妖股暴風(fēng)擺脫妖氣 暴風(fēng)馮鑫:暴風(fēng)如何避免燒錢？

（原標(biāo)題：妖股暴風(fēng)擺脫妖氣 核心布局避免挑戰(zhàn)巨頭 暴風(fēng)馮鑫：暴風(fēng)如何避免燒錢？）

[摘要] 擺在馮鑫面前的困難是，暴風(fēng)的資金鏈緊張，但VR、體育等生態(tài)圈的布局仍消耗資金。11月14日，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布公告稱，馮鑫再次質(zhì)押自己的股權(quán)用作融資，累計(jì)質(zhì)押股票占公司總股權(quán)已經(jīng)達(dá)13%。

自去年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，暴風(fēng)集團(tuán)（300431）創(chuàng)造出三十多個(gè)漲停板的壯觀場(chǎng)面之后，暴風(fēng)集團(tuán)CEO馮鑫一度不愿接受媒體采訪。直至暴風(fēng)沒有再漲停后，馮鑫終于開口談?wù)摴蓛r(jià)暴漲的原因。去年7月，馮鑫在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)坦言：預(yù)料到暴風(fēng)上市后會(huì)受到熱烈追捧，但持續(xù)時(shí)間之久卻是出乎意料之外。

采訪結(jié)束后，暴風(fēng)又再出現(xiàn)漲停板，最終在2015年內(nèi)，暴風(fēng)集團(tuán)收獲了55個(gè)漲停板，成為2015年最?！把伞?。

一年過后，暴風(fēng)的股價(jià)已經(jīng)下滑至60元附近，與當(dāng)時(shí)的好光景相去甚遠(yuǎn)。已經(jīng)見識(shí)過資本市場(chǎng)大風(fēng)大浪的馮鑫也不再輕易對(duì)外談及股價(jià)問題。11月26日，馮鑫再次接受時(shí)代周報(bào)采訪時(shí)，笑稱“公司內(nèi)部不允許我對(duì)股價(jià)發(fā)表評(píng)論”。當(dāng)下的馮鑫更愿意拋開資本層面，談?wù)摫╋L(fēng)的生態(tài)和戰(zhàn)略，“暴風(fēng)的生態(tài)圈層面布局已經(jīng)在去年結(jié)束，剩下的只是生根發(fā)芽?！瘪T鑫說道。

在經(jīng)歷了去年的股價(jià)飛漲之后，無(wú)論是馮鑫還是暴風(fēng)在今年都在趨于 “現(xiàn)實(shí)”。盡管股價(jià)已經(jīng)在較高位時(shí)腰斬，但暴風(fēng)集團(tuán)的互聯(lián)網(wǎng)娛樂布局進(jìn)入“小步快跑”階段，從融資情況來(lái)看，暴風(fēng)依然獲得資本市場(chǎng)的青睞。今年8月，暴風(fēng)TV獲得A輪2億元融資，公司估值高達(dá)20億元。9月，暴風(fēng)體育獲得A輪2.04億元融資，而這距離暴風(fēng)體育成立才不到100天時(shí)間。

去年開始，暴風(fēng)在影視、體育、電視硬件等領(lǐng)域布局，但馮鑫有所取舍，他明確表示不會(huì)做手機(jī)和汽車，原因是手機(jī)他看不到新的切入點(diǎn)，時(shí)間窗口已經(jīng)關(guān)閉。馮鑫向時(shí)代周報(bào)記者強(qiáng)調(diào)，暴風(fēng)的業(yè)務(wù)是有明確的邊界的，盡管未來(lái)公司還會(huì)涉足O2O、金融等跨界行業(yè)，但暴風(fēng)不打算挑戰(zhàn)巨頭，目的是為暴風(fēng)帶來(lái)更多營(yíng)收來(lái)源。

目前，暴風(fēng)集團(tuán)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)已經(jīng)從單一的廣告業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橐杂布N售和廣告為主導(dǎo)的盈利模式。三季報(bào)顯示，暴風(fēng)TV的營(yíng)收已經(jīng)占總營(yíng)收超過50%，而VR的月度活躍用戶增長(zhǎng)近10倍，如無(wú)意外，暴風(fēng)的電視業(yè)務(wù)有望緊追樂視，在VR層面則坐擁國(guó)內(nèi)第一陣營(yíng)。

