東微半導(dǎo)核心產(chǎn)品科創(chuàng)板二輪問(wèn)詢?cè)庾穯?wèn)：是機(jī)遇還是押注？

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（上海，記者 吳凡）訊，10月18日，科創(chuàng)板申報(bào)企業(yè)蘇州東微半導(dǎo)體股份有限公司（下稱“東微半導(dǎo)”）披露了次輪問(wèn)詢回復(fù)。在上交所提出的8個(gè)問(wèn)題中，圍繞“公司產(chǎn)品的市場(chǎng)空間”被最先提及。

東微半導(dǎo)產(chǎn)品涵蓋高壓超級(jí)結(jié)MOSFET和中低壓MOSFET，其中高壓超級(jí)結(jié)MOSFET是公司的核心產(chǎn)品，也是報(bào)告期內(nèi)的主要營(yíng)收來(lái)源。但從市場(chǎng)規(guī)模來(lái)看，據(jù)東微半導(dǎo)在首輪問(wèn)詢顯示，Omdia相關(guān)數(shù)據(jù)估算，2024年度中國(guó)高壓超級(jí)結(jié)MOSFET的市場(chǎng)規(guī)模約為4.4億美元，而2024年中國(guó)中低壓MOSFET的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為21.2億美元。

市場(chǎng)規(guī)模相差近5倍，但是東微半導(dǎo)卻將主要精力投入在高壓超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品之上，對(duì)此上交所二輪問(wèn)詢中要求公司說(shuō)明，市場(chǎng)規(guī)模差距較大的原因，公司選擇高壓超級(jí)結(jié)作為主要產(chǎn)品的合理性及其發(fā)展空間？

東微半導(dǎo)回復(fù)稱，由于覆蓋電壓平臺(tái)數(shù)量以及制造工藝復(fù)雜程度的差異，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET的市場(chǎng)規(guī)模相比中低壓MOSFET較小。此外，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET為高壓MOSFET中的高性能細(xì)分領(lǐng)域，與中低壓MOSFET不屬于完全可比的類別，因此市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小。

但市場(chǎng)規(guī)模小并不意味著市場(chǎng)不具備發(fā)展?jié)摿Γ跂|微半導(dǎo)看來(lái)，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET正迎來(lái)較多的發(fā)展機(jī)遇。

東微半導(dǎo)稱，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品在下游新興領(lǐng)域如新能源汽車、通信電源、光伏逆變器等已被廣泛應(yīng)用，以光伏市場(chǎng)為例，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET在光伏領(lǐng)域主要應(yīng)用于高效率光伏微逆變器，作用為將太陽(yáng)能電池組件產(chǎn)生的直流電轉(zhuǎn)換成頻率可調(diào)節(jié)的交流電。而光伏微逆變器的行業(yè)規(guī)模有望于2025年達(dá)到206億元，2020至2025年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.8%。

此外在國(guó)產(chǎn)化率方面，東微半導(dǎo)表示，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET的市場(chǎng)份額仍主要由國(guó)際廠商占據(jù)，國(guó)產(chǎn)化程度較低。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者了解到，除東微半導(dǎo)外，國(guó)內(nèi)功率半導(dǎo)體廠商中，產(chǎn)品涵蓋高壓超級(jí)結(jié)MOSFET的公司還包括：華潤(rùn)微、士蘭微、龍騰半導(dǎo)體、新潔能等。其中新潔能在2019年中國(guó)高壓超級(jí)結(jié)MOSFET的市場(chǎng)占有率約為3.8%，龍騰半導(dǎo)體在2020年中國(guó)高壓超級(jí)結(jié)MOSFET的市場(chǎng)占有率約為1.6%。

與之相比，2020年度，東微半導(dǎo)在全球高壓超級(jí)結(jié)MOSFET市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為3.8%。其稱，由于占全球高壓超級(jí)結(jié)MOSFET市場(chǎng)份額較小，鑒于公司高壓超級(jí)結(jié)產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司的高壓超級(jí)MOSFET產(chǎn)品仍有很大的發(fā)展空間。

從營(yíng)收數(shù)據(jù)看，2018、2019年、2020年和2021年1至6月，公司高壓超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入分別為1.25億元、1.57億元、2.49億元和2.4億元，收入總體呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)。

但同樣也需要看到，作為龍騰半導(dǎo)體核心產(chǎn)品的超結(jié)MOSFET營(yíng)收呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，營(yíng)收占比也由2018年的62.16%降至2020年的26.39%，而平面型和溝槽型MOSFET產(chǎn)品營(yíng)收出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

不難看出，龍騰半導(dǎo)體超結(jié)MOSFET產(chǎn)品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出持續(xù)萎縮的趨勢(shì)。對(duì)此，龍騰股份表示，2018年，公司有較大部分超結(jié)MOSFET產(chǎn)品應(yīng)用于礦機(jī)電源領(lǐng)域，有效滿足了礦機(jī)電源功率大、效率高和散熱快的性能要求；然而，2018年4季度開(kāi)始，下游礦機(jī)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯波動(dòng)，相應(yīng)造成龍騰股份2019年度超結(jié)MOSFET封裝成品銷量及收入大幅減少。若未來(lái)龍騰股份核心產(chǎn)品無(wú)法進(jìn)入更多、更高端的應(yīng)用領(lǐng)域，將面臨單一市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

創(chuàng)道投資咨詢執(zhí)行董事步日欣向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，中低壓應(yīng)用場(chǎng)景更為豐富，市場(chǎng)空間總量大；另一方面高壓大功率領(lǐng)域，高壓超級(jí)結(jié)MOSFET還面臨IGBT、碳化硅器件的競(jìng)爭(zhēng)，在產(chǎn)品性能方面并不具有足夠的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。**

此外，對(duì)于報(bào)告期內(nèi)毛利率波動(dòng)較大，同時(shí)低于可比公司的毛利率的情況，東微半導(dǎo)在首輪答復(fù)中解釋稱，其毛利率受上游晶圓代工和封裝測(cè)試成本的變動(dòng)影響，并且工業(yè)客戶的采購(gòu)一般具有需求粘性高、議價(jià)頻率低的特點(diǎn)，因此向其傳導(dǎo)上游晶圓價(jià)格變動(dòng)影響的及時(shí)性較低。

二輪問(wèn)詢中，上交所同時(shí)要求公司說(shuō)明，其主要產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力如何體現(xiàn)？

東微半導(dǎo)表示，在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，本土功率半導(dǎo)體廠商在過(guò)去幾年中均實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展。在此背景下，其實(shí)現(xiàn)了超越國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比公司的收入增速，進(jìn)入了眾多工業(yè)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域的龍頭終端客戶。該等客戶具有進(jìn)入門檻高、客戶粘性高、訂單量大且穩(wěn)定的特點(diǎn)。因此，公司的收入增速與客戶質(zhì)量均體現(xiàn)了公司的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，東微半導(dǎo)亦坦言，與同行業(yè)功率器件廠商相比，公司存在整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)較小、客戶以工業(yè)級(jí)為主、收入來(lái)源主要為高壓超級(jí)結(jié)MOSFET產(chǎn)品類別的特點(diǎn)。

因此，東微半導(dǎo)與上游供應(yīng)商的議價(jià)能力相對(duì)較弱，將上游價(jià)格提升向下游大型客戶傳導(dǎo)的及時(shí)性相對(duì)較低，進(jìn)而對(duì)綜合毛利率水平產(chǎn)生了一定的不利影響。

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