美國JB亨特多式聯(lián)運的商業(yè)模式

原標(biāo)題：美國JB亨特多式聯(lián)運的商業(yè)模式

美國JB亨特借助多式聯(lián)運跨越式發(fā)展，成為多式聯(lián)運巨頭。美國J.B.hunt運輸公司（亨特公司），是美國最大的整柜集裝箱運輸公司，全美排名前五的貨運公司和美國財富500強企業(yè)之一，目前主要從事公鐵聯(lián)運、合同物流、供應(yīng)鏈方案和貨車運輸業(yè)務(wù)，1989年，公司進(jìn)行了重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，開始與鐵路合作大力發(fā)展集裝箱公鐵聯(lián)運。

得益于多式聯(lián)運業(yè)務(wù)發(fā)展，2000-2016年公司凈利潤增長了近中倍，2000年至今股價上漲了近36倍。

JB亨特，借助多式聯(lián)運跨越式發(fā)展

JB亨特美國多式聯(lián)運巨頭

美國J.B.hunt運輸公司（亨特公司)，是美國最大的整柜集裝箱運輸公司，全美排名前五的貨運公司和美國財富500強企業(yè)之一，目前主要從事公鐵聯(lián)運，合同物流、供邊鏈方案和貸車運輸業(yè)務(wù)。

亨特公司成立于1961年，當(dāng)年只有5臺卡車，做的都是區(qū)域性飼料配送，目前成為美國最大的整框集裝箱運輸公司，擁有員工2萬多名，卡車13000臺左右。

1989年，公司進(jìn)行了重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，與現(xiàn)在的美國七家I級鐵路公司之一的BNSF鐵路公司簽署長期合作協(xié)議，這是美國多式聯(lián)運發(fā)展的一個標(biāo)志性事件，是第一個鐵路公司與貨車運輸公司進(jìn)行聯(lián)合服務(wù)的協(xié)議，此后公司開始大力發(fā)展集裝箱公鐵聯(lián)運。

2017年，亨特公司營業(yè)收入71.9億美元，凈利潤6.9億美元。其中多式聯(lián)運業(yè)務(wù)收入40.8億元，占比56.7%；營業(yè)利潤4.1億美元，占比65.2%，多式聯(lián)運業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超過一半的收入和約三分之二的營業(yè)利潤。

2017年亨特公司多式聯(lián)運運量200萬自然箱，若按美國1370萬箱多式聯(lián)運運量計算，亨特多式聯(lián)運運量占美國的14.6%。

公司在納斯達(dá)克上市，目前總市值114億美元，對應(yīng)PE(TIM)為14.5倍，對應(yīng)PB為5.5倍。

物流資本論（公號ID：wuliuzibenlun）分析師根據(jù)前復(fù)權(quán)的股價，2018年11月20日，公司收盤價104.37美元，而2000年1月3日，收盤價2.84美元，18年間股價上漲了接近36倍，而同期納斯達(dá)克指數(shù)從4131.15點上漲至6908.82點。公司股價表現(xiàn)優(yōu)異。

JB享特與鐵路合作指景

美國鐵路與公路原本是競爭關(guān)系。80年代美國鐵路改革之后，JB的創(chuàng)始人喬尼亨特察覺到鐵路公司正在擺脫長期的麻木狀況，對客戶的反應(yīng)變得迅速；而公路運輸競爭激烈，昂貴的燃料、勞動成本帶來較大的經(jīng)營壓力。

1989年，當(dāng)時的圣特福鐵路通過麥金塞公司與亨特接洽，建議先在一些線路上進(jìn)行合作，這就創(chuàng)造了一個機(jī)會，使廉價的火車燃料和工資成本同快速服務(wù)更為可靠的卡車運輸結(jié)合在一起。

聯(lián)合運輸始于1990年2月，第一批貨是汽車玻璃，亨特公司的卡車把貨從托萊多港附近的利別爾-歐文斯一福特運送到圣特福鐵路運輸公司的集散站芝加哥3天后又在洛杉肌裝上這批玻璃，再運到加里福尼亞州的方坦那。

此后，亨特公司與6家主要的鐵路運輸公司簽訂了聯(lián)運協(xié)議，其中包括康瑞爾公司和聯(lián)合太平洋公司。

JB享特多式聯(lián)運的商業(yè)模式

亨特多式聯(lián)運業(yè)務(wù)主要提供的是集裝箱拖車服務(wù)，以及鐵路兩端的接駁服務(wù)，同時也提供市場營銷支持。

公司把客戶直接帶到鐵路端，而鐵路運營商負(fù)責(zé)鐵路的樞紐端操作，以及鐵路網(wǎng)點的鋪設(shè)。

我們把這兩種優(yōu)勢合并在一起，作為一個營銷的直接對象，直面客戶進(jìn)行推廣。在市場上把海運箱轉(zhuǎn)到美國的內(nèi)陸箱，同時把長途公路運輸轉(zhuǎn)為公路和鐵路的聯(lián)運。

