公司調(diào)研|刀尖舞者恒鋒工具：多個(gè)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白產(chǎn)品已小批量試制

財(cái)聯(lián)社（杭州，記者 羅祎辰）訊，自從8月19日，國(guó)資委召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要把科技創(chuàng)新擺在更加突出的位置，推動(dòng)中央企業(yè)主動(dòng)融入國(guó)家基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究創(chuàng)新體系，針對(duì)工業(yè)母機(jī)、高端芯片、新材料、新能源汽車等領(lǐng)域加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)以來，以華辰裝備（300809.SZ）、恒鋒工具（300488.SZ）為代表的工業(yè)母機(jī)概念股一路狂奔，在短暫調(diào)整后，昨天再次上攻。

在工業(yè)母機(jī)眾中細(xì)分行業(yè)里，刀具業(yè)因國(guó)產(chǎn)化率較高，受到更多關(guān)注，但隨著行業(yè)公司密集上市，刀具業(yè)不可避免將迎來一輪擴(kuò)產(chǎn)潮。作為該領(lǐng)域首家上市公司，恒鋒工具如何看待政策利好及行業(yè)的變化？

近日在接受財(cái)聯(lián)社記者調(diào)研時(shí)，公司董秘陳子怡表示，刀具行業(yè)上市公司在增多，但是各公司之間的產(chǎn)品差異很大，正面競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)不大。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，僅就刀具這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域而言，它是一個(gè)“全而大”的業(yè)務(wù)，“全”指的是產(chǎn)品種類特別多，國(guó)內(nèi)沒有一個(gè)企業(yè)能覆蓋系列產(chǎn)品，目前還有很多空白點(diǎn)，“大”指的是，國(guó)內(nèi)企業(yè)上升空間大，現(xiàn)狀是歐美、日韓、國(guó)內(nèi)企業(yè)三足鼎立，但外企的市場(chǎng)份額比中國(guó)企業(yè)大得多。

恒鋒工具目前在研的多個(gè)新品均旨在填補(bǔ)細(xì)分領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)空白，而為了能與國(guó)外企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，除技術(shù)外，恒鋒工具在逐步轉(zhuǎn)型為解決方案供應(yīng)商，這也是國(guó)內(nèi)同行的共識(shí)。短期看，受上游原料鋼材、鈷粉等漲價(jià)拖累，行業(yè)整體盈利承壓。

機(jī)床產(chǎn)業(yè)鏈全景

圍繞細(xì)分市場(chǎng)做文章

陳子怡告訴財(cái)聯(lián)社記者，國(guó)內(nèi)工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)處于轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展的階段，公司瞄準(zhǔn)國(guó)產(chǎn)空白，目前有多個(gè)產(chǎn)品在研，部分已經(jīng)進(jìn)入小批量試制階段。國(guó)家政策支持對(duì)公司來說，也是一個(gè)利好。

“有個(gè)加工螺紋孔的絲錐產(chǎn)品，中高端產(chǎn)品還依賴進(jìn)口，我們已經(jīng)在小批試制，預(yù)計(jì)出效益要3年甚至5年。但好處是一旦進(jìn)去了，市場(chǎng)空間會(huì)很大?！标愖逾Q，“還有一些細(xì)分領(lǐng)域的特種刀具，體量小一些，但品種多，也存在國(guó)產(chǎn)空白，公司發(fā)展戰(zhàn)略是圍繞細(xì)分領(lǐng)域突破，和國(guó)外巨頭形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。”

財(cái)聯(lián)社記者了解到，上述絲錐產(chǎn)品整體市場(chǎng)容量30億，部分國(guó)內(nèi)廠商已成功打入中低端市場(chǎng)，但占比一半以上的高端市場(chǎng)目前主要由OSG，YAMAWA，EMUGE等把持，恒鋒工具此次布局旨在爭(zhēng)奪國(guó)外廠商份額。

對(duì)于推進(jìn)節(jié)奏，陳子怡態(tài)度謹(jǐn)慎：“暫時(shí)不考慮份額，第一步能做到0.5億，再做到1億就很好了?！睋?jù)悉，刀具業(yè)素有“易守難攻”的特點(diǎn)，在滿足用戶需求前提下，恒鋒工具計(jì)劃從性價(jià)比和后續(xù)服務(wù)著手提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

公開資料顯示，國(guó)內(nèi)進(jìn)口刀具的消費(fèi)額占比由2016年的37.2%降至2019年的34.6%，進(jìn)口依賴度持續(xù)走低，也從側(cè)面反映出國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)力提升。

轉(zhuǎn)型解決方案供應(yīng)商

恒鋒工具目前正在推進(jìn)的定增信息顯示，公司將投入3.53億元進(jìn)行智能制造優(yōu)化升級(jí)改造項(xiàng)目，建設(shè)核心之一為精磨改制服務(wù)，也是公司轉(zhuǎn)向解決方案供應(yīng)商的關(guān)鍵一步。

陳子怡表示，公司多年前就啟動(dòng)了共享加工工藝服務(wù)，“下游客戶在開發(fā)新品過程中，中小批量的產(chǎn)品可以拿到我們這里完成工藝開發(fā)，去年這塊業(yè)務(wù)有800多萬的營(yíng)收。我們也通過這種服務(wù)加深客戶黏性，幫助他們進(jìn)行工藝開發(fā)，樣品試制，甚至小試中試的工藝服務(wù)，逐步成為一站式解決方案供應(yīng)商?！?/p>

