過(guò)去,港股是出海投資的“橋頭堡”,是大多數(shù)普通投資者難以觸及的陌生地帶。如今,隨著陸港互通,南下資金不斷流入,內(nèi)地越來(lái)越多的優(yōu)秀企業(yè)到港股上市,港股與A股的距離不斷拉近,共同構(gòu)成了配置中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要陣地。
在這樣的背景下,A+H漸成投資“標(biāo)配”。比如,很多老基金修改了基金合同,把港股通標(biāo)的納入投資范圍。現(xiàn)在發(fā)行的新基金,即使名稱不帶“港”字,不是重點(diǎn)投資港股的基金,基金合同中也會(huì)約定有一定比例(例如0-50%)的資產(chǎn)可以投資于港股通標(biāo)的。
但相對(duì)A股基金經(jīng)理而言,具備港股投資能力的基金經(jīng)理并不太多,在A股、港股均有涉獵且有良好業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理相對(duì)更少。今天,我們要介紹的廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人李耀柱,就是一位具有全球視野的基金經(jīng)理,他在滬港深三地精選成長(zhǎng)股,取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。
一、機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高的港股基金經(jīng)理
李耀柱現(xiàn)任廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)、廣發(fā)科技動(dòng)力、廣發(fā)全球精選等基金的基金經(jīng)理。其中,任職超兩年的基金是廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)、廣發(fā)科技動(dòng)力。
其中,廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)是一只A股和港股通標(biāo)的投資占比均為0-95%的股票型基金(最低股票倉(cāng)位80%)。李耀柱自2016年11月起管理,迄今已有4年半左右。他的港股投資能力,從這只基金的歷史表現(xiàn)可見一斑。
1.長(zhǎng)期高倉(cāng)位,并重配港股
2017年以來(lái),廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)A的權(quán)益?zhèn)}位最低值為86.75%,最高值為92.87%,倉(cāng)位波動(dòng)區(qū)間小,且港股配置占比較高,尤其是在2017年及近一年港股上漲時(shí)期。
2.長(zhǎng)期跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn),表現(xiàn)優(yōu)于同類基金
根據(jù)海通證券研究報(bào)告,李耀柱于2016年11月9日開始管理廣發(fā)滬港深新起點(diǎn),去除三個(gè)月建倉(cāng)期,自2017年2月初截止2021年4月底,產(chǎn)品累計(jì)收益115.6%,超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(35.9%)79.8%,超越恒生指數(shù)91.8%。
根據(jù)海通證券研究,李耀柱在管理廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)期間,各季報(bào)披露的股票倉(cāng)位保持在80%以上,且港股投資占股票市值的比例絕大部分季報(bào)均保持在70%以上,因此,海通證券將2016年11月2日以前成立的、2017Q1-2021Q1期間季報(bào)平均權(quán)益?zhèn)}位在60%以上,且70%以上權(quán)益?zhèn)}位投資港股的主動(dòng)管理基金作為廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)A的可比公募基金樣本,稱之為其同類基金。
海通證券在報(bào)告中指出,從業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看,李耀柱在廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)A任職期間,業(yè)績(jī)彈性好;長(zhǎng)期超額收益優(yōu)秀,風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益高,相對(duì)于恒生指數(shù)超額收益明顯,體現(xiàn)了基金經(jīng)理優(yōu)秀的港股投資能力。
3.機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),以2020年末的資產(chǎn)規(guī)模及機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比來(lái)看,廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)是所有名字中帶“港”字的基金中,僅有的一只“資產(chǎn)規(guī)模大于50億元”且“機(jī)構(gòu)持有占比在90%以上”的基金。
