曾因2200萬投放Papi醬處女廣告而被行業(yè)熟知的麗人麗妝近日向IPO發(fā)起沖刺,不過1月26日證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)的審核結(jié)果顯示,麗人麗妝IPO未能成功過審。作為投資者利益的第一道保障,發(fā)審環(huán)節(jié)決定企業(yè)能否IPO,每次IPO發(fā)審都有通過與不通過的企業(yè),實(shí)屬正常。不過,由于麗人麗妝的知名度比較高,這個(gè)消息在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)還是引發(fā)了不少關(guān)注。
麗人麗妝或許運(yùn)氣差了一點(diǎn)
不同資本市場都有大環(huán)境,決定企業(yè)能否上市的關(guān)鍵因素,企業(yè)本身價(jià)值重要,大環(huán)境同樣重要。
2015年到2017年上半年,美股和港股的大環(huán)境就很不景氣。這段時(shí)間,有超過30家中概股公司宣布推動(dòng)私有化以求回歸A股,中概股上市也基本處于停滯狀態(tài),2016年到2017年上半年純互聯(lián)網(wǎng)公司,只有美圖成功在港交所IPO。在美股上市的科技公司只有貴金屬交易平臺(tái)銀天下、在線教育平臺(tái)51Talk以及信而富。一些具備上市潛力的準(zhǔn)上市公司要么延緩上市計(jì)劃,要么退而求其次選擇了新三板。
2017年下半年,大環(huán)境變好,大量科技公司密集上市,且更多科技公司會(huì)在2018年上市。
目前A股正暫時(shí)處于大環(huán)境不好的時(shí)期,對企業(yè)IPO的審核門檻十分高,進(jìn)而導(dǎo)致了較低的過審率。2018年以來,發(fā)審委共審核45家企業(yè),過會(huì)僅15家,23家被否,4家取消審核,3家暫緩表決,過會(huì)率僅為33.33%。而當(dāng)周被審核的18家上會(huì)企業(yè)中,僅3家獲得通過,14家被否,1家取消審核,單周通過率為16.7%。有投行人士表示,“近期審核通過率低,部分原因是集中清理堰塞湖的結(jié)果,同時(shí)投行執(zhí)業(yè)水平下降,人才流失和人員浮躁是重要原因。”
所謂堰塞湖效應(yīng),就是因?yàn)锳股目前投機(jī)過重,導(dǎo)致部分新經(jīng)濟(jì)概念股估值虛高,許多在國外上市的中概股回來A股業(yè)績沒什么變化,估值卻數(shù)量級提升,就體現(xiàn)出這個(gè)的問題,這影響了投資者根本利益乃至股市的正常融資秩序,去年11月以來,證監(jiān)會(huì)就在采取措施逐步消除堰塞湖現(xiàn)象,去年11月僅有約30家公司IPO預(yù)披露,而9、10月這個(gè)數(shù)字都超過了70家。從2018年IPO過審率繼續(xù)降低可以看出,A股大環(huán)境對未準(zhǔn)上市公司不好,或者說目前的門檻變得很高了。
麗人麗妝的基本面沒問題
從基本面來看,麗人麗妝的業(yè)務(wù)發(fā)展本身還是不錯(cuò)的,只是遇到這樣的大環(huán)境,有點(diǎn)倒霉。
從商業(yè)模式來看,其成立于2010年,經(jīng)歷了美妝電商這個(gè)品類的黃金增長時(shí)期,作為僅次于鞋服箱包和家電3C的第三個(gè)大品類,美妝電商市場還產(chǎn)生了上市公司聚美優(yōu)品。近年來,隨著電商平臺(tái)頂部效應(yīng)加劇,垂直美妝電商受到挑戰(zhàn),天貓等頂部平臺(tái)發(fā)展更好,麗人麗妝的模式則體現(xiàn)出更強(qiáng)的競爭力。依托天貓平臺(tái),做品牌化妝品的在線零售,說白了有點(diǎn)像“在線專柜”模式。許多不擅長線上運(yùn)營和本身依托第三方渠道的品牌,就會(huì)選擇將麗人麗妝這樣的渠道當(dāng)做一個(gè)渠道來經(jīng)營,事實(shí)上,目前化妝品零售已超過其收入的90%。
