老虎證券：詳解血液癌癥生物制藥龍頭新基醫(yī)藥

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公司簡介

新基醫(yī)藥，也稱賽爾基因，是美國一家從事免疫醫(yī)療的生物技術(shù)公司，主要涉及免疫、腫瘤醫(yī)學(xué)相關(guān)領(lǐng)域，開發(fā)和商業(yè)化治療癌癥和炎癥性疾病的藥物。新基醫(yī)藥總部在新澤西州的Summit，在全球有7100多員工。

新基醫(yī)藥是標(biāo)普500、納斯達(dá)克100等指數(shù)的成分股。

發(fā)展歷程

1986年，在最初的Celanese公司與美國Hoechst公司合并后，剝離出一家獨(dú)立公司，這就是新基醫(yī)藥。

1998年7月，新基公司用于治療紅斑狼瘡的新藥Thalamid獲批上市。

2000年4月，新基公司與諾華制藥達(dá)成合作協(xié)議。同年8月，新基收購了一家私人控股公司“信號(hào)制藥公司Signal Pharmaceuticals，該公司負(fù)責(zé)搜索和開發(fā)與疾病相關(guān)基因相關(guān)的藥物。

2002年12月，新基公司收購了Anthrogenesis，一家總部位于新澤西州的私營生物技術(shù)公司，主營臍帶血銀行，該公司正在開發(fā)一種技術(shù)，用于從胎盤組織中恢復(fù)干細(xì)胞。

2005年，新基醫(yī)藥的Revlimid獲批上市，用于治療輸血型依賴性貧血。

2006年5月，新基醫(yī)藥和默沙東合作推出新藥Lenalidomide。

2008年3月，新基醫(yī)藥取消了29億美元收購Pharmion公司的交易。

2009年12月，新基醫(yī)藥宣布收購Gloucester醫(yī)藥。

2010年6月，新基醫(yī)藥和Abraxis生物科學(xué)宣布簽署了一項(xiàng)確定的合并協(xié)議，同意收購Abraxis生物科學(xué)公司。

2012年，新基醫(yī)藥收購蛋白質(zhì)沉默技術(shù)的Avila診療公司。

2013年，新基醫(yī)藥獲得福布斯雜質(zhì)評(píng)選的生物制藥公司第二名。

2014年，新基醫(yī)藥以1.77億美元收購OncoMed醫(yī)藥公司，并簽署了癌癥干細(xì)胞治療開發(fā)協(xié)議，掌握了包括demcizumab和來自O(shè)ncoMed管道的其他五種生物制劑。

2015年4月，新基醫(yī)藥公司宣布與阿斯利康一項(xiàng)價(jià)值4.5億美元合作，研究他第三階段免疫腫瘤學(xué)藥物MEDI4736。

2016年5月，新基醫(yī)藥宣布提供10億美元與Agios制藥公司合作，開發(fā)代謝免疫腫瘤學(xué)療法。

2017年1月，該公司宣布將以7.75億美元收購Delinia，增加公司的自身免疫疾病治療服務(wù)。

新基醫(yī)藥的并購史

產(chǎn)品與服務(wù)

Alkeran

melphalan——產(chǎn)品多發(fā)性骨髓瘤的姑息治療和卵巢非切除上皮癌的緩解。

melphalan hydrochloride——針對(duì)不適應(yīng)姑息治療的多發(fā)性骨髓瘤患者

　Thalomid

thalidomide——對(duì)中度至重度紅斑性紅斑病的皮膚表現(xiàn)的急性治療，以及預(yù)防和抑制ENL復(fù)發(fā)的皮膚表現(xiàn)的維持治療

　Focalin

dexmethlyphenidate hydrochloride CII——兒童和青少年注意缺陷多動(dòng)障礙(ADHD)

Focalin XR

dexmethlyphenidate hydrochloride CII——兒童、青少年和成人的注意缺陷多動(dòng)障礙(ADHD)

Vidaza

azacitidine——治療頑固性貧血、慢性粒細(xì)胞性白血病

Revlimid

lenalidomide——治療輸液依賴貧血，因?yàn)榈突蛑? 1風(fēng)險(xiǎn)骨髓增生異常綜合征與缺失5 q細(xì)胞遺傳異常有關(guān)或沒有額外的細(xì)胞遺傳異常，(聯(lián)合地塞米松)治療多發(fā)性骨髓瘤患者。