4.以TMT為核心,構(gòu)建了扎實(shí)的能力圈
根據(jù)基金中報(bào)和年報(bào),李耀柱在港股市場(chǎng)的行業(yè)配置較為分散,TMT板塊屬于基金經(jīng)理核心能力圈,權(quán)重始終高居前2位。除此之外,在可選消費(fèi)、醫(yī)療保健、材料3個(gè)行業(yè)上配置權(quán)重也較高,早期還重配過(guò)金融行業(yè)。
5.港股選股能力突出
根據(jù)海通證券研究,以恒生綜指為基準(zhǔn),李耀柱的港股重倉(cāng)股中所有一級(jí)行業(yè)分類中,股票平均季度超額收益均為正。所有行業(yè)上的季度勝率均超過(guò)50%,在基金經(jīng)理投資的核心行業(yè),例如信息技術(shù)、醫(yī)療保健、可選消費(fèi)中,基金經(jīng)理的勝率均超過(guò)75%。
二、全球化視角優(yōu)選可持續(xù)進(jìn)化企業(yè)
那么,李耀柱的港股投資能力是如何培養(yǎng)起來(lái)的呢?我們從李耀柱的履歷聊起。
首先,海外的求學(xué)以及早年的研究經(jīng)歷,讓李耀柱較早地接觸到了國(guó)際先進(jìn)的研究方法,并培育了以全球視角進(jìn)行投資的理念。
李耀柱是香港科技大學(xué)金融數(shù)學(xué)與統(tǒng)計(jì)碩士,2010年畢業(yè)后加入廣發(fā)基金,擔(dān)任中央交易室交易員、投資經(jīng)理助理;2014年8月起,擔(dān)任國(guó)際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理助理和港股研究員,主要研究海外科技和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。2015年12月起擔(dān)任公募基金經(jīng)理,2016年11月起管理主動(dòng)權(quán)益類基金。
其次,李耀柱偏好于自上而下和自下而上相結(jié)合,從全球視角出發(fā),尋找有持續(xù)進(jìn)化能力的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。
自上而下方面,李耀柱強(qiáng)調(diào)以全球視野進(jìn)行產(chǎn)業(yè)比較和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的挖掘,在那些具有長(zhǎng)期發(fā)展空間的產(chǎn)業(yè)鏈中尋找中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。他認(rèn)為,通過(guò)全球產(chǎn)業(yè)比較的角度,能夠更全面地去衡量?jī)?yōu)質(zhì)公司在全球的稀缺性,更容易理解優(yōu)質(zhì)公司的資產(chǎn)定價(jià)。
自下而上部分,李耀柱關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期進(jìn)化能力,重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、生意的本質(zhì)、人才管理。生意的本質(zhì)和經(jīng)營(yíng)環(huán)境能反映出企業(yè)的商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)格局,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的人才管理,則關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)成長(zhǎng)能力。
第三,李耀柱注重對(duì)公司基本面的深度研究。只有對(duì)基本面有足夠信心,才能堅(jiān)定持有。
李耀柱認(rèn)為,做好投資這件事,核心是做深度研究,加深對(duì)行業(yè)和公司的理解?!巴ㄟ^(guò)調(diào)研訪談和行業(yè)分析,我們對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況、經(jīng)營(yíng)效率、所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行全面研究。在此基礎(chǔ)上,團(tuán)隊(duì)內(nèi)部再進(jìn)行充分而深入的討論,希望研究能盡量貼近事實(shí),對(duì)上市公司及所在行業(yè)有更加前瞻而深入的理解?!?/p>
三、A+H配置? 科技領(lǐng)域護(hù)城河深厚
港股與A股之間存在一些差異,包括投資者結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性、市場(chǎng)偏好等,因此,對(duì)于滬港深基金而言,考驗(yàn)的不僅是基金經(jīng)理的港股投資能力,還有A股投資水平。那么,李耀柱在A股的成績(jī)?nèi)绾?
