中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市20年

7月以來(lái)，隨著“滴滴出行”APP被下架審查，“貨車幫”“BOSS直聘”等一大批剛剛登陸美股的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)也先后遭受網(wǎng)絡(luò)安全審查。表面看，這似乎只是一個(gè)孤立的數(shù)據(jù)與安全事件，然而，縱觀二十年來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市歷史，卻不難看出：這也許是過(guò)去很長(zhǎng)一段歷史時(shí)期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，文中特別提及：加強(qiáng)中概股監(jiān)管。這意味著，監(jiān)管部門短期內(nèi)可能就將正式對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美上市進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

這個(gè)征兆，或許代表著：二十年來(lái)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從接受外資風(fēng)投開始到赴境外上市的“旋轉(zhuǎn)門”即將關(guān)閉，大洋兩岸間資本與監(jiān)管心照不宣的默契正在消失。

那么，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的步伐是否依舊可以復(fù)制？赴美上市20年來(lái)，真正實(shí)現(xiàn)了出海征服全世界的中國(guó)企業(yè)到底有哪些？我們距離真正的“中國(guó)企業(yè)，服務(wù)全球”到底還有多遠(yuǎn)的距離？

01 以迂為直

我們?cè)谛W(xué)數(shù)學(xué)中就學(xué)過(guò)“兩點(diǎn)之間畫直線路程最短”，因此我們從小被教育的都是“走直線是到達(dá)目的地的最快路徑”，甚至很多時(shí)候都將“走彎路”作為一個(gè)貶義詞來(lái)使用。由此可見(jiàn)，我們的常識(shí)是多么在乎到達(dá)目的地到底是通過(guò)走直線還是走彎路。

但是孫武在《孫子兵法》的《軍爭(zhēng)篇》中寫到：“軍爭(zhēng)之難者，以迂為直，以患為利。故迂其途，而誘之以利，后人發(fā)，先人至，此知迂直之計(jì)者也。”意思是說(shuō)，用兵過(guò)程中最難的就是如何爭(zhēng)取先機(jī)，掌握戰(zhàn)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。

爭(zhēng)取先機(jī)之所以難，是因?yàn)橥砻婵雌饋?lái)迂回曲折的彎路，其實(shí)是便捷的直路；往往表面看起來(lái)對(duì)自己充滿禍患的事情，其實(shí)對(duì)自己是非常有利的。故而選擇表面上看起來(lái)迂回遙遠(yuǎn)的道路，并且可以通過(guò)利益來(lái)誘惑敵人，擾亂敵人的行軍策略。如此盡管在敵人之后出動(dòng)，但是可以在敵人之前到達(dá)。

《孫子兵法》中“以迂為直”的道理雖然看起來(lái)簡(jiǎn)單，但實(shí)踐起來(lái)卻并不容易，因?yàn)槲覀儚某ＷR(shí)出發(fā)的觀念已經(jīng)根深蒂固。但是我們今天要講的，卻正是通過(guò)精妙絕倫的“以迂為直”來(lái)實(shí)現(xiàn)目的的故事，并且已經(jīng)上演了二十年。

這二十年，既是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的二十年，也是整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)萌芽、壯大、崛起的二十年，甚至可以說(shuō)可以作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起縮影的二十年。

02 新浪：首開“VIE模式”

2021年3月23日，新浪董事長(zhǎng)曹國(guó)偉發(fā)布內(nèi)部信，正式向公眾宣布新浪完成私有化，將改名為“新浪集團(tuán)控股有限公司”，成為一家由曹國(guó)偉和新浪管理層共同控制的私人企業(yè)。這意味著在納斯達(dá)克上市近21年之后，新浪正式退出資本市場(chǎng)舞臺(tái)。

都說(shuō)“新聞是歷史的初稿”，因?yàn)榻裉斓男侣劸褪敲魈斓臍v史。雖然新浪從美股私有化的消息并沒(méi)有在如今的互聯(lián)網(wǎng)世界引起多大的轟動(dòng)，但是當(dāng)初新浪在納斯達(dá)克的上市卻是見(jiàn)證了歷史。

