量價視角： 油輪主驅 ，散貨可期
新船價格指數與海運價格指數： 通過復盤歷史數據 ， 克拉克森新船價格指數代表的船舶價格和海運指數代表的航運價格相關性較強 ，整體向著相同的方向變化，但本輪周期中從 2022 年 5 月份開始航運價格和船舶價格走勢出現了背離。
新船價格指數與新增訂單： 通過擬合歷史新船價格指數和新增訂單情況，我們發(fā)現新增訂單多數時間波動方向圍繞新船價格波動方向而波動，但新增訂單短周期波動幅度大于新船價格指數 ， 多表現為回調深度更深。
訂單情況： 油輪份額擴大 ，散貨份額可期 。2021-2022 年新增訂單占比均小于 5%的油輪( >1 萬載重噸)市場出現急速復蘇顯現 ，2023 年新增訂單同比 +410.5%，份額占比達 22.1%; 手持訂單份額重回 10.8%。
高頻量價： 油輪訂單不斷攀升 ，集裝箱船進入交付周期 。本輪主流船型船價從 2021 年初開始進入連續(xù)上漲趨勢 ，2024 年預計完成此前較低價格訂單交 付 ，逐步進入高價訂單交付周期 ，船廠利潤或將出現逐季連續(xù)改善。
油輪視角： 供需支撐 ，擾動加速
運價支撐：油輪市場依舊強勁 ，運價提供支撐 。2024Q1 運價保持高位較高水平 ，平均約47000 美元/天(較 2023 年平均水平增長約 15%);克拉克森認為全球原油貿易量增長 、紅海事件 、油輪船隊運力增長有限等因子預計繼續(xù)為油輪市場提供支撐。
原油油輪：根據克拉克森預測 ，在大西洋-亞洲長途貿易強增長推動下，2024/25 年原油油輪需求預計增加 2.5%/4.2%，而同期運力供給僅增加0.0%/0.9%; VLCC 油輪 2024/2025 年 DWT 需求約為+2.7%/4.8%，而運力供為-0.3%/0.2%。
產品油輪：根據克拉克森預測 ，2024/25 年產品油油輪需求預計增加6.2%/1.2%;隨著近期訂單增加，2024/2025 年運力供給預計分別為 1.7%/4.7%， 屆時成品油油輪供需或將緩解 ，但運價預計保持歷史穩(wěn)定水平。
競爭格局：中國船廠為主要供給 ，希臘船東為主要需求 。根據克拉克森數據 ，中國/韓國油輪手持訂單占比分別為 64%/21%; 而希臘船東在 23 年減少油輪運力的同時增加了油輪新船訂單 ，在手訂單持續(xù)陡峭增長 ，截止 2024M4其占手持訂單 42%的份額。
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中國重工：訂單情況：2023 年共承接民船 69 艘 、835.2 萬載重噸 ，其中油船 30 艘 ， 占全年新接訂單總量的 43.5%，散貨船 21 艘 ，占 30.4% 。 大連造船全年新簽 11 萬噸油輪 16 艘 ， 占全球新簽 11 萬 噸油輪數量的 17%; 北海造船全年新簽 10 艘 21 萬噸散貨船 ，該船型手持訂單量穩(wěn)居全 球首位 。截止 2023 年年底 ，手持訂單累計1972.5 萬載重噸 ，中高端 、綠色 船型 占比進一步提升，動力形式覆蓋常規(guī)型、氨預留型 、甲醇預留型、LNG 雙燃料型 、 甲醇雙燃料型 、氨雙燃料型 ，初步形成了先進船型產品譜系 。 經營情況：2023 年共實現民船交付 45 艘 、483.9萬載重噸;大連造船成功交付具有完全自主知識產權的全球最大級別動力定位穿梭油船“諾思先鋒 ”號， 實現了我國航運業(yè)和造船業(yè)的雙重突破; 8.5 萬噸散貨船實現塢內和水下周期 200 天以內的 目標。北海造船交付首艘 21 萬噸 LNG 雙燃料散貨船，“HL FUTURE ”輪 ，標志著北海造船在雙燃料動力船型領域獲得實質性突破。
中國船舶：訂單情況： 2023 年共承接民品船舶訂單 128 艘/918.61 萬載重噸/728.78 億元(按 2023 年底匯率，下同);修船業(yè)務全年承接 299 艘 /20.58 億元 ，應用產業(yè)全年承接合同金額 24.29 億元; 截至 2023 年末 ， 公司累計手持民品船舶訂單 261 艘/1943.78 萬載重噸/1534.99 億元; 修船訂單 77 艘/13.46 億元 ，海工裝備合同訂單金額 23.79 億元 ，應用產業(yè)合同訂單金額 8.31 億元 。經營情況： 2023 年完工交付民品船舶 81 艘/753.49 萬載重噸 ，噸位數完成年計劃的 122.80%，同比增長 7.55% 。公司全年修理完工船舶 275 艘/19.76 億元 ，交付應用產業(yè)設備產值 23.68 億 元 ，海洋工程業(yè)務交付 1 艘 34 萬噸 FPSO 和 6.5 萬噸半潛船 。 廣船國際交付的 2 艘豪華客滾船 ， 內裝材料實現了完全的國產化 ，最大程度帶動 了 國內裝修材料產業(yè)從陸上走向海洋。
參考資料：20240524-天風證券-專用設備行深度研究：船舶制造：油運淡季不淡 ，油輪征途再起!
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