老虎證券社區(qū)熱帖：從產(chǎn)業(yè)投資的角度去看二級市場投資

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個(gè)人畢業(yè)工作就一直在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也差不多快8年時(shí)間，4年半工作3年半創(chuàng)業(yè)，一直摸爬滾打沒有什么大成，教訓(xùn)經(jīng)驗(yàn)倒是不少。經(jīng)歷過去幾年波瀾壯闊的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)個(gè)業(yè)投資大浪潮，創(chuàng)辦的公司也融資見了不少投資人，當(dāng)然老實(shí)說我是屬于錯(cuò)過大浪潮的那一撥。

之前對于股票投資屬于玩票性質(zhì)，收益還不錯(cuò)當(dāng)然也是初始資本金沒有多少。今年開始把二級市場投資作為一個(gè)副業(yè)來認(rèn)真對待，一方面?zhèn)€人學(xué)技術(shù)在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)對于公司運(yùn)營還算是有點(diǎn)心得至少對于科技領(lǐng)域還是能看得懂，另一方面?zhèn)€人也很喜歡去分析行業(yè)分析公司。所以對于股票投資很多時(shí)候我也是以一個(gè)實(shí)業(yè)的角度來看，說實(shí)話到現(xiàn)在技術(shù)分析東西知之甚少。最早一直關(guān)注美股，今年開始也看看A股。

在和很多一級市場的天使投資人及風(fēng)險(xiǎn)投資人溝通交流的過程中，也學(xué)到了不少東西。發(fā)現(xiàn)在早期投資里面做的很好投資人或者機(jī)構(gòu)差不多可以分成兩類：

一種，我稱為狙擊手類型，出手不太多但是一出手基本上成功概率非常高。做到這點(diǎn)核心是對人的判斷特別是創(chuàng)始人，牛逼的創(chuàng)始人永遠(yuǎn)會抓住足夠大的機(jī)會干成一票大的。說實(shí)話說實(shí)話成功率不高，但是也有不少案例，對投資人的要求太高了。

另一種，我稱之為賽道類型，本質(zhì)上是對某一產(chǎn)業(yè)或者某一領(lǐng)域看好，然后圍繞這個(gè)產(chǎn)業(yè)去看發(fā)展階段，趨勢未來的可能性，上下游梳理把整個(gè)產(chǎn)業(yè)地圖都梳理出來，最后去判斷產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的時(shí)機(jī)對這一產(chǎn)業(yè)中優(yōu)質(zhì)公司做集中式的投資，獲得超額收益。

如紅杉資本幾乎投資了所有國內(nèi)電商領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，例如老虎證券社區(qū)用戶關(guān)注的京東、阿里巴巴、唯品會、聚美優(yōu)品等背后的投資人都有紅杉，其實(shí)紅杉在物流領(lǐng)域也是下了重注，這個(gè)大家有興趣可以去查下公開信息也都能查到。

再如這幾年崛起的經(jīng)緯創(chuàng)投，10年開始押注整個(gè)移動互聯(lián)網(wǎng)大賽道，幾年時(shí)間投資了400多家公司，也出了陌陌、獵豹、滴滴打車，ofo小黃車、暴風(fēng)影音，世紀(jì)互聯(lián)、找鋼網(wǎng)、分期樂、瓜子等優(yōu)質(zhì)移動互聯(lián)網(wǎng)公司。

我們一直都在說，創(chuàng)業(yè)要抓住大浪潮，早期投資要抓住大浪潮。而這大浪潮是什么，個(gè)人以為就是產(chǎn)業(yè)大發(fā)展過程中涌現(xiàn)的機(jī)會和紅利，當(dāng)然這背后是整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)增長的大紅利。

那么對于二級市場投資，一樣也是如此，要抓住產(chǎn)業(yè)爆發(fā)或者升級的大機(jī)會，在一個(gè)高速增長的產(chǎn)業(yè)里選中優(yōu)質(zhì)標(biāo)的概率要大很多，而且優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠享受產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的紅利讓我們作為投資者也能獲得超額收益。

