近日，國(guó)金證券、華金證券等證券公司在對(duì)國(guó)內(nèi)AI龍頭企業(yè)科大訊飛(SZ:002230)進(jìn)行研究后，不約而同地給出了“買入”評(píng)級(jí)，一致認(rèn)為其整體保持了良性的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，且在科技助推核心能力實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步突破的情況下，業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將持續(xù)向好。
我們?cè)谕敢暱拼笥嶏w的2023年年報(bào)及2024年第一季度財(cái)報(bào)后得知，該公司不僅在過(guò)去的一年中推動(dòng)了多項(xiàng)核心技術(shù)落地，穩(wěn)居中國(guó)大模型第一梯隊(duì)的領(lǐng)先水平，在持續(xù)夯實(shí)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的情況下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
在“解放生產(chǎn)力，釋放想象力”的戰(zhàn)略下，科大訊飛點(diǎn)燃了引領(lǐng)人工智能行業(yè)與市場(chǎng)變革的星星之火，如今正以燎原之勢(shì)釋放發(fā)展動(dòng)能。
一、持續(xù)研發(fā)投入，大模型迎井噴期
2023年5月6日，科大訊飛對(duì)外發(fā)布訊飛星火大模型(下稱“訊飛星火”)，圍繞“1+N”整體布局，基于通用認(rèn)知智能大模型底座，賦能教育、醫(yī)療、汽車、辦公、工業(yè)、智能硬件等行業(yè)領(lǐng)域，并形成了獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的行業(yè)專業(yè)模型。
發(fā)布至今，訊飛星火已完成了4輪升級(jí)迭代，并面向全民開放，將技術(shù)普惠落實(shí)到“最后一公里”。經(jīng)中國(guó)信通院組織的可信AI大模型標(biāo)準(zhǔn)符合性驗(yàn)證，訊飛星火獲得4+級(jí)最高評(píng)分，在國(guó)內(nèi)可測(cè)的大模型中處于領(lǐng)先水平。
科大訊飛2023年的研發(fā)費(fèi)用為34.81億元，同比增長(zhǎng)11.89%。其中，投向星火大模型的費(fèi)用規(guī)模便超20億，足以洞見科大訊飛的研發(fā)定力與魄力。
值得注意的是，在上述高強(qiáng)度投入的背景下，科大訊飛仍然實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的正向增長(zhǎng)。該公司2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入196.50億元，較2022年同期的188.20億元增長(zhǎng)4.41%;歸母凈利潤(rùn)為6.57億元，較2022年同期的5.61億元增長(zhǎng)17.12%。
2024年第一季度，科大訊飛的營(yíng)業(yè)收入為36.46億元，較2022年同期的28.88億元增長(zhǎng)26.27%。雖然歸母凈利潤(rùn)同比有所收窄，但主要原因系該公司積極搶抓通用人工智能的歷史新機(jī)遇，在通用人工智能認(rèn)知大模型等方面堅(jiān)定投入。
2024年1月30日，科大訊飛舉行星火認(rèn)知大模型V3.5升級(jí)發(fā)布會(huì)。訊飛星火V3.5的語(yǔ)言理解、數(shù)學(xué)能力、語(yǔ)音交互能力超過(guò)GPT-4 Turbo，代碼達(dá)到GPT-4 Turbo 96%，多模態(tài)理解達(dá)到GPT-4V 91%。
此外，訊飛星火語(yǔ)音大模型在發(fā)布會(huì)上同步面世，在多語(yǔ)種語(yǔ)音識(shí)別方面，首批37個(gè)主流語(yǔ)種效果超 OpenAI Whisper V3，豐富人機(jī)交互體驗(yàn)，聚焦溝通方式新變革，開辟智能化語(yǔ)音新紀(jì)元。
二、筑牢安全防線，經(jīng)營(yíng)健康可持續(xù)
在加大戰(zhàn)略投入、促進(jìn)研發(fā)成果落地的同時(shí)，科大訊飛堅(jiān)持對(duì)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性的清晰愿景和堅(jiān)定領(lǐng)導(dǎo)力，持續(xù)夯實(shí)資本健康度的護(hù)城河。
截至2023年末，科大訊飛的應(yīng)收賬款為121.65億元，雖較2022年末增加22.95億元，但該項(xiàng)指標(biāo)來(lái)源主要以政府、大中型企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)為主。
拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，科大訊飛2020年至2023年的實(shí)際壞賬率分別為0.11%、0.07%、0.05%和0.01%壞賬率較低呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。不難看出，該公司的資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)可控，風(fēng)控水平高，安全邊際厚，出現(xiàn)大面積壞賬的可能性微乎其微。
將目光聚焦至2024年第一季度，科大訊飛截至3月末的應(yīng)收賬款為119.94億元，較2023年末減少3.18億元，進(jìn)一步減緩了壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，提高資金使用效率，盤活流動(dòng)資金，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。
科大訊飛2023年的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)現(xiàn)金流為3.50億元，其中第四季度單季的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額超過(guò)15億元，為其日常經(jīng)營(yíng)的良性發(fā)展增添健康砝碼。而在資金壓力相對(duì)較大的第一季度，其2024年一季度的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流亦同比增長(zhǎng)2.84億元。
再看衡量企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)能力的重要指標(biāo)——銷售回款水平，科大訊飛2023年的銷售回款為190.36億元，同比增長(zhǎng)7.89%，在銷售回款與營(yíng)收規(guī)模相當(dāng)?shù)那闆r下，前者增速明顯高于營(yíng)收增長(zhǎng)比率，為該公司注入銷售動(dòng)能。
2024年第一季度，科大訊飛通過(guò)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為43.60億元，亦較2023年同期的36.71億元增長(zhǎng)18.79%，從根本上保證了充足的資金來(lái)源，為加快該公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流回流提供強(qiáng)有力的支撐。
歷經(jīng)多年發(fā)展，與行業(yè)需求同頻共振的科大訊飛展現(xiàn)出強(qiáng)韌的內(nèi)生動(dòng)力，在人工智能發(fā)展長(zhǎng)跑中不斷推動(dòng)品牌戰(zhàn)略視野的升維與革新，實(shí)現(xiàn)行業(yè)價(jià)值、規(guī)模效益與經(jīng)營(yíng)健康的最大化。
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