財(cái)聯(lián)社記者了解到，恒鋒工具開展工藝服務(wù)有其特殊背景，由于公司產(chǎn)品原本走的是定制化路線，下游客戶采購(gòu)后也存在定期翻新修磨的需求，2020年該項(xiàng)收入接近6900萬元，同比增幅47.66% ，對(duì)應(yīng)毛利52.10%。

據(jù)陳子怡介紹，公司原有模式在轉(zhuǎn)型解決方案供應(yīng)商的過程中是有一定優(yōu)勢(shì)的，一方面，公司以直銷為主，客戶基礎(chǔ)較好；另一方面，產(chǎn)品原本走的就是海量定制、柔性制造的路線。

刀具頭部企業(yè)如華銳精密（688059.SH)也認(rèn)同要逐步從“賣刀具”轉(zhuǎn)型為“解決方案供應(yīng)商”，但受原本經(jīng)銷模式限制，目前尚處于準(zhǔn)備階段。東吳證券研究報(bào)告指出，處于刀具行業(yè)第一梯隊(duì)的歐美企業(yè)以向客戶提供整體解決方案為主，從而壟斷高端刀具市場(chǎng)。

恒鋒工具總部

相關(guān)上市公司營(yíng)收增幅明顯

公開資料顯示，截至2021年7月，我國(guó)機(jī)床行業(yè)自去年疫情后需求景氣向上月度產(chǎn)量數(shù)據(jù)持續(xù)正增長(zhǎng)。主要上市公司也在推進(jìn)新一輪擴(kuò)產(chǎn)，以此為先行指標(biāo)，普遍認(rèn)為國(guó)內(nèi)刀具市場(chǎng)需求將持續(xù)向好。

今年上半年，恒鋒工具、歐科億（688308.SH）、華銳精密和沃爾德（688028.SH）的營(yíng)收分別為2.27億元、4.96億元、2.30億元和1.50億元，同比增幅分別為50.48%、 60.77%、 67.46% 和 41.70%，均保持較高增速。

與此同時(shí)，主要上市公司募投項(xiàng)目均在建設(shè)中，新增產(chǎn)能高峰集中在2022年前后釋放，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)加劇的擔(dān)憂。但財(cái)聯(lián)社記者了解到，從產(chǎn)品類型和使用材料兩個(gè)緯度分析，主要上市公司產(chǎn)品差異較大。

恒鋒工具公司主打精密復(fù)雜刀具，圍繞這一功能大類，公司開發(fā)了以高速鋼、硬質(zhì)合金為材質(zhì)的拉削刀具、齒輪刀具等相關(guān)產(chǎn)品。陳子怡指出，公司選擇何種材料設(shè)計(jì)刀具是基于客戶應(yīng)用場(chǎng)景做的適合選擇，不側(cè)重從材料端進(jìn)行區(qū)分，硬質(zhì)合金和高速鋼兩大主流材料目前在各系列產(chǎn)品均有應(yīng)用。

華銳精密和歐科億側(cè)重從材料端對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行劃分，兩家公司均主營(yíng)硬質(zhì)合金刀片，另有少量以鋼材為原料的數(shù)控刀具產(chǎn)品。值得注意的是，歐科億產(chǎn)品銷售對(duì)象為下游刀具企業(yè)，屬于更上游的硬質(zhì)合金材料延伸產(chǎn)品。此外，沃爾德主攻超硬材料，產(chǎn)品更為特殊。

原料漲價(jià)短期盈利承壓

雖然行業(yè)長(zhǎng)期需求向好，但今年以來，由于原料成本攀升，刀具廠商面臨較大壓力。硬質(zhì)合金刀具主要原料碳化鎢粉和鈷粉今年以來價(jià)格已上漲20%-30%左右。受此影響，歐科億今年兩度提價(jià)，公司對(duì)外表示，未對(duì)毛利率產(chǎn)生不利影響。

招股書顯示，歐科億硬質(zhì)合金制品營(yíng)業(yè)成本中直接材料占比在80%左右，而以鋼材為主要原料的數(shù)控刀具產(chǎn)品該項(xiàng)占比在40%左右。同樣是硬質(zhì)合金產(chǎn)品，華銳精密直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例約在45%上下。這一差異也能佐證兩家公司產(chǎn)品有所不同。

陳子怡告訴財(cái)聯(lián)社記者，公司主要原料高速鋼成本也有所上升，除常規(guī)向下傳導(dǎo)外，公司產(chǎn)品毛利在50%左右，緩沖空間相對(duì)充足。

除獨(dú)立上市刀企，秦川機(jī)床（000837.SZ) 旗下漢江工具、廈門鎢業(yè)(600549.SH)子公司廈門金鷺以及中鎢高新(000657.SZ)子公司株洲鉆石亦涉及刀具業(yè)務(wù)。其中，廈門金鷺和株洲鉆石因背靠母公司的碳化鎢原料優(yōu)勢(shì)，在這輪原料漲價(jià)中或能占據(jù)更多優(yōu)勢(shì)。

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