擺在馮鑫面前的困難是，暴風(fēng)的資金鏈緊張，但VR、體育等生態(tài)圈的布局仍需要消耗資金。11月14日，暴風(fēng)集團(tuán)發(fā)布公告稱，馮鑫再次質(zhì)押自己的股權(quán)用作融資，累計(jì)質(zhì)押股票占公司總股權(quán)已經(jīng)達(dá)到13%。暴風(fēng)的互娛夢(mèng)，馮鑫是否能借助資本市場(chǎng)的力量完成？

打造互娛生態(tài)圈

在2016年雪球嘉年華活動(dòng)上，馮鑫的演講主題是“打造世界級(jí)互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)”。按照馮鑫的說法，暴風(fēng)未來(lái)十年將堅(jiān)持“N421”戰(zhàn)略，N代表著廣告、電商、金融、硬件、O2O和游戲等多種商業(yè)形式和載體，影音、VR、TV、體育四大平臺(tái)是立足點(diǎn)，影視和體育是兩大內(nèi)容提供商，最終以DT（Data Technology）為核心，為用戶提供不同的娛樂服務(wù)。

這是一項(xiàng)難度系數(shù)極大的任務(wù)。除了暴風(fēng)，阿里、騰訊、樂視都在積極打造各自的娛樂生態(tài)圈，巨頭們不惜揮斥重金購(gòu)買內(nèi)容，包括體育IP以及成立影視公司，圍繞文化娛樂核心的平臺(tái)在爭(zhēng)奪用戶上力度不減。

在內(nèi)容版權(quán)和自制上，暴風(fēng)集團(tuán)并不具備太多優(yōu)勢(shì)。雖然從愛奇藝、奧飛動(dòng)漫等內(nèi)容提供商獲得資源，也擁有中超聯(lián)賽、CBA聯(lián)賽的部分版權(quán)，但這不足以撐起馮鑫的互娛夢(mèng)。隨著互聯(lián)網(wǎng)電視的價(jià)格被壓低至歷史低位，在嚴(yán)重同質(zhì)化的情況下，誰(shuí)擁有核心版權(quán)，誰(shuí)將贏得入口之爭(zhēng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，暴風(fēng)集團(tuán)在今年前三季度實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)付費(fèi)服務(wù)收入5023.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)304.41%。得益于暴風(fēng)TV的銷量上升，用戶付費(fèi)將貢獻(xiàn)越來(lái)越大的營(yíng)收。“TV的ARPU值（Average Revenue Per User，即每用戶平均收入）可以持續(xù)活五年的時(shí)間，每個(gè)用戶的ARPU值的可能性非常大。我的估算是VR用戶應(yīng)該在50-100元左右，TV用戶應(yīng)該是200-400元之間，這板塊一旦開始賺錢的時(shí)候，利潤(rùn)是非?？捎^的?！瘪T鑫表示。

在內(nèi)容上，暴風(fēng)主要依靠體育和影視兩大板塊，目前體育板塊的表現(xiàn)最好。馮鑫透露，目前暴風(fēng)體育APP的用戶活躍和留存度位居全行業(yè)第一名，留存度甚至是第二名的一倍之多。實(shí)際上，暴風(fēng)擁有的版權(quán)資源并不多，甚至相較于樂視、騰訊等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并未擁有重要的體育IP資源，但馮鑫認(rèn)為內(nèi)容版權(quán)并不是最重要的，體育產(chǎn)業(yè)的下游占據(jù)觀眾的時(shí)間更長(zhǎng)。

“比賽哨聲一響，這個(gè)版權(quán)到此結(jié)束，沒有留存價(jià)值，你要么就當(dāng)時(shí)賺了錢，要不就是你賺得用戶。到明年的時(shí)候，真正的價(jià)值是用戶平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)，花大價(jià)錢買IP不是真本領(lǐng)?！瘪T鑫表示，沒有版權(quán)是不行的，但如果只有版權(quán)，也不見得就能獲取用戶。