回看過去7年，A股里面漲幅最大的領(lǐng)域是電子行業(yè)，為什么？因?yàn)檫^去7年是整個(gè)智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的7年，涌現(xiàn)了蘋果、三星，國內(nèi)的華為、oppo、vivo、小米等一大批智能手機(jī)品牌，而智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上絕大部分公司都在中國，電子行業(yè)的一批公司都是屬于智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的，所以給智手機(jī)品牌生產(chǎn)電池的、耳機(jī)的、屏幕、結(jié)構(gòu)件等等產(chǎn)業(yè)鏈公司都獲得了長足的發(fā)展涌現(xiàn)出一批十倍股，如歌爾聲學(xué)、藍(lán)思科技、歐菲光、信維通信等。

再看過去幾年美股漲幅最大的是什么行業(yè)？科技行業(yè)，核心還是移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。亞馬遜，谷歌、facebook，中概股里面的陌陌、微博、宜人貸、阿里巴巴等，當(dāng)然港股的騰訊也應(yīng)該在這個(gè)范疇，當(dāng)然這些也都是老虎證券社區(qū)用戶最關(guān)注的個(gè)股。個(gè)人是在14年初開始買facebook，獲得投資中第一次的翻倍收益。而過去的7年，伴隨智能手機(jī)的普及，移動互聯(lián)網(wǎng)在全球范圍內(nèi)高歌猛進(jìn)。

所以從產(chǎn)業(yè)的角度去來，個(gè)人以為在二級市場里面我們學(xué)習(xí)早期風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)賽道型的投資打法，學(xué)會去識別在當(dāng)下和未來已經(jīng)在爆發(fā)或者正在爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)，去判斷產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段和周期，對于這樣的高速成長的行業(yè)市場給予的預(yù)期是很高，當(dāng)然這個(gè)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司也能跟著水漲船高。

這也是很多投資理論里面好行業(yè)的邏輯，當(dāng)然選對行業(yè)也只是第一步，我們還要去辨別好公司。而且我們要能識別出哪些是真正產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的機(jī)會，而不是泡沫和虛晃。這里面?zhèn)€人以為有幾點(diǎn)需要關(guān)注：

1）高行業(yè)景氣度（投資集中度高）

2）行業(yè)整體業(yè)績高釋放期已經(jīng)到來或者即將到來

3）與大眾消費(fèi)升級關(guān)聯(lián)度密切

4）行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)龍頭且增長勢頭迅速，行業(yè)集中度在提升

從這個(gè)角度來看16年在A股火過一陣的虛擬現(xiàn)實(shí)就被證明還為時(shí)過早。當(dāng)然這里面說的爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)或者賽道也有兩個(gè)層面的意思：

一是新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)滲透率開始提升，業(yè)績開始釋放

二是原有產(chǎn)業(yè)走出低谷，進(jìn)入整合期或者行業(yè)整體開始向上價(jià)值被重估

下面說說未來幾年個(gè)人所看好的幾個(gè)行業(yè)和初步邏輯：

1、 移動互聯(lián)網(wǎng)代表的科技行業(yè)

這個(gè)在前面也提到了，當(dāng)然很多人可能會說移動互聯(lián)網(wǎng)是不是已經(jīng)飽和了，還有投資機(jī)會么。其實(shí)還有的，個(gè)人的邏輯是這樣：

1）過去幾年移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，在中國形成了阿里和騰訊兩大巨頭，還有百度，京東，微博，陌陌等一批優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司。在美國有谷歌，facebook，亞馬遜還有微軟。這些優(yōu)質(zhì)公司握有巨大用戶和數(shù)據(jù)，基本上已經(jīng)是壟斷流量，在現(xiàn)在這個(gè)體量下業(yè)務(wù)增速沒有絲毫延緩的跡象。也預(yù)示著移動互聯(lián)網(wǎng)從百家爭鳴到了強(qiáng)者恒強(qiáng)的地步

