老虎證券：成立僅三年赴美IPO 拼多多何以快速崛起

今年以來，美股市場上中概股IPO行情火爆，號稱3億人都在拼的“拼多多”近日向美國證監(jiān)會提交了更新后的招股書，宣布將通過IPO募集最多18.7億美元資金用以企業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。老虎證券即將面向華人投資者推出了拼多多的獨家新股申購?fù)ǖ馈?/p>

招股書顯示，拼多多計劃在納斯達(dá)克申請掛牌，代碼PDD，其將以每股16美元至19美元的價格發(fā)行85,600,000股美國存托股票(ADS)，最高擬融資18.7億美元。同時，騰訊和紅杉資本將在此輪IPO中擬各增持2.5億美金。

拼多多為何能快速崛起

根據(jù)招股書披露，拼多多2017年完成43億筆訂單交易。截至2018年3月31日的過去12個月，“拼多多”總成交金額為1987億元，有2.95億活躍買家，有超過100萬活躍商家。成立不足3年，拼多多的發(fā)展速度之快，發(fā)展勢頭之猛超出了許多人的預(yù)期，那么是什么原因促成了“拼多多”的高速發(fā)展?

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，拼多多可以快速崛起的主要原因無外乎以下幾點：

1、拼多多能夠借助“微信”與“QQ”的幫助，結(jié)合“拼單消費”的業(yè)務(wù)模式迅速在消費者中傳播。

拼多多能夠借助騰訊的渠道進(jìn)行擴(kuò)張，主要是因為2016年騰訊參與拼多多的B輪融資，并成為拼多多的第二大股東，持股比例高達(dá)18.5%。“拼多多”特殊的身份使其成為“騰訊”對抗“阿里巴巴”與“京東”的重要同盟。

2、拼多多的低價競爭策略?！疤詫殹迸c“京東”在進(jìn)入成熟期后，都不可回避的將更多的注意力放到了平臺產(chǎn)品質(zhì)量方面，不再一味的追求平臺產(chǎn)品的價格優(yōu)勢。這給了“后起之秀”拼多多很大的機(jī)會，拼多多也敏銳的把握住了這一機(jī)會?！捌磫巍钡馁徫锬Ｊ娇梢杂行У慕档蜕唐穯蝺r和單個商品所承擔(dān)的物流運輸成本。使得平臺商戶在“微利”的情況下仍可以通過“走量”的方式獲得可觀利潤。由于價格低廉也就自然而然的鎖定了大量對價格敏感的消費人群。

3、拼多多將目標(biāo)人群定位在三四線城市。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示拼多多有23.13%和41.6%的客戶來自三四線城市，而京東來自三四線城市的消費者占比分別為20.05%與30.05%。由于三四線城市的消費者更重視價格，并且數(shù)量龐大，所以為“拼多多”的快速發(fā)展提供了強(qiáng)大動力。

燒錢和營收能力同步爆發(fā)

盡管獲得資本的多輪加持，但因為流量成本、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化以及冠名廣告費用等開支，拼多多依舊處于虧損狀態(tài)。

招股書顯示，拼多多2016年收入為5.05億元人民幣，2017年全年收入為17.44億元人民幣，2016年和2017年分別發(fā)生2.92億元人民幣和5.25億元人民幣凈虧損。

拼多多2018年Q1收入為13.85億元人民幣，同比增長37倍。受大幅擴(kuò)張市場需要，拼多多在2018年Q1的銷售與市場支出達(dá)到12.17億元，平臺單季發(fā)生2.01億元人民幣凈虧損。截至2018年一季末，拼多多持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為86.34億元人民幣(13.77億美金)。

從收入構(gòu)成來看，拼多多平臺收入主要來自在線廣告和交易傭金。

根據(jù)招股書顯示，自2017年4月份上線廣告系統(tǒng)之后，拼多多平臺收入實現(xiàn)呈幾何數(shù)增長，截至2017年3月31日的3個月內(nèi)，拼多多實現(xiàn)營收3700萬人民幣，2018年同期則增至13.85億元人民幣，增長37倍。

老虎證券投研團(tuán)隊認(rèn)為，作為一家創(chuàng)業(yè)三年的電商公司，不應(yīng)將目光過多的放在虧損數(shù)值上，而應(yīng)判斷其營業(yè)模式是否可行、現(xiàn)金流是否健康。以京東為例，上市前兩年，京東分別虧損50億元和94億元，資本市場質(zhì)疑京東的盈利能力，劉強(qiáng)東回應(yīng)“有凈利潤的企業(yè)可能會死掉倒閉，但是現(xiàn)金流很好地企業(yè)不會死掉”。上市第三年，京東成功實現(xiàn)盈利，終止了連續(xù)巨虧11年的尷尬歷史。

拼多多2018年一季度營收同比增長37倍，營收增長能力有目共睹。同時，拼多多賬面現(xiàn)金流良好，能夠很好地支撐其燒錢模式。面對資本市場的質(zhì)疑，拼多多強(qiáng)大的流量獲取能力及巨大的變現(xiàn)能力是重要優(yōu)勢，若未來拼多多能夠?qū)崿F(xiàn)流量留存，那么實現(xiàn)扭虧為盈且穩(wěn)定盈利將不是泡影。

近幾個月，虎牙、嗶哩嗶哩、搜狗、愛奇藝、優(yōu)信集團(tuán)、拼多多赴美上市，小米、美團(tuán)、海底撈赴港IPO，美港股投資者正在迎來多年不遇的投資盛宴。

“今年很多獨角獸企業(yè)正在爭奪IPO的時間窗口，17年至今，老虎證券已經(jīng)為投資者提供了搜狗、嗶哩嗶哩、愛奇藝、小米、虎牙、優(yōu)信等公司新股申購服務(wù)?！?老虎證券相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，“在拼多多之后，中國鐵塔、Opera等公司將在美港股市場IPO，老虎證券屆時將向投資者開放這些公司的新股申購?fù)ǖ??！?/p>

據(jù)悉，，本次老虎證券向投資者提供拼多多打新通道為全網(wǎng)獨家。相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，老虎證券在美股一側(cè)提供新股申購業(yè)務(wù)，是美股新股申購首次下沉為普惠金融，領(lǐng)跑互聯(lián)網(wǎng)券商。以往，個人投資者想?yún)⑴c美股打新通常只有兩種渠道：通過上市公司高層拿到親友股，或者成為投行私人銀行部門的高凈值客戶，他們有可能會為客戶提供一定份額。

“我們第一次把這樣的福利下沉，在老虎證券的任何一個普通客戶，哪怕只有幾百、幾千美元，都可以享受到?！崩匣⒆C券創(chuàng)始人巫天華說。巫天華認(rèn)為，老虎證券之所以能拿下一家又一家的美股打新，除了團(tuán)隊及股東的人脈資源外，與平臺提供的獨特價值是分不開。目前，老虎證券是華人地區(qū)最大的美港股券商，今年5月其交易額累計超10000億人民幣。

老虎證券提示：證券投資是一項有風(fēng)險的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學(xué)習(xí)資料，并不構(gòu)成任何投資建議。

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