爭(zhēng)奪VR入口

在暴風(fēng)集團(tuán)的布局中，VR可謂是最重要的一次落子。自2014年9月推出第一代VR產(chǎn)品“暴風(fēng)魔鏡”后，暴風(fēng)的虛擬現(xiàn)實(shí)之路就一發(fā)不可收，在短短兩年里，暴風(fēng)魔鏡已經(jīng)完成了5次迭代，其間還推出了VR一體機(jī)暴風(fēng)魔王。

憑借著低價(jià)格，暴風(fēng)魔鏡率先搶占了VR市場(chǎng)，不過類似這樣的手機(jī)盒子沒有太大的競(jìng)爭(zhēng)力，缺乏核心技術(shù)的產(chǎn)品很容易就被山寨和價(jià)格戰(zhàn)所拖倒。再加上VR盒子的用戶體驗(yàn)不佳，暴風(fēng)在這場(chǎng)競(jìng)賽領(lǐng)先了一個(gè)身位，但后來(lái)者已經(jīng)迅速追上。

在馮鑫眼中，PC、手機(jī)、VR、TV四塊屏幕中，VR的想象空間最大，亦是暴風(fēng)集團(tuán)一直以來(lái)重點(diǎn)布局的領(lǐng)域。截至今年6月份，暴風(fēng)魔鏡累計(jì)銷量突破200萬(wàn)臺(tái)，月度活躍用戶增長(zhǎng)近10倍，在中國(guó)虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)處于第一陣營(yíng)。

馮鑫分析稱，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)仍然是“入口為王”，而VR和TV是未來(lái)十年里最大的入口，尤其是VR。他表示，未來(lái)是四塊屏幕的戰(zhàn)爭(zhēng)，而不是兩塊屏幕的戰(zhàn)爭(zhēng)，其中VR擁有廣闊的市場(chǎng)前景?！半娨暲洗蟮恼加新屎茈y超過三成，手機(jī)老大就超不過兩成，但是VR不會(huì)，VR老大可能會(huì)占到五六成。”

作為未來(lái)重要的流量入口之一，VR能承載廣告、內(nèi)容付費(fèi)等變現(xiàn)模式，而這都是暴風(fēng)所擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)。馮鑫透露，今年暴風(fēng)魔鏡的VR營(yíng)銷帶來(lái)2000萬(wàn)元的銷售收入。

然而近期暴風(fēng)的VR業(yè)務(wù)卻遭遇一輪寒潮。早前暴風(fēng)集團(tuán)的參股公司暴風(fēng)魔鏡傳出裁員消息，裁員規(guī)模將近50%。不過暴風(fēng)魔鏡回應(yīng)稱，正在積極布局VR生態(tài)，拆分汽車、旅游、房產(chǎn)、UGC等業(yè)務(wù)板塊，擬成立獨(dú)立的生態(tài)公司。此次人事變化屬于公司正常的業(yè)務(wù)調(diào)整。

隨后，暴風(fēng)集團(tuán)CFO畢士鈞也回應(yīng)稱，暴風(fēng)魔鏡裁員過半的消息不屬實(shí)，真正裁員大概50人左右，約占10%，另外與內(nèi)容相關(guān)的100多人則被分拆到了各個(gè)新成立的VR子公司中。

雖然2016年一直被視作是VR元年，但是VR廠商卻普遍表現(xiàn)乏力。根據(jù)Steam數(shù)據(jù)顯示，今年7月HTC Vive的總裝機(jī)數(shù)量只是在10萬(wàn)臺(tái)左右，僅增長(zhǎng)了0.3%，而8月出現(xiàn)了增長(zhǎng)停滯。資本市場(chǎng)對(duì)VR的追捧力度也在降低，進(jìn)入下半年，VR公司的融資記錄大幅減少，而曾經(jīng)獲得融資的VR廠商正陸續(xù)宣布倒閉。

