老虎證券：激蕩三十年 中概股出海簡(jiǎn)史

2019年，新中國成立70周年。70年來，中國從一窮二白到世界第二大經(jīng)濟(jì)體，綜合國力和國際影響力實(shí)現(xiàn)歷史性跨越。在70年的光輝歲月中，實(shí)體經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，成果豐碩，中概股也經(jīng)歷了從無到有，走出國門已有近三十年歷史。在一波波的上市潮中，中國各行業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)明星公司登陸國際資本市場(chǎng)，成為China的另一張名片，中概股也成為投資者的時(shí)髦選擇。三十年里，中概公司們歷經(jīng)峰谷，無數(shù)普通中國人的生活也發(fā)生著巨變。在共和國70年華誕的當(dāng)口，今天小虎就來聊一聊中概股們的故事。

華晨汽車、青島啤酒打響海外上市第一槍

在90后出生的前后腳，中國海外上市第一支股誕生了。1992年華晨汽車在紐交所IPO，獲得超額認(rèn)購85倍，融資8000萬美元，震驚中外。作為首個(gè)在美上市的中國面孔，華晨汽車當(dāng)年很受華爾街追捧。

有了華晨打樣，第二年青島啤酒也在港交所掛牌。那時(shí)的投資者可能不會(huì)想到，青島啤酒會(huì)在此后的20年中成為港股的最大驚喜之一。它的股價(jià)一度較發(fā)行價(jià)上漲近22倍，超越IBM 、英特爾等科技大佬在美股同期的漲幅，至今仍是港股啤酒龍頭。

互聯(lián)網(wǎng)野蠻生長(zhǎng)掀起中概上市潮

90年代的另一件大事是中國人終于通過電話撥號(hào)用上了因特網(wǎng)。時(shí)勢(shì)造英雄，網(wǎng)易、搜狐、新浪相繼在90年代后期成立，門戶成為國人獲取信息的重要端口。

99年，中國第一家互聯(lián)網(wǎng)公司中華網(wǎng)在納斯達(dá)克上市，三天時(shí)間股價(jià)由20美元飆升到137美元，使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)一度沸騰。三大門戶很快也在千禧年赴美IPO，可惜不久趕上股市互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，股價(jià)一度跌破發(fā)行價(jià)險(xiǎn)些退市。

隨著泡沫消退，互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)野蠻生長(zhǎng)。搜索引擎崛起，中國人開始網(wǎng)購，網(wǎng)上銀行、 網(wǎng)上教育、網(wǎng)上求職、網(wǎng)上聊天(1999年11月QQ用戶注冊(cè)數(shù)突破100萬)、網(wǎng)絡(luò)游戲也火了起來。2003-2007年在美上市的攜程、藝龍、51job、新東方、盛大、九城、完美世界，無一不是這些領(lǐng)域的流量王者。

在互聯(lián)網(wǎng)最肥沃的土壤中，90年代名不見經(jīng)傳的BAT也終于成為主角，并很快在資本市場(chǎng)華麗轉(zhuǎn)身。2004年，騰訊成為第一家在港上市的大陸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而百度、阿里也于隨后兩年分別登陸美股和港股，在互聯(lián)網(wǎng)世界站住腳跟。

此后的2007-2010年可以說是中概股的高光時(shí)刻，BAT市值先后超過100億美元躋身全球最大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之列。新股上市也很火熱，除2008 年因全球金融危機(jī)放緩?fù)猓曛蟹謩e有31、20和46 家中國公司在美上市，融資規(guī)模分別達(dá)62.7、20.8和 38.9億美元。這三年也恰好是中概股牛市，Nasdaq 金龍指數(shù)在這期間分別上漲了 64%、62%和 11%。

中概股遭遇空前信任危機(jī)

不過，中概股在資本市場(chǎng)并非一帆風(fēng)順。2010年6月開始，渾水、香櫞等做空機(jī)構(gòu)頻繁發(fā)布對(duì)中概股的質(zhì)疑報(bào)告并大舉做空。同時(shí)，財(cái)務(wù)造假丑聞引發(fā)美國證監(jiān)會(huì)展開對(duì)上百家中概股的調(diào)查。

