光模塊廠商德科立沖刺科創(chuàng)板 主要原材料仍難自給 芯片采購單價兩年半漲七倍

《科創(chuàng)板日報》（上海，記者 吳凡）訊，近日，無錫市德科立光電子技術(shù)股份有限公司（下稱“德科立”）的科創(chuàng)板申報材料獲上交所受理，公司擬募資10.03億元，主要用于高速率光模塊產(chǎn)品線擴產(chǎn)及升級建設(shè)項目和光傳輸子系統(tǒng)平臺化研發(fā)項目。

所處光電子器件行業(yè)的德科立主要業(yè)務(wù)涵蓋光收發(fā)模塊、光放大器、光傳輸子系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于通信干線傳輸、5G前傳、5G中回傳、數(shù)據(jù)鏈路采集等領(lǐng)域。

從此次德科立募資投向看，未來公司業(yè)務(wù)聚焦的重要方向之一是高速率光模塊產(chǎn)品?！犊苿?chuàng)板日報》記者了解到，在電信市場方面，5G前傳、5G中回傳、有線寬帶接入、城域網(wǎng)和骨干網(wǎng)對光收發(fā)模塊速率要求較高，長距離傳輸應(yīng)用場景也越來越多；而在數(shù)據(jù)通信市場方面，200G、400G及800G高速率光收發(fā)模塊需求將在未來5年快速上升。

報告期內(nèi)，德科立的光收發(fā)模塊產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率均超過100%，其中2020年的產(chǎn)能利用率更是達到128.82%，由于現(xiàn)有產(chǎn)能利用率已經(jīng)趨于飽和，公司將6億元募集資金投向高速率光模塊產(chǎn)品線擴產(chǎn)及升級建設(shè)，該項目預(yù)計使公司形成新增高速率光收發(fā)模塊年產(chǎn)110萬支的生產(chǎn)能力。

光芯片價格兩年半漲7倍

2018年、2019年、2020年以及2021年，德科立實現(xiàn)營收分別為：2.64億元、3.87億元、6.65億元和3.83億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為：1415.71萬元、4665.49萬元、1.42億元和6730.40萬元。

從各業(yè)務(wù)板塊的收入貢獻看，光收發(fā)模塊收入占比由2018年25.52%提升至2020年46.68%；光傳輸子系統(tǒng)收入從2019年的2738.34萬元上升至2020年的1.29億元，收入占比也從7.08%提升至19.43%，公司稱，系2020年陸續(xù)中標5G前傳、數(shù)據(jù)鏈路采集和超長距光傳輸項目；與前述兩大增速較快的業(yè)務(wù)板塊相比，公司光放大器業(yè)務(wù)近兩年雖保持2億上下的營收，但收入占比下滑至30%左右。

招股書顯示，德科立在報告期初期的光收發(fā)模塊產(chǎn)品主要以10G及以下低速率為主，2018年前述產(chǎn)品的收入占比達到88.55%，是公司核心收入來源。不過隨著5G規(guī)模建設(shè)之下，行業(yè)客戶對高速率光收發(fā)模塊需求日趨旺盛，德科立也開始布局100G及以上的高速率光收發(fā)模塊產(chǎn)品，2019年、2020年和2021年1至6月，德科立100G及以上光收發(fā)模塊產(chǎn)品的收入占比分別為：39.67%、74.63%和63.91%。

值得注意的是，當前中國光通信行業(yè)在起步階段，僅實現(xiàn)10G及以下的光通信芯片的進口替代，但10G以上的高速芯片仍依賴進口。

《科創(chuàng)板日報》記者在招股書中看到，報告期內(nèi)，公司主要原材料大多從海外供應(yīng)商采購，其采購的光芯片主要包括發(fā)射芯片和接收芯片，而采購單價分別為2.05元/件、3.08元/件、8.26元/件和16.17元/件，也就是說，不到三年的時間，光芯片采購單價就漲了接近7倍。

德科立解釋稱，2020年之前，公司采購的光芯片主要以10G及以下速率產(chǎn)品為主，由于該類產(chǎn)品的市場已處于較成熟階段，國產(chǎn)化程度較高，故售價相對較低。而10G以上速率光芯片產(chǎn)品推出時間較短，產(chǎn)業(yè)成熟度及國產(chǎn)化程度較低，故售價相對較高，綜合導(dǎo)致光芯片整體采購單價較2019年大幅上升。

存貨逐年攀升

但光芯片成本的增加并未給公司營收帶來壓力，相反，由于高速率光收發(fā)模塊能夠產(chǎn)生較高的毛利率，進而進一步拉動公司主營業(yè)務(wù)毛利率的上升。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.23%、31.00%、34.35%和34.59%。

一般而言，毛利率升高說明企業(yè)產(chǎn)品競爭力的提升，在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位也隨之增強。這也意味著，企業(yè)會盡量多占用上游企業(yè)資金、縮短對下游客戶的賒賬期限，企業(yè)的應(yīng)付款應(yīng)當增加，而應(yīng)收賬款應(yīng)當減少。

招股書顯示，報告期內(nèi)，德科立的應(yīng)付賬款分別為：0.93億元、1.05億元、1.3億元和1.24億元，公司應(yīng)付賬款總體呈現(xiàn)增長趨勢；而在報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為8277.24萬元、7446.52萬元、1.34億元及2.25億元。

記者了解到，在公司披露報告期內(nèi)前五大客戶中，中興通訊為公司第一大客戶，銷售內(nèi)容包括光收發(fā)模塊、光放大器，銷售金額占各期營收比重分別為：36.27%、55.59%、54.94%以及43.22%。另外通鼎互聯(lián)、烽火通信、中國電信、中國移動等公司也躋身公司報告期內(nèi)前五大客戶中。

德科立稱，由于公司銷售規(guī)模持續(xù)快速擴大，報告期各期末的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)出現(xiàn)快速增長，使得銷售回款的現(xiàn)金流入相對滯后，公司主要客戶具備較強的資金實力和較高的信譽度，應(yīng)收賬款的回收有較好的保障。

另外，盡管公司毛利率逐年爬升，但公司存貨周轉(zhuǎn)率卻逐年下滑，分別為2.29次/年、2.11次/年、1.83次/年以及1.58次/年。而存貨周轉(zhuǎn)率下降表明一家企業(yè)可能存在存貨項目的資金占用增長過快、銷售能力下降、產(chǎn)品滯銷等風險。

不過記者注意到，除了德科立外，其同行業(yè)公司光迅科技、中際旭創(chuàng)、新易盛的存貨周轉(zhuǎn)率近年均呈現(xiàn)下降趨勢。

報告期各期末，德科立存貨賬面價值分別為 8824.75 萬元、1.42億元、3.03億元和 2.95億元。對于存貨余額較大的原因，德科立解釋稱，由于報告期內(nèi)公司業(yè)務(wù)規(guī)模顯著增長，為應(yīng)對日益增長的產(chǎn)品需求，公司會提前備貨；其次主要原材料大多從海外供應(yīng)商采購，采購周期較長，同時考慮疫情對海外采購的影響，公司原材料需要提前備貨；再次，公司下游客戶對采購時效性要求較高，公司需要成品備貨以應(yīng)對客戶采購需求。

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