麗人麗妝與阿里巴巴結(jié)盟也是做一個(gè)正確的選擇。麗人麗妝創(chuàng)始人黃韜其模式成功的三大原因之一就是:“天貓?jiān)敢鈳臀?那就要高價(jià)值地利用天貓分配的流量”,從業(yè)務(wù)增長來看,天貓確實(shí)在“幫”它。當(dāng)然,天貓也不只幫它,天貓生態(tài)的繁榮成就了不少淘品牌,僅僅是在美妝領(lǐng)域就有阿芙、御泥坊、美即等等知名品牌。
從關(guān)鍵數(shù)據(jù)來看,麗人麗妝的業(yè)務(wù)發(fā)展也不錯(cuò),增長勢頭可觀。其招股書顯示,2014~2016年度和2017年1~6月,麗人麗妝分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.2億元、12.2億元、20.2億元和12.1億元,同時(shí)可以說是穩(wěn)步增長。2014年到2016年,凈利潤分別為568萬元、3271萬元和8070萬元,正是在盈利近億的這一點(diǎn),其大手筆在Papi醬投放了廣告,展示了自己的資金實(shí)力,可以說其盈利能力在持續(xù)增加。
只要一個(gè)企業(yè)可以持續(xù)地創(chuàng)造優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù),可以創(chuàng)造就業(yè)和稅收,可以將生意做下去,就有其經(jīng)濟(jì)和社會(huì)價(jià)值,麗人麗妝沖刺A股失敗只是暫時(shí)的,不能因此說這家公司不行。
依賴巨頭并不一定意味著風(fēng)險(xiǎn)
有人說,麗人麗妝過度依賴阿里巴巴是比較大的問題,不過,在阿里和騰訊兩大生態(tài)主導(dǎo)中國互聯(lián)網(wǎng)市場的環(huán)境下,這樣的情況在中國互聯(lián)網(wǎng)并不少見,事實(shí)上,隨著巨頭業(yè)務(wù)版圖的壯大,他們的生態(tài)也在變得日益龐大,對更多公司甚至傳統(tǒng)巨頭如銀泰、萬達(dá)形成影響,包括資本層面的影響。不過,只要巨頭對生態(tài)中的公司采取的是扶持,而不是復(fù)制干掉,對于依托巨頭做大的公司來說就沒什么風(fēng)險(xiǎn)。而現(xiàn)在不論是看世界互聯(lián)阿巨頭還是中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭,做生態(tài)都是未來的趨勢。
事實(shí)上,目前與巨頭結(jié)盟并成功上市的公司不再少數(shù),騰訊旗下的閱文集團(tuán)已上市,此外騰訊音樂娛樂集團(tuán)、快手等等也將相繼上市。而阿里系除了很早就有的微博等上市公司、以及螞蟻、菜鳥等準(zhǔn)上市公司外,還誕生了大量的與阿里并無直接資本關(guān)系卻賴以阿里實(shí)現(xiàn)成功的淘品牌。
最近小狗電器從新三板向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起IPO沖刺,更早之前的2016年,就有小狗電器、三只松鼠、匯美、韓都衣舍、裂帛等10家淘品牌聯(lián)名對阿里巴巴發(fā)布建議信,要求上市,阿里響應(yīng)成立“協(xié)助商家上市辦公室”,幫助平臺(tái)上的商家與券商、交易所等機(jī)構(gòu)搭建溝通橋梁,半年內(nèi)收到超過200家淘系商家尋求協(xié)助的申請,其中部分上市成功,如御泥坊母公司御家匯即將登陸創(chuàng)業(yè)板。