財(cái)務(wù)概況

2016財(cái)年全年，新基醫(yī)藥總共錄得營收112.3億美元，同比上升21.3%，上市以來一直保持兩位數(shù)的增長。同時(shí)，凈利潤31.9億美元，同比上升28.4%，也是連續(xù)十余年保持20%以上的增幅。

在各類產(chǎn)品中，當(dāng)家藥品Revlimid貢獻(xiàn)了近70億美元的營收，占所有藥品營收的62%，而另外的Pomalyst、Otezla也超過10億美元營收。

各區(qū)域中，北美地區(qū)貢獻(xiàn)的營收62.2%，占比連年上升。

優(yōu)勢及機(jī)遇

1. 當(dāng)家產(chǎn)品強(qiáng)大的營收能力。據(jù)FiercePharma最近公布的一項(xiàng)2020年藥品銷售預(yù)測報(bào)告中的數(shù)據(jù)顯示，新基醫(yī)藥的核心產(chǎn)品Revlimid的年銷售額將排在第二位，金額為102億美元。Revlimid針對(duì)的是多發(fā)性骨髓瘤，全球患者數(shù)量大約為20萬，且如果不接受治療，確診后的中位生存期僅6個(gè)月。而Revlimid在多發(fā)性骨髓瘤中具有統(tǒng)治性地位。

2. 新藥研發(fā)。新基醫(yī)藥的在研產(chǎn)品管線豐富，截止2018年將有18個(gè)III期臨床試驗(yàn)出結(jié)果。炎癥、免疫和血液腫瘤治療領(lǐng)域的在研產(chǎn)品線預(yù)計(jì)市場峰值都將在200億美元以上。

3. 并購帶來的協(xié)同效應(yīng)。新基醫(yī)藥就是一家通過不斷并購壯大的研究型藥物公司，在不斷的兼并中獲得更大的協(xié)同效應(yīng)。

4. 公司優(yōu)秀的研發(fā)環(huán)境。新基醫(yī)藥的創(chuàng)始人和CEO都有很強(qiáng)的研發(fā)背景，都高度重視企業(yè)內(nèi)部研發(fā)和開放式創(chuàng)新。

風(fēng)險(xiǎn)及危機(jī)

1. 專利過期。新基醫(yī)藥當(dāng)家產(chǎn)品Revlimid的營收占比很高，在專利過期前如果沒有找到很有效的替代當(dāng)家產(chǎn)品，就有可能面臨營收下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

2. 新產(chǎn)品方案市場推廣不如預(yù)期。Revlimid因?yàn)槿幝?lián)用治療方案的推進(jìn)不順而導(dǎo)致市場銷量低于預(yù)期。創(chuàng)新藥獲批進(jìn)度低于預(yù)期。在研II/III期臨床試驗(yàn)的失敗。

3. 新藥研發(fā)存在失敗可能。血液腫瘤領(lǐng)域的在研產(chǎn)品是新基醫(yī)藥的研發(fā)重點(diǎn)。目前有5個(gè)III期臨床試驗(yàn)正在進(jìn)行中，涉及彌漫大B細(xì)胞淋巴瘤(DLBCL)、急性髓細(xì)胞型白血病等，這些產(chǎn)品已經(jīng)有很大一部分加入到了公司估值中，一旦產(chǎn)品研發(fā)失敗將對(duì)營收產(chǎn)生巨大打擊。

4. 競爭產(chǎn)品和仿制藥的威脅。目前市面上有印度和秘魯有銷售新基當(dāng)家產(chǎn)品的仿制藥，中國國內(nèi)的雙鷺?biāo)帢I(yè)宣最近也宣布了挑戰(zhàn)專利成功，仿制藥售價(jià)是Revlimid的1/30。

5. 新醫(yī)保法案的影響。一旦特朗普的新醫(yī)保法案獲得通過，這類大藥廠將喪失一部分藥品價(jià)格的優(yōu)勢，有可能減少營收，或者產(chǎn)生更大的債務(wù)。

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