老虎證券：神州？一嗨？誰才是租車行業(yè)一哥

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近兩年中國的租車行業(yè)蓬勃發(fā)展租車市場的自動化，移動化越發(fā)明顯。整個租車市場出現(xiàn)了神州租車和一嗨租車這兩個頭部企業(yè)。那摩一嗨和神州租車相比誰更勝一籌呢?下面老虎證券投研團隊就來仔細比較一下。

車隊數(shù)量差距

神州租車和一嗨租車是國內租車行業(yè)的兩家龍頭企業(yè)。但是再規(guī)模上兩家企業(yè)還是存在一定差距，2017年神州租車總規(guī)模已經(jīng)達到10.25萬輛而一嗨租車的總規(guī)模只有4.5萬輛。神州租車是一嗨的一倍多。

收入規(guī)模差距

兩家公司不僅在車隊規(guī)模上存在較大差距，在收入規(guī)模方面兩家公司的差距也十分明顯。2017年神州租車的收入為77.17億元，而同期一嗨租車的收入只有27.39億元。雖然神州租車比一嗨租車晚成立一年，但是無論從車隊規(guī)模還是收入規(guī)模，神州租車都更勝一籌。

業(yè)務種類

從業(yè)務種類上來看，神州租車提供的服務更加全面，服務項目也比較多。神州租車提供的服務有短租、長租、融資租賃、順風車等，此外，它還開通了全國救援和異地還車等業(yè)務。相比之下一嗨租車提供的服務范圍小一些，只限于汽車租賃這一范疇。

凈利潤

老虎證券投研團隊發(fā)現(xiàn)，從凈利潤角度對比來看一嗨租車除了在2015年實現(xiàn)大幅盈利以外，其他年份大多處在盈虧平衡的狀態(tài)。

在2013年和2014年，一嗨租車一直處在虧損的狀態(tài)。2015年突然大幅盈利，隨后又快速回落至盈虧平衡線附近。公司的盈利狀況一直平平，處在盈利與虧損之間游離。老虎證券投研團隊發(fā)現(xiàn)，公司2015年凈利潤大幅上升的原因并不是由于主營業(yè)務的運營情況大幅提升，而是由于公司一次性出售投資所致。出售投資收益金額為8.03億元。

老虎證券投研團隊認為，相比一嗨租車，神州租車的凈利潤水平要高出許多。2015年，神州租車的凈利潤為14.01億元，2016年為14.59億元，在創(chuàng)出兩年新高后公司的凈利潤開始回落，但即便如此，神州租車的凈利潤也明顯高于一嗨租車。

但同時老虎證券投研團隊也注意到神州租車的凈利潤從2016年起開始迅速下滑。仔細查閱公司報表后老虎證券投研團隊發(fā)現(xiàn)，引起這一現(xiàn)象的主要原因是公司的其他收入下滑的十分明顯。

資產(chǎn)規(guī)模

上面我們從公司的盈利水平入手對一嗨租車和神州租車進行了簡要的分析。老虎證券投研團隊發(fā)現(xiàn)神州租車在各個方面都占有絕對的優(yōu)勢。接下來老虎證券投研團隊從資產(chǎn)規(guī)模的角度來分析一下兩家公司。

神州租車的資產(chǎn)規(guī)模大幅高于一嗨租車。2017年神州租車的資產(chǎn)總規(guī)模為206.39億元，而一嗨租車的總資產(chǎn)只有109.28億元。近一倍的資產(chǎn)規(guī)模差是兩家企業(yè)的又一大差距。并且2013年一嗨租車的總資產(chǎn)只有20.26億元。

總結

老虎證券投研團隊發(fā)現(xiàn)，無論從營收規(guī)模，凈利潤規(guī)模還是資產(chǎn)規(guī)模來看，神州租車的體量都要明顯高于一嗨租車的體量。財務上的優(yōu)勢在業(yè)務中主要體現(xiàn)在，神州租車的業(yè)務條線更多，車隊規(guī)模也更加龐大。如果要投資租車行業(yè)，神州租車明顯是比一嗨租車更好的選擇。

當然老虎證券投研團隊也注意到神州租車的凈利潤在2018年出現(xiàn)了比較大的降幅，對于整個租車行業(yè)而言2019年可能不是一個很好的介入時機。

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