2）在人工智能，云計(jì)算，大數(shù)據(jù)的時(shí)代，上面的這些巨頭公司手握的用戶和數(shù)據(jù)又是進(jìn)一步形成了優(yōu)勢，從現(xiàn)在這個(gè)角度來看想在人工智能時(shí)代顛覆這些巨頭的可能性很小

3）這些科技巨頭其實(shí)還很年輕，他們的領(lǐng)導(dǎo)人也政治年富力強(qiáng)的時(shí)候，經(jīng)驗(yàn)豐富思維敏銳，也都是身經(jīng)百戰(zhàn)，而且整個(gè)公司都經(jīng)歷過各種調(diào)整和嘗試。對于新的機(jī)會很敏感，絲毫沒有船大難掉頭的困境。

2、電動汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)

今年可以說是電動汽車元年，以特斯拉的model 3量產(chǎn)為代表標(biāo)志著電動車開始進(jìn)入大眾市場，當(dāng)然也進(jìn)一步引發(fā)了全球的電動汽車熱潮，沃爾沃宣布19年之后停止生產(chǎn)燃油車，很多大型汽車廠商也都紛紛跟進(jìn)。

汽車電動化趨勢怎么看，最終個(gè)人只關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一個(gè)是續(xù)航里程，什么時(shí)候電動車?yán)m(xù)航歷程能達(dá)到汽油車一箱油的續(xù)航歷程，或者說什么時(shí)候能到常規(guī)600公里以上。當(dāng)然快充技術(shù)的發(fā)展和充電樁的普及有可能會解決這塊。

另一個(gè)是售價(jià)，就像model3為什么有歷史意義因?yàn)樗膬r(jià)格已經(jīng)到了平民價(jià)格大眾價(jià)格，3萬5千美金算上補(bǔ)貼只有2萬8千美金已經(jīng)低于美國新車平均售價(jià)，說明可以買得起人群一下子擴(kuò)張巨大了。

當(dāng)這兩個(gè)指標(biāo)達(dá)到要求，對于普通人群來說電動車養(yǎng)車成本本來就很低，那么需求會很快釋放出來。

之前和老虎證券社區(qū)的朋友討論過，未來汽車朝著無油化（電動車、新能源車），無人化（自動駕駛到無人駕駛的智能化），無產(chǎn)權(quán)化（不需要購買，隨時(shí)發(fā)出行指令就有無人車來接）當(dāng)出現(xiàn)無產(chǎn)權(quán)化后，大家不需要買車也因?yàn)闊o人駕駛所以所有的車都連在網(wǎng)上全天在路上跑。

如果出現(xiàn)這種情況，會對汽車行業(yè)有什么影響，車輛銷售會少么？損耗會多么？車輛利用率應(yīng)該會大幅提升？（據(jù)說現(xiàn)在車輛使用率其實(shí)很低，大部分都在停車場里趴著）停車場是不是會變少？擁堵情況會不會解決？

無人化最終會演化程智能汽車，而且無產(chǎn)權(quán)化的真正發(fā)生則是以汽車智能化的完全實(shí)現(xiàn)為前提

對電動汽車產(chǎn)業(yè)的具體標(biāo)的，個(gè)人建議關(guān)注兩塊：

一是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，這塊國內(nèi)的很多券商已經(jīng)出了詳細(xì)的分析報(bào)告，特斯拉的國內(nèi)供應(yīng)商上市公司相信不難找出來，隨著model 3的量產(chǎn)，相信這些供應(yīng)商的業(yè)績都會慢慢釋放出來，這塊在這個(gè)產(chǎn)業(yè)里面相對是比較成熟的。

二是按照電動車產(chǎn)業(yè)地圖去尋找，電池、電機(jī)、電控是里面最核心的部分，也是整車成本最大的地方，現(xiàn)在國內(nèi)做這塊也不少。當(dāng)然還有電動車產(chǎn)業(yè)上的如分時(shí)租賃，充電樁的公司。

