從追風(fēng)少年到投資名將，中歐基金周應(yīng)波：對(duì)科技的信仰可以穿越時(shí)光

驀然回首，燈火闌珊處，人頭攢動(dòng)的數(shù)以千計(jì)的基金經(jīng)理中，能讓你一眼便可辨識(shí)的高手其實(shí)寥寥，周應(yīng)波便是其中的一個(gè)。

這是一位智商很高、情商更高的年輕基金經(jīng)理。他用宛如魔術(shù)般的手法，將多年的厚積行云流水般地注入自己5年多的基金經(jīng)理生涯，挑戰(zhàn)了一個(gè)又一個(gè)的不可能，創(chuàng)造了一次又一次的輝煌戰(zhàn)績：周應(yīng)波在管的成立超半年的基金都表現(xiàn)出色，中歐時(shí)代先鋒成立以來收益率301.36%，同期基準(zhǔn)下跌4.33%，中歐明睿新常態(tài)成立以來收益率187.22%，同期基準(zhǔn)為漲幅僅55.72%，中歐遠(yuǎn)見兩年定開成立以來漲93.09%，同期基準(zhǔn)僅14.74%(來源基金定期報(bào)告，截至2020/12/30)。

但有一點(diǎn)，卻令外界百思不得其解，視之為“迷”一樣的存在：只管理一個(gè)基金產(chǎn)品，規(guī)模不過三五億時(shí)，周應(yīng)波的業(yè)績?nèi)缙G陽般耀眼;在管理多個(gè)基金產(chǎn)品，總規(guī)模高達(dá)近五百億時(shí)，周應(yīng)波竟也能游刃有余，業(yè)績百花齊放(數(shù)據(jù)詳見文末注釋)!面對(duì)著收益曲線，人們?nèi)滩蛔∫袊@：被譽(yù)為“科技股先鋒”的周應(yīng)波，其投資管理的能力邊界，盡頭究竟在哪里?

那么，且讓我們從源頭起開始追溯，在周應(yīng)波這短短5年的基金經(jīng)理生涯中抽絲剝繭，去發(fā)掘并找到支撐他成長、蛻變、升華的本源力量。

2016年丨初露崢嶸一鳴驚人

2016年初，是一個(gè)特殊的時(shí)刻。前一年A股遭遇的重?fù)簦嘁粞U裊，但掙扎過后的市場，并未找到自己新的方向。

周應(yīng)波執(zhí)掌的第一只公募基金產(chǎn)品——中歐時(shí)代先鋒，便是迎著這種彷徨，于2015年末一腳踏進(jìn)了A股。因?yàn)槭袌霏h(huán)境不佳，所以中歐時(shí)代先鋒的首發(fā)規(guī)模并不大，且為發(fā)起式基金，對(duì)于首次登上公募基金舞臺(tái)，接受聚光燈炙烤的周應(yīng)波來說，壓力可想而知。

周應(yīng)波的應(yīng)對(duì)，可以用四個(gè)字來形容：淡然、果敢。

淡然，指的是周應(yīng)波迅速確立且此后從未動(dòng)搖的初心：盡全力用自己的專業(yè)知識(shí)，爭取幫助持有人獲得收益。果敢，則是周應(yīng)波性格的折射。“從熟悉的行業(yè)入手，打有把握的仗，在機(jī)會(huì)來臨時(shí)敢于重拳出擊，在危險(xiǎn)風(fēng)雨欲來時(shí)果斷撤退?！敝軕?yīng)波回憶說。

2016年上半年，在自己擅長的研究領(lǐng)域——新能源和新能源車板塊，周應(yīng)波果敢地進(jìn)行了重配。而上半年新能源板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，讓新生的中歐時(shí)代先鋒基金凈值快速上揚(yáng)。