我們可以通過(guò)廣發(fā)科技動(dòng)力來(lái)分析。這是一只股票型基金,股票最低倉(cāng)位為80%,其中投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。即,配置以A股為主,港股為輔。
1.高倉(cāng)位,港股+A股有機(jī)配置
與廣發(fā)滬港深新起點(diǎn)類似,廣發(fā)科技動(dòng)力成立以來(lái)基本保持高倉(cāng)位運(yùn)作,大多數(shù)時(shí)間高于同類產(chǎn)品平均,顯示出基金經(jīng)理淡化擇時(shí)的投資理念,同時(shí),A股資產(chǎn)的占比大于港股。
2.大幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn),超額收益明顯
根據(jù)海通證券研究,自產(chǎn)品成立以來(lái)(去除三個(gè)月建倉(cāng)期),截止2021年4月底,廣發(fā)科技動(dòng)力累計(jì)收益118.9%,在2年多的時(shí)間內(nèi)超越業(yè)績(jī)基準(zhǔn)(37.4%)81.5%。
根據(jù)海通證券研究,廣發(fā)科技動(dòng)力在市場(chǎng)指數(shù)上漲時(shí)更具彈性,市場(chǎng)指數(shù)下跌時(shí)相對(duì)穩(wěn)健。以中證800作為市場(chǎng)指數(shù),按照日收益率分別計(jì)算基金與市場(chǎng)指數(shù)在市場(chǎng)上漲/下跌期間的日均收益,并計(jì)算其比例,分別稱之為“上漲捕獲比例”和“下跌捕獲比例”。截至2021年4月底,李耀柱的上漲捕獲比率為104.5%,下跌捕獲比率為92.1%。
3.聚焦科技,長(zhǎng)期成長(zhǎng)
根據(jù)中報(bào)和年報(bào)的持倉(cāng)數(shù)據(jù),廣發(fā)科技動(dòng)力自基金成立以來(lái),持倉(cāng)集中在TMT板塊。尤其是2019年以來(lái),權(quán)重基本在70%以上,而TMT板塊的成長(zhǎng)性又較為突出。具體到行業(yè)來(lái)看,在重配TMT板塊的情況下,基金經(jīng)理會(huì)在細(xì)分行業(yè),如電子和計(jì)算機(jī)行業(yè)之間進(jìn)行一定切換。
四、跨市場(chǎng)精選個(gè)股? 與優(yōu)秀企業(yè)共成長(zhǎng)
李耀柱在A股和港股均鍛造了較好的投資能力,或許與他的投研之路是從研究海外優(yōu)秀企業(yè)起步。用他自己的話說(shuō),是直接提升了他的“審美標(biāo)準(zhǔn)”,并讓他在研究國(guó)內(nèi)企業(yè)的時(shí)候有了更豐富和多元的視角,“中西結(jié)合”優(yōu)選標(biāo)的。
“時(shí)間是人類最大的財(cái)富,投資要與優(yōu)秀企業(yè)共同成長(zhǎng)?!崩钜J(rèn)為,不同市場(chǎng)之間存在風(fēng)格和偏好的差異,但共性在于優(yōu)秀的公司長(zhǎng)期看能為股東帶來(lái)較好的回報(bào)。因此,投資的重點(diǎn)不是選擇A股還是港股,而是選擇投資什么行業(yè),投資什么公司。
6月9日至18日,擬由李耀柱擔(dān)任基金經(jīng)理的新基金——廣發(fā)滬港深價(jià)值成長(zhǎng)混合(A類:011637C類:011638)將在交通銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。
根據(jù)基金合同,這只產(chǎn)品的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%,其中投資于港股通標(biāo)的股票不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的20%且不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%。倉(cāng)位具有一定的靈活性,對(duì)于港股和A股的配置比例的約定,有助于確定明晰的基金風(fēng)格特征。
- 蜜度索驥:以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長(zhǎng)
- 特斯拉CEO馬斯克身家暴漲,穩(wěn)居全球首富寶座
- 阿里巴巴擬發(fā)行 26.5 億美元和 170 億人民幣債券
- 騰訊音樂Q3持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng):總收入70.2億元,付費(fèi)用戶數(shù)1.19億
- 蘋果Q4營(yíng)收949億美元同比增6%,在華營(yíng)收微降
- 三星電子Q3營(yíng)收79萬(wàn)億韓元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受一次性成本影響下滑
- 賽力斯已向華為支付23億,購(gòu)買引望10%股權(quán)
- 格力電器三季度營(yíng)收同比降超15%,凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)
- 合合信息2024年前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健:營(yíng)收增長(zhǎng)超21%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超11%
- 臺(tái)積電四季度營(yíng)收有望再攀高峰,預(yù)計(jì)超260億美元刷新紀(jì)錄
- 韓國(guó)三星電子決定退出LED業(yè)務(wù),市值蒸發(fā)超4600億元
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。