3、光伏產(chǎn)業(yè)

光伏行業(yè)的未來在我看來，是一個(gè)萬億級別的市場，這與我們正在進(jìn)行的第三次能源革命密切相關(guān)。

第三次能源革命的到來，就是隨著人類技術(shù)進(jìn)步和環(huán)保意識的日益提高，人類尋找可持續(xù)的綠色能源。而在2015年，全球可再生能源發(fā)電新增裝機(jī)容量也首次超過常規(guī)能源發(fā)電裝機(jī)，標(biāo)志著人類進(jìn)入了第三次能源革命。

第三次能源革命呈現(xiàn)出三個(gè)主要特征：一是綠色、低碳，二是不存在資源枯竭的風(fēng)險(xiǎn)，三是能源價(jià)格可以持續(xù)下降，而光伏和風(fēng)能將成為第三次能源革命的主力軍。

光伏剛剛興起的時(shí)候，光伏整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，從上游到下游，都是掌握在歐美企業(yè)的手上，而到了現(xiàn)在，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)已經(jīng)到了中國企業(yè)手中。

整個(gè)光伏行業(yè)的未來發(fā)展是確定性的增長，而由于過去光伏行業(yè)的幾起幾落，讓無數(shù)投資人蒙受損失，同時(shí)由于整個(gè)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由歐美轉(zhuǎn)向中國，使得擁有定價(jià)權(quán)的歐美投資人對中國光伏企業(yè)不了解，才產(chǎn)生了目前極低的估值，也產(chǎn)生了未來可能的十倍，甚至百倍的投資機(jī)會。

4、5G通信

根據(jù) 3GPP 的時(shí)間表，最早2017年底，將推出早期移動5G規(guī)范，2018下半年將推出5G標(biāo)準(zhǔn)第一版本。

國內(nèi)方面，按照工信部的計(jì)劃，2017年我國開展5G技術(shù)研發(fā)試驗(yàn)第二階段測試，并針對各廠商面向5G移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)各應(yīng)用場景進(jìn)行驗(yàn)證。

完成第二階段測試后，2018年將進(jìn)行大規(guī)模網(wǎng)絡(luò)技術(shù)研發(fā)和測試。等到正式公布5G標(biāo)準(zhǔn)后，我國進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)建設(shè)階段，最快于2020年正式商用5G網(wǎng)絡(luò)。

從產(chǎn)業(yè)進(jìn)度看，5G目前處于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定、場外試驗(yàn)和產(chǎn)品預(yù)研階段。2018—2020年，5G產(chǎn)業(yè)化將迅速推進(jìn)，上下游產(chǎn)業(yè)鏈孕育成型，將給二級市場帶來重磅投資機(jī)會?；仡?G、4G的重大投資節(jié)點(diǎn)，都是以牌照發(fā)放為標(biāo)志。

牌照發(fā)放前1年，核心受益?zhèn)€股進(jìn)入“漲預(yù)期”階段；牌照發(fā)放后1年，股價(jià)進(jìn)入主升期，在此提醒各位老虎證券社區(qū)的用戶，把握個(gè)股機(jī)會。

5G將像其它新興產(chǎn)業(yè)一樣，在資本市場經(jīng)歷“概念—主題—成長”的演進(jìn)過程。5G主題將在密集的技術(shù)推進(jìn)事件中，持續(xù)發(fā)酵。

5、教育產(chǎn)業(yè)

教育產(chǎn)業(yè)其實(shí)不算是個(gè)新行業(yè)，已經(jīng)存在很多年了，而且在美股和港股也有一批上市公司，特別是今年好未來和新東方兩家領(lǐng)頭羊市值都是超過百億美金。個(gè)人看好的邏輯是：