當(dāng)然,目前A股提高了上市門檻,短期內(nèi)或許不會(huì)有許多淘品牌成功上市,不過,對于這些公司來說,只要有好的業(yè)務(wù)基本面,就可以靜候時(shí)機(jī)再上市,此前可通過其他融資手段獲得資金來壯大業(yè)務(wù)。當(dāng)然,還有一個(gè)可能的選擇是赴美或者赴港上市。
港股或?qū)⒊蔀楦鄤?chuàng)業(yè)者的選擇
正如我此前的一篇文章中所言:港股在2018年會(huì)成為越來越多科技公司的選擇。
去年12月15日,港交所公布了拓寬上市制度的擬定發(fā)展方向、并將相應(yīng)修訂創(chuàng)業(yè)板和主板的上市規(guī)則,以允許具有不同股權(quán)結(jié)構(gòu)的新興產(chǎn)業(yè)公司以及尚未有收入的生物科技公司上市。因此,2018年會(huì)更有更多公司特別是新興產(chǎn)業(yè)公司上市,所謂新興產(chǎn)業(yè),正是新經(jīng)濟(jì)公司。
在香港“同股不同權(quán)”機(jī)制,以及整體資本市場青睞新經(jīng)濟(jì)后,更多新經(jīng)濟(jì)公司特別是中國公司會(huì)到香港上市,為香港資本市場注入活力。A股提高門檻也會(huì)變相刺激更多公司不得不選擇港股。
目前已公布即將在2018年上市的公司,大都瞄準(zhǔn)了港股而不是美股市場。目前有多方消息顯示,2018年將赴美或赴港上市的就有小米、虎牙、騰訊音樂、快手、斗魚、微醫(yī)、獵聘網(wǎng)等公司,其中部分公司對此不置可否,但上市傳言應(yīng)該有是一定眉目或在醞釀之中。除了虎牙從爭取赴港上市改為赴美上市外,余下公司在傳言中的首選目標(biāo)均是港交所。
1月8日晚的香港浙商聯(lián)合會(huì)成立儀式上,香港特別行政區(qū)行政長官林鄭月娥與阿里巴巴董事局主席馬云進(jìn)行對話,林鄭月娥向阿里巴巴發(fā)出回港上市的邀約。林鄭月娥表示,香港政府致力于“創(chuàng)新”的立場,希望借由港交所啟動(dòng)的“同股不同權(quán)”機(jī)制,來迎接新經(jīng)濟(jì)企業(yè),并表達(dá)了香港渴望“擁抱”阿里巴巴的心愿。當(dāng)初阿里巴巴到美國上市一個(gè)重要原因便是合伙人制度不被香港證券市場接受。馬云對此表示:香港通過了關(guān)于“同股不同權(quán)”的規(guī)定,這是巨大的變化,也是對阿里巴巴的肯定?!?strong>我們一定會(huì)認(rèn)真考慮香港這個(gè)市場,而且希望參與香港金融市場打造,把她真正打造成為世界繼紐約后第二大金融中心。”
阿里巴巴目前在美股股價(jià)不斷突破新高,前不久美國財(cái)經(jīng)媒體CNBC報(bào)道,券商MKM Partners預(yù)計(jì)阿里巴巴將比同行競爭對手早日實(shí)現(xiàn)市值突破萬億美元的目標(biāo),其應(yīng)該不會(huì)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)到港股,不過,馬云也表示“由于現(xiàn)在同股不同權(quán)的政策出來,我相信很多的內(nèi)地的高科技公司會(huì)往這兒集聚。”鑒于阿里巴巴一直在支持生態(tài)中的淘品牌上市,在A股門檻增高、港股環(huán)境變好的前提下,阿里巴巴支持更多淘品牌或者麗人麗妝這樣的生態(tài)企業(yè)到港上市,也不是沒有可能。
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