而到了2016年下半年，周應(yīng)波的果敢再一次張揚(yáng)出來。細(xì)看季度持倉就會(huì)發(fā)現(xiàn)，周應(yīng)波的前十大重倉股在下半年出現(xiàn)了不小的變化，踩準(zhǔn)行業(yè)輪動(dòng)的步伐，將收益果斷落袋，同時(shí)為第二年的投資提前布局。以某新能源個(gè)股為例，一季度末持倉占比達(dá)7.32%，為第三大重倉股，但二季度末便退出了十大重倉股之列，而該股價(jià)在二季度翻了整整一倍后，三季度便開始漫漫下跌(來源中歐時(shí)代先鋒2016年一季報(bào)二季報(bào))。周應(yīng)波的操作如行云流水，一氣呵成，令人不禁拍手稱贊。

復(fù)盤周應(yīng)波擔(dān)綱基金經(jīng)理的第一個(gè)完整年度，2016年中歐時(shí)代先鋒最終獲得了15.03%的收益率，而同期業(yè)績基準(zhǔn)反跌了15.63%(來源中歐時(shí)代先鋒2016年度報(bào)告)。周應(yīng)波的公募基金經(jīng)理首秀，初露崢嶸，一鳴驚人!

2017年丨第一次蛻變：破繭成蝶

一鳴驚人之后，如約而至的，卻是成長的煩惱。

2017年，依舊是中歐時(shí)代先鋒大放光彩的一年。這一年，中歐時(shí)代先鋒最終獲得34.79%的收益率，繼續(xù)在第一梯隊(duì)領(lǐng)跑(來源中歐時(shí)代先鋒2017年度報(bào)告，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為-0.06%，排名來源海通證券，同類為股票基金，第44/565)。但對(duì)周應(yīng)波來說，這一年的最大收獲，不是歡呼，而是在困惑與煩惱中反復(fù)總結(jié)與思考后，一次宛若新生的蛻變。

首當(dāng)其沖的煩惱，來自于基金規(guī)模的快速擴(kuò)張，倒逼投資思維的轉(zhuǎn)變。短短2年多時(shí)間，中歐時(shí)代先鋒的規(guī)模從初始的2千萬左右，激增至約40億，在這個(gè)過程中，周應(yīng)波突然發(fā)現(xiàn)，行業(yè)輪動(dòng)、快速換手的交易策略并不適合規(guī)模擴(kuò)張后的基金產(chǎn)品，產(chǎn)品的回撤風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露。強(qiáng)調(diào)“初心”的周應(yīng)波，必須重新審視自己的投資方法。

意識(shí)到問題的周應(yīng)波，也迅速找到了問題的癥結(jié)所在：行業(yè)覆蓋面太低，對(duì)不熟悉行業(yè)的個(gè)股差異理解不透。很顯然，在基金規(guī)模變大后，周應(yīng)波已經(jīng)不可能僅在自己擅長的少數(shù)行業(yè)中繼續(xù)淘金，他急需拓寬自己的視野，拓展自己的能力邊界。

于是，在2017年，周應(yīng)波完成了他基金經(jīng)理生涯中的第一次“蛻變”：在他的重倉股中，化工、鋼鐵、消費(fèi)、科技等行業(yè)紛紛涌現(xiàn)，他勇于涉獵自己此前并不熟悉的行業(yè)，也勇于在試錯(cuò)中不斷彌補(bǔ)自己的短板，自下而上精選個(gè)股的思路逐漸成熟，為此后三年的新投資框架打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2018年丨成長的進(jìn)擊：巨龍隱現(xiàn)

2018年，可以視為周應(yīng)波5年多基金經(jīng)理生涯中，至關(guān)重要的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

他的新發(fā)基金開始熱賣，他的老基金產(chǎn)品迎來熱捧，管理規(guī)模開始跳躍式增長。但歷經(jīng)2017年“蛻變”后，周應(yīng)波對(duì)于規(guī)模擴(kuò)張的應(yīng)變更加從容。大幅拓寬了行業(yè)視野、在試錯(cuò)中不斷總結(jié)優(yōu)質(zhì)個(gè)股投資經(jīng)驗(yàn)的他，已經(jīng)有足夠的能力，自下而上地篩選出一批足夠優(yōu)質(zhì)的成長股，成為投資組合的中流砥柱。