2000年4月13日，新浪成功在美國(guó)納斯達(dá)克上市，成為第一家在美國(guó)股市上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司。而隨著新浪上市掀起的，除了搜狐、網(wǎng)易等門戶網(wǎng)站的上市浪潮，還有資本市場(chǎng)的重要發(fā)明——“VIE模式”。由于新浪是首家通過(guò)“VIE模式”在美股上市的公司，因此“VIE”模式也被稱為“新浪模式”。

為什么新浪要通過(guò)“VIE”模式在美股上市呢？因?yàn)樾吕说那吧硭耐ɡ皆?997年10月獲得了中國(guó)大陸第一筆美國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資，彼時(shí)國(guó)內(nèi)還沒(méi)有成熟的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境，而美國(guó)在當(dāng)時(shí)卻是全球風(fēng)險(xiǎn)投資最活躍的地方，因此四通利方正是依靠的外資風(fēng)投才發(fā)展到了上市的地步，而也正是因?yàn)樾吕私邮芰送赓Y的風(fēng)投，所以才有了通過(guò)“VIE模式”上市的情節(jié)。

準(zhǔn)確地說(shuō)，“VIE”的正式翻譯是“可變利益實(shí)體”，但通常的理解是指“協(xié)議控制”，本質(zhì)是境外主體采取協(xié)議的方式控制境內(nèi)主體。彼時(shí)，采取此種方式的主要目的是為了規(guī)避境內(nèi)法律法規(guī)對(duì)特定行業(yè)的外資比例限制，能夠最大程度的融資，另外也可以規(guī)避境內(nèi)主體到境外上市存在的各種限制。而這正是我們開頭講到的《孫子兵法》中的“以迂為直”，通過(guò)“走彎路”來(lái)實(shí)現(xiàn)最快到達(dá)目的地的效果。

03 專門命名“中概股”

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自1991年首家中國(guó)企業(yè)在美股上市以來(lái)，三十年來(lái)已經(jīng)有接近300家中國(guó)企業(yè)在美股上市。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，光是2020年就一共有34家，而這還不包含通過(guò)SPAC、OTC等方式上市的企業(yè)。

過(guò)去的2010至2020年這十年是中國(guó)企業(yè)赴美上市的高峰期，僅僅這十年，就一共有200家中國(guó)企業(yè)赴美上市，占了過(guò)去三十年赴美上市企業(yè)總數(shù)300家的三分之二，足以見(jiàn)得這十年間赴美上市的熱潮有多么瘋狂。

隨著越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)赴美股上市，中國(guó)概念越來(lái)越受到外資的關(guān)注與重視。為此，外資還專門給此類中國(guó)企業(yè)起了個(gè)名字——中概股，也就是“中國(guó)概念股”的意思，通常是外國(guó)投資者對(duì)所有在海外上市的中國(guó)股票的統(tǒng)稱。

赴美上市的中概股企業(yè)主要是互聯(lián)網(wǎng)和新經(jīng)濟(jì)公司，互聯(lián)網(wǎng)公司中不乏我們耳熟能詳?shù)哪切┐笃髽I(yè)，阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易、愛(ài)奇藝、拼多多……新經(jīng)濟(jì)公司更是赴美上市企業(yè)的主力，如蛋殼公寓、小鵬汽車，當(dāng)然，還有瑞幸咖啡。

04 瑞幸：從上市到退市

說(shuō)到瑞幸咖啡，就不得不提中國(guó)企業(yè)赴美上市的一大噩夢(mèng)——做空機(jī)構(gòu)。

瑞幸咖啡是在2019年5月17日在美股上市的，但就在半年后的2020年2月1日，美國(guó)知名的“做空”機(jī)構(gòu)“渾水研究”對(duì)外公開披露一份報(bào)告，該報(bào)告聲稱瑞幸咖啡是個(gè)徹頭徹尾的騙局。報(bào)告通過(guò)詳盡的數(shù)據(jù)圖文并茂地論證其結(jié)論，“在2019年第三季度和2019年第四季度，其門店日商品銷售數(shù)分別夸大了至少69%和88%，有11,260小時(shí)的門店視頻為證”。

