如涵市值最高蒸發(fā)75%，CEO馮敏自爆“網(wǎng)紅經(jīng)濟”增長受阻的主要矛盾

在美國成功上市，馮敏顯得志得意滿，并強調(diào)美國的投資者會接受如涵這種創(chuàng)新的商業(yè)模式，并取得更好的成績。

我們認為美國的投資者會非常喜歡創(chuàng)新的商業(yè)模式，我們的商業(yè)模式也非常獨特，這邊也有很多優(yōu)秀的企業(yè)，包括我們的投資人阿里巴巴也是在這邊上市的。未來我們也希望在全球化方面在美國做出更好的成績。

可接下來更加冷冰冰的數(shù)據(jù)又及持續(xù)在資本市場遇冷，給了馮敏一記又一記的悶棍：上市一周后，如涵股價繼續(xù)下泄至6.08美元。再之后，如涵股價最低下探到3.09美元，市值一度蒸發(fā)75%……

2019年7月30日，如涵披露2019財年業(yè)績報告，雖然營收已增長至10.93億元，但其凈虧損仍為8492萬元。

同時，值得注意的是，2018財年，如涵的營收同比增長64%，而2019財年，其同比增長僅為15.39%。

也就是說，如涵營收增長速度亦呈現(xiàn)急速放緩趨勢，且仍然面臨虧損的窘境。

富途牛牛APP顯示，如涵成為今年新上市115家美股表現(xiàn)最差的公司之一，奪得累計跌幅和首日跌幅的雙料“亞軍”，前者僅以1.6%的微末差距不及Anchiano Therapeutics（ANCN）的70.87%，后者則排在Tuscan Holding（THCB）的63.08%之后。

網(wǎng)紅公司能批量生產(chǎn)網(wǎng)紅嗎？

零售資本論分析師從公開數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在2017年到2019年的3年間，如涵的GMV從12.36億人民幣暴增至28.6億元人民幣，年增速分別為65.4%及39.9%。

期間，如涵簽約的網(wǎng)紅數(shù)量也從62人增長到128人。

但要明確一點，GMV本身是個充滿水分的指標——下單但未付款的訂單也被算在其中。

畢竟3年過去了，如涵并沒有再造出一個張大奕。

2017財年、2018財年以及2019財年的前三季度，張大奕個人為如涵貢獻了49.6%、51%和44.9%的GMV，以及50.8%、52.4%、53.5%的收入。換句話說，把如涵剩下的127名網(wǎng)紅捆綁在一起，也比不上一個張大奕。

如涵控股（RUHN）在2019年7月30日公布2019財年財報，未能改變持續(xù)下跌窘境。

按照如涵的標準，簽約的128名網(wǎng)紅分為頭部、腰部和成長中KOL。

零售資本論分析師根據(jù)如涵財報公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，其中頭部網(wǎng)紅3人，共3460萬粉絲，年度GMV15.3億；腰部網(wǎng)紅8人，共3140萬粉絲，GMV4.06億元；剩余117名成長中KOL共計890.1萬粉絲，GMV9.24億元。

分析其內(nèi)在的原因，網(wǎng)紅崛起的過程就太過玄幻——富or窮、帥氣or丑萌、養(yǎng)動物or吃動物……，素人要成為網(wǎng)紅，要跨過廣大“想紅群眾”的汪洋大海。

歸根結(jié)底，網(wǎng)紅是整個商業(yè)社會的信息結(jié)構(gòu)從金字塔狀單向傳播轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)狀雙向傳播的體現(xiàn)。如今，每一個網(wǎng)紅都代表著一個以興趣、愛好，乃至“性格”為索引匯聚的社群。

能夠得到“粉絲”們的天然信任，只因網(wǎng)紅本身就是社群贊同的堆砌，或者說社群人格的體現(xiàn)。

網(wǎng)紅們作為社會信息傳播中高度垂直與分化的一個個節(jié)點，或許本就無法以流水線的方式批量生產(chǎn)。

對于批量生產(chǎn)網(wǎng)紅難以成功的觀點，馮敏顯然不太贊同。

如涵在挖掘和培養(yǎng)網(wǎng)紅時，有著自己的一套標準：

青春漂亮只是最基礎(chǔ)的條件，更要有獨到的見解，有自己的風格。

對粉絲而言，網(wǎng)紅的專業(yè)度是他們選擇產(chǎn)品的前提條件，除此之外，產(chǎn)品的質(zhì)量也是重中之重，缺了任何一個，再火的網(wǎng)紅也只能是曇花一現(xiàn)。

網(wǎng)紅的生命力取決于她們的自我提升速度能否跟得上粉絲的升級，如果她們不能持續(xù)學習，肯定會被淘汰。

所以，我們更注重培養(yǎng)網(wǎng)紅個人內(nèi)容的產(chǎn)出能力，讓她們始終保持強有力的核心競爭力。

現(xiàn)在如涵合作的KOL也都越來越年輕，如涵承擔的就是保姆和經(jīng)紀人的角色。不僅要為這些KOL在業(yè)務上提供決策，還要為她們在生活上做一些安排，她們只需要負責審美的這塊就行了。