在服務(wù)方面，公司完全提供門到門的服務(wù)，由公司和客戶進(jìn)行下單、跟蹤、匯報和理賠，在客戶端，公司是直接服務(wù)提供人，客戶不用再單獨跟鐵路打交道。

美國的鐵路線網(wǎng)基本上能夠覆蓋所有美國的本土，大多數(shù)的貨基本上是到了美國西海岸，再轉(zhuǎn)到53尺柜，然后發(fā)送到內(nèi)陸，包括到芝加哥、孟菲斯、亞特蘭大地區(qū)、堪薩斯城。

JB享特成功的因素

美國多式聯(lián)運的發(fā)展。1990年美國鐵路多式聯(lián)運量為560萬自然箱（掛車)，2000年為900萬，2010年為1110萬，2017年為1370萬。

解決鐵路痛點。鐵路的優(yōu)勢在于中間段的運輸，痛點是最后一公里運輸和對碎片化需求的攬貨，JB亨特服務(wù)于鐵路的痛點，使得鐵路可以專業(yè)從事核心業(yè)務(wù)，即鐵路網(wǎng)絡(luò)管理和鐵路運輸服務(wù)；

推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。美國公路運輸主力車型是53英尺拖掛車，為了保持裝在工具大型化的優(yōu)勢，亨特研制開發(fā)了53英尺的集裝箱(現(xiàn)在美國內(nèi)陸運輸集裝箱主要就是53英尺)，以及與之匹配的底盤車、起吊設(shè)備等，同時取得鐵路配合改革運輸工藝。

強化現(xiàn)代信息系統(tǒng)，提高營運效率。亨特公司同IBM的博卡實驗室合作，在洛厄爾建立了計算機(jī)主機(jī)房，在全美20多個地方建立了終端站，在1994年4月以前為每一臺牽引車裝備好計算機(jī)，通過信息系統(tǒng)進(jìn)行管理。

完善聯(lián)運網(wǎng)絡(luò)，布局美國全境。亨特公司同美國其他鐵路公司相繼簽署合作協(xié)議，將聯(lián)運網(wǎng)絡(luò)布局美國全境，同時與北美的加南大鐵路、墨西哥海運等也建立合作，將聯(lián)運網(wǎng)絡(luò)布局拓展至北美其他國家。

JB享特經(jīng)營表現(xiàn)

2000年亨特公司營業(yè)收入21.6億美元，歸母凈利潤0.4億美元；2016年營業(yè)收入達(dá)到71.9億美元，歸母凈利潤4.3億美元（2017年公司凈利潤大幅提升，主要是所得稅科目的影響，2017年稅前利潤5.95億美元，較2016年下降1億美元）。十七年間公司收入增長了2倍多，凈利潤增長了近10倍。

公司多式聯(lián)運業(yè)務(wù)營業(yè)收入從2000年的6.8億美元，到2017年為40.8億美元，多式聯(lián)運收入占比從2000年的32%，上升至2017年的57%。

2000年時公司多式聯(lián)運業(yè)務(wù)營業(yè)利潤為04億美元，2017年為4.1億美元。多數(shù)年份多式聯(lián)運業(yè)務(wù)營業(yè)利潤占比在60-80%之間。

公司多式聯(lián)運適量從2001年45萬自然箱，到2017年達(dá)到200萬自然箱。2005年之后單箱營業(yè)收入基本在2000-2200美元之間波動，單箱營業(yè)利潤在200-300美元之間波動。

2004年以來，多數(shù)年份公司營業(yè)利潤率在10%左右，多式聯(lián)運營業(yè)利潤率要高于公司整體營業(yè)利潤率。

2000年時公司ROE為8.9%，2017年ROE達(dá)到42.3%。

公司多式聯(lián)運部門主要資產(chǎn)及雇員是集裝箱、牽引車和司機(jī)，數(shù)量呈持續(xù)上升趨勢。

截至2017年末，公司多式聯(lián)運部門經(jīng)營88610臺自有的集裝箱設(shè)備，這些設(shè)備主要由53英尺的集裝箱構(gòu)成，這樣的集裝箱設(shè)計方法可以充分利用多式聯(lián)運的雙層疊加優(yōu)勢，從而提高經(jīng)濟(jì)效益。

公司多式聯(lián)運部門共有5540輛牽引車，其中有4776輛為公司自有，另外764輛為簽約車輛。公司多式聯(lián)運部門雇傭5782名司機(jī)。

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