瑞幸咖啡股價(jià)當(dāng)即重挫10.74%，對(duì)此，瑞幸咖啡在美東時(shí)間2月3日美股開盤前向SEC提交文件正式回應(yīng)稱匿名報(bào)告為有意誤導(dǎo)和虛假指控。

2020年4月2日，瑞幸自我披露財(cái)務(wù)造假，涉及金額超過(guò)22億人民幣，之后不久的4月23日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）就向中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)函，有意與證監(jiān)會(huì)共同配合對(duì)瑞幸咖啡進(jìn)行徹查。

2020年9月22日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局官網(wǎng)發(fā)布通告，市場(chǎng)監(jiān)管總局及上海、北京市場(chǎng)監(jiān)管部門，對(duì)瑞幸咖啡（中國(guó)）有限公司等45家涉案公司作出行政處罰決定，處罰金額共計(jì)6100萬(wàn)元。

而美國(guó)方面經(jīng)過(guò)曠日持久的調(diào)查之后也終于塵埃落定，2020年12月17日，瑞幸咖啡與美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）就財(cái)務(wù)造假事件達(dá)成和解，瑞幸咖啡將支付1.8億美元（約合人民幣11.75億）罰款結(jié)束指控。

而早在瑞幸被中美兩邊的監(jiān)管機(jī)構(gòu)處以天價(jià)罰款處罰之前的2020年5月15日，就已經(jīng)收到納斯達(dá)克交易所下達(dá)的退市通知，一個(gè)半月之后的6月29日，瑞幸咖啡正式在納斯達(dá)克停牌，并進(jìn)行退市備案。瑞幸咖啡從成立到上市，只用了18個(gè)月，創(chuàng)下了最快IPO紀(jì)錄；而從上市到退市，時(shí)間更短，僅有一年左右時(shí)間。

瑞幸并不是第一家從美股退市的中國(guó)企業(yè)，大概率也并不會(huì)是最后一家。從利弊權(quán)衡的角度來(lái)說(shuō)，拋開被動(dòng)停牌與退市不論，企業(yè)積極上市與主動(dòng)退市可能都是為了前途考慮，上市是為了吸引投資者獲得融資，主動(dòng)退市是為了私有化和掌握企業(yè)自主權(quán)。

當(dāng)然，也有不少?gòu)拿拦赏耸械闹袊?guó)企業(yè)其實(shí)是為了重新回到A股，因?yàn)樗麄兛赡馨l(fā)現(xiàn)“時(shí)代變了”，美股也并不是遍地黃金。一時(shí)間，中國(guó)企業(yè)赴美股上市與從美股退市的情節(jié)竟然能夠同時(shí)上演。

瑞幸也不是第一家被美國(guó)做空機(jī)構(gòu)做空的企業(yè)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，光是渾水這一家機(jī)構(gòu)，自2010年成立至今，就已經(jīng)累計(jì)做空了18家中國(guó)公司，例如新東方、輝山乳業(yè)、安踏體育，以及芝華仕沙發(fā)的母公司敏華控股。被做空的18家公司，現(xiàn)在仍在正常交易的9家，停牌1家，摘牌8家（包括被收購(gòu)或回歸A股）。

除了渾水，香櫞也是一家經(jīng)常瞄準(zhǔn)中國(guó)公司的做空機(jī)構(gòu)，2006年以來(lái)曾做空過(guò)新華財(cái)經(jīng)、新東方、中國(guó)生物、東方融通、奇虎360、中國(guó)恒大等20家公司，這20家公司中目前處于正常交易狀態(tài)的只有5家，其余多數(shù)已摘牌（包括私有化或回歸A股）。在美股，做空機(jī)構(gòu)被稱為資本市場(chǎng)的“啄木鳥”，發(fā)現(xiàn)股市當(dāng)中的“害蟲”并將其逐出股市。

