老虎證券：微博關(guān)鍵數(shù)據(jù)競爭力十足 能否挽回投資者信心

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　　投資摘要

微博WB中報活躍用戶增長恢復(fù)，但營收增長有限。 微博WB是以互聯(lián)網(wǎng)社交工具聚合用戶，并以此流量分發(fā)的廣告?zhèn)髅焦尽?MAU作為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品競爭力及成長力的關(guān)鍵指標，微博在該等指標上顯示出優(yōu)秀的產(chǎn)品競爭力，但成長能力下降。

風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、新興社交互聯(lián)網(wǎng)工具沖擊致用戶流失、廣告獲客成本加大。

　　事件關(guān)注

微博WB于近期發(fā)布了2Q19財報，財報顯示： 2019年第二季度凈營收為4.32億美元，較上年同期的4.26億美元增長1%，歸屬于微博的GAAP凈利潤為1.03億美元，上年同期為1.41億美元，下降26.9%;歸屬于微博的Non-GAAP凈利潤為1.56億美元，上年同期為1.561億美元，同比持平。

商業(yè)模式

微博WB以社交媒體工具聚合用戶，然后通過流量分發(fā)的模式，賺取廣告主收入，同時還有部分收入來自于產(chǎn)品增值服務(wù)。老虎證券投研團隊認為，微博的“開放式”較騰訊系的“封閉式”，屬性獨特，是微博能于社交領(lǐng)域分席一地的關(guān)鍵。

　　月度活躍用戶數(shù)

2019年6月份，微博MAU達到4.86億，環(huán)比增長4.52%(相較上個報告期末月)。我們認為MAU及環(huán)比增速是考量公司現(xiàn)有產(chǎn)品競爭力及成長能力的關(guān)鍵指標，從微博MAU數(shù)值來看，老虎證券投研團隊認為，微博的用戶量已大有可為，環(huán)比增速再次恢復(fù)增長，不過考慮到一季度基數(shù)低，是否恢復(fù)還有待觀察?！　??

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　　經(jīng)營數(shù)據(jù)

從微博二季度年化26.88%的ROE來看，微博當前獲能力仍較為優(yōu)秀，不過營收同比增速下滑已成事實。具體來看，廣告及市場營銷同比增速由18年的69.54%下降至9.91%，增值業(yè)務(wù)同比增速由18年的55.79%下降至19.58%?！　??

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市場反應(yīng)

公司財報發(fā)布當天，公司股價由37.08上漲至42.31，漲幅14.10%，隨后股價逐步回落，8月23日收盤至39.62。老虎證券投研團隊認為，市場對公司用戶增長恢復(fù)看好，但公司經(jīng)營數(shù)據(jù)卻不足以給投資者信心。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會計或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述，或其他任何針對您個人的推薦。

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