在2018年初愜意吹著暖風(fēng)的投資者們，并不會(huì)預(yù)料到，此后近一年時(shí)間里，A股漫長且毫無盡頭感的下跌，幾乎將市場的信心消磨殆盡，但讓周應(yīng)波頗感驚喜的是，A股的這次冬夜，反而有力地證明了他精選成長股策略的有效：仍以中歐時(shí)代先鋒為例，2018年，憑借組合中部分成長股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，該基金全年凈值跌幅為11.8%，不到業(yè)績基準(zhǔn)跌幅的一半，再度成為同類基金中第一梯隊(duì)的領(lǐng)跑者(來源中歐時(shí)代先鋒2018年度報(bào)告，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為-29.83%，排名來源海通證券，同類為股票基金，平均跌幅24.6%，排名第26/689)。

作為互聯(lián)網(wǎng)科技股的新秀，某傳媒行業(yè)股票的投資，是這段記憶最有力的見證者，也成為這三年來周應(yīng)波津津樂道的經(jīng)典案例。2018年一季度才進(jìn)入十大重倉股名單的該股票，在當(dāng)年二季度就迅速成為中歐時(shí)代先鋒、中歐明睿新常態(tài)等基金的第二大重倉股。直到2020年二季度，依然能在周應(yīng)波執(zhí)掌基金的十大重倉股名單中看到該股票的身影(來源中歐時(shí)代先鋒/中歐明睿新常態(tài)2018一季報(bào)、二季報(bào)、2020二季報(bào))。

而這個(gè)股票也不負(fù)所望，2018年的A股寒夜中，它竟上漲了24.34%，2019年飆升了60.86%，2020年更是走出了翻倍的漲幅。周應(yīng)波對(duì)該股的堅(jiān)定持有，不僅助力對(duì)抗了2018年的A股寒夜，而且在此后獲得了極其豐厚的回報(bào)。

“我們最早開始買入這個(gè)公司的時(shí)候，公司的股價(jià)波動(dòng)也比較大，市場爭議也比較多，但我們反復(fù)測算它的合理估值后，不僅堅(jiān)定持有，而且在它一度下跌到逼近一級(jí)市場估值水平時(shí)，大膽加倉。”回憶起當(dāng)時(shí)的買入，周應(yīng)波仍有隱藏不住的自豪感。

無怪乎，有同行會(huì)感嘆，這一戰(zhàn)的成功，已經(jīng)隱隱讓業(yè)內(nèi)感覺到，雖然從業(yè)資歷尚淺，但周應(yīng)波的上升勢(shì)頭卻如潛龍騰淵，鱗爪飛揚(yáng)。

2019年丨科技高光：眺望黃金十年

時(shí)光邁進(jìn)2019，周應(yīng)波的又一個(gè)高光時(shí)刻即將來臨。

在海內(nèi)外復(fù)雜形勢(shì)的共振下、國內(nèi)政策大力推進(jìn)下，科技股猛然崛起，成為2019年最強(qiáng)勢(shì)的投資主線。而在2018年就隱約有感，提前布局科技股的周應(yīng)波，也順應(yīng)這波熱流再度流光溢彩。

2018年的傳媒行業(yè)股票之后，某電子板塊股票是周應(yīng)波精準(zhǔn)布局科技股的又一個(gè)最好見證。2018年，該股票悄然進(jìn)入周應(yīng)波執(zhí)掌基金的十大重倉股，但排名末尾，進(jìn)入2019年，在十大重倉股的位置如火箭般迅速躥升至前三，在二季度甚至占據(jù)榜首位置(來源中歐時(shí)代先鋒2018四季報(bào)、2019一季報(bào)二季報(bào))，成為周應(yīng)波在2019年布局力度最大的個(gè)股。而在2019年，該股股價(jià)暴漲，周應(yīng)波又一次在精準(zhǔn)前瞻中得到了極其豐厚的回報(bào)。