05 “滴滴”的警報(bào)聲

瑞幸從一開始上市，到之后被做空機(jī)構(gòu)爆出財(cái)務(wù)造假、被處以巨額處罰，再到最后退市，可謂是完整地經(jīng)歷了中國(guó)企業(yè)在美國(guó)股市的整個(gè)上市到退市的“上市公司生涯”，最后“洗盡鉛華，返璞歸真”。但有的公司卻連如此不堪的命運(yùn)都未曾擁有過(guò)。

美國(guó)東部時(shí)間6月10日，中國(guó)最大的網(wǎng)約車平臺(tái)公司——滴滴，正式向美國(guó)證券委員會(huì)（SEC）遞交招股書，申請(qǐng)?jiān)诩~約證券交易所上市。二十天后，北京時(shí)間6月30日00:45分，滴滴正式在紐約證券交易所遞IPO，籌資規(guī)模達(dá)40億美元，估值超過(guò)670億美元。

滴滴從遞交招股書到正式IPO只用了二十天，不可不謂是一場(chǎng)“閃電戰(zhàn)”，上市步伐可謂是“潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”。而就在滴滴向美國(guó)證券委員會(huì)遞交招股書的同一天——2021年6月10日，《中華人民共和國(guó)數(shù)據(jù)安全法》公布，這是我國(guó)第一部關(guān)于數(shù)據(jù)安全的法律。

說(shuō)時(shí)遲那時(shí)快，就在滴滴正式IPO之后的第三天——7月2日，國(guó)家網(wǎng)信辦發(fā)布通報(bào)對(duì)“滴滴出行”實(shí)施網(wǎng)絡(luò)安全審查。為配合網(wǎng)絡(luò)安全審查工作，防范風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，審查期間“滴滴出行”App停止新用戶注冊(cè)。兩天后的7月4日，國(guó)家網(wǎng)信辦再次發(fā)布通報(bào)稱，根據(jù)舉報(bào)，經(jīng)檢測(cè)核實(shí)，“滴滴出行”App存在嚴(yán)重違法違規(guī)收集使用個(gè)人信息問(wèn)題，通知應(yīng)用商店下架“滴滴出行”App。

國(guó)家網(wǎng)信辦公開通報(bào)對(duì)“滴滴”進(jìn)行安全審查的依據(jù)是《國(guó)家安全法》和《網(wǎng)絡(luò)安全法》，這意味著“滴滴”背后潛藏的風(fēng)險(xiǎn)可能并不僅僅是用戶信息泄露的風(fēng)險(xiǎn)這么簡(jiǎn)單，也許更深層次還威脅到了國(guó)家安全。

其實(shí)，被國(guó)家網(wǎng)信辦通報(bào)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)安全審查的不僅有“滴滴”，還有同樣剛剛登陸美股不久的“運(yùn)滿滿”“貨車幫”“BOSS直聘”，審查期間其應(yīng)用同樣停止新用戶注冊(cè)。至此，對(duì)于剛剛登陸美國(guó)股市的中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，這足以稱得上是一場(chǎng)腥風(fēng)血雨。

頓時(shí)，輿論一片嘩然，各種業(yè)內(nèi)與業(yè)外人士的有理推測(cè)和無(wú)端猜測(cè)滿天飛，有說(shuō)這些違規(guī)收集用戶信息并未妥善保管的，也有說(shuō)這些企業(yè)把關(guān)鍵信息拱手相讓給美國(guó)的，甚至還有針對(duì)個(gè)別企業(yè)實(shí)際控制人的各種陰謀論。

《國(guó)家安全法》《數(shù)據(jù)安全法》《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》……關(guān)于網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)與安全的法律法規(guī)依次頒布并生效施行，這是史無(wú)前例的針對(duì)在境外上市的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)的安全審查，此前還從未有在境外上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在上市不久就遭遇如此緊鑼密鼓的審查與監(jiān)督的情況發(fā)生。

調(diào)查依舊在進(jìn)行中，作為法律專業(yè)人士，我們只能從監(jiān)管部門的只言片語(yǔ)中得到一個(gè)信息，那就是“滴滴”確實(shí)違反了法律法規(guī)關(guān)于數(shù)據(jù)與安全的規(guī)定，剩下能做的就只有耐心地等待調(diào)查結(jié)論公布。但大家?guī)缀醵纪獾氖恰獓?guó)家將對(duì)赴美上市的中國(guó)企業(yè)開啟嚴(yán)格監(jiān)管的模式。