一系列事件的持續(xù)發(fā)酵使中概股遭遇近三年的信任危機(jī)。2010-2012年，盡管有優(yōu)酷、土豆、世紀(jì)佳緣、搜房、當(dāng)當(dāng)、人人網(wǎng)、奇虎360等公司登陸美股，但主動(dòng)私有化、被并購和被迫退市的中概股多達(dá)36家。

移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代：中概股復(fù)蘇，騰訊、阿里雙雄爭(zhēng)霸

就在中概股遇冷期間，中國進(jìn)入智能手機(jī)和3G時(shí)代，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)來了。垂直門戶和生活服務(wù)平臺(tái)發(fā)展火熱;電商爆發(fā)，中國人開始習(xí)慣在雙十一這天上網(wǎng)大采購;而“郭美美事件”讓人們見識(shí)到社交媒體的巨大能量，微博、微信全面崛起。

中概股市場(chǎng)也在2013年逐步恢復(fù)元?dú)猓_啟新一輪上市潮。汽車之家、58同城、微博、陌陌、聚美優(yōu)品、京東陸續(xù)在美IPO，阿里巴巴也從港股退市轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股市場(chǎng)，表現(xiàn)大放異彩，。

隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，BAT中的阿里和騰訊搶先拉開差距，兩家通過“支付寶”和“微信”兩個(gè)跨時(shí)代的硬核產(chǎn)品建立起強(qiáng)大生態(tài)，把規(guī)模優(yōu)勢(shì)發(fā)揮到極致。“TA”雙雄爭(zhēng)霸的格局逐漸形成，他們不僅市值規(guī)模一騎絕塵，在營收上也給其余中概股設(shè)下了營收3000億、凈利潤(rùn)700億的超高門檻。

新經(jīng)濟(jì)公司再掀中概上市潮

此后的寡頭時(shí)代，BAT用投資、并購等方式扶植小弟大舉進(jìn)入新的領(lǐng)域，將商業(yè)版圖深入大眾生活的方方面面，中國和全球的社交、電商、娛樂、出行、文化、醫(yī)療、AR/VR、企業(yè)服務(wù)、線下零售領(lǐng)域都少不了他們的身影。

新的一波中概上市潮隨之而來。2017年，包括趣店、搜狗、瑞思學(xué)科在內(nèi)，先后共有25家中國公司赴美IPO。熱潮延續(xù)到2018年，B站、愛奇藝、拼多多等38家中概股登陸美股，新股數(shù)量創(chuàng)2010年以來歷史新高，總募資金額達(dá)到82.15億美元，新經(jīng)濟(jì)公司上市井噴。今年，蔚來汽車、瑞幸咖啡等中概股也在資本市場(chǎng)與特斯拉、星巴克等強(qiáng)大對(duì)手正面交鋒。

對(duì)于這一批新經(jīng)濟(jì)公司，港交所是另一個(gè)熱門上市地。自從開啟“同股不同權(quán)”，小米、美團(tuán)、海底撈這兩年先后在港股上市，享受著估值方面的天然優(yōu)勢(shì)，近期阿里巴巴回歸港股的消息更是讓投資者摩拳擦掌。

回看三十年，中概股的發(fā)展見證了新中國經(jīng)濟(jì)的騰飛，也見證了中國企業(yè)在全球擴(kuò)大影響力的過程。從門戶時(shí)代走來，中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)歷了蠻荒之境到巨頭誕生，中國本土的互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴、騰訊、小米、京東、百度等已經(jīng)成長(zhǎng)為令世界矚目的超級(jí)大公司，今天新經(jīng)濟(jì)公司更是百花齊放。而憑借互聯(lián)網(wǎng)，人們的衣食住行、休閑娛樂、教育生活的方方面面也發(fā)生著翻天覆地的變化。

如今，隨著中國政府持續(xù)推動(dòng)企業(yè)改革漸入佳境，營商環(huán)境也在不斷改善，不少歐美長(zhǎng)線資金看向中國市場(chǎng)，中概股或?qū)⒂瓉硇乱惠喭顿Y機(jī)遇。而未來還有多家中國新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸劍指IPO，今日頭條、螞蟻金服、滴滴、名創(chuàng)優(yōu)品、抖音、快手等中概公司登陸資本市場(chǎng)或許不會(huì)太久。

聲明：本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。