老虎證券：蘋果站穩(wěn)萬億市值 iPhone11“真香”

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周三美股盤后，蘋果公布了2019財年第四季度財報，得益于IPhone11的發(fā)布以及服務(wù)、可穿戴設(shè)備和iPad的加速增長，公司多項數(shù)據(jù)大超預期，從而在2019財年的四個季度中業(yè)績?nèi)砍A期，盤后股價漲超2%，繼續(xù)站穩(wěn)萬億市值。

蘋果自年初漲幅超過60%，遠遠甩開奈飛、亞馬遜、谷歌一個身位。此前市場普遍認為，在缺乏產(chǎn)品創(chuàng)新、iPhone銷售下滑、5G前景不明朗的情況下，2019年將是蘋果公司平穩(wěn)過渡的一年。然而IPhone11系列、Airpods2、Apple TV+等一套組合拳輪番出擊，使得蘋果在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中不失增速，這也讓我們更加期待明年蘋果在產(chǎn)品組合和二級資本市場的表現(xiàn)。

營收創(chuàng)歷史新高，IPhone收入占比重回50%

本季度蘋果公司營收達到640億美元，同比增長1.8%。IPhone營收333.6億美元，同比繼續(xù)下滑，“去IPhone化”依然明顯。但相比三季度，這種下滑趨勢已經(jīng)放緩，尤其是本季度IPhone營收占比重回50%。

要知道，不論是供應(yīng)商的數(shù)據(jù)還是市場反應(yīng)來看，IPhone11系列的銷售指引都非常強勁，四季度僅僅納入了新機發(fā)布后一周左右的銷售收入，并且消費者有延遲購機的習慣，老虎證券投研團隊預計下季度iPhone收入下滑的速度會進一步放緩。

明年蘋果也將推出三款5G手機，從國內(nèi)廠商率先推出的5G手機的表現(xiàn)來看，不完善的5G基礎(chǔ)基站建設(shè)、昂貴的手機費用和套餐費用令消費者望而卻步，5G的普及仍有相當一段路要走。老虎證券投研團隊認為，雖然蘋果5G起步較晚，但如果蘋果能在明年把握住合適的時機和節(jié)奏，不僅可以削減研發(fā)成本，減少不必要的開支(本季度凈利潤連續(xù)下滑)，還能在5G市場迅速占據(jù)市場份額。

可穿戴設(shè)備 “真香”

本季度，可穿戴設(shè)備、家居、Ipad等產(chǎn)品的強勁表現(xiàn)很好對沖了IPhone收入的下滑，這也是營收同比實現(xiàn)增長的重要原因。尤其是可穿戴設(shè)備保持巨大的增長勢頭，同比增長54%至65.2億美元，其可穿戴設(shè)備包括AirPods，Apple Watch和Beats產(chǎn)品。

老虎證券投研團隊認為，一個明顯的特征是，蘋果在看到非手機硬件市場的巨大增長潛力后，明顯縮短了產(chǎn)品的升級周期。今年蘋果陸續(xù)發(fā)布了新一代的Apple Watch Series 5以及Airpods2，并于前幾天突然發(fā)布AirPods Pro，對于投資者和蘋果公司本身，這都是“真香”產(chǎn)品。

服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力

除了可穿戴設(shè)備以外，本次營收增長主要還受服務(wù)業(yè)務(wù)所推動的。根據(jù)Sensor Tower的數(shù)據(jù)，AppleStore的總營收和下載量在9月底就已經(jīng)恢復了強勁的增長，尤其是中國地區(qū)在前三個季度增長明顯放緩后也已經(jīng)回復了增長。

蘋果的目標是在2020年服務(wù)收入達到500億美元，鑒于AppleStore的強勢復蘇，Apple Music和ApplePay的協(xié)同作用，即將推出的流媒體服務(wù)Apple TV+，這一目標會輕松地實現(xiàn)。

此前蘋果稱，于11月1日起，為購買新硬件的用戶提供一年的免費試用服務(wù)。作為內(nèi)容生態(tài)的重要入口，IPhone銷量恢復增長也會也會起到重要作用。

總結(jié)與展望

蘋果在應(yīng)對原本疲軟的2019財年無疑是成功的。憑借iPhone的熱賣躋身萬億市值，但隨著智能手機市場逐漸飽和，iPhone銷量也在逐步放緩，尤其是中國市場;但蘋果的最新款iPhone 11系列似乎頗受歡迎，許多分析師此前調(diào)高了對iPhone的銷售預期，認為新款iPhone需求強勁，因蘋果改變了其策略，包括調(diào)低iPhone的售價，以及在高端機型中新增鏡頭。

目前，蘋果仍然拿走智能手機市場的大部分利潤，一些分析師預期iPhone明年將繼續(xù)熱銷，因蘋果明年將推出5G版iPhone，Nikkei Asian Review此前報導蘋果計劃出貨至少8000萬部5G手機，預計將吸引大量用戶升級;根據(jù)Piper Jaffray此前的調(diào)查，23%的受訪者愿意花1200美元升級5G版iPhone，人數(shù)比幾個月前增加18%;蘋果表示，iPhone銷量目前企穩(wěn)，因為很多用戶在等待更換5G版iPhone。

雖然iPhone銷量持續(xù)下降，但Apple Watch、AirPods等可穿戴設(shè)備銷量上升，其服務(wù)產(chǎn)品如Apple Music和Apple News也頗受歡迎;該公司將于11月起推出Apple TV+，其5美元的月費大大低于Netflix、HBO流媒體競爭對手，但內(nèi)容仍然較少，該公司計劃明年推出大約12個新節(jié)目。

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