電視劇做的越多越不賺錢 為何華策影視利潤止步不前

（原標(biāo)題：電視劇做的越多越不賺錢，揭秘華策影視為何收入大增利潤卻止步不前）

摘要：一年多個(gè)“爆款劇”的華策，為何凈利潤增長不到1％？

不到一個(gè)月前，華策影視集團(tuán)創(chuàng)始人、總裁趙依芳在法國獲得“戛納電視節(jié)榮譽(yù)勛章”，根據(jù)主辦方相關(guān)負(fù)責(zé)人的說法，趙依芳對中國電視市場發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，“中國最受歡迎的電視劇中，華策制作出品的劇集占比超過30%，其突出表現(xiàn)令國際同行印象深刻?！?/p>

然而，在趙依芳成為獲得這一榮譽(yù)的“中國影視傳媒第一人”同時(shí)，華策影視的業(yè)績增長卻陷入公司上市7年來的低迷期。

4月24日發(fā)布的年報(bào)顯示，華策影視2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.45億元，同比增長67.27%；實(shí)現(xiàn)凈利潤4.78億元，同比增長0.63%。值得注意的是，不到1%的凈利潤增長率，與電視劇行業(yè)其他上市公司動輒40%、50%的增長幅度有不小的距離。

作為電視劇競爭力直觀體現(xiàn)的毛利率，“電視劇一哥”華策影視只有24%，不到歡瑞世紀(jì)、唐德影視毛利率的四成，甚至還低于行業(yè)30%—40%的平均水平。

熟悉華策影視的人都知道，公司去年出品了包括《親愛的翻譯官》《錦繡未央》《三生三世十里桃花》等在內(nèi)的多部爆款劇，但為何公司去年凈利潤增長和毛利率水平不佳？

今日，華策影視董秘高遠(yuǎn)對這一系列的問題進(jìn)行了獨(dú)家回應(yīng)。

綜合來看，華策遇到的尷尬處境，似乎只是一場“美麗的誤會”；但從凈利潤的原地踏步，到毛利率的大幅下滑，再到應(yīng)收賬款會計(jì)處理方式的變化，華策因?yàn)槟陥?bào)遭遇的一系列挑戰(zhàn)，未來在其他電視劇上市公司身上，或多或少也會存在。

2016年增收不增利，明星“天價(jià)片酬”惹的禍？

華策影視2016年年報(bào)顯示，公司營業(yè)收入44.45億元，凈利潤4.78億元。從絕對規(guī)模來看，華策影視還是繼續(xù)保持電視劇行業(yè)的龍頭地位。但凈利潤增長率只有0.63%，為公司上市7年來的最低增幅。無論是縱向比較，還是橫向比較，這一數(shù)字都不好看。

縱向比較，華策影視2010年登陸創(chuàng)業(yè)板后，業(yè)績曾經(jīng)一路高歌猛進(jìn)。2011年至2015年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.54億、2.15億、2.58億、3.90億、4.75億，同比增幅分別為60.11%、39.65%、20.1%、51.03%、21.90%。

橫向比較，2016年電視劇板塊的上市公司，其歸屬于上市公司股東的凈利潤增幅如下：歡瑞世紀(jì)54.74%，慈文傳媒47.06%，唐德影視59.43%，新文化6.86%，長城影視10.52%。目前還在IPO排隊(duì)中的新麗傳媒，凈利潤增幅也達(dá)到33.75%。

如果考慮到華策影視去年出品了多部爆款電視劇，公司凈利潤幾乎原地踏步的表現(xiàn)，就更加讓人難以理解了。

數(shù)據(jù)顯示，2016年華策影視出品的諜戰(zhàn)劇《解密》35、52城市組同時(shí)段收視第1，網(wǎng)絡(luò)總點(diǎn)擊量突破60億次；另外，《親愛的翻譯官》網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊過百億，《微微一笑很傾城》網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊突破180億，《錦繡未央》網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊突破245億，《三生三世十里桃花》網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)擊量高達(dá)370億。

關(guān)于去年業(yè)績增收不增利的問題，華策影視董秘高遠(yuǎn)表示，公司因?yàn)橐霰?，對于不管是前期的IP，從編劇到演員的片酬，到服化道，后期等等，各個(gè)環(huán)節(jié)都在加大投資的力度。另外，公司的整個(gè)團(tuán)隊(duì)都在擴(kuò)張、招人，為未來做準(zhǔn)備，還有去年公司聘請了波士頓咨詢?yōu)楣咀鰬?zhàn)略、管理方面的咨詢，這也產(chǎn)生了上千萬的費(fèi)用。

