老虎證券：都在虧損，為什么特斯拉比蔚來更受認可？

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答：因為Musk長得帥。

開個玩笑，近期在老虎證券社區(qū)里有投資者提出這個問題，覺得挺有意思的，老虎證券投研團隊簡單分析一下。

首先承認一個基本現(xiàn)實，無論特斯拉(TSLA) 還是蔚來(NIO) 確實都沒有解決虧損問題，都是越賣越虧。

為什么會這樣?因為造車太燒錢了：

和普通科技股(大多數(shù)是互聯(lián)網(wǎng)公司)的業(yè)務不一樣，造車本質(zhì)上還是個“很重”的事。

零部件、設備攤銷、研發(fā)費用占到總成本的65%，再加一個非常難縮減的稅費13%，剩下的再節(jié)省又能怎樣?

從成本的角度來說，特斯拉和蔚來搞的“直銷”、“期權(quán)車”模式效果很有限，因為都不影響真正的成本大頭。

特斯拉當初說要顛覆行業(yè)，其中一個出發(fā)點就是要大力縮減制造成本，全自動工廠什么的，都是圍繞這個目標出發(fā)的。

——但事實是，從它這兩年的利潤率和成本結(jié)構(gòu)也看得出來，收效甚微。

也就是說，這個賽道其實很難做到像常見的科技公司那套打法，就是改變業(yè)務模式，進而極大改善成本結(jié)構(gòu)，獲取利潤的那套，像當初阿里(BABA) 對零售做的那些。

這就意味著，車廠還是非常需要規(guī)模來攤成本。

　　某種程度上來說，新造車們就是在比“誰能在錢燒沒之前，率先實現(xiàn)規(guī)模效益”。

大白話說，就是誰先在破產(chǎn)前把銷量賣過盈虧平衡點。

老虎證券投研團隊認為，這就是蔚來不如特斯拉受認可的原因。

第一，比融資能力，Musk比李斌強，這沒人反對吧?

第二，比銷量，至少現(xiàn)在蔚來被特斯拉碾壓沒錯吧?

當然，過去不代表未來，我也看到有很多車友說覺得蔚來駕駛體驗比Model 3好，所以不能絕對的說蔚來將來也會被碾壓。

不是，這種和稀泥的話我自己都不信。

“碾壓”這個詞肯定重了，但是說蔚來能正面剛過特斯拉的，請舉手讓我數(shù)一下有多少人。

最多就是個“不落下風”吧?

而且說到銷量，除了產(chǎn)品性能之外，還有很重要的一點就是“潛在市場的大小”。

老虎證券投研團隊認為，特斯拉是全球賣的，它的潛在市場比蔚來大。

最后，對蔚來而言還有一個比較坑爹的事：

據(jù)調(diào)查，中國消費者最愿意選擇的車是10-20萬的，這也是傳統(tǒng)車企激烈競爭的區(qū)間。30-50萬檔只有8.9%的人選擇，這個細分市場的規(guī)模很小。

這意味著：

蔚來如果不降價，那么跟特斯拉刺刀見紅的時間點可能比很多人預計的早。

蔚來如果降價，，那么就要PK傳統(tǒng)車企了，同樣很難討好。

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