1）在任何社會，家長對于孩子在教育方面的投入是從來不會吝嗇的，特別在今天都喊著階層固化的時(shí)代，教育更是被很多中產(chǎn)家庭和底層家庭視為打破階層固化的唯一通路，可以預(yù)期在未來教育上的投入會越來越大。

2）政策利好，在15年之前教育類公司在國內(nèi)都很難上市，所以現(xiàn)在看到的教育培訓(xùn)公司大部分都是在美股和港股上市，15年之后民辦教育促進(jìn)法出臺其實(shí)對于國內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)是一大利好，教育產(chǎn)業(yè)進(jìn)入資產(chǎn)證券化時(shí)代。

因?yàn)榻逃母呙?，穩(wěn)定現(xiàn)金流和長用戶周期，過去兩年不少A股上市公司收購教育企業(yè)轉(zhuǎn)型教育，或者一定體量的教育公司借殼上市。在完成整合工作后，相信未來幾年會進(jìn)入一個(gè)業(yè)績釋放期。

3）教育產(chǎn)業(yè)集中度在提升，品牌效應(yīng)會進(jìn)一步放大。教育產(chǎn)業(yè)其實(shí)是一個(gè)規(guī)模不經(jīng)濟(jì)的行業(yè)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張會面臨管理半徑的壓力。當(dāng)然在過去的十多年里，也有不少優(yōu)質(zhì)的教育企業(yè)跨過了這個(gè)瓶頸，打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

去年到今年，新東方和好未來的持續(xù)上漲，也是業(yè)務(wù)穩(wěn)定擴(kuò)張的結(jié)果，現(xiàn)在新東方和好未來每季度都會新增幾十個(gè)教學(xué)中心，家長也開始為品牌買單。

整個(gè)教育產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域很多，個(gè)人看好的幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域是:

1)K12，教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的細(xì)分領(lǐng)域，特別是有新東方和好未來兩家領(lǐng)頭羊，A股還有新南洋旗下的昂立教育。

2）在線英語培訓(xùn)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在教育領(lǐng)域應(yīng)用最深入的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，特別是在連接了國內(nèi)的青少年學(xué)生和國外優(yōu)質(zhì)外教之后，能為孩子創(chuàng)造完全的外語環(huán)境，帶來的就是學(xué)習(xí)效果的提升。51talk已經(jīng)在美股上市，雖然沒有得到老虎證券社區(qū)用戶的廣泛關(guān)注，但我個(gè)人還是會持續(xù)關(guān)注其隨著業(yè)務(wù)和用戶量的進(jìn)一步發(fā)展帶來的業(yè)績改善和釋放。

3）國際學(xué)校，在某種程度上個(gè)人把國際學(xué)?？醋魇枪⑿５奶娲?，隨著收入水平的提升可以預(yù)見越來越多的家長愿意把孩子送進(jìn)國際學(xué)校，在上半年和一些做國際教育的人溝通的過程中，個(gè)人也發(fā)現(xiàn)了這個(gè)趨勢。

以前國際學(xué)校也被稱為貴族學(xué)校，現(xiàn)在很多中產(chǎn)家庭也開始考慮孩子上國際學(xué)校的可能?，F(xiàn)在國內(nèi)國際學(xué)校的教育企業(yè)集中在港股和美股，港股中的楓葉、宇華、睿見和成實(shí)外，還有美股的海亮教育和博實(shí)樂教育。

4）幼教領(lǐng)域，看好這塊是因?yàn)閺恼w上來看幼兒園在國內(nèi)還是很確實(shí)，公立幼兒園的數(shù)量遠(yuǎn)不能滿足需求，而幼兒園又是幾乎所有小孩必經(jīng)的教育階段，對于孩子的重要程度堪比K12。A股的威創(chuàng)股份，秀強(qiáng)股份等幾家上市公司都已經(jīng)在幼教領(lǐng)域紛紛布局。

老虎證券提示：證券投資是一項(xiàng)有風(fēng)險(xiǎn)的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學(xué)習(xí)資料，并不構(gòu)成任何投資建議。

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