2019年，仍以中歐時(shí)代先鋒為例，65.53%的全年收益率，是同期業(yè)績基準(zhǔn)的2倍多，繼續(xù)在同類基金的第一梯隊(duì)中領(lǐng)跑(來源中歐時(shí)代先鋒2019年度報(bào)告，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)為24.32%，排名來源海通證券，同類為股票基金，第58/828)。而這，是中歐時(shí)代先鋒在規(guī)模不斷擴(kuò)張的背景下，第四個(gè)年度連續(xù)在第一梯隊(duì)中領(lǐng)跑。

周應(yīng)波的“科技先鋒”封號(hào)，并非浪得虛名。他真真切切地將“科技改變未來”作為自己的投資信仰，而且他堅(jiān)信，對(duì)科技的信仰，可以讓投資業(yè)績穿越時(shí)光，穩(wěn)健而且悠長。不止一次，他發(fā)出了“迎接科技創(chuàng)新黃金十年”的吶喊。

這種吶喊的背后，是周應(yīng)波在科技領(lǐng)域的深厚積累。碩士畢業(yè)于北京大學(xué)控制理論與控制工程專業(yè)的周應(yīng)波，是一名不折不扣的“學(xué)霸型”基金經(jīng)理。學(xué)生時(shí)期，周應(yīng)波作為北京大學(xué)代表隊(duì)的一員，以水陸兩棲仿生機(jī)器人，在韓國勇奪世界機(jī)器人大賽的特等獎(jiǎng)。而一畢業(yè)，他就直接進(jìn)入了中國頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，任職核心部門的產(chǎn)品經(jīng)理，得以站在山巔窺視中國科技的未來。

周應(yīng)波表示，從2019年1月份開始，科技創(chuàng)新板塊迎來了一個(gè)新的時(shí)代，這是在此前十年“從0到1”的不斷厚積后，開啟了“從1到N”的質(zhì)變。未來十年，投資者將會(huì)看到越來越多的優(yōu)質(zhì)科技股登錄A股，隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型步伐的加快，新經(jīng)濟(jì)比重不斷加大，A股市場中科技板塊的比重也會(huì)水漲船高，所能容納的資金和流動(dòng)性都會(huì)大幅度提升，其空間足以用“黃金十年”來形容。

2020年丨厚雪長坡：量變終成質(zhì)變

2020年，再看周應(yīng)波，需要濃墨重彩的，不再是個(gè)股的精彩，也不是業(yè)績的靚麗，而是切切實(shí)實(shí)發(fā)生在他身上的質(zhì)變。

因?yàn)檫@一年，周應(yīng)波所要面對(duì)的規(guī)模挑戰(zhàn)，前所未有。粉絲們的狂熱，新產(chǎn)品的推出，讓資金源源不斷地涌向周應(yīng)波，他管理的基金規(guī)模從200億一路飆升到近500億(來源周應(yīng)波在管基金2020年四季報(bào))，投資管理的壓力與日俱增。每一次資金百億級(jí)的數(shù)字跳動(dòng)，都會(huì)引發(fā)周應(yīng)波一次新的深度思考，直到這一次，量變最終引發(fā)了質(zhì)變。

周應(yīng)波的質(zhì)變，主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：

質(zhì)變的第一點(diǎn)，借鑒了2017年“蛻變”時(shí)所留缺憾的教訓(xùn)。周應(yīng)波發(fā)現(xiàn)，當(dāng)規(guī)模到達(dá)一定數(shù)量級(jí)時(shí)，繼續(xù)擴(kuò)張行業(yè)覆蓋、增加股票數(shù)量的邊際效用可能為負(fù)。因?yàn)槊總€(gè)團(tuán)隊(duì)的投研精力是有限的，如果過度分散，不僅新納入的行業(yè)研究可能浮于表面，原有具備明顯優(yōu)勢(shì)的行業(yè)研究也存在削弱的風(fēng)險(xiǎn)，最終可能顧此失彼。為此，周應(yīng)波改“擴(kuò)”為“縮”，不斷提高個(gè)股研究的深度，讓組合配置中每一只個(gè)股都?xì)v經(jīng)反復(fù)、多重的拷問和測算，優(yōu)中選優(yōu)，精益求精。

