AI 初創(chuàng)公司出門問問(Mobvoi)近日通過港交所聆訊，擬主板掛牌上市，中金公司和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。
這意味著，出門問問即將成為“AIGC第一股”。
作為一家從2012年創(chuàng)業(yè)至今的AI公司，出門問問歷經了移動互聯(lián)網時代的語音交互軟件時期、AIoT時代的智能硬件時期，并在2020年以業(yè)界首個AIGC產品「魔音工坊」開啟大模型商業(yè)化的新時代，是中國最早布局大模型的AI公司之一。出門問問也因為穿越了數次AI浪潮而始終堅挺，一度被視為「中國AI史」的縮影。
從一出道即站在聚光燈下，到如今再次作為大模型賽道的IPO明星企業(yè)，出門問問這支新股吸引到很多投資人的關注。出門問問這支新到底值不值得打?未來增長潛力又是如何?我們將從宏觀和微觀層面一一進行分析。
明星賽道、政策鼓勵，穩(wěn)居AIGC行業(yè)頭部
自ChatGPT發(fā)布掀起全球“大模型熱潮”后，AIGC一直是資本市場關注的最熱門賽道。
從一級市場來看，在其他賽道一片慘淡的時候，AIGC賽道的投融資卻一直保持活躍，根據非凡產研發(fā)布的《2023年全球AIGC行業(yè)年報》，從全球范圍來看，2023年AIGC全行業(yè)融資總額達到了1902億元，融資次數達到了282次;而國內市場，AIGC行業(yè)融資總額達到了191.8億元，年度融資次數共計168次。
從二級市場來看，2023上半年，AIGC概念股在二級市場表現(xiàn)強勁;盡管去年6月步入炒作高點后經歷了長時間的回調，但是如今AIGC板塊已經進入了反彈周期，AIGC概念指數方面自2月低點至今這一指數累計漲幅達到40%。
市場熱度之外，政策鼓勵利好更是給AIGC添了一把火。作為新興產業(yè)，AIGC受到了國家層面的高度重視和政策支持：國務院印發(fā)的《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》中，明確提出到2030年，使中國成為世界主要人工智能創(chuàng)新中心的目標;“十四五”規(guī)劃也指出，要將人工智能放在科技前沿領域攻關的首要位置;今年兩會《政府工作報告》更是首次提出開展“人工智能+”行動，要發(fā)展新質生產力，推動人工智能技術在各行各業(yè)的廣泛應用。
在政策紅利、市場火熱的持續(xù)加持下，出門問問作為“AIGC第一股”自然倍受關注。可以說，出門問問選擇在近期上市是一個不錯的時機，乘著市場熱度和政策紅利的東風，出門問問的市值或許可以維持更長一段時間的高位。
全球第一家有利潤的大模型公司，AIGC年復合增長率超300%
僅靠AIGC概念就重倉一只股票是不明智的。在眾多AIGC公司還在不停燒錢、融資的時候，出門問問已經依靠自有產品和現(xiàn)金流，率先實現(xiàn)了盈利。
目前，市場上大部分大模型企業(yè)在完成新一輪融資后，估值在20-30億美金左右，在大部分公司現(xiàn)金流還未跑正的情況下，這一估值其實是有些虛高的。然而，出門問問卻早在兩年前就實現(xiàn)了正向的現(xiàn)金流，且營收來源多元化。按業(yè)務劃分，出門問問的收入主要由AI軟件(包括AIGC解決方案和AI企業(yè)解決方案)與AIoT硬件構成。這其中，AI軟件解決方案功不可沒，其獲得的收入最高，且近年來增速迅猛。
招股書顯示，2021-2023年，出門問問的收入分別是3.97億元、5.02億元和5.07億元，其中來自AI軟件的收入從2021年的0.60億元增長到2023年的3.43億元，年復合增長率為140%，對應的收入占比從2021年的15%上升到了2023年的67.7%。
其中，AIGC解決方案在2021-2023年的收入分別為682.2萬元、3985.7萬元和1.18億元，復合年增長率超300%。
2021-2023年，出門問問的毛利率分別為37.5%、67.2%和64.3%。盡管2022至2023年營收增長率有所下降，但相應年份的毛利潤和毛利率仍保持較高水平。
