轉(zhuǎn)型的欣旺達(dá)，痛并快樂著

撰文 | 因? ?客

編輯 | 楊博丞

題圖 | IC Photo

隨著新能源汽車賽道持續(xù)火爆，其核心部件動(dòng)力電池的市場變化也被高度關(guān)注，不僅鋰電池技術(shù)突飛猛進(jìn)，其他替代產(chǎn)品也在加速研制當(dāng)中，欣旺達(dá)電子股份有限公司的鈉離子電池就是其中之一。

6月9日，欣旺達(dá)創(chuàng)始人王明旺在2023世界動(dòng)力電池大會(huì)開幕式主題演講上對外界表示，欣旺達(dá)新產(chǎn)品——鈉離子電池有超低溫放電和超高安全的優(yōu)勢，零下40度1C放電容量保持80%以上，10C常溫放電容量保持90%以上，“欣旺達(dá)鈉離子電池能量密度為160 Wh/kg，能夠完全滿足A00級(jí)、A0級(jí)、A級(jí)等新能源汽車的市場需求，預(yù)計(jì)在2024年三季度量產(chǎn)?！?/p>

其實(shí)，近年來押注新能源風(fēng)口的欣旺達(dá)并不是新兵蛋子，在電池能源行業(yè)它還是無人不知的老牌玩家，只不過在風(fēng)云變幻的市場下，已經(jīng)發(fā)車晚點(diǎn)的欣旺達(dá)能否彎道超車，是一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的過程。

一、踏中風(fēng)口，飄紅的業(yè)績亦有風(fēng)險(xiǎn)

欣旺達(dá)被人看好，早已經(jīng)不是秘密。據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，2022年欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)營收521.62億元，同比增長39.62%；凈利潤為7.58億元，同比下降11.31%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10.64億元，同比增長16.17%。

截至報(bào)告期末，欣旺達(dá)凈資產(chǎn)為263.07億元，與上年同期相比增長91.34%，資產(chǎn)負(fù)債率為64.69%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5.59億元，同比下降65.8%。

顯然，業(yè)績一片飄紅之下，欣旺達(dá)的一舉一動(dòng)很不惹人注目。但實(shí)際上，欣旺達(dá)掙的錢還需要好好琢磨一番。從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，欣旺達(dá)主要有消費(fèi)類電池、電動(dòng)汽車類電池、智能硬件類、精密結(jié)構(gòu)件類、儲(chǔ)能類電池及其他。其中，消費(fèi)類電池對公司業(yè)績貢獻(xiàn)最大，320億營收已經(jīng)占整體收入61%，而電動(dòng)汽車類電池業(yè)務(wù)營收占比為24%，相差十分懸殊。

不過，外界看好欣旺達(dá)的動(dòng)力業(yè)務(wù)也不是沒有根據(jù)的。據(jù)2021年財(cái)報(bào)顯示，欣旺達(dá)動(dòng)力電池營收僅為29億，這意味著2022年的同比增幅已經(jīng)高達(dá)驚人的332%。

欣旺達(dá)動(dòng)力電池取得的成績固然可喜，可在當(dāng)下的新能源市場中，談動(dòng)力電池，言不及寧德時(shí)代，就如同對行業(yè)缺乏整體認(rèn)知一樣。而且除了寧德時(shí)代，當(dāng)下賽道內(nèi)欣旺達(dá)還需要與一眾玩家爭奪市場份額。

根據(jù)韓國市場研究機(jī)構(gòu)SNE Research數(shù)據(jù)，2022年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量為517.9GWh，同比增長71.8%。在裝機(jī)量前十名的企業(yè)中，中國動(dòng)力電池企業(yè)占據(jù)6個(gè)席位，其中寧德時(shí)代連續(xù)6年奪得全球動(dòng)力電池市場冠軍，比亞迪位列第三，而中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技分列第七至第十。

這也是欣旺達(dá)首次進(jìn)入全球年度前十名電池裝機(jī)量榜單。SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2022年，欣旺達(dá)裝機(jī)量為9.2GWh，市場份額為1.8%，但需要注意的是，在2022年前半年，欣旺達(dá)的市場份額還是2%，盡管名字未變，但市場份額下降也就意味著其在馬太效應(yīng)下凸顯出的處境尷尬。