質(zhì)變的第二點(diǎn)，則體現(xiàn)出周應(yīng)波對(duì)投資“攻守兼?zhèn)洹钡男聵?gòu)想。觀察生意屬性是周應(yīng)波常提及的投資方法，而在過往中，周應(yīng)波的投資組合里，爆發(fā)性屬性占比更高，但在未來，他會(huì)增加穩(wěn)健成長屬性的比重。

實(shí)際上，相較以往，周應(yīng)波對(duì)個(gè)股的生意屬性有了更嚴(yán)格的要求，尤其是爆發(fā)增長屬性的個(gè)股，他會(huì)用“好生意、好團(tuán)隊(duì)、好估值”三個(gè)維度來反復(fù)衡量個(gè)股的生意屬性，他期望所投資的個(gè)股，無論是從經(jīng)營層面，還是管理團(tuán)隊(duì)方面，都是值得托付的對(duì)象。

2021丨后記

再見周應(yīng)波，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，管理規(guī)模的激增和業(yè)績的增長，雀躍了數(shù)以百萬計(jì)的投資者，卻也染白了他幾許原本烏黑的頭發(fā)。

但周應(yīng)波呈現(xiàn)出來的，永遠(yuǎn)是一種積極樂觀的態(tài)度。雖然仍是一介凡夫俗子，5年時(shí)間里，他也避免不了焦慮、痛苦、彷徨，甚至自疑，但可以肯定，他從未動(dòng)搖和放棄。

周應(yīng)波有一句話，讓筆者記憶極其深刻：真正的勇敢，是認(rèn)清生活的真相后，依然如此熱愛，投資亦是如此。

從2021年眺望未來十年甚至更長時(shí)間，或許風(fēng)浪不可避免，也或許真的一馬平川，“科技先鋒”周應(yīng)波，總會(huì)給你一份不一樣的驚喜。

以下數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告,截止日期2020/12/31。

中歐時(shí)代先鋒A成立于2015/11/3，任職基金經(jīng)理分別為：周應(yīng)波(2015/11/3-至今)。成立以來業(yè)績及基準(zhǔn)為301.36%/-4.33%。2016-2020各年度業(yè)績及基準(zhǔn)漲跌幅分別為13.59%/-15.63%、27.13%/-0.06%、-8.33%/-29.83%、44.29%/24.32%、37.55%/19.31%，業(yè)績基準(zhǔn)中證500指數(shù)收益率*90%+中證綜合債券指數(shù)收益率*10%。

中歐明睿新常態(tài)A成立于2016/3/3，任職基金經(jīng)理分別為：劉明月2016/3/3-2016/12/1、周應(yīng)波2016/12/1-至今，劉偉偉2021/2/8-至今。成立以來業(yè)績及基準(zhǔn)為187.22%/55.72%。2016-2020各年度業(yè)績及基準(zhǔn)漲跌幅分別為-8%/6.50%、36.58%/16.36%、-12.12%/-19.78%、65.61%/28.68%、57.08%/21.73%。業(yè)績基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*80%+中債綜合指數(shù)收益率*20%。

中歐遠(yuǎn)見兩年A成立于2019/4/24，歷任基金經(jīng)理任職期：周應(yīng)波2019/4/24-至今，成雨軒2019/6/1-至今。成立以來業(yè)績及基準(zhǔn)為93.09%/14.74%。2019-2020年各年度業(yè)績及基準(zhǔn)漲跌幅分別為24.63%/1.37%、54.93%/13.19%。業(yè)績比較基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率×50%+恒生指數(shù)收益率(使用估值匯率折算)×10%+中債綜合指數(shù)收益率×40%。

截至2020/12/31周應(yīng)波管理的中歐科創(chuàng)三年封閉、中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒成立未滿6個(gè)月，故不披露業(yè)績。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上材料不作為任何法律文件。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)認(rèn)真閱讀相關(guān)的基金合同、招募說明書和產(chǎn)品資料概要等信批文件，了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目標(biāo)、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，管理人管理的其他基金并不構(gòu)成基金業(yè)績的保證。

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