老虎證券：從游戲巨頭走向在線教育 網(wǎng)龍能否成功突圍？

老虎證券在老虎社區(qū)中推出“美港英股百科”板塊，專注美港英股市場(chǎng)知識(shí)及個(gè)股科普，幫助投資者快速入門、發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

公司簡(jiǎn)介

網(wǎng)龍網(wǎng)絡(luò)公司(00777)是中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用行業(yè)的領(lǐng)軍者，也是中國(guó)在線教育、企業(yè)信息化行業(yè)的領(lǐng)先力量。

網(wǎng)龍自主研發(fā)著名的旗艦游戲《魔域》、《征服》和《英魂之刃》。近年，網(wǎng)龍發(fā)展成為全球在線及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)教育行業(yè)的主要參與者，憑借其在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)及運(yùn)營(yíng)知識(shí)打造創(chuàng)新型的教育生態(tài)系統(tǒng)。

發(fā)展歷程

1999年，創(chuàng)始人劉德建與劉路遠(yuǎn)以77.7萬(wàn)元啟動(dòng)資金創(chuàng)立網(wǎng)龍，互聯(lián)網(wǎng)征程

2001年，網(wǎng)龍組建團(tuán)隊(duì)研發(fā)大型網(wǎng)絡(luò)游戲，創(chuàng)立網(wǎng)游資訊門戶網(wǎng)站17173.com

2002年，網(wǎng)龍推出公司首款自主研發(fā)網(wǎng)游作品《幻靈游俠》，研發(fā)第二款游戲產(chǎn)品《征服》

2004年，網(wǎng)龍推出游戲娛樂平臺(tái)91.com，嘗試平臺(tái)戰(zhàn)略

2006年，網(wǎng)龍推出大型網(wǎng)游力作《魔域》

2007年，網(wǎng)龍?jiān)谙愀蹌?chuàng)業(yè)板成功上市

2008年，轉(zhuǎn)至香港主板上市，同年，推出91手機(jī)助手

2010年，網(wǎng)龍推出一系列手機(jī)游戲、應(yīng)用軟件產(chǎn)品和學(xué)習(xí)平臺(tái)

2011年，網(wǎng)龍打造了91移動(dòng)開發(fā)者平臺(tái)

2012年，網(wǎng)龍收購(gòu)了全日制高職院校“福州軟件職業(yè)技術(shù)學(xué)院”

2013年8月，網(wǎng)龍旗下全資子公司91無(wú)線出讓于百度，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)史上最大的一次并購(gòu)

2015年9月，網(wǎng)龍收購(gòu)Promethean World plc

2016年，網(wǎng)龍宣布旗下科技公司創(chuàng)奇思與香港國(guó)際機(jī)場(chǎng)簽訂了“智慧機(jī)場(chǎng)”室內(nèi)定位系統(tǒng)方案

2017年，網(wǎng)龍收購(gòu)教育產(chǎn)品供貨商JumpStar，進(jìn)一步擴(kuò)大互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)

2018年，網(wǎng)龍宣布收購(gòu)Edmodo以創(chuàng)建全球最大的學(xué)習(xí)社區(qū)

產(chǎn)品與服務(wù)

網(wǎng)龍主要有兩大業(yè)務(wù)板塊

1. 網(wǎng)絡(luò)游戲

明星款游戲主要是PC游戲，2015年完成測(cè)的《英魂之刃》由騰訊獨(dú)家代理，是全球首款世代MOBA微端類對(duì)戰(zhàn)。此外，還有魔幻題材網(wǎng)游《魔域》。還有手游業(yè)務(wù)也在慢慢發(fā)展

2. 在線教育

網(wǎng)龍旗下子公司華漁教育，是一個(gè)教育平臺(tái)，目前做的比較出色是基礎(chǔ)教育平臺(tái)，K12教育，例如101智慧課堂，側(cè)重K12階段的教學(xué)場(chǎng)景設(shè)計(jì)、智能教與學(xué)整體解決方案等

