構(gòu)也陸續(xù)發(fā)布了 2024 年中國宏觀經(jīng)濟展望報告。
不少外資機構(gòu)表示，國內(nèi)投資持續(xù)加碼、消費保持復蘇、出口有望得到改善，多個積極信號陸續(xù)釋放，2024 年中國宏觀經(jīng)濟有望進一步復蘇企穩(wěn)。比如，瑞銀、摩根大通、富達國際都表示看好 2024 年中國經(jīng)濟。
瑞銀表示，2024 年中國居民實際收入將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，推動消費增長。在制造業(yè)中，與綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)的投資將保持強勁勢頭。
摩根大通也認為，2024 年中國消費端或?qū)⒀永m(xù) 2023 年的恢復勢頭。
富達國際 2024 年全球投資展望中提到：中國經(jīng)濟已步入復蘇周期，從 2023 年 7 月開始推出的一系列政策目前已初見成效，預計中國宏觀經(jīng)濟會在 2024 年企穩(wěn)。
展望 2024 年國內(nèi)經(jīng)濟，雖然從全球范圍來看仍存在不確定因素，但國內(nèi)外券商和投資機構(gòu)均認為穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)布疊加全球緊縮周期結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟溫和復蘇的拐點也或已到來。
同時，在科技創(chuàng)新上行周期、醫(yī)藥、能源等行業(yè)快速擴張帶來的經(jīng)濟回暖，將帶領(lǐng)國內(nèi)經(jīng)濟重回均衡。
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參考信息來源：
1《財政部公布 2023 年 10 月地方政府債券發(fā)行和債務余額情況》
2《國家發(fā)改委：加力提效用好 2023 年增發(fā) 1 萬億國債、中央預算內(nèi)投資、地方政府專項債券等政府投資 更大力度激發(fā)民間投資》
3《券商密集召開 2024 年度策略會 積極看好權(quán)益市場成共識》
4《光大證券：2024 年我國出口有望繼續(xù)維持韌性》
5《展望 2024 年，十大券商策略：經(jīng)濟溫和復蘇，明年股市有望先穩(wěn)后升》
6《A 股有望呈現(xiàn)小牛市?券商 2024 投資機會搶先看》
7《中金 A 股 24 年展望：迎來基本面周期反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域有望增多 關(guān)注三條主線》
8《多家外資金融機構(gòu)看好 2024 年中國經(jīng)濟》
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