老虎證券：特斯拉大動(dòng)作連連 蔚來能否成功應(yīng)對(duì)？

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3月初，特斯拉官方降價(jià)的消息可謂鬧得轟轟烈烈，很多車主喜提新車沒幾天，就被告知官方售價(jià)降低了幾萬到幾十萬不等，其中Model X P100D車型降價(jià)最為嚴(yán)重，原價(jià)118.93萬元，降價(jià)34.11萬元，降價(jià)幅度接近30%!

特斯拉的突然降價(jià)，給國內(nèi)新能源汽車企業(yè)造成了不少困擾，以蔚來為例，降價(jià)后的特斯拉與其存在一定的價(jià)位重合，將產(chǎn)生直接競爭。

其實(shí)，在中國市場，蔚來2018年的表現(xiàn)并不遜色，根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)披露，2018年蔚來的銷量，尤其是下半年，并不輸于特斯拉。

從2018年的整體交付量來看，蔚來全年實(shí)際交付量11348，其中四季度交付量為7980輛，較三季度交付增長144%，2018年特斯拉共交付新車245240量，相當(dāng)于以往交付量的總和，第四季度共交付90700輛車，較三季度交付增長了8%，從交付數(shù)量來看，特斯拉狠甩蔚來。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，今年年初兩家公司相繼發(fā)布最新財(cái)報(bào)后，股價(jià)都出現(xiàn)了不同程度的跌幅，特斯拉和蔚來分別下跌0.73%和21.76%，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)以蔚來財(cái)報(bào)為出發(fā)點(diǎn)，看看兩家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比：

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，蔚來最新財(cái)報(bào)中十分亮眼的是：其僅用了三年時(shí)間就實(shí)現(xiàn)毛利率首次轉(zhuǎn)正，而特斯拉花費(fèi)近6年，蔚來成長速度不容小覷。

從營收狀況來看，特斯拉2018年全年?duì)I收214.61億美元，實(shí)現(xiàn)公司成立以來最高營收，雖然仍有9.76億美元的凈虧損，相較于2017年19.61億美元的巨額虧損，虧損幅度已經(jīng)大幅縮小。2018年蔚來年度總收入為7.37億美元，凈虧損為14.35億美元，2017年虧損額為11.39億美元。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，居高不下的虧損，讓人不得不注意到其大額度的研發(fā)投入和銷售及管理費(fèi)用。

2018年財(cái)年，蔚來總研發(fā)費(fèi)用為39.979億美元，僅第四季度的研發(fā)費(fèi)用就達(dá)到15.2美元，占總研發(fā)投入的37.9%。而特斯拉2018年的整體研發(fā)投入為14.6億美元。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，相對(duì)特斯拉而言，蔚來目前還處于發(fā)展的初期階段，研發(fā)投入高也屬正常。

相比特斯拉，蔚來更加注重產(chǎn)品使用環(huán)節(jié)的服務(wù)，服務(wù)作為蔚來公司差異化的戰(zhàn)略，也會(huì)反應(yīng)在其年報(bào)的銷售及管理費(fèi)用中，蔚來在2018年全年銷售及管理費(fèi)用為7.8億美元，同比增長127.2%，老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這些支出對(duì)于蔚來來說，可以加寬其護(hù)城河，從而使得公司在長期競爭中受益。

新能源汽車行業(yè)在國內(nèi)一片藍(lán)海，中國市場對(duì)于兩家公司都是“兵家必爭之地”，最新消息：特斯拉在上海正在建設(shè)超級(jí)工廠，超級(jí)工廠一旦建成，沒有了關(guān)稅成本，蔚來等國內(nèi)新能源車企即將價(jià)格優(yōu)勢喪失，爭奪國內(nèi)市場，“蔚來”們還需從產(chǎn)品、技術(shù)、品牌、供應(yīng)鏈等多方面加大功夫。

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