這種尷尬也出現(xiàn)了在今年第一季度，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，欣旺達(dá)營業(yè)收入為104.78億元，同比下降1.34%；凈虧損1.65億元，去年同期歸母凈利9492.32萬元。顯然，在加碼新能源業(yè)務(wù)的同時(shí)，持續(xù)提高的投入與并沒有顯著上升的市場份額同時(shí)損害了欣旺達(dá)的市場表現(xiàn)，而另一個(gè)隱秘的角落中，其毛利率的低水平也需要投資者警惕：與同行可比公司相比，欣旺達(dá)8.76%的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率與寧德時(shí)代的15.04%和國軒高科的12.49%相比，都不夠能打了。

這樣的欣旺達(dá)想要取得動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的突破，還需要好好補(bǔ)補(bǔ)課了。

二、難離難棄，轉(zhuǎn)型的欣旺達(dá)離不開消費(fèi)電池

對欣旺達(dá)來說，想要實(shí)現(xiàn)動(dòng)力電池大幅度的增長，最重要的就是平衡好業(yè)務(wù)。

資料顯示，1997年，欣旺達(dá)就開始從事鎳氫電池、鋰離子電池模組等二次電池模組的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，但長期以來，欣旺達(dá)的支柱業(yè)務(wù)卻是消費(fèi)電池。從初期憑借著品質(zhì)高于其他產(chǎn)品，成本還低于平均水平30%，欣旺達(dá)成功躋身康佳手機(jī)供應(yīng)鏈立足市場開始算起，欣旺達(dá)的客戶名單上一直不乏飛利浦、NEC（日本電氣股份有限公司）以及海爾這樣的電器巨頭，而在2003年，欣旺達(dá)銷售額首次突破一億元的時(shí)候，還與聯(lián)想和ATL（寧德時(shí)代拆分前母公司）供應(yīng)鏈達(dá)成了合作關(guān)系。

而真正讓欣旺達(dá)營收起飛的，是智能手機(jī)浪潮。欣旺達(dá)先是進(jìn)入到了三星、OPPO的供應(yīng)鏈，后又進(jìn)入了蘋果供應(yīng)鏈。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)如日中天的iPhone3和iPod電池的供應(yīng)中，欣旺達(dá)占比高達(dá)20%。但是在2012年，欣旺達(dá)卻遭遇打擊，蘋果“劃時(shí)代”之作iPhone 4上市，但電池供應(yīng)商卻變成了德賽電池，直接導(dǎo)致欣旺達(dá)這一年凈利潤大跌13%。

不過，欣旺達(dá)失去了蘋果，卻迎來了智能手機(jī)時(shí)代。小米、華為、中興、魅族等手機(jī)廠商競相與欣旺達(dá)達(dá)成合作，讓其營收一飛沖天，2014年欣旺達(dá)的凈利潤突破1.68億，營收42.79億，較前一年增長超過90%，踏中智能手機(jī)風(fēng)口讓其消費(fèi)電池業(yè)務(wù)持續(xù)井噴。

在智能手機(jī)黃金時(shí)代，欣旺達(dá)僅用三年多時(shí)間，就實(shí)現(xiàn)了百億營收。2017年其營收達(dá)到140.45億元，到2022年更是達(dá)到了521億，在智能手機(jī)進(jìn)入存量時(shí)代的背景下，欣旺達(dá)仿佛沒有受到影響。

在這種營收態(tài)勢下，任何企業(yè)也不會(huì)貿(mào)然放棄自身的根基，而去梭哈未知前路的新業(yè)務(wù)的，但是眼見消費(fèi)電池步入紅海，新能源動(dòng)力電池一片藍(lán)海，一新一舊對比之下，欣旺達(dá)不心動(dòng)才怪，這就造成了當(dāng)下欣旺達(dá)的處境，轉(zhuǎn)型自然也成了今年欣旺達(dá)的關(guān)鍵詞。

