業(yè)績大幅下滑 ，貴人鳥公司評級、債券評級半年兩連降

原標題：業(yè)績大幅下滑 ，貴人鳥公司評級、債券評級半年兩連降

來源：華牛原創(chuàng) 作者：趙晨

導讀

9月16日晚間，貴人鳥（603555，SH）發(fā)布了“14貴人鳥”公司債券評級調(diào)整公告。公司披露稱，調(diào)整前“14貴人鳥”債券評級為AA-，主體評級為AA-，評級展望為“穩(wěn)定”；調(diào)整后債券評級為A，主體評級為A，評級展望為“負面”。

從2011年開始，國內(nèi)整個零售行業(yè)受經(jīng)濟形勢影響，迎來了巨大的沖擊，而國內(nèi)的諸多運動品牌也是在這時候面臨洗牌的局面。時間到了2012年，即使是如今依然保持行業(yè)巨頭地位的安踏、李寧，在那時也都關了不少的門店。貴人鳥自然也無法避免這波浪潮，這一國產(chǎn)運動品牌也是自那時開始，走向了衰敗之路。

公司評級、債券評級半年兩連降

公開資料顯示，“14貴人鳥”2014年12月23日正式登陸上海證券交易所開始公開交易，發(fā)行總額人民幣8億元。貴人鳥本次債券評級為AA，公司主體長期信用等級為AA。本次債券上市前，貴人鳥三個會計年度實現(xiàn)年均可分配利潤4.53億元。

2019年1-6月，貴人鳥營業(yè)收入為8.10億元，同比下降47.27%，凈利潤由上年同期的0.34億元轉(zhuǎn)為0.59億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額由上年同期的5.55億元變?yōu)?.20億元;貴人鳥品牌銷售壓力加大，公司計提的壞賬準備增加同時由于推行類直營銷售模式使得銷售費用大幅增長。

同時考慮到公司持有的土地房屋均被抵押，非核心主業(yè)資產(chǎn)處置變現(xiàn)難度大以及資金流動性緊張等不利因素，聯(lián)合評級決定將貴人鳥的主體信用等級由AA下調(diào)至A,評級展望調(diào)整為“負面”，同時將“14貴人鳥”的信用等級由AA-下調(diào)至A。

盲目擴張埋隱患

根據(jù)有關資料顯示，貴人鳥成立于1987年，公司主要從事貴人鳥品牌運動鞋服的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2014年年初在上交所上市。

然而，上市后貴人鳥業(yè)績就持續(xù)下滑。2014年，公司凈利潤為3.12億，與上年同期相比，下跌了26.25%。2015年，其凈利潤略微出現(xiàn)回升；2016年，則再次下跌；該年，其凈利潤為2.93億，同比下跌11.75%；其業(yè)績下跌的主要原因是財務費用暴漲57.35%至1.5億，且收到的政府補助同比下降26%。

在業(yè)績不斷下滑的背景下，貴人鳥試圖通過并購扭轉(zhuǎn)局面。2016年是貴人鳥急速擴張的一年，貴人鳥通過不停的收購，花費8.1億獲得3家子公司的控股權(quán)，并產(chǎn)生5.75億商譽。這也給公司的業(yè)績埋下巨大隱患。

2017年，貴人鳥凈利潤僅為1.57億，同比減少46.42%。主要原因是經(jīng)營成本大增，其中，銷售費用暴增89.3%、管理費用增長52.3%、財務費用增長50.3%；2018年，公司實現(xiàn)營收28.12億元，同比減少13.52%；歸屬上市公司股東的凈虧損高達6.85億元，同比減少536.01%。

上半年現(xiàn)金流減少5億多

公司公告中稱，經(jīng)營狀況和財務狀況是貴人鳥公司主體和債券評級兩次遭下調(diào)的原因。貴人鳥2018年年報顯示，公司2018年實現(xiàn)營收28.12億元，比2017年的32.52億元下降了13.52%；歸屬于上市公司股東凈利潤由正轉(zhuǎn)負，從1.57億元減少至-6.86億元，降幅達536.01%。

同時，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從2017年的6.33億元減少11.66%至2018年的5.59億元。

貴人鳥今年上半年的業(yè)績延續(xù)了上年的頹勢。公司2019年半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.10億元，較去年同期的15.36億元較少47.27%；歸屬于上市公司股東的凈利潤也由上年同期的0.34億元減少至-0.58億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額上半年內(nèi)巨額較少，由5.55億元減少至-0.20億元，減少了103.53%。

公司將上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額巨幅減少歸因于報告期內(nèi)回款減少。公司2019年半年報顯示，截至2019年6月30日，公司應收賬款期末金額為14.10億元，占總資產(chǎn)總額的28.77%。貴人鳥也坦言，如果經(jīng)銷商拖欠公司貨款的話，將對公司的經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

貴人鳥2019年半年報的財務數(shù)據(jù)顯示，公司的負債大多期限較短，其中流動負債為32.23億元，非流動負債0.75億元。流動負債占總負債的比例高達97.72%，這也意味著，貴人鳥接下來的償債壓力較大。

結(jié)語

曾引以為傲的在年輕人口中的高口碑也已經(jīng)成了歷史，貴人鳥在未來能否再次“騰飛”，還得看它自己的努力了。

當前福建體育品牌企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)“幾家歡樂幾家愁”的局面，如何找準定位謀突圍，從而搶食更大市場，是他們當前面臨的難題。

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