中信證券：元宇宙的未來猜想和投資機(jī)遇（附PPT）

Facebook更名Meta全面轉(zhuǎn)向元宇宙，引發(fā)資本市場關(guān)注。我們認(rèn)為，元宇宙的終極形態(tài)將指向人類的數(shù)字化生存，對社會產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，但需要較長時間。過去20年，互聯(lián)網(wǎng)改變?nèi)祟惿?，將人和人的交流?shù)字化；未來20年乃至更久，元宇宙將把人與社會的關(guān)系數(shù)字化。

元宇宙將呈現(xiàn)漸進(jìn)式發(fā)展，單點技術(shù)創(chuàng)新不斷出現(xiàn)和融合、“連點成線”，從產(chǎn)業(yè)各方面向元宇宙靠近。如同20年前難以精準(zhǔn)預(yù)測互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，我們無法準(zhǔn)確判斷未來元宇宙的形態(tài)，但我們認(rèn)為終極元宇宙可能包含如下特征：1）三維沉浸式體驗、2）人和社會關(guān)系數(shù)字化、3）物理和數(shù)字世界交匯、4）海量用戶創(chuàng)作內(nèi)容、5）數(shù)字資產(chǎn)價值顯現(xiàn)等。當(dāng)前全球科技巨頭陸續(xù)布局元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)，有望推動VR/AR、AI、云、PUGC游戲平臺、數(shù)字人等領(lǐng)域持續(xù)漸進(jìn)式發(fā)展。中長期看，元宇宙的投資機(jī)會包括：GPU、3D圖形引擎、云計算和IDC、高速無線通信、互聯(lián)網(wǎng)和游戲公司平臺、數(shù)字孿生城市、產(chǎn)業(yè)元宇宙、太陽能等可持續(xù)能源等。

從FB.US到MVRS.US：不只是Facebook名稱改變，更是對20-30年之后數(shù)字化生存愿景。7月，扎克伯格在等多個場合表示，預(yù)計其未來幾年，F(xiàn)acebook將從一家社交媒體公司轉(zhuǎn)變?yōu)樵钪婀尽?0月28日的Facebook Connect大會上，扎克伯格宣布公司改名Meta，未來將以元宇宙為先，同時宣布了Horizon Home、下一代VR設(shè)備等內(nèi)容。扎克伯格在演講中稱，Meta將“元宇宙”視為技術(shù)的下一個前沿，人們將在那里生活、工作和娛樂，但也承認(rèn)這將需要5年至10年的時間才能成為主流。Meta在2014年以20億美元收購了Oculus。Oculus Quest 2從2020年9月發(fā)售至今，累計銷量超400萬臺。

元宇宙沒有標(biāo)準(zhǔn)定義：我們認(rèn)為，元宇宙是未來20年的下一代互聯(lián)網(wǎng)，是人類未來的數(shù)字化生存。元宇宙是一系列技術(shù)的“連點成線”，能夠帶來超越想象的潛力，驅(qū)動產(chǎn)品創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。終極的元宇宙將包含：互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、AR/VR、3D圖形渲染、AI人工智能、高性能計算、云計算等技術(shù)。我們判斷，終極元宇宙尚需極大的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，可能要到20-30年之后才有可能實現(xiàn)，屆時更多工作和生活將數(shù)字化，在線時間顯著增長、三維數(shù)字世界、高智能度AI等都將帶來人類數(shù)字經(jīng)濟(jì)高度繁盛。終極元宇宙將是科技與人文的結(jié)合，是科技對人的體驗和效率賦能，是技術(shù)對經(jīng)濟(jì)和社會的重塑。

元宇宙終極圖景可能的特點：三維沉浸式體驗、人和社會關(guān)系數(shù)字化、物理和數(shù)字世界交匯、海量用戶創(chuàng)作內(nèi)容、數(shù)字資產(chǎn)價值顯現(xiàn)等。1）元宇宙能夠給用戶帶來沉浸式的互聯(lián)網(wǎng)體驗，從二維到三維，從平面視覺到更豐富的感官體驗；2）元宇宙中，人機(jī)交互水平達(dá)到或超越人和人的交互體驗，從“社會關(guān)系的數(shù)字化”到“人與世界的關(guān)系數(shù)字化”；3）物理世界和數(shù)字世界的交集越來越大，直至重合乃至超越，同樣，數(shù)字世界也將顯著反作用于現(xiàn)實世界；4）互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容從PGC到UGC，互聯(lián)網(wǎng)公司從平臺向基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，用戶既是消費者也能成為生產(chǎn)者；5）數(shù)字資產(chǎn)將不只是物理世界實物資產(chǎn)的數(shù)字化，原生于數(shù)字世界的虛擬資產(chǎn)也將顯現(xiàn)出更多價值，會產(chǎn)生更宏大的數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模。

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