值得一提的是，出門問問在2022年就已實現(xiàn)扭虧為盈，2021-2023年經調整凈利潤分別為-0.73億 、1.09億和0.18億元。換句話說，出門問問已經是、且可能是唯一一家實現(xiàn)了自我盈利的大模型創(chuàng)業(yè)公司。
盡管凈利潤略有下滑，但這主要由于出門問問對研發(fā)的持續(xù)投入。作為中國最早入局大模型的AI公司之一，出門問問不斷逐浪探索最前沿的AI技術，其研發(fā)費用率常年保持在20-30%，為同業(yè)較高水平。
2021年至2023年，出門問問研發(fā)費用分別為0.92億元、1.19億元和1.55億元。研發(fā)開支的上漲主要由于研發(fā)人員的增加及大模型開發(fā)技術成本的增加，這與出門問問可持續(xù)發(fā)展的豐富解決方案矩陣及更強勁地優(yōu)化多模態(tài)大模型「序列猴子」能力的策略相一致。
也正是得益于對研發(fā)的高度重視，出門問問的大模型業(yè)務展現(xiàn)出了強勢的增長動力，付費用戶及企業(yè)客戶數量持續(xù)增加，已吸引超過900名累計注冊用戶和84萬名累計付費用戶，是中國創(chuàng)作者經濟領域最大的AIGC解決方案平臺。根據灼識咨詢報告，早在2022年，在中國其他市場參與者中，出門問問自AIGC解決方案獲得的收入最多。
「產模結合」、產品驅動，構筑商業(yè)增長飛輪
在AIGC賽道的眾多玩家中，大部分聚集在應用層，以中小公司為主;少部分去做了模型層，以大廠為主。但既有模型又有產品、「產模結合」的公司其實并不多見，出門問問就是其中之一。
不同于大多數仍在融資燒錢、大煉模型的公司，出門問問早在2020年即擁有自研中文大模型，并在技術領先的前提下始終堅持產品驅動和用戶驅動，且率先跑通商業(yè)化，是為數不多做到了“技術、產品、商業(yè)化”三位一體的公司。
也就是說，在今天這一AI技術進化曲線異常陡峭的時代，對于每個公司個體，在自有資源可以支撐持續(xù)迭代的情況下才有意義，否則就會成為時代的先烈。資源可以靠融資，也可以通過技術—產品—商業(yè)化的自我閉環(huán)來獲取，而出門問問率先實現(xiàn)了后者。
這與出門問問創(chuàng)始人的技術遠見和信仰密不可分。創(chuàng)始人李志飛是約翰霍普金斯大學計算機系博士、前Google總部科學家、自然語言處理及人工智能專家，也是世界主流機器翻譯開源軟件Joshua主要開發(fā)者。
早在2020年6月，GPT-3剛推出時，李志飛最早面向大眾科普了大語言模型的本質，他提出的「暴力美學」成為了后來廣為流傳用以描述「涌現(xiàn)」和Scaling Law的經典表述。2023年春節(jié)，李志飛專程赴美“解密”ChatGPT，同年2月，在與王慧文等人的那場著名的飯局之后，李志飛正式官宣入局大模型，成為最早掀起中國大模型熱潮的創(chuàng)業(yè)領袖和專家，奠基了中國大模型的發(fā)展進程，也成為出門問問隨即推出「序列猴子」大模型的序章。
「序列猴子」是一款擁有除文本之外，還能夠生成圖像、3D內容、語音生成及語音識別的多模態(tài)大模型，其以語言為核心的能力體系，涵蓋“知識、對話、數學、邏輯、推理、規(guī)劃”六個維度。憑借「序列猴子」在跨模態(tài)遷移方面的出眾表現(xiàn)，出門問問的技術團隊推出了MeetVoice Pro語音大模型，和基于多尺度3D模型的數字人系統(tǒng)WetaAvatar 4.0。
基于上述模型，出門問問推出了AI配音平臺「魔音工坊」、一站式數字人制作平臺「奇妙元」、企業(yè)AI交互式數字員工生成平臺「奇妙問」、AI寫作助理「奇妙文」、AI繪畫助理「言之畫」、「魔音工坊」海外版「DupDub」等產品，形成了橫跨模型層和應用層的一站式AIGC產品矩陣。