而明星的天價(jià)片酬，也成為包括華策在內(nèi)的電視劇公司不能承受之重。華策影視年報(bào)顯示，去年公司收入排名前4的電視劇分別為《孤芳不自賞》、《夏至未至》、《射雕英雄傳》、《三生三世十里桃花》，貢獻(xiàn)的收入分別為4.39億、3.73億、3.40億、3億。年報(bào)還稱，部分劇集的單集售價(jià)已經(jīng)突破千萬元。

然而，相比上述電視劇的高收入，其高成本也讓人咋舌不已。比如，《孤芳不自賞》中的男女主演鐘漢良、Angela baby（楊穎），《三生三世十里桃花》的主演趙又廷、楊冪，都被曝出每人拿了高達(dá)上億的片酬；另外，《夏至未至》中鄭爽也被爆出片酬高達(dá)8000萬。

“2016年比房價(jià)上漲更快的是明星片酬!”今年2月26日，SMG影視劇中心主任王磊卿在演講中曾發(fā)出這樣的感慨。

根據(jù)他的統(tǒng)計(jì)，僅在2016一年時(shí)間內(nèi)，一至二線演員的片酬增長了將近250%，在一些更為倚重流量偶像的IP大劇中，明星片酬在制作成本中的占比甚至升至75%。很多IP大劇的制作成本都在一路飆升，比如最燒錢的IP古裝劇，成本不過億都不好意思拍。它們的成本大概在2至4億，按平均成本3億算，最多的時(shí)候，一個(gè)演員在一部劇里就能拿走2億！

但是，由于一線明星具有超高人氣，有利于提高影視作品的關(guān)注度，同時(shí)也是制作方與渠道談判的重要籌碼，所以盡管出演成本極高，影視公司要做大劇只能做出讓步。

一位電視劇領(lǐng)域的資深人士告訴娛樂資本論，高成本是IP大劇獲得成功的基本保障，很難想象一部已經(jīng)投入較大資金購買，本身已擁有粉絲擁簇的IP作品，能靠低成本換取制作精良的劇作。

“現(xiàn)在的制作硬開銷早已不是價(jià)廉物美的時(shí)代了，過去拍戲超時(shí)是平常事，現(xiàn)在能嗎？過去拍戲可以不講究工作環(huán)境，現(xiàn)在要是夏天拍古裝，不搭棚能行嗎？光空調(diào)電費(fèi)恐怕就是七位數(shù)了?！?/p>

一年多個(gè)“爆款劇”，為何毛利率卻大幅下滑？

華策影視的電視劇，曾經(jīng)是電視臺的最愛。而如今，幾大視頻網(wǎng)站正在成為華策越來越重要的客戶。在跑馬圈地和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，華策影視的電視劇毛利率出現(xiàn)了倒退，甚至遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

財(cái)報(bào)顯示，去年華策影視實(shí)現(xiàn)全網(wǎng)劇銷售35.49億元，毛利率為23.85%，比2015年大幅下降13個(gè)百分點(diǎn)。

對比2016年其他上市影視公司電視劇業(yè)務(wù)的毛利率，歡瑞世紀(jì)為61.8%，唐德影視為62.38%，完美世界為48.95%，長城影視為48.01%，華錄百納為43.1%，幸福藍(lán)海為31.8%，慈文傳媒為29.3%。

華策影視的毛利率為什么下滑得這么嚴(yán)重？

根據(jù)華策影視的財(cái)務(wù)總監(jiān)王玲莉在業(yè)績說明會上的說法，主要是因?yàn)槿A策影視在電視劇項(xiàng)目中向合作方釋放了一定投資份額，由于會計(jì)確認(rèn)問題，公司負(fù)責(zé)發(fā)行項(xiàng)目按照發(fā)行收入全額確認(rèn)收入，但根據(jù)投資份額比例確認(rèn)項(xiàng)目毛利。

問題是，確認(rèn)收入的時(shí)候是按照發(fā)行收入全額計(jì)算，而確認(rèn)毛利的時(shí)候卻是按照投資比例來計(jì)算，為何前后不一？

華策影視董秘高遠(yuǎn)對娛樂資本論表示，這是由于國內(nèi)特殊的發(fā)票制度。“如果我們負(fù)責(zé)發(fā)行的話，不管是電視平臺還是互聯(lián)網(wǎng)平臺，發(fā)行的全部金額需要我們來開發(fā)票，開發(fā)票后才能確認(rèn)收入，否則稅務(wù)局也不干，業(yè)內(nèi)也是這么一個(gè)慣例。