06 “外資投資”與“赴美上市”之間的旋轉(zhuǎn)門

在我整理中國(guó)企業(yè)赴美上市的資料時(shí)，發(fā)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)赴境外上市具有明顯的階段性特征：

第一階段，1993～1995年間：境外上市企業(yè)主要以傳統(tǒng)的工業(yè)、制造業(yè)為主。如青島啤酒、上海石化、馬鞍山鋼鐵、哈爾濱動(dòng)力設(shè)備等；

第二階段，1997年前后：集中在航空、電力、交通等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，如東方航空、華能電力、深高速、廣深鐵路、大唐發(fā)電等；

第三階段，1999年前后：赴境外上市的中國(guó)企業(yè)，除了以石油、電信類為代表的特殊壟斷行業(yè)的大企業(yè)外，一大批民營(yíng)高科技企業(yè)加入進(jìn)來(lái)，如新浪、搜狐、網(wǎng)易等以互聯(lián)網(wǎng)為特色的一批企業(yè)；

第四階段，自2001年以來(lái)：中國(guó)企業(yè)海外上市出現(xiàn)了新的趨勢(shì)、新的浪潮，上市公司的構(gòu)成，選擇上市的地區(qū)、方式開始多元化。

如2001年中海油的IPO（首次公開上市）、在美國(guó)借殼上市的浙江萬(wàn)向集團(tuán)等。上市的企業(yè)中也包括了中國(guó)人保、中國(guó)人壽、平安保險(xiǎn)、交通銀行股份有限公司、中國(guó)建行股份有限公司等金融企業(yè)。

在我看來(lái)，第三個(gè)階段的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市浪潮中的新浪，之所以在當(dāng)時(shí)尤其具有標(biāo)桿意義，不僅僅是因?yàn)槠渫ㄟ^(guò)“VIE”模式“曲線救國(guó)”，還因?yàn)槠渥鳛楂@得了中國(guó)大陸第一筆美國(guó)高科技風(fēng)險(xiǎn)投資的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，讓活躍的海外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)們看到了投資中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的豐厚回報(bào)。并且，不得不提的是，上文提及的國(guó)營(yíng)企業(yè)主要的境外上市目的地是香港，而也正是以新浪為代表的民營(yíng)企業(yè)拉開了赴美上市的新浪潮。

與另外幾個(gè)階段都不同的是，工業(yè)制造業(yè)、航空基礎(chǔ)設(shè)施、金融保險(xiǎn)等大多是由國(guó)企經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)與行業(yè)，本來(lái)就根本沒(méi)有外資存在的可能性，因此這些企業(yè)赴境外上市更多是由境內(nèi)主體通過(guò)直接持股的方式控制境外主體實(shí)現(xiàn)。而新浪經(jīng)營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)并不像之前工業(yè)制造業(yè)、航空基礎(chǔ)設(shè)施、金融保險(xiǎn)那樣備受矚目，因此在發(fā)展初期并不被看好，也就只能接受了對(duì)其發(fā)展前景看好并且風(fēng)險(xiǎn)承受能力更高的外資風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資，無(wú)可奈何的是，互聯(lián)網(wǎng)所在的通信媒體行業(yè)正好是外資禁止進(jìn)入的行業(yè)。

俗話說(shuō)“船到橋頭自然直”，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)接受外資風(fēng)投并且發(fā)展壯大，最后在當(dāng)時(shí)的信息產(chǎn)業(yè)部的點(diǎn)頭示意之下，成功以不同于“股權(quán)控制”紅籌方式的“VIE”模式登陸美股。這也同時(shí)向外界宣布了一個(gè)“只可意會(huì)不可言傳”的默契——中國(guó)法律法規(guī)規(guī)定禁止外資進(jìn)入的行業(yè)，可以通過(guò)“VIE”模式在境外上市的方式實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的資本回報(bào)，這才是新浪上市所具有的劃時(shí)代意義。