如涵投資人邵振興則認為，針對不同的電商品類，網(wǎng)紅可以選擇不同的發(fā)展模式，兩者不是非此即彼的關(guān)系，也沒有優(yōu)劣之分。

目前服裝品類的渠道屬性更強，但是品牌化發(fā)展的核心關(guān)鍵需要看是否有溢價，如果把個人品牌化發(fā)展和設(shè)計師品牌對應起來，也可以做到很高的品味和調(diào)性，天花板也可以很高。

如涵增長受阻的主要矛盾

除了網(wǎng)紅的培養(yǎng)，馮敏堅持認為如涵的成功主要是擁有了一個強大的供應鏈管理系統(tǒng)。

如果沒有一個強大的供應鏈管理系統(tǒng)，如涵根本無法在短時間內(nèi)支撐起一家店鋪日售幾個億的銷量。

當然，馮敏也坦陳供應鏈的投入，收效還不夠快。

馮敏認為外界對如涵的理解，大部分停留在營銷端。

可如涵本身，更核心的部分是供應鏈。這是0和1的關(guān)系，營銷做得再好，只是60和80分的區(qū)別，沒有供應鏈，就沒有1。

據(jù)如涵投資人邵振興透露，目前如涵電商已經(jīng)開始在服裝的上游設(shè)計和供應鏈多個環(huán)節(jié)采用人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)來改造傳統(tǒng)供應鏈。

比如，如涵在服裝設(shè)計環(huán)節(jié)通過人工智能方式為流行元素、配色、面料等素材建立了數(shù)據(jù)庫，通過大數(shù)據(jù)分析幫分析師獲取最新的組合個性化推薦，提升設(shè)計的效率，如此一來，在設(shè)計完稿打樣時，面料供應鏈也同步做好了準備。而這個鏈條在傳統(tǒng)模式下是一環(huán)扣一環(huán)的，整個周期會很長。

此外，在服裝面料檢驗方面，如涵也投入了智能化機器。傳統(tǒng)面料在入庫的時候需要人工檢驗布料的質(zhì)量好壞，且需要重復勞動，而如涵可以用人工智能圖像識別的方式代替人工，提高精準度和效率。

當前如涵面臨的主要矛盾，就是前端的流量發(fā)展速度，遠遠比自營供應鏈的速度快。

你既要培育出更多更好的KOL，來提升如涵的規(guī)模和利潤，也要讓一些新的技術(shù)應用在服裝行業(yè)。

百聯(lián)咨詢及零售電商智庫創(chuàng)始人莊帥持同樣觀點，認為供應鏈確實是零售電商行業(yè)的核心，而網(wǎng)紅只是營銷方式。至于如涵遇到的矛盾莊帥認為是可以以更快更好的方式解決，那就是不完全依賴網(wǎng)紅的人，建立“網(wǎng)紅品牌”更健康。

資本市場之所以不看好如涵，在于其戰(zhàn)略不夠清晰。

零售資本論分析師仔細研究如涵的供應鏈和財報數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)這一點做的也并不足夠好。

瀏覽了張大奕的網(wǎng)店“吾喜歡的衣櫥”幾個寶貝后不難發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的寶貝都沒有現(xiàn)貨，等待的天數(shù)都超過了10個工作日，有的甚至需要等待20個工作日。

另外，從如涵披露的GMV（網(wǎng)站成交額）數(shù)據(jù)中就能發(fā)現(xiàn)，如涵的退貨率并不低。

以2018年財年前三季度（3月至12月）為例，其合計GMV約為22.12億元，是8.56億元收入的的2.58倍。

如涵所采取的是“上新閃購+預售”，對應的正是“多款少量、快速翻單”的供應鏈模式。但是從披露的存貨周轉(zhuǎn)率數(shù)字來看，根據(jù)平均存貨以及銷售成本計算出的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)顯示，這一指標高達190天。

也就是說，從取得存貨到銷售入賬，需要接近半年的時間，這也是如涵控股現(xiàn)金流不佳的主要原因。

如涵的未來

目前，在如涵采取的網(wǎng)紅孵化模式之外，也有很多網(wǎng)紅選擇了個人品牌化發(fā)展。

如涵投資人邵振興認為，網(wǎng)紅電商的商業(yè)邏輯包含一個重要的因素，那就是流量。

過去基于實體店鋪的生意需要物理空間上的好位置，但網(wǎng)紅電商現(xiàn)在通過在線的方式導流，且更強調(diào)影響力。

對于網(wǎng)紅電商來說，同樣可以做到商品或服務在線上線下的同時售賣，且能結(jié)合人工智能和大數(shù)據(jù)的應用，變革傳統(tǒng)零售。

如涵的商品品牌也存在借助流量優(yōu)勢延展線下零售渠道的可能。

在邵振興看來，網(wǎng)紅電商只是移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的一個中間環(huán)節(jié)，需要不斷演進和進化，網(wǎng)紅電商也會不斷疊加新的變革因素，進化成另一個新物種，而關(guān)鍵在于要能抓住未來的趨勢，具備極強的學習能力，作出準確和清醒的判斷，讓自己與時代同步進化。

對于未來，如涵的主戰(zhàn)場還是會放在服裝行業(yè)，也會向化妝品、美食等行業(yè)慢慢拓展。

想獲得邵振興投資請加微信：mysrri，邀請您進入【零售資本論】投資創(chuàng)業(yè)交流群持續(xù)交流討論。

生成海報

免責聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。