自2015年推出初代TTS引擎以來，出門問問就通過不斷迭代、顯著提升了語音合成的真實度。利用文本大模型技術，開發(fā)團隊構建了自己的聲音大模型——MeetVoice Pro，也就是出門問問第六代TTS引擎。該系統(tǒng)基于序列猴子的文本模型能力，通過對海量語音樣本的深度學習訓練，能夠產生極富自然感和表現(xiàn)力的合成聲音，使AI配音的效果接近真實人聲的水準。AI配音產品「魔音工坊」，以其超千款音色、多樣的語種、百變的風格和個性化的聲音編輯功能獲得了超多用戶的好評，在海內外擁有超800萬注冊會員，付費會員超60萬。
出門問問的數字人技術同樣出色。其第四代數字人系統(tǒng)WetaAvatar 4.0通過整合「序列猴子」的強大文案生成能力以及「魔音工坊」的高質量語音合成技術，具有“精致外觀”、“迅捷響應”和“多樣選擇”三大核心特色，實現(xiàn)了媲美真人的方針外觀和生動表情。目前，WetaAvatar 4.0已經部署在出門問問的 AIGC 產品——「奇妙元」和「奇妙問」中，持續(xù)擴大其在行業(yè)內的影響力和用戶基礎。
這種既有模型、又有產品的「產模結合」的模式不僅能幫助大模型公司更好地確定方向，還能通過產品實踐對大模型進行微調和優(yōu)化，快速實現(xiàn)特定領域、特定場景下的模型定制，滿足不同行業(yè)客戶的獨特需求。更重要的是，它能夠形成一個數據增長飛輪，實現(xiàn)產品與模型的良性循環(huán)、共促互進。
全球化基因彰顯前瞻布局
出門問問從創(chuàng)立之初就是一家鐫刻著國際化基因的公司。
早在李志飛從谷歌歸國創(chuàng)業(yè)的時候，就吸引了一眾谷歌、微軟背景的工程師，在創(chuàng)業(yè)之初，出門問問更是因為招募了很多哈佛、斯坦福、MIT的畢業(yè)生，而被冠以“美國名校收集器”的稱號，構建了全棧式的AI國際化團隊。
2014年，出門問問推出倍受全球消費者喜愛的智能可穿戴品牌TicWatch，如今已迭代到 TicWatch Pro 5 的旗艦版本，熱銷于英、美、澳、加等海外發(fā)達國家和地區(qū)，并在全球范圍內推出消費型解決方案。
(出門問問TicWatch Pro 5 熱銷于歐美發(fā)達國家和地區(qū))
不僅智能硬件奠基了國際化視野和產品能力，出門問問AIGC產品從第一天起就布局全球化。以AI配音工具「DupDub」為例，作為魔音工坊的海外版產品，DupDub擁有130多種逼真的聲音和超15項編輯功能，支持超過37種語言，為音視頻創(chuàng)作者提供轉錄、字幕對齊和下載工具，面向全球40多個國家和地區(qū)提供服務，入榜「AI產品榜」出海明星榜單。
目前，出門問問海外收入的占比超50%，海外市場是公司重要的營收來源。
國際化的團隊布局讓出門問問的視野更加寬廣，其團隊構成60%以上是研發(fā)人員。
也正是由于國際化的布局和強勁的技術實力，出門問問獲得紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲、歌爾股份、谷歌等知名機構的投資，其中谷歌陪跑近10年;除此之外，英偉達也是出門問問在AIGC領域的深度合作公司。這些股東和合作伙伴不僅為公司帶來了強大的資金支持，同時也未來發(fā)展提供了戰(zhàn)略合作和資源整合的平臺。
作為堅持技術長期主義的AI公司，未來出門問問將繼續(xù)打磨大模型的能力、推出更符合市場和用戶需求的產品，并將在商業(yè)化和增長方式上持續(xù)探索，保證用戶數和現(xiàn)金流的持續(xù)、穩(wěn)步增長，推動AI技術在全球范圍內的應用與發(fā)展。
總體來看，無論是在產品、技術上的綜合實力還是商業(yè)變現(xiàn)上都具有快人一步跑通的現(xiàn)金流，亦或是強股東背景的加持，以及未來可持續(xù)增長潛能，都讓出門問問的發(fā)展不容小覷。而“AIGC第一股”值不值得打，相信看完文章的大家心里也已經有了答案。
你看好這一家持續(xù)跨越周期的AI公司嗎?
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