但是我們拿到錢之后，需要按照投資比例向其他投資方分錢，而我們把錢分給投資方以后，他們需要按照我們付給的金額開發(fā)票，這部分發(fā)票我們會確認(rèn)為我們的成本，最后的毛利率就按照我們的投資比例來確認(rèn)了?！?/p>

比如400萬的收入，假設(shè)成本200萬，如果投資比例100%，那么毛利潤200萬，毛利率50%；如果投資比例60%，那么毛利潤200×60%=120萬，毛利率為30%，相比前面50%，下降幅度很大。

娛樂資本論注意到，華策影視在許多爆款劇中，采取多家公司聯(lián)合投資或出品的模式。

《孤芳不自賞》由華策克頓傳媒、派樂影視傳媒、樂視視頻、花花草草工作室4家公司出品，華策投資比例為50%；《射雕英雄傳》由東方衛(wèi)視、愛奇藝、華策影視、完美建信、完美世界影視5家公司出品，華策投資比例50%；《三生三世十里桃花》由華策克頓劇酷傳播、嘉行傳媒、三味火文化3家公司出品，華策投資比例70%。

然而，這種多家公司共同投資一部電視劇的現(xiàn)象，并不是華策影視一家獨(dú)有，為什么其他公司的毛利率依然很高，而唯獨(dú)華策毛利率下滑？

高遠(yuǎn)表示，首先，過去因?yàn)樾袠I(yè)沒有這么熱，所以華策相對來說投資比例會高一些，轉(zhuǎn)型SIP戰(zhàn)略之后，需要聚集行業(yè)資源，所以對于一些頂部資源，公司會釋放一定的投資份額，另外由于整個(gè)單品投資量非常大，公司也會通過釋放一定的投資份額來控制風(fēng)險(xiǎn)。

第二，其實(shí)公司在2015年的時(shí)候做了一些電視劇的預(yù)售，因而這部分電視劇沒有受惠于2016年整個(gè)行業(yè)價(jià)格的上漲。站在現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)看，可能當(dāng)時(shí)的價(jià)格偏低了，這個(gè)也影響了毛利率。

第三，華策為了推爆款，更多的是做質(zhì)量，在銷售價(jià)格既定的情況下，公司在一些項(xiàng)目上適當(dāng)?shù)奶嵘顺杀?，這也影響了毛利率。

“比如說三生三世，由于導(dǎo)演對這個(gè)項(xiàng)目精益求精，當(dāng)時(shí)在整個(gè)原定拍攝周期結(jié)束之后，包括導(dǎo)演、演員、投資方在內(nèi)，都覺得有些地方還拍得不夠滿意，所以在劇組解散之后過了一個(gè)月，又把劇組主要人員重新聚在一起，拍了兩周，雖然這些演員沒有加片酬，但是幾百人拍這么多天，費(fèi)用也是非常大的。”

高遠(yuǎn)表示，不同的公司具體情況不一，不具有完全的可比性。公司有自己的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，在這個(gè)目標(biāo)之下，可能無法兼顧每一個(gè)數(shù)據(jù)。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，公司首先追求的是質(zhì)量，而不是毛利率。

應(yīng)收賬款沖破30億大關(guān)，華策影視2017年調(diào)整會計(jì)估計(jì)方式

除了凈利潤增速低迷以外，居高不下的應(yīng)收賬款，也是“電視劇一哥”華策影視頭疼的問題。

年報(bào)顯示，2016年華策影視的應(yīng)收賬款為28.74億元，相比去年的19.46億元，大增47.69%。根據(jù)公司在年報(bào)里的說法，應(yīng)收賬款大幅增加，主要是“受全網(wǎng)劇發(fā)行和綜藝節(jié)目播出周期和時(shí)點(diǎn)的影響”，另外一個(gè)原因是，“本期銷售收入增加，應(yīng)收賬款亦相應(yīng)增加”。

如前所述，2016年華策影視的營業(yè)收入為44.45億元，而應(yīng)收賬款占其營收的比例高達(dá)64.66%。從絕對量來看，公司去年應(yīng)收賬款增加了9.28億，而同期營收增加了17.88億，這意味著公司增加的收入，超過一半沒有收到現(xiàn)款，也即，營業(yè)收入增長的質(zhì)量大打折扣。

具體來看，欠款最多的是愛奇藝，金額達(dá)4.46億元，占應(yīng)收賬款總額的比例為14.36%。其中最大的一項(xiàng)是電視劇《射雕英雄傳》網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)和廣播權(quán)的授權(quán)費(fèi)，為3.6億元。排名第二的是有名的缺錢大戶“樂視系”公司，欠款3.63億；第三是湖南廣電，1.96億；第四是安徽廣電，1.8億；第五是飛狐信息，1.4億。