有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，VR公司與手機(jī)廠商推出VR盒子，無(wú)非只是想走量降低成本，真正具有核心價(jià)值的還是VR一體機(jī)，然而目前國(guó)內(nèi)的一體機(jī)水平有限，不具備真正的競(jìng)爭(zhēng)力?！笆謾C(jī)盒子可以達(dá)到教育市場(chǎng)的作用，但技術(shù)成熟后成本將會(huì)快速下降，屆時(shí)擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力的廠商將會(huì)跑贏?！彼硎?，明年上半年仍將會(huì)有一批VR廠商倒閉，行業(yè)洗牌仍未結(jié)束。

很顯然，在短期內(nèi)，VR業(yè)務(wù)無(wú)法為暴風(fēng)的利潤(rùn)作貢獻(xiàn)。畢士鈞認(rèn)為，暴風(fēng)體育和暴風(fēng)TV兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，預(yù)計(jì)盈利時(shí)間要到2018年，VR板塊的盈利時(shí)間可能更后。

多元化布局

暴風(fēng)堪稱2015年最大牛股。

在采訪中，馮鑫多次強(qiáng)調(diào)順勢(shì)而為的重要性，暴風(fēng)也是在這一戰(zhàn)略指導(dǎo)下毅然轉(zhuǎn)型。借助那一波漲停板，暴風(fēng)集團(tuán)順勢(shì)提出要擴(kuò)大業(yè)務(wù)線，要從一家網(wǎng)絡(luò)視頻企業(yè)轉(zhuǎn)型成為DT（Data Technology，數(shù)據(jù)科技）時(shí)代的互聯(lián)網(wǎng)娛樂平臺(tái)”。

然而成也資本，敗也資本。由于暴風(fēng)的基本面難以撐起高估值，股價(jià)下行無(wú)法避免。今年以來(lái)，暴風(fēng)的股價(jià)一路下挫，截至目前只有60元左右。暴風(fēng)集團(tuán)在11月14日發(fā)布公告顯示，馮鑫已再次質(zhì)押了自己的股權(quán)，再加上去年的三次質(zhì)押，其累計(jì)質(zhì)押股票占公司總股本已經(jīng)達(dá)到13%。從這一舉措來(lái)看，暴風(fēng)的資金彈藥不足，而且馮鑫去年質(zhì)押股票的時(shí)候正處高位，如今股價(jià)與當(dāng)時(shí)相去甚遠(yuǎn)，這對(duì)暴風(fēng)而言是極大的挑戰(zhàn)。

不過，暴風(fēng)在生態(tài)層面的布局非常迅速，資本市場(chǎng)仍樂意為暴風(fēng)的故事買單。今年8月，暴風(fēng)TV獲得A輪2億元融資，公司估值高達(dá)20億元，創(chuàng)下了一年時(shí)間估值增至4倍的互聯(lián)網(wǎng)電視融資和估值增長(zhǎng)速度新紀(jì)錄；今年9月，暴風(fēng)體育獲得A輪2.04億元融資，彼時(shí)公司才成立不到100天時(shí)間。

事實(shí)上，除了娛樂服務(wù)外，暴風(fēng)集團(tuán)也正在計(jì)劃進(jìn)行一系列的多元化布局，包括金融、O2O和電商都是暴風(fēng)將要開拓的新業(yè)務(wù)。馮鑫表示，過去暴風(fēng)集團(tuán)的營(yíng)收來(lái)源單一，主要集中在廣告業(yè)務(wù)上。上市前，暴風(fēng)集團(tuán)的廣告營(yíng)收占總營(yíng)收超過9成，因此公司需要增加更多的利潤(rùn)點(diǎn)。

從今年開始，暴風(fēng)集團(tuán)的硬件收入快速上升，一躍超越廣告業(yè)務(wù)成為公司主要營(yíng)收。今年三季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.02億元，同比增長(zhǎng)203.99%，其中暴風(fēng)TV的收入已占據(jù)半壁江山。不過由于電視面板價(jià)格大幅上漲，這導(dǎo)致暴風(fēng)的凈利潤(rùn)大幅下滑97.16%。此外，暴風(fēng)魔鏡的銷售量也已經(jīng)突破200萬(wàn)臺(tái)，月活躍用戶突破150萬(wàn)。

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