國(guó)內(nèi)哪家P2P平臺(tái)會(huì)搶先上市？

美國(guó)P2P公司Lending Club的上市，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司受到極大鼓舞，大家紛紛猜測(cè)哪家平臺(tái)會(huì)成為中國(guó)第一家上市的P2P企業(yè)。

是Lending Club的中國(guó)門徒拍拍貸？還是將金融機(jī)構(gòu)/準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)搬上互聯(lián)網(wǎng)的陸金所、有利網(wǎng)？抑或是由P2P異化而來的本息擔(dān)保模式代表紅嶺創(chuàng)投、愛投資？

盡管Lending Club率先上了市，但它的財(cái)務(wù)報(bào)表并不十分出彩。截至2014年第二季度，創(chuàng)立于2007年的Lending Club平臺(tái)共貸款50億美元，其中超過10億美元貸款是在今年第二季度實(shí)現(xiàn)。投資者通過這些貸款獲得的利息收入將近4.94億美元。

反觀國(guó)內(nèi)的主流平臺(tái)，貸款余額和為投資人帶來的收益在同時(shí)間段內(nèi)可比肩Lending Club的不在少數(shù)。成立不到兩年的有利網(wǎng)成交額50多億，不到兩年的愛投資做了40多億，宜信、紅嶺創(chuàng)投、陸金所等實(shí)力平臺(tái)的交易額也相當(dāng)驚人。

在今年的“雙12”，全國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)成交24.08億元，較歷史最高成交紀(jì)錄增長(zhǎng)6.45%。其中包括紅嶺創(chuàng)投、PPmoney、陸金所在內(nèi)的數(shù)家平臺(tái)單日交易量都超過了1億，成長(zhǎng)十分驚人，使得P2P成為繼電商之后另一個(gè)賺足眼球的購(gòu)物節(jié)常客。

市場(chǎng)巨大、增長(zhǎng)強(qiáng)勁，這些構(gòu)成了國(guó)內(nèi)P2P企業(yè)謀求上市的充分條件，但I(xiàn)PO還需要一個(gè)必要條件，那便是潛力——未來增長(zhǎng)的潛力是最能打動(dòng)投資人的砝碼。而考慮到當(dāng)前我國(guó)的P2P發(fā)展還處在非常初級(jí)的初期，因此決定增長(zhǎng)潛力的很大一個(gè)因素便是模式。思路決定出路，模式?jīng)Q定未來，這也符合中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的一般規(guī)律。

下面我們就來掃描一下國(guó)內(nèi)主流平臺(tái)的模式，并簡(jiǎn)單分析下它們的優(yōu)劣及上市前景。

第一個(gè)是拍拍貸的純線上模式。這種模式其實(shí)本質(zhì)是信息中介，即借方和貸方通過互聯(lián)網(wǎng)直接對(duì)接，平臺(tái)是一個(gè)純碎的信息中介。這是純正的Lending Club模式，看起來很美，但與所有從美國(guó)漂洋過海而來的點(diǎn)子一樣，不經(jīng)歷改裝它可能無法在中國(guó)發(fā)展壯大。這一點(diǎn)，從2007年就開業(yè)的拍拍貸至今交易額仍在10億級(jí)別就可以看出。其中的關(guān)鍵，便在于中國(guó)缺信用，純信用貸必然水土不服。從這個(gè)層面講，拍拍貸短期內(nèi)當(dāng)無上市機(jī)會(huì)。

第二個(gè)是提供本金和利息擔(dān)保模式，這種模式實(shí)質(zhì)已經(jīng)是間接融資的概念了。在這個(gè)層面上，P2P成為了所有風(fēng)險(xiǎn)聚集點(diǎn)，不但成為了交易的信息中介，而且也是資金中介、風(fēng)險(xiǎn)中介。而這三大中介其實(shí)本質(zhì)就是典型的金融機(jī)構(gòu)所履行的業(yè)務(wù)職責(zé)。這時(shí)候P2P便異化成為了一個(gè)金融機(jī)構(gòu)，而且還是生命力非常強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)。這種模式相較銀行和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)來說，其破壞力在于其杠桿可以做到非常大，譬如一家注冊(cè)資本100萬(wàn)的P2P，最終能夠形成幾億幾十億的業(yè)務(wù)規(guī)模，而一家注冊(cè)資本一個(gè)億的小貸公司，卻只能操作上限1.5億的業(yè)務(wù)。當(dāng)然，這種情況可能是短暫的，監(jiān)管降臨后優(yōu)勢(shì)可能消失不再。這類平臺(tái)本身模式是具備優(yōu)勢(shì)的，能否上市，與政策的走向息息相關(guān)。

第三個(gè)模式是陸金所、有利網(wǎng)等“類銀行”模式。這種模式其實(shí)是將金融機(jī)構(gòu)或者準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)的信貸資產(chǎn)通過互聯(lián)網(wǎng)的方式以極低的門檻對(duì)外銷售，其特點(diǎn)是可以比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)做得更零散和更靈活，目前來看是做了銀行不做的市場(chǎng)，但長(zhǎng)久來看通過由小及大，可能慢慢侵蝕，甚至顛覆銀行。因此這類P2P企業(yè)上市的想象力空間更大，它們的運(yùn)營(yíng)也是自詡按照銀行套路來操作的，野心非常大。

當(dāng)然，往嚴(yán)格了講，第二類和第三類本質(zhì)上是一樣的，都是屬于監(jiān)管套利的行為，只是對(duì)接的資源不同而已。理論上金額更小，期限更靈活的產(chǎn)品更容易進(jìn)行銷售，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)收到嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，使得無法進(jìn)行類似操作，才有了這些平臺(tái)的生存空間?？梢韵胂?，如果雙方處在同一監(jiān)管水平上，很難說這種模式能夠乘隙生長(zhǎng)。

因此，坦白地講，P2P監(jiān)管政策遲遲未出的確對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的眾多玩家都是個(gè)利好。說漏骨點(diǎn)，行騙的可以繼續(xù)行騙，監(jiān)管套利的可以繼續(xù)修煉內(nèi)功。兩端都得到了實(shí)惠，中間一大批主動(dòng)叫喊著求監(jiān)管的，其實(shí)更多的是一種人云亦云或借勢(shì)營(yíng)銷。

扯遠(yuǎn)了，回到話題，國(guó)內(nèi)哪家P2P企業(yè)會(huì)緊隨Lending Club之后上市呢？筆者認(rèn)為是陸金所、有利網(wǎng)這樣的企業(yè)，而陸金所最有可能是會(huì)搶這個(gè)第一。至于宜信，時(shí)至今日還有多少人把它當(dāng)P2P呢？

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