財(cái)務(wù)概況

在2017年全年，網(wǎng)龍錄得收入為38.67億元人民幣，同比增長(zhǎng)38.5%;毛利同比增長(zhǎng)37.1%至21.8億元;錄得虧損2080萬(wàn)，不過較2016年虧損2億元大幅收窄。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這主要得益于游戲業(yè)務(wù)與教育業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)

同時(shí)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，游戲業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)38.2%，毛利率提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至93.6%;教育業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)37.9%，毛利率下滑1.8個(gè)百分點(diǎn)至28%，

2017年的銷售及市場(chǎng)推廣費(fèi)用較2016年增長(zhǎng)15.9%，教育業(yè)務(wù)年內(nèi)虧損4.23億元，同比減少12.7%。

游戲業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要由手機(jī)游戲所帶動(dòng)，手游收益同比增長(zhǎng)92.2%。

優(yōu)勢(shì)及機(jī)遇

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，網(wǎng)龍網(wǎng)絡(luò)公司目前享有三大優(yōu)勢(shì)與機(jī)遇：

1. 游戲用戶群體大。2017年，游戲業(yè)務(wù)活躍用戶數(shù)量較為穩(wěn)定，活躍付費(fèi)賬戶(APA)約為75萬(wàn)，同比增長(zhǎng)27.2%，每月活躍用戶(MAU)約為1332.1萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)37.8%。

2. 教育業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率加強(qiáng)。在教育業(yè)務(wù)方面，網(wǎng)龍海外市場(chǎng)2017年第四季度收入為3.8億元，同比增長(zhǎng)31.4%，主要市場(chǎng)占有率持續(xù)上升，K12互動(dòng)課堂技術(shù)市場(chǎng)進(jìn)一步鞏固

3. 消費(fèi)升級(jí)，教育行業(yè)潛力巨大。受益于留學(xué)大潮和高凈值家庭數(shù)量迅速增長(zhǎng)，教育行業(yè)整體年化增速達(dá)20%，學(xué)生出國(guó)留學(xué)人數(shù)持續(xù)正增長(zhǎng)，2010-2016年度復(fù)合增速11.41%，且留學(xué)人群呈現(xiàn)低齡化趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，網(wǎng)龍網(wǎng)絡(luò)公司目前面臨三大危機(jī)：

1. 教育業(yè)務(wù)一直虧損，拖累公司業(yè)績(jī)。最近三年凈利潤(rùn)不亮眼的主要原因在于教育業(yè)務(wù)一直處于投入不盈利階段，持續(xù)蠶食著游戲業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)。

2. 并購(gòu)造成大量負(fù)債，同時(shí)也無(wú)望短期內(nèi)獲得盈利。018年4月8日，網(wǎng)龍公告旗下教育公司貝斯特以1.37億美元全資收購(gòu)教育平臺(tái)Edmodo，其業(yè)務(wù)主要在美國(guó)，但Edmodo2016、2017年仍為虧損，2018年也將使公司教育業(yè)務(wù)利潤(rùn)承壓

3. 競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大。游戲業(yè)務(wù)中有網(wǎng)易、騰訊等傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)游戲商，并且壟斷了幾乎所有的流量，競(jìng)爭(zhēng)壓力巨大。教育業(yè)務(wù)中有新東方、好未來(lái)等快速擴(kuò)張，并在K12市場(chǎng)占有相當(dāng)大份額。

老虎證券介紹，目前Tiger Trade社區(qū)中的“百科”板塊分為兩部分。知識(shí)百科主要包含美港英股交易時(shí)間、融券交易、日內(nèi)交易等基礎(chǔ)知識(shí);公司百科則由老虎證券投研團(tuán)隊(duì)打造，目前涵蓋超過150家美港英股公司的基本介紹、產(chǎn)品服務(wù)介紹、發(fā)展歷程、財(cái)務(wù)分析、優(yōu)勢(shì)分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等內(nèi)容。

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