就像景氣一樣，原物料市場(chǎng)也會(huì)歷經(jīng)成長(zhǎng)、趨緩、衰退，再至復(fù)蘇，形成一個(gè)周而復(fù)始的循環(huán)，而這現(xiàn)象通常被稱為「原物料超級(jí)循環(huán)」，CPT Markets分析師指出，這樣的循環(huán)趨勢(shì)主要源于大規(guī)模工業(yè)化和現(xiàn)代化所引發(fā)的長(zhǎng)期性需求。而相較于一般景氣循環(huán)約7到10年的周期，原物料循環(huán)周期可能長(zhǎng)達(dá)20到30年，這也是為何原物料循環(huán)被冠上「超級(jí)循環(huán)」的稱號(hào)。
一般來說，原物料循環(huán)之上升階段主要是因持續(xù)且積極的需求趨勢(shì)與供應(yīng)反應(yīng)緩慢的滯后效應(yīng)相互作用而形成的，例如興建新礦場(chǎng)或種植新作物都屬于這種現(xiàn)象，而隨著供應(yīng)漸充足且需求增長(zhǎng)放緩后，整個(gè)循環(huán)周期便轉(zhuǎn)入下行階段。值得留意的是，各個(gè)原物料類別皆有其獨(dú)特的價(jià)格模式，但當(dāng)它們合并呈現(xiàn)時(shí)，就形成了原物料超級(jí)循環(huán)的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)。為使讀者更了解原物料循環(huán)的不同階段，CPT Markets分析師根據(jù)其行業(yè)經(jīng)驗(yàn)整理如下:
復(fù)蘇階段:在歷經(jīng)衰退階段后，供貨商開始調(diào)整，使得市場(chǎng)供需開始轉(zhuǎn)向新的平衡點(diǎn)，形成周期底部，進(jìn)而啟動(dòng)新的周期循環(huán)。
成長(zhǎng)階段:由于需求急遽增加，但卻因滯后效應(yīng)，導(dǎo)致供應(yīng)無法迅速跟上需求的步伐，終導(dǎo)致原物料價(jià)格上漲。接著，當(dāng)供貨商察覺到價(jià)格上升，意識(shí)到其利潤(rùn)有進(jìn)一步擴(kuò)大的可能性，這時(shí)才會(huì)刺激了他們，增加資本支出以擴(kuò)大生產(chǎn)能力。
趨緩階段:隨著越來越多供貨商加入，市場(chǎng)供應(yīng)量增加，且高價(jià)格促使需求逐漸降低，消費(fèi)者可能開始尋找替代品，例如轉(zhuǎn)用天然氣而非煤炭取暖。在此階段，供需開始趨向平衡，價(jià)格逐漸穩(wěn)定。
衰退階段:當(dāng)供應(yīng)超過需求，價(jià)格開始下跌時(shí)，便進(jìn)入衰退階段，而價(jià)格下跌意味著這將對(duì)供貨商的利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致他們減少資本支出。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自1899年至今，市場(chǎng)已經(jīng)歷了四個(gè)原物料超級(jí)循環(huán)，每個(gè)循環(huán)的時(shí)間都超過20年，平均而言，每個(gè)循環(huán)的長(zhǎng)度約為30年。
第一次循環(huán)(1899至1932年):此次循環(huán)須追溯至19世紀(jì)末美國(guó)的工業(yè)化浪潮。當(dāng)時(shí)，大量移民涌入西部地區(qū)，政府積極推動(dòng)鐵路、運(yùn)河等基礎(chǔ)建設(shè)，同時(shí)汽車產(chǎn)業(yè)的崛起進(jìn)一步促進(jìn)了鋼鐵、石油和汽車相關(guān)行業(yè)的蓬勃發(fā)展。隨后，1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，戰(zhàn)爭(zhēng)刺激了對(duì)軍需物資的龐大需求，使得原物料商品價(jià)格達(dá)到高峰。不過，隨著戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，需求迅速下降，一直延續(xù)到1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條爆發(fā)，需求急遽減少，導(dǎo)致原物料價(jià)格跌至谷底。
第二次循環(huán)(1933年至1961年):經(jīng)歷大蕭條后，盡管原物料價(jià)格跌至谷底，但隨著第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，原物料市場(chǎng)迅速啟動(dòng)了第二個(gè)循環(huán)，再次推升了原物料價(jià)格。
第三次循環(huán)(1962至1995年): 始于戰(zhàn)后歐洲和日本的再度工業(yè)化發(fā)展。在第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，美國(guó)便開始向日本提供援助，協(xié)助其戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的建設(shè)，因此在1953至1965年期間，日本以制造業(yè)為核心，其GDP以每年9%的速度高速增長(zhǎng)。同時(shí)，歐洲在經(jīng)歷戰(zhàn)時(shí)經(jīng)濟(jì)重創(chuàng)后，亦展開戰(zhàn)后重建并迅速發(fā)展。
第四次循環(huán)(始于1996年):此次循環(huán)主要受到中國(guó)的快速工業(yè)化，且隨著中國(guó)于2000年加入WTO后，需求大幅增加，進(jìn)而帶動(dòng)了原物料商品價(jià)格的上升。
若要探究目前原物料超級(jí)循環(huán)所處的階段，可以透過觀察多個(gè)全球常見的原物料指數(shù)來進(jìn)行評(píng)估。首先，投資者可以透過加拿大銀行商品價(jià)格指數(shù)Bank of Canada commodity price index來追蹤原物料超級(jí)循環(huán)的跡象，該指數(shù)反映了加拿大生產(chǎn)并銷售給全球市場(chǎng)的26種商品之現(xiàn)貨交易價(jià)格指數(shù)，包括能源、金屬、礦物、林業(yè)、農(nóng)業(yè)、漁業(yè)等領(lǐng)域。
其次，路透CRB商品期貨指數(shù)(Commodity Research Bureau Futures Price Index)是當(dāng)前市場(chǎng)上最知名且歷史最悠久的商品期貨價(jià)格指針，其包括了19種主要大宗商品，如能源、貴金屬、工業(yè)金屬、農(nóng)產(chǎn)品、畜產(chǎn)品、軟性商品等，但讀者必須注意的是，在權(quán)重分配上，CRB商品期貨指數(shù)主要以能源類和農(nóng)產(chǎn)品類為主，分別占比39%和34%;其次，工業(yè)金屬占13%，而貴金屬和畜產(chǎn)品則各占7%。
至于彭博商品指數(shù)(Bloomberg Commodity Inde)，它涵蓋了23種能源、金屬和農(nóng)作物的期貨合約，且與其他商品指數(shù)相比，每一種商品的權(quán)重皆不超過15%，表明該指數(shù)的商品權(quán)重更均衡，能夠更客觀地呈現(xiàn)整體大宗商品的價(jià)格走勢(shì)。
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