分眾傳媒上半年凈利潤(rùn)下滑76.82% 一年內(nèi)市值蒸發(fā)955億

原標(biāo)題：分眾傳媒上半年凈利潤(rùn)下滑76.82% 一年內(nèi)市值蒸發(fā)955億

作者：瓊涼

審校：一條輝

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

試問，樓宇電梯廣告的老大是誰？很明顯，只有分眾傳媒，現(xiàn)如今，不管是2018年年報(bào)，還是2019年一季度財(cái)報(bào)，又或是剛剛發(fā)布的2019年年中快報(bào)，分眾傳媒的營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙雙下滑。自2015年發(fā)布年報(bào)以來首次連續(xù)下滑。

這不僅讓人質(zhì)疑，難道分眾傳媒的春天結(jié)束了？

這…或許只是個(gè)開始。

財(cái)報(bào)中顯露危機(jī)

2019年7月29日晚間，分眾傳媒(002027.SZ)發(fā)布2019年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)，令人詫異的是，快報(bào)中所有數(shù)據(jù)全部下滑，無一上漲。報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入57.17億元，同比降19.59%，歸母凈利潤(rùn)7.76億元，降幅達(dá)76.82%。

來源：2019年半年度業(yè)績(jī)快報(bào)

與此同時(shí)，民生證券，中信證券兩家證券公司同時(shí)發(fā)布研報(bào)。

民生證券分析師劉欣稱，分眾傳媒在運(yùn)營(yíng)管理方面的核心能力面臨考驗(yàn)，目前來看該困境仍將持續(xù)，靜待拐點(diǎn)的到來。分眾作為線下品牌廣告商面臨更大壓力，致使公司持續(xù)面臨回款壓力，應(yīng)收賬款大幅增加，壞賬風(fēng)險(xiǎn)增加。2019上半年客戶回款速度普遍放慢，導(dǎo)致賬齡結(jié)構(gòu)惡化，風(fēng)險(xiǎn)增加。

中信證券分析師唐思思稱，考慮分眾傳媒收入端投放疲軟、弱景氣下與互聯(lián)網(wǎng)媒體競(jìng)爭(zhēng)處于劣勢(shì)，以及成本剛性抬升，我們下調(diào)公司2019~2021年收入預(yù)測(cè)至131億/145億/156億元（前值為136億/151億/163億元），下調(diào)其2019~2021年歸母凈利預(yù)測(cè)至23.3/33.2/37.6億元（前值為32.6億/44.5億/51.2億元），對(duì)應(yīng)2019~2021年P(guān)E 30x/21x/19x，公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力與投資價(jià)值不改，維持“持有”評(píng)級(jí)。

從一定程度上看，兩家證券公司對(duì)分眾傳媒2019年的業(yè)績(jī)均不看好，顯然，兩家公司都看到了分眾傳媒業(yè)績(jī)承壓的風(fēng)險(xiǎn)。

究其原因，還是野心大于能力。

分眾傳媒的窘境

數(shù)據(jù)顯示，2018年分眾傳媒提出了“覆蓋500個(gè)城市500萬個(gè)終端5億城市新中產(chǎn)”的中期目標(biāo)。在2017年年底分眾傳媒約有150萬個(gè)點(diǎn)位，到2019年一季度已經(jīng)擴(kuò)展到了275.5萬，距離500萬個(gè)終端目標(biāo)還有一半的距離。

那么僅用半年時(shí)間就完成了一半的目標(biāo)任務(wù)，2019年是否能完成剩下的230萬呢？業(yè)績(jī)的好壞將決定下半年能否實(shí)現(xiàn)。

2019年一季度財(cái)報(bào)顯示，分眾傳媒營(yíng)收26.11億元，同比下滑11.78%；凈利潤(rùn)3.40億元，同比下滑71.81%；扣非凈利潤(rùn)1.16億元，同比下滑89.17%。

來源：Choice

值得注意的是，2019年1月2日有37個(gè)股東解禁，共計(jì)77.13億股，404.16億元，占總市值52.55%，這也是最后一批解禁股東。解禁當(dāng)天，股價(jià)下跌4.2%，報(bào)5.02元/股。

雖然借著2019年上半年股市的一波上漲，但上漲過后，股價(jià)又回歸5元左右。奇怪的是，當(dāng)7月29日晚間發(fā)布2019年年中快報(bào)的時(shí)候，雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)全面下滑，股價(jià)反而上漲，截止7月30日收盤，股價(jià)上漲7.64%，報(bào)5.21元/股。難道市場(chǎng)是要反其道而行？讓我們拭目以待。

當(dāng)然，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)依然存在，比如其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新潮傳媒，其2018年的營(yíng)收10.04億元，對(duì)比分眾傳媒的146億元，就有些小巫見大巫了。

有資料顯示，一季度國(guó)內(nèi)廣告市場(chǎng)整體下滑11.2%，傳統(tǒng)媒體下滑16.2%。這或許是分眾傳媒業(yè)績(jī)下滑的原因之一。但是，其他公司的廣告業(yè)績(jī)?nèi)绾文兀扛鶕?jù)2019年一季度財(cái)報(bào)顯示，騰訊社交廣告增速同比增長(zhǎng)34%，微博KA廣告增速同比增長(zhǎng)14%；騰訊品牌廣告增速同比增長(zhǎng)6%；微博SEM廣告增速同比增長(zhǎng)5%；百度網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷增速同比增長(zhǎng)3%。

這些公司的廣告業(yè)務(wù)依然處于正增長(zhǎng)，那么線下電梯廣告巨頭分眾傳媒如何改變這個(gè)下降頹勢(shì)則成為了下一階段的重要解決問題。

截止到2019年7月31日午盤，與2018年7月20日（阿里系入股公告披露后）盤中高位時(shí)1702.63億元市值相比，分眾傳媒市值仍蒸發(fā)近955億元，縮水幅度達(dá)到56%，蒸發(fā)的市值相當(dāng)于2015年末該公司借殼七喜控股回歸A股時(shí)457億估值的兩倍有余。

生成海報(bào)

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