如何從證券投資角度把握O2O主題

最近，市場放佛又回到了2000年前科網(wǎng)股熱潮的年代，不論是什么公司，只要沾上了“O2O”、“移動互聯(lián)網(wǎng)”或者“電商”的仙氣，立馬就能平地飛升。翻一下漲幅榜就能看到，從銀行、券商、零售、服裝紡織、輕工包裝，乃至鋼鐵、汽車，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)似乎正在挨個兒顛覆各個傳統(tǒng)行業(yè)，順我者昌，逆我者亡。如何把握“O2O”主題的投資？本周，我們就結(jié)合中信證券近期發(fā)布的一個專題系列報(bào)告的內(nèi)容，為大家做一些提示。

中信證券指出，狹義的O2O 是指是線上交易、線下體驗(yàn)消費(fèi)的商務(wù)模式。主要包括兩種場景：一是Online to Offline（線上到線下），典型應(yīng)用場景有：用戶在線上購買或預(yù)定服務(wù)，然后再到線下商戶實(shí)地享受服務(wù)（目前這種業(yè)務(wù)在國內(nèi)運(yùn)用得較為廣泛）；二是Offline to Online（線下到線上），應(yīng)用場景有：用戶通過線下實(shí)體店體驗(yàn)并選好商品，然后通過線上下單來預(yù)定商品。

廣義的O2O,是互聯(lián)網(wǎng)思維與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合。未來O2O 的發(fā)展將突破線上和線下的界限，實(shí)現(xiàn)線上線下、虛實(shí)之間的深度融合，其模式的核心是基于平等、開放、互動、迭代等互聯(lián)網(wǎng)思維，利用高效率、低成本的互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中低效率的環(huán)節(jié)。

可以預(yù)見的是，互聯(lián)網(wǎng)思維與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的融合將會深刻地改變各個行業(yè)的面貌，不光是與消費(fèi)行者直接相關(guān)的行業(yè)，未來制造業(yè)乃至重工業(yè)都有可能與互聯(lián)網(wǎng)深度融合，從而改變它們的生產(chǎn)方式和盈利模式。

目前，“O2O”對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造還處在起步階段，證券市場上的熱潮必然帶有相當(dāng)大的非理性成分，這就要求與投資者在操作中把握一定的原則。

首先，要明確操作的周期，是短線參與，還是看好這一主題進(jìn)行中長期投資？如果是短線參與，就要以量、價為依據(jù)，抓龍頭股，同時要高度重視風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)好止盈止損。如果是中長線投資，則要注意我們后續(xù)要談的幾條。

其次，如果是進(jìn)行中長期的跟蹤投資，則要對O2O 模式進(jìn)行較為全面的研究。目前普遍認(rèn)為，O2O 模式主要包括四類主體：一是以微信、阿里為代表的大平臺；二是基于各個垂直行業(yè)的深度運(yùn)營，模式各異的垂直型平臺，如去哪兒、汽車之家等；三是積極轉(zhuǎn)型觸網(wǎng)的傳統(tǒng)企業(yè)，例如青島海爾、探路者；四是專業(yè)支持環(huán)節(jié)，包括地圖、移動支付、信息安全等。每個領(lǐng)域都有各自的發(fā)展特點(diǎn)、政策環(huán)境、競爭態(tài)勢，投資者對此要有基本的認(rèn)識。

第三，在行業(yè)的選擇上，要有先后之別。中信證券認(rèn)為，“用戶分散、渠道成本高、重資產(chǎn)且?guī)齑骘L(fēng)險(xiǎn)大、以及市場競爭激烈的行業(yè)將率先被互聯(lián)網(wǎng)腐蝕。……從這一角度出發(fā)，服務(wù)業(yè)和消費(fèi)品制造行業(yè)將率先突破，具體包括商貿(mào)、金融、旅游、教育、娛樂、物流、家居、服飾、食品飲料等。此外，智能汽車、智能家電、可穿戴設(shè)備作為新的移動終端入口，也將成為傳統(tǒng)行業(yè)積極搶占的領(lǐng)域”.

第四，在投資標(biāo)的的選擇上，要選擇那些“有成功基因的觸網(wǎng)公司”.這是中信證券在分析非銀行金融業(yè)的觸網(wǎng)趨勢時提出來的一個思路，但我們認(rèn)為也適用于其他行業(yè)。中信證券認(rèn)為，傳統(tǒng)公司觸網(wǎng)的成功基因包括：

第一，民營股東。首先，民營股東訴求單一，即長期股東回報(bào)。當(dāng)其看準(zhǔn)行業(yè)發(fā)展趨勢，可以做堅(jiān)決的戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移，避免多重目標(biāo)管理。其次，民營股東決策流程短，速度快?？梢韵鄬M足互聯(lián)網(wǎng)對反應(yīng)速度的要求。最后，民營股東不受管理層束縛。民營股東用人機(jī)制相對靈活，不用考慮太多管理層既得利益和人員轉(zhuǎn)換成本。

第二，管理層對互聯(lián)網(wǎng)有深刻理解。在傳統(tǒng)公司中，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)燒友多，深刻思考的少，能將其貫徹執(zhí)行的少之甚少。如果管理層對互聯(lián)網(wǎng)理解不到位，就無法識別優(yōu)秀的人才，就無法找到合適的戰(zhàn)略合作伙伴。

第三，產(chǎn)品初見成效?；ヂ?lián)網(wǎng)時代沒有廣告，只有口碑，口口相傳背后是用戶的極致體驗(yàn)，而CEO就是超級產(chǎn)品經(jīng)理。我們只能對打造過明星產(chǎn)品，或具有打造明星產(chǎn)品潛質(zhì)的公司，才能抱有美好預(yù)期。

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