由于回款不佳，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流情況也不好。雖然華策影視2016年凈利潤高達(dá)4.78億元，但是其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額僅為-6.91億元，較上年同期增長11.50%。

當(dāng)然，應(yīng)收賬款并非華策影視一家公司獨(dú)有的問題，但是，作為產(chǎn)出量最高的電視劇公司，華策影視面臨的壓力無疑是最大的。最新發(fā)布的2017年一季報(bào)顯示，公司的應(yīng)收賬款已經(jīng)沖破30億大關(guān)，超過歡瑞世紀(jì)、唐德影視、慈文傳媒、長城影視4家公司應(yīng)收賬款的總和。

對于應(yīng)收賬款居高不下，高遠(yuǎn)有自己的解釋，“首先，電視劇行業(yè)的業(yè)務(wù)模式肯定會有一個(gè)應(yīng)收款的問題；第二，我們2016年銷售收入大幅增加（67%），但應(yīng)收賬款的增幅（48%）并沒有比我們的收入增幅更高。所以最主要的原因，還是銷售收入的增長，進(jìn)而導(dǎo)致應(yīng)收賬款的增長，而且應(yīng)收賬款大多是一年以內(nèi)的，風(fēng)險(xiǎn)比較小。”

盡管如此，華策影視行業(yè)內(nèi)率先對應(yīng)收賬款的問題開刀。根據(jù)今年3月31日發(fā)布的公告，公司準(zhǔn)備從2017年開始，對應(yīng)收賬款的會計(jì)估計(jì)進(jìn)行變更，以“匹配公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模及特性，真實(shí)反映公司經(jīng)營業(yè)績，為投資者提供更可靠、更準(zhǔn)確的會計(jì)信息”。

具體的理由，主要有兩點(diǎn)：

一是，公司的主要客戶為國內(nèi)各大衛(wèi)視和視頻網(wǎng)站，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)可控，壞賬率較低；

二是，公司和其他公司聯(lián)合投資的影視劇項(xiàng)目，在由公司負(fù)責(zé)發(fā)行時(shí)，公司并不需要承擔(dān)全部款項(xiàng)收不回來的風(fēng)險(xiǎn)。

由于應(yīng)收帳款是未回收的款項(xiàng)，有可能錢收不回來，因此在財(cái)務(wù)報(bào)表上需要把這種風(fēng)險(xiǎn)揭示出來，即壞賬準(zhǔn)備。上市公司提取壞賬準(zhǔn)備后，會產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失，從而減少企業(yè)當(dāng)期的利潤。按照賬齡的不同，華策影視調(diào)整了應(yīng)收賬款的壞賬計(jì)提比例，具體如下：

對比華策影視2016年年報(bào)，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款，計(jì)提壞賬的比例從5%降到1%；1至2年不變，均為10%；2至3年，從50%下降到30%；公司將原本“3年以上”（計(jì)提比例為100%）的賬期拆分為兩段，其中3至4年計(jì)提50%，4年以上為100%。

娛樂資本論估算，如果這次會計(jì)變更發(fā)生在2016年，可以給華策影視帶來接近1億元的利潤，相當(dāng)于公司去年?duì)I業(yè)利潤的21.68%。

實(shí)際上，此次應(yīng)收賬款會計(jì)估計(jì)的調(diào)整，已經(jīng)對華策影視今年的凈利潤增長，產(chǎn)生立竿見影的效果。2017年一季度報(bào)告顯示，雖然公司營業(yè)收入同比下降11.67%，但是凈利潤增幅超過23%，擺脫了凈利潤原地踏步的情況。

根據(jù)雪球上名為“胡串”的人的說法，“華策影視一季度情況很特殊，毛利率28%, 凈利潤率33%。為什么凈利潤率比毛利率高？原因是一季度有1.39億的資產(chǎn)減值損失折返，大大降低了總成本，卻沒有影響營業(yè)成本。如果不算這1.39億的資產(chǎn)減值損失折返，則一季度1.47億凈利潤，就會減少為只有800萬?！?/p>

不過，高遠(yuǎn)否認(rèn)公司這么做是為了調(diào)節(jié)利潤。

對于此次會計(jì)估計(jì)變更，高遠(yuǎn)也提到了周播模式的影響。對頭部劇來說，現(xiàn)在周播是越來越常見的模式。

現(xiàn)在平臺給制作公司付款的模式是，在播出前要付一筆錢，然后在播出后付一筆錢，最后可能要留一點(diǎn)尾款，在播完后比如3個(gè)月、6個(gè)月來付。

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