在我看來(lái)，以新浪為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從接受外資風(fēng)投開始直到赴境外上市，就是一道往回于“外資投資”與“赴美上市”之間的旋轉(zhuǎn)門，外資風(fēng)投通過(guò)其自身對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的調(diào)查、分析、研究與判斷，依靠其較高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)當(dāng)時(shí)前途并不明朗的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行投資，而后通過(guò)獨(dú)特的法律方式前往境外上市并回收投資，形成了一道獨(dú)特的旋轉(zhuǎn)門，而這也似乎在接下來(lái)的二十年形成了一個(gè)默契。

這一默契，在我看來(lái)，可以從各種法律、法規(guī)、條例與辦法的起草與修訂過(guò)程中一開始閃現(xiàn)的可能對(duì)“協(xié)議控制”方式實(shí)現(xiàn)的境外主體對(duì)境內(nèi)主體的控制進(jìn)行限制，而到真正頒布并正式施行的法律、法規(guī)、條例與辦法中卻又再次對(duì)此語(yǔ)焉不詳中窺見(jiàn)一斑。

比如，2000年證監(jiān)會(huì)曾根據(jù)《關(guān)于涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市有關(guān)問(wèn)題的通知》實(shí)施“無(wú)異議函”監(jiān)管制度，但是這一做法在2003年就取消了，比較受到認(rèn)可的主流說(shuō)法說(shuō)是因?yàn)?003年8月《行政許可法》的出臺(tái)，清理了這類措施。

自此，“VIE”協(xié)議控制不再需要證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，雖然搭建紅籌架構(gòu)過(guò)程中仍然出現(xiàn)過(guò)很多曲折。又比如，“三資法”合并為《外商投資法》的草案中曾出現(xiàn)將“協(xié)議控制”認(rèn)定為實(shí)際意義上的“外商投資”，但最后正式發(fā)布的《外商投資法》卻又取消了這一規(guī)定。

這不得不使我浮想聯(lián)翩。遙想當(dāng)年正值二十一世紀(jì)初的中國(guó)，互聯(lián)網(wǎng)正處于野蠻發(fā)展的時(shí)期，也正好是受益于國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于外資風(fēng)投的寬松的甚至近乎于鼓勵(lì)性的政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才得以享有一般實(shí)業(yè)所不具有的通過(guò)外資而獲得的巨大創(chuàng)新試錯(cuò)空間，并因此獲得了飛速發(fā)展和大規(guī)模擴(kuò)張，使得我國(guó)在二十年后成為全球最活躍也是最發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)存在。也正是乘此東風(fēng)，外資風(fēng)險(xiǎn)投資與中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)享受了長(zhǎng)達(dá)二十年的蜜月期。

07 嚴(yán)格監(jiān)管赴美上市

表面上，“滴滴”與先后被網(wǎng)絡(luò)安全審查的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)企業(yè)只是一個(gè)孤立的數(shù)據(jù)與安全事件，因?yàn)榻诟懊郎鲜械幕ヂ?lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)的中國(guó)企業(yè)在準(zhǔn)備美股上市的過(guò)程中，可能確實(shí)在處理數(shù)據(jù)與安全問(wèn)題時(shí)觸碰到了國(guó)家安全的底線，而這個(gè)底線是出于國(guó)家安全原因無(wú)法容忍的存在。因此，即使在中美貿(mào)易戰(zhàn)當(dāng)中也沒(méi)有受到明顯波及的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，可能確實(shí)在此次風(fēng)波中需要重新考慮未來(lái)的上市地點(diǎn)。

7月6日，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》，特別提及，加強(qiáng)中概股監(jiān)管。其中規(guī)定：“切實(shí)采取措施做好中概股公司風(fēng)險(xiǎn)及突發(fā)情況應(yīng)對(duì)，推進(jìn)相關(guān)監(jiān)管制度體系建設(shè)。修改國(guó)務(wù)院關(guān)于股份有限公司境外募集股份及上市的特別規(guī)定，明確境內(nèi)行業(yè)主管和監(jiān)管部門職責(zé)，加強(qiáng)跨部門監(jiān)管協(xié)同?！?p>

上文提到的“語(yǔ)焉不詳”可能也要正式結(jié)束，監(jiān)管部門短期內(nèi)可能就將正式對(duì)中國(guó)企業(yè)赴美上市進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。這也許是過(guò)去很長(zhǎng)一段歷史時(shí)期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，這也許意味著我們親眼見(jiàn)證了二十年的“外資投資”與“赴美上市”之間的旋轉(zhuǎn)門即將關(guān)閉，這也許意味著大洋兩岸的資本與監(jiān)管二十年形成的雙方都心照不宣的默契正在消失，這也許意味著這段長(zhǎng)達(dá)二十年的蜜月期正式結(jié)束。

08 結(jié)語(yǔ)

新浪是第一家在美股上市的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，但卻并不是第一家從美股私有化的，無(wú)論是赴美上市還是從美股退市，都是管理層為了更好地發(fā)展企業(yè)做出的權(quán)衡與決斷，作為旁觀者的我自然無(wú)法窺見(jiàn)其用心用意。對(duì)于滴滴等企業(yè)被監(jiān)管部門發(fā)起的網(wǎng)絡(luò)安全審查也依舊處于事實(shí)調(diào)查階段。

筆跡至此，這篇文章無(wú)意深究新浪為什么私有化從美股退市，更無(wú)法了解滴滴到底是由于什么原因被審查，而且已經(jīng)有海量的文章在分析。我想一探究竟的是，過(guò)去的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市的步伐是否依舊可以復(fù)制，未來(lái)中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是否依舊可以通過(guò)“旋轉(zhuǎn)門”獲得更多發(fā)展壯大的機(jī)會(huì)。

我特別喜歡的一句話是“我們的征途是星辰大?！保F(xiàn)如今真正實(shí)現(xiàn)了出海征服全世界的中國(guó)企業(yè)到底有哪些？可能有一個(gè)兩個(gè)代表企業(yè)的名字我們比較熟悉，距離真正的“中國(guó)企業(yè)，服務(wù)全球”還有多遠(yuǎn)的距離？從前我們說(shuō)“引進(jìn)來(lái)”“走出去”正是要號(hào)召中國(guó)企業(yè)將外資引進(jìn)來(lái)、讓企業(yè)走出去，而現(xiàn)如今這個(gè)初心是否依舊還在呢？

隨著世界局勢(shì)越來(lái)越緊張，可以預(yù)見(jiàn)的是，大洋兩岸的這兩個(gè)全球大國(guó)勢(shì)必愈加劍拔弩張，不管是此岸越來(lái)越收緊的赴美上市監(jiān)管口徑，還是彼岸對(duì)于中概股互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的圍追堵截。

無(wú)論如何，我們都在見(jiàn)證歷史，見(jiàn)證中國(guó)企業(yè)為了融資發(fā)展壯大吸納外資并赴美上市的艱難歷程，見(jiàn)證中國(guó)企業(yè)在美股遇冷之后掉頭回國(guó)另覓前程。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是當(dāng)中的一抹亮色，因?yàn)樗麄兇_確實(shí)實(shí)通過(guò)外資風(fēng)投和赴美上市，讓中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)搭上了飛速前進(jìn)的列車，而這列車是否還將繼續(xù)飛速向前，我們拭目以待。

參考來(lái)源：1.瞭望新聞周刊文章《中國(guó)企業(yè)境外上市的四個(gè)階段》，作者不詳；2.著作《紅籌博弈》，作者李壽雙 蘇龍飛 朱銳；3.微信文章《滴滴到底錯(cuò)哪？它硬生生捅破了一個(gè)時(shí)代的默契》，文化縱橫雜志，作者不詳；4.微信文章《應(yīng)當(dāng)如何監(jiān)管境外上市（一）“小紅籌”監(jiān)管再次破題：“負(fù)面清單+事后備案”模式》，作者李壽雙(來(lái)源：獵云網(wǎng))

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