三、虧錢但朋友圈壯大，動(dòng)力電池的買賣還需長期主義

再來看看欣旺達(dá)的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)表現(xiàn)。

去年，欣旺達(dá)的朋友圈持續(xù)壯大，先是增資擴(kuò)股方案通過，被陸海新通道、海南楹駿、美珠美鵬、漢途投資、喜越縱橫、深圳蘊(yùn)和、棗莊耀順、中金協(xié)鑫合計(jì)增資9.9億元，從注冊資本將由85.36億元增加至88.25億元，增資后的估值為302.1億元。再是控股子公司欣旺達(dá)汽車電池于近日收到德國大眾關(guān)于HEV（Hybrid Electric Vehicle，混合動(dòng)力汽車）項(xiàng)目電池包系統(tǒng)的定點(diǎn)通知，其將作為該產(chǎn)品的量產(chǎn)供應(yīng)商，為德國大眾HEV項(xiàng)目供應(yīng)動(dòng)力電池包系統(tǒng)。

一系列經(jīng)營擴(kuò)張之下，欣旺達(dá)營收自然也不會(huì)太差。2022年前三季度，欣旺達(dá)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入365.84億元，同比增長43.00％；歸母凈利潤6.88億元，同比增長2.72％；扣非凈利潤4.84億元，同比增長7.21％。

但這個(gè)營收數(shù)據(jù)最明顯的特點(diǎn)就是營收增長快，利潤增長慢。究其原因，公司各項(xiàng)費(fèi)用大幅上升是主要因素，其中特別是銷售費(fèi)用同比增長102.35％，直接翻倍。且銷售費(fèi)用增加幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入。同時(shí)，公司管理費(fèi)用也同比增長39.37％，僅這兩項(xiàng)，公司費(fèi)用就增加近六億，而反映公司研發(fā)投入的研發(fā)費(fèi)用，同比增加僅為17％。

顯然，軍備競賽拖累了欣旺達(dá)的業(yè)績表現(xiàn)，而旗下動(dòng)力電池的突圍軍團(tuán)的表現(xiàn)，也實(shí)在難堪大任。2022年，作為動(dòng)力電池組成部分的四家子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池、欣旺達(dá)惠州動(dòng)力新能源、南京欣旺達(dá)新能源、南昌欣旺達(dá)新能源均為虧損，數(shù)據(jù)顯示，四家分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入127.78億元、22.67億元、72.57億元、27.12億元，但凈利潤依次為-4.05億元、-2.22億元、-1.5億元、-4.12億元，表現(xiàn)難言成功。

也許對虧損早有預(yù)料，欣旺達(dá)對待動(dòng)力電池業(yè)務(wù)的態(tài)度倒是很明顯：分拆獨(dú)立，謀求上市。數(shù)據(jù)顯示，2022年欣旺達(dá)全球動(dòng)力電池裝機(jī)量為9.2GWh，同比增長253.2%，排名位列前十，市占率由2021年的0.9%增加至1.8%。動(dòng)力電池出貨量合計(jì)12.11GWh，實(shí)現(xiàn)收入126.87億元，較上年同比增332.56%。

這樣的業(yè)務(wù)進(jìn)展，也讓欣旺達(dá)有了汽車動(dòng)力電池業(yè)務(wù)分拆上市計(jì)劃，2021年傳出將欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池(即欣動(dòng)力)分拆獨(dú)立IPO的消息，而在近日天眼查顯示，欣旺達(dá)電動(dòng)汽車電池已經(jīng)正式更名為欣動(dòng)力。

據(jù)了解，欣旺達(dá)動(dòng)力電池已經(jīng)與小鵬、雷諾、日產(chǎn)、吉利、東風(fēng)、廣汽、上汽通用五菱、上汽乘用車等車企達(dá)成合作，更深度的捆綁還在于，去年欣旺達(dá)80億元A輪融資中，出現(xiàn)了眾多熟悉的身影，其中不乏中信證券、國家綠色發(fā)展基金、申萬宏源、中國華融等“國家隊(duì)”，和對動(dòng)力電池需求日益增加的小鵬汽車、蔚來、理想汽車、上海汽車、東風(fēng)汽車、廣汽等整車廠商。

由此看來，欣旺達(dá)正在經(jīng)歷著一輪虧錢但十分甜蜜的經(jīng)營階段，只是這段甜蜜時(shí)期能持續(xù)多久，就要